随(suí)着一(yī)季(jì)报披露完(wán)毕(bì)，有着“专业买手”之称(chēng)的(de)公募FOF最(zuì)新持仓随之出炉。

　　Wind数据统计显示(shì)，华(huá)商新趋势优(yōu)选、易(yì)方达科瑞、易方(fāng)达供(gōng)给改(gǎi)革三只(zhǐ)基金(jīn)是(shì)全(quán)市场(chǎng)公(gōng)募FOF一(yī)季度持有(yǒu)只数最多的权益基金，相(xiāng)比去年四(sì)季度，易方(fāng)达供给改革取代融通(tōng)健康产业(yè)，新进FOF“最爱(ài)”权(quán)益(yì)基金前(qián)三名。

　　从调仓变(biàn)动上看，部分公募FOF继续超配权益(yì)资(zī)产(chǎn)，并(bìng)偏(piān)向成长风(fēng)格基金，有(yǒu)的对阶段性涨幅(fú)过快的行(xíng)业做了减仓(cāng)，增加(jiā)了部(bù)分业绩和估值匹配合理(lǐ)的行业。

　　谈及后市(shì)，多位FOF基金(jīn)经(jīng)理认(rèn)为，中期维持对(duì)权益资(zī)产的(de)乐观，国(guó)内(nèi)宏观经济处于(yú)底(dǐ)部向上修(xiū)复的状态，且市场估值压力仍(réng)较小，战略上(shàng)将推(tuī)动 A 股的上涨(zhǎng)。结构上(shàng)主要关注以下(xià)条潜在盈利主(zhǔ)线：TMT、复苏（消费、投资）以及美(měi)债利率定价资产(chǎn)估值修复等。

　　华商新趋势优选、易方达科瑞、易方达供给改革

　　最受(shòu)公募FOF青睐

　　随着公募基金旗下(xià)一季报披(pī)露，FOF基金经理新(xīn)一(yī)季的基金配置清单(dān)也(yě)重磅出(chū)炉。

　　Wind数据显示，华(huá)商新趋(qū)势优选在一季度末获26只公(gōng)募FOF重仓买(mǎi)入，从数量上看，是目前公募(mù)FOF买入数量最多的权益(yì)基金，这也是华商新(xīn)趋(qū)势(shì)优选第二个季度(dù)坐上公募(mù)基金“团购”榜首(shǒu)，去(qù)年末是与融通(tōng)健康产业并(bìng)列首位。在此之前，则由海(hǎi)富(fù)通改革驱动连续第五个(gè)季度霸榜。

　　具体来看，平(píng)安盈禧均(jūn)衡配置1年持有、平安养老2035、富国智优精(jīng)选3个月持有(yǒu)等基金在一季度均重点配置华商新(xīn)趋势优选基金，其中更有(yǒu)包括平安盈禧均衡配置1年持(chí)有(yǒu)、平安(ān)养老2035、富国智优(yōu)精选3个月持有、嘉实养老2050五年、嘉(jiā)实养老2040五年等基金将华商新趋势优(yōu)选作为前三大重仓基金。

　　不过，从持仓数量上看，一(yī)季度(dù)末公募FOF合计持有华商新趋势(shì)优(yōu)选基金(jīn)份额4995.19万份，相比去年(nián)末增持了17.62万份，持有(yǒu)华商新趋(qū)势优(yōu)选的FOF基金数量则相比去年末增加了(le)5只。

　　据相关资料(liào)介绍，华商(shāng)新趋势优选基金成立于2015年5月14日，基金经理(lǐ)周海栋过往(wǎng)长(zhǎng)期(qī)以成(chéng)长风(fēng)格著称，截止(zhǐ)今(jīn)年一季度(dù)末，成立以来收益(yì)率达到355.53％，过去(qù)五年(nián)收益308.35％，业绩排名(míng)同类(lèi)基(jī)金第一。

