如果要论二季度迄今，全球股票市场中最(zuì)为靓丽的一(yī)道“风景线”，那(nà)么显然(rán)非日(rì)本股市莫属！

　　周五（5月19日），日经225指(zhǐ)数进一步强势高开逾(yú)1％，最高(gāo)触及(jí)30924.47点，创下了自1990年8月(yuè)以来的(de)新高，收在(zài)30808.35点。在本周(zhōu)早(zǎo)些时候(hòu)，东证(zhèng)指数已经(jīng)率先创下(xià)了1990年8月3日以来的最高(gāo)收盘点位。

　　多组对比可以显示出(chū)日(rì)股今年(nián)以来的强势：东证指数(shù)年(nián)内已(yǐ)累(lèi)计(jì)上(shàng)涨了逾15％，远远(yuǎn)超过了标普(pǔ)500指数约9％的涨幅。截止(zhǐ)本(běn)周三，追踪日本(běn)股市(shì)的最(zuì)大规模(mó)ETF——iShares MSCI Japan ETF年内已上涨(zhǎng)了11.8％，而追踪标普500指数的SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同期涨幅则仅(jǐn)为8.6％。

　　如果把周期缩短到二季度迄今的短短一(yī)个半月，日股的涨幅更是在(zài)全(quán)球主要(yào)股指中几无敌手……

　　日股为(wèi)何能一(yī)举领涨全球(qiú)？对于许多(duō)国际市场的投资者(zhě)而(ér)言，近来提到日股(gǔ)的优异表现，脑海中第(dì)一时(shí)间浮(fú)现出的(de)，无(wú)疑(yí)都是“股神”巴菲特在上月对日本市场(chǎng)表现出的强烈投资意愿。正是巴(bā)菲特进一步(bù)增持了日(rì)本五大商社仓位，令越来越(yuè)多的业(yè)内人(rén)士开始(shǐ)注(zhù)意到这一全球第三大(dà)经济(jì)体(tǐ)的巨大(dà)投资机(jī)会。

　　不(bù)过，日股(gǔ)本轮(lún)爆发背后的成功秘诀，真的仅仅只是(shì)获得了“股(gǔ)神”的青睐(lài)吗？

　　答案显然(rán)没那(nà)么简(jiǎn)单！事(shì)实上，在M&；；G Investments亚太股票团队联(lián)席(xí)主(zhǔ)管Carl Vine看来，并(bìng)不是巴(bā)菲特的出现让日股变得吸(xī)引人。巴(bā)菲特所看到的（机会）其实(shí)也正是其他人(rén)眼下正在看到的(de)，人们对(duì)日股的前景正感到非常兴(xīng)奋！

　　至于究竟有哪些因素在推动着日股(gǔ)上涨(zhǎng)？“干货”其(qí)实有很多……

　　狂热的外资买(mǎi)需

　　根据(jù)东京(jīng)证券交易(yì)所（Tokyo Stock Exchange）的数据显示，外国投资者目前已经连续第六(liù)周成(chéng)为了日本股(gǔ)票的净买(mǎi)家。在(zài)此期间，外国投资者大举涌入了日(rì)股股票(piào)和期(qī)货市场(chǎng)，净流入逾300亿美元，是过去10年最(zuì)大规模(mó)的资金流入之一。

　　根(gēn)据交易所的(de)数据，在截至5月12日的最近一周内，海外交易(yì)者又净买入了价值7810亿日元（约合57亿美(měi)元(yuán)）的股票和期(qī)货。

　　杰富瑞(ruì)日本股票策略师Shrikant Kale表示(shì)，自(zì)2012年“安倍经济学”时(shí)代初期以来，他就(jiù)从未见过外国投资者对日本如此感兴趣。

　　在欧美银行系统不稳定和信用紧(jǐn)缩风险的(de)笼罩下，越来越(yuè)多的(de)海(hǎi)外投(tóu)资者似乎看(kàn)到了日本股市作为避(bì)险地(dì)的“稳定性(xìng)”。日本股票给人的长(zhǎng)期低迷(mí)印象(xiàng)正在减弱，持续稳(wěn)定在1美元兑换130日元的日元汇率(lǜ)、以及股(gǔ)神巴菲特对日本(běn)五(wǔ)大商(shāng)社的增持，也令不少海外投资(zī)者(zhě)对投资日本产生了更(gèng)多(duō)的(de)兴趣。

　　高盛(shèng)日本公司就表示，近来已(yǐ)受到了越来越多平(píng)时不太关注日本(běn)市(shì)场的海外投资者的咨询。不少海外(wài)投(tóu)资者在看到日本股市的涨幅超过(guò)美股后，开始(shǐ)调(diào)查其中的(de)原因，他们的建仓买入又(yòu)进一步(bù)促(cù)使股市上涨，形成了目前的良性循环。