　　Wind数据显示，共有(yǒu)25只公(gōng)募FOF三季度重仓持有(yǒu)易(yì)方达科瑞，合计持有份额1.74亿份(fèn)，相(xiāng)比去年末持有的FOF基金只数增加了6只，环比减持8437.61万份。据悉，易(yì)方达科瑞基金经理(lǐ)杨嘉文擅(shàn)长逆势(shì)投资，关注估(gū)值被(bèi)错杀的个股，对于(yú)基本面坚(jiān)固(gù)或(huò)出现好转信号(hào)的公(gōng)司敢于重仓买入。

　　易方达供给改革在一季度(dù)新进公募FOF买入只数榜(bǎng)前三。Wind数据(jù)显示，共有20只公(gōng)募FOF三季(jì)度重仓持有易方达供(gōng)给改(gǎi)革，合(hé)计(jì)持有份额1.90亿(yì)份(fèn)，相(xiāng)比去(qù)年底持(chí)有的FOF基金只数(shù)增(zēng)加了13只，环比增魔芋为什么没有热量，魔芋粉丝千万别吃多了持了1.29亿(yì)份。据悉(xī)，易方达供给(gěi)改(gǎi)革基金经理杨(yáng)宗昌是化学博士，有过多(duō)年化(huà)工研究经验(yàn)，他坚持(chí)在(zài)熟悉的行(xíng)业内把握投资(zī)机会，并通过努(nǔ)力不断(duàn)扩大能力圈，目前行业配置更趋均衡。

　　从增(zēng)持榜单来看，据Wind数据统计，被动指数基金(jīn)增持前(qián)三(sān)“花(huā)落华泰柏瑞中证(zhèng)光伏产业ETF、广发(fā)中证全指信息技术ETF、华夏(xià)恒生(shēng)科技ETF；灵活(huó)配置(zhì)混合(hé)基金中(zhōng)，汇添(tiān)富(fù)科技创(chuàng)新、易方达供给(gěi)改革(gé)、易(yì)方达(dá)新兴(xīng)成长(zhǎng)位列增持份(fèn)额(é)前三(sān)；偏(piān)股(gǔ)混合基(jī)金增持前三则(zé)被(bèi)易方达信息产业、财通(tōng)资管健康产业、中欧碳中(zhōng)和占据；股(gǔ)票基金增持前三分(fēn)别(bié)为(wèi)中欧信息(xī)产业、汇添富外延增(zēng)长主题、华夏智胜先锋；平衡基金增持(chí)前(qián)三则是交银定(dìng)期支付(fù)双息平衡、摩根双核平衡(héng)、易方达平稳增(zēng)长；偏债混(hùn)合基金增持前三依次(cì)为(wèi)易方达(dá)安(ān)盈回(huí)报、安信民(mín)稳增长、创金合信鑫祺。

　　权益仓位偏向成长风格

　　减持涨(zhǎng)幅过高行业(yè)配(pèi)置比例

　　一(yī)季(jì)度A股市(shì)场整体表现(xiàn)相对较好，但行(xíng)业分化较大。受(shòu)益于数字(zì)经济(jì)政(zhèng)策的提振与(yǔ)人工智能主题(tí)的不断发酵，科技板块涨幅较(jiào)大；而地产(chǎn)和新能(néng)源等(děng)板块表现较弱。从一季度披露的情况上看，部分FOF基金经理继续超配(pèi)权益(yì)仓位(wèi)，并向成(chéng)长风格偏(piān)移(yí)，也有(yǒu)部分(fēn)FOF基金经理在(zài)一季度末(mò)对涨幅过高行业基金进(jìn)行(xíng)了减(jiǎn)仓(cāng)， 增加(jiā)了部分业绩和估值匹配合理的(de)行(xíng)业(yè)。

　　长(zhǎng)期业绩领先的兴全安泰平(píng)衡养老FOF基金经理林国怀(huái)在一季报中表示，本季度(dù)基金主要(yào)进行以下操作：1、持(chí)续维持权(quán)益(yì)资产的(de)仓位略高于权益配置中枢(shū)；2、逐步提(tí)升组合中成长型基金的(de)配置比例，同(tóng)时适度降低价值型基金(jīn)的配置比例(lì)；3、逢高减(jiǎn)持部分转债品种，增(zēng)加其他确定性较高的绝对(duì)收益或相对收益基金品种；4、继续根据既定(dìng)的策略(lüè)参(cān)与(yǔ)股票定增(zēng)、大宗交易等投资(zī)机会，减持(chí)解禁(jìn)的股票。

　　组(zǔ)合风格上，目(mù)前权益部分依(yī)然保持略超配价值风格，但偏(piān)离幅(fú)度已(yǐ)显著下降，保持一贯的(de)“略偏左侧”和“适度均衡”的配置策略，通过(guò)积极(jí)挖(wā)掘市场上相(xiāng)对收益和绝对(duì)收(shōu)益的投资(zī)机会(huì)不断增厚(hòu)组合(hé)收益，通过“多资(zī)产、多(duō)策(cè)略”的方式来(lái)平(píng)滑组合(hé)波动，努力将(jiāng)该基金(jīn)呈(chéng)现为“相对稳定的‘贝塔’和相对(duì)确定的‘阿尔法’特征”。

　　从一季度(dù)持仓上看，富国(guó)城镇发展、博时(shí)标(biāo)普500ETF新进(jìn)兴全安泰前十大重仓基金，富国(guó)信用债、万(wàn)家(ji魔芋为什么没有热量，魔芋粉丝千万别吃多了ā)安弘淡出前十大之列。

　　“在年初的时候，基(jī)金经理对全年市场的主(zhǔ)线(xiàn)判断不(bù)是很(hěn)清(qīng)晰(xī)，因此组合整体上除了向小市(shì)值成长风格有一定偏(piān)离(lí)外，其他方面没有明显的偏离(lí)，整体上比较均衡。随(suí)着近期政策(cè)方(fāng)向的明朗，基金经(jīng)理(lǐ)对今(jīn)年全年股票市场的主要方向逐渐有(yǒu)了较明确的判断，在操作(zuò)上，本基金(jīn)在 1 季度，逐渐增(zēng)加了低估(gū)值价值风格基(jī)金(jīn)和(hé)股票，以及与数(shù)字经济相关的基金和股票(piào)，未来(lái)计(jì)划(huà)视(shì)相关板块(kuài)的估值水平变化(huà)做(zuò)动(dòng)态(tài)调整(zhěng)。”华夏养老(lǎo)2045三年基金经理许利明表(biǎo)示。

　　中(zhōng)欧预见养(yǎng)老2035三(sān)年今年一季度的主要持仓(cāng)仍(réng)然坚(jiān)持(chí)长期(qī)资产(chǎn)配置策略，但继续对(duì)部(bù)分主动权益(yì)基金进行了分散和优化，在一季度股票市场整体(tǐ)小幅上(shàng)涨但行业(yè)之间分(fēn)化巨大的市场中(zhōng)，基于对长期基本(běn)面、行业景气度、估值、性价(jià)比(bǐ)等的判断(duàn)，对(duì)行业风格的持仓结构(gòu)进行了小(xiǎo)幅调整，减(jiǎn)持部分涨幅(fú)较高的行业基金(jīn)，增(zēng)持部分短(duǎn)期表(biǎo)现(xiàn)较差(chà)的(de)行业基金。

　　年(nián)内(nèi)表(biǎo)现领(lǐng)先的(de)平(píng)安(ān)养(yǎng)老2045一季报中表示，报告期内，基金(jīn)整体保持中枢附近的权益仓位，但内部结(jié)构有所(suǒ)调整。债券方面，适当增加固收仓位的弹性，其他(tā)以现金(jīn)管理为主；权益方(fāng)面，基于(yú)不(bù)同板(bǎn)块的基本面和(hé)估值性价(jià)比(bǐ)，略加仓港股基金(jīn)，减仓美股(gǔ)基金，A 股(gǔ)减仓 TMT 持仓(cāng)兑(duì)现(xiàn)部分(fēn)收益。整体而言，通过(guò)动(dòng)态再(zài)平衡，保持组合处于稳健均(jūn)衡状态，重点关注一季报超预期的(de)方向。

　　易方达汇诚养老1季度适度降低了深度(dù)价值和(hé)价值质量等偏价值(zhí)策略的基金的超(chāo)配比例，继续(xù)超配偏小盘风格的基(jī)金，适度增加了偏(piān)成长策略(lüè)的基金的配(pèi)置(zhì)比例(lì)。在行业(yè)方面(miàn)，TMT等(děng)科技行业经历(lì)过去几年的大幅调整(zhěng)，处于(yú)“三低”类资产（景气周期低位、低估值、低拥挤度）的范畴(chóu)，1季度逐步加仓了偏科技(jì)成长策略基(jī)金的(de)配置比例。不(bù)过(guò)仍然(rán)选(xuǎn)择那(nà)些能(néng)够长(zhǎng)期拿(ná)得住(zhù)的基金，很少去(qù)追(zhuī)逐那些短期大幅度上涨的、最亮眼的(de)科技基金。在不同地域的(de)投资方面，在市场(chǎng)大幅反弹后，小幅降低了港股基(jī)金的配(pèi)置比例。

　　2023年，嘉实2040五年权益类(lèi)资产年度目标配(pèi)置比例为(wèi)70％。截至一季度末，基金的权益类资产实际(jì)配置(zhì)比例(lì)为71％，相对年(nián)度(dù)目标配置比(bǐ)例战(zhàn)术型(xíng)标配(pèi)，对(duì)阶段(duàn)性涨幅过快的(de)行业做了减仓，增加(jiā)了部分业绩和(hé)估值匹配合理的行(xíng)业。

　　富国智(zhì)优精选3个月持(chí)有一季度操作(zuò)上围绕(rào)经济增(zēng)长(zhǎng)和政策支持方向作为(wèi)调整配(pèi)置主要方向，组合主要提高了中小盘暴露、加大对于业绩预期增速较高板块的配置，并通过(guò)优选选股alpha较高、稳定(dìng)性较好的标的实现配置(zhì)。

　　基于对(duì)PMI、中长期信(xìn)贷(dài)和(hé)消费者信心等方面的观察，鹏华养(yǎng)老2045将组合(hé)权益资产维(wéi)持(chí)超配状态，结构上均衡配置于：受益于顺周期(qī)低估值的金融周期板块、受益(yì)于社会经济活动趋(qū)于正常的消费(fèi)医药板块，以及(jí)受益于产业(yè)周期见底及(jí)国产替代的(de)科技制造(zào)板块(kuài)上。

　　权益(yì)市(shì)场(chǎng)仍(réng)将有所作为

　　关(guān)注(zhù)确定性和(hé)未来发展(zhǎn)方向(xiàng)的(de)机会

　　目前A股市场行至(zhì)3300点附近，未(wèi)来市场存在哪(nǎ)些风险(xiǎn)和机(jī)会？如何寻找投资(zī)主线(xiàn)？FOF基金(jīn)经(jīng)理们也在一(yī)季报中(zhōng)提到了对当(dāng)下(xià)的思(sī)考。

　　南方(fāng)基金鲁炳良(liáng)认为，展望(wàng)后市，随着经济(jì)数据真空期的(de)度(dù)过(guò)，国内大类资产(chǎn)复苏预期进入验证阶段。中期维持对权益资产的(de)乐观，国内宏观(guān)经济处于底部向(xiàng)上(shàng)修复的(de)状态，且市场估(gū)值压力(lì)仍较(jiào)小，战略上将推(t魔芋为什么没有热量，魔芋粉丝千万别吃多了uī)动 A 股的上涨。结构上主要关注以下(xià)条潜在(zài)盈利主线：TMT、复苏（消费、投资(zī)）以及美(měi)债利率定价(jià)资产估值修复(fù)。从确(què)定性和未来发展方向(xiàng)角度出发，关注 TMT 中信息安(ān)全、数(shù)字经济和新技术领域。大复苏中在大消费板块(kuài)内重点关注航空(kōng)出行供需格(gé)局(jú)和(hé)票(piào)价弹性带来的(de)潜在超预(yù)期机(jī)会。投资端关注(zhù)地产链(liàn)以(yǐ)及一(yī)带一路(lù)带动下的(de)部分细(xì)分领域配置机(jī)会。

　　摩(mó)根锦(jǐn)程积(jī)极(jí)成长养老目(mù)标五年(nián)基金经理杜习杰(jié)、吴春(chūn)杰表示，对于(yú)国内权益(yì)来讲，当前历史估值分(fēn)位、相(xiāng)对债券(quàn)资(zī)产(chǎn)的估值处均(jūn)在(zài)具(jù)备吸引力(lì)的水平，为(wèi)长期(qī)投资提供一定安全边际。年内经济(jì)修(xiū)复是(shì)确定性的(de)，节(jié)奏与幅度上虽(suī)有分歧，但政(zhèng)策仍(réng)有(yǒu)相(xiāng)机抉(jué)择加码托(tuō)底的空间。结(jié)构(gòu)上，维(wéi)持此前判断，关注受(shòu)益(yì)于稳内需政策加(jiā)码的领域，包括地产链(liàn)、政府支出(chū)或补贴可能增加的(de)基建、信创、自主可控等领(lǐng)域，TMT相关板块涨幅超(chāo)预期，有ChatGPT主题催化的成份，对交易(yì)情绪的过(guò)热持(chí)谨慎的(de)态度，后续会持续关注新(xīn)技术对经济各个(gè)领域(yù)的影响；对消费服务业来讲，去年博弈情绪已(yǐ)较浓，二季度市(shì)场(chǎng)对其关(guān)注(zhù)度有(yǒu)望随着节日出(chū)行(xíng)、消费数据改善而(ér)增(zēng)加。

　　景顺长城养老目标2035三年持(chí)有(yǒu)基金(jīn)经理薛显志、江(jiāng)虹表示，权益市场来看，当前中国经济处于复苏早期，2月以来市场的(de)下跌属于“放开交易”、春(chūn)季躁动后的正常回调。复(fù)盘历(lì)史上(shàng)的复苏周期，权(quán)益方面均能有所作为，基本(běn)面的(de)总体改善能激活(huó)市(shì)场的生态(tài)，市场(chǎng)会不断寻找基本面改善的诸(zhū)多细分方(fāng)向。结构方面，市(shì)场一季度已找出“中(zhōng)特+”、数字经济(jì)两条主(zhǔ)线。4月(yuè)份(fèn)开始，估计市场会(huì)围绕各(gè)行(xíng)业(yè)受(shòu)益改善幅度，不断(duàn)挖掘(jué)一季报超预期、全年指引较好的细分方向。同时(shí)，因处于复(fù)苏阶段(duàn)，顺周期方向也会存(cún)在机会。

　　鹏(péng)华基金孙(sūn)博(bó)斐表示，未(wèi)来持续关注以下三个(gè)方(fāng)向(xiàng)：一(yī)是(shì)顺周期低(dī)估值(zhí)板块具备长(zhǎng)期投资价值，此外，关注央国企改革(gé)能否(fǒu)带来相(xiāng)关行业、企业基本面的改善，并打开估值提升的(de)空间。

　　二是消费(fèi)医药板(bǎn)块的场景复苏(sū)逻辑较(jiào)为确(què)定(dìng)，比较而言，医(yī)药板块的估值性价比更(gèng)高。三(sān)是科技(jì)制造板块，特(tè)别是国产(chǎn)替代的(de)关键环节，是长(zhǎng)期关(guān)注的方向。短周期来看，半导体行业(yè)可(kě)能在下半年周期见底(dǐ)，计算机行业的景气度相(xiāng)较于去年也是大幅(fú)改(gǎi)善。而人工(gōng)智(zhì)能等技术的突破，有可能打开科技板块的(de)成(chéng)长空间。

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