　　一个值得留(liú)意的现象(xiàng)是(shì)，在巴菲(fēi)特(tè)上月公开表态力挺日股后(hòu)，包括对(duì)冲(chōng)基金(jīn)Point72、Citadel、黑石、KKR等在内华(huá)尔(ěr)街资本也已相(xiāng)继(jì)造访(fǎng)日本(běn)。这些海外资金有意(yì)复制巴菲特的策略，通(tōng)过低成本日元(yuán)融资押(yā)注高股(gǔ)息(xī)日元资(zī)产。

　　其实，巴菲(fēi)特在日(rì)本不走心是啥意思，不走心是啥意思网络用语(běn)五大商社上(shàng)的(de)加大投(tóu)资，也存(cún)在着在国(guó)际市场上分散投资对(duì)象的想法。虽然巴菲特相信(xìn)美(měi)国的增(zēng)长潜(qián)力，但过度集(jí)中(zhōng)会产生(shēng)风险。

　　嘉信理财（Charles Schwab）首席全球投资策略师(shī)Jeff Kleintop指出，日(rì)本股(gǔ)市的(de)回报率是在波动性远低于美国科技股(gǔ)的情况下(xià)实现的。这(zhè)意味(wèi)着日本股市对美国投资者来说应该(gāi)颇有吸引力。对美国债(zhài)务上限的担忧(yōu)可能(néng)也刺(cì)激了(le)一(yī)些“末日准备(bèi)者”涌入日(rì)本股市(shì)，以此(cǐ)作为避(bì)险手段。

　　法国兴业银行分析师Frank Benzimra和Tsutomu Saito等人(rén)在周二的(de)一份报告中也表示，“外资的回归是日(rì)本股市复苏的重要标志(zhì)。（我(wǒ)们）将继续对日(rì)本股票维持超配，并(bìng)偏向银行(xíng)、金融和价(jià)值股(gǔ)的投资(zī)。”

　　深层次(cì)的企业(yè)治理变革(gé)

　　当(dāng)然，在海(hǎi)外投资者(zhě)今年对(duì)日本产生(shēng)兴趣之前(qián)，他们此前在这(zhè)片“失落(luò)地(dì)带”曾经历过(guò)长达数(shù)十年(nián)虚假(jiǎ)的曙光(guāng)和令人失望的(de)低回报(bào)。那(nà)么这一次，即便有(yǒu)着避险(xiǎn)和多元化分散投资的需求，他们(men)又为(wèi)何铁(tiě)了心(xīn)一定要来日(rì)本市场？日本市场的吸引力就一定远超全(quán)球(qiú)其他(tā)地区(qū)吗(ma)？

　　这(zhè)便不得不提日本市场(chǎng)眼(yǎn)下正经历的一场“蜕(tuì)变(biàn)”了！

　　金融(róng)服(fú)务(wù)提供商Rosenberg Research总(zǒng)裁David Rosenberg表示，日本股(gǔ)市本轮上涨的主要原因还源于(yú)治(zhì)理标准的提高，以及(jí)企业部(bù)门推动(dòng)向股东(dōng)返还现金。日(rì)本(běn)多年(nián)的公司治理改革已开始见效，这项改革最初(chū)由已故(gù)前首相安倍晋三倡(chàng)导(dǎo)。

　　Rosenberg指出(chū)，目前日本企业(yè)的派息已(yǐ)大幅增加，在(zài)截至今年3月的财年中(zhōng)，日本企业宣(xuān)布的回购规模已飙(biāo)升至9.7万亿日(rì)元(yuán)（合(hé)714亿美元(yuán)）的(de)历史最高(gāo)水(shuǐ)平(píng)。

　　Rosenberg还发现(xiàn)，近50％的日本公司(sī)资产负债(zhài)表上有净现金，而美国的(de)这一比(bǐ)例只有20％多一点；东证(zhèng)指数成分股公司中约(yuē)有54％的公司股价低(dī)于每股账面价值(zhí)，而标普500指数(shù)成分股中这(zhè)一比例(lì)仅为7％。单(dān)从市净率(lǜ)等估值指标来看，这就为日本股市(shì)提(tí)供了更(gèng)坚实的底部和(hé)更高的(de)上限(xiàn)。

　　今(jīn)年3月(yuè)底，东京证券(quàn)交易(yì)所(suǒ)为了改(gǎi)变股(gǔ)价跌(diē)破每股净资产——市净率(lǜ)低于1倍的情况，还请求上市企业在意识到资本成本的前提下推进经营(yíng)并公布(bù)改善方案等(děng)。

　　与(yǔ)此相呼应的行(xíng)动已开始扩大。4月(yuè)下旬，JVC建伍株式会(huì)社推出了力争“早日实现市净率(lǜ)超过1倍(bèi)”的(de)中期经(jīng)营(yíng)计划和股票回购，股价随后大涨(zhǎng)近4成。清(qīng)水建设株式会社(shè)4月下旬(xún)也宣(xuān)布了上(shàng)限(xiàn)200亿日元(yuán)的股票回购和积极压缩政策性持股(gǔ)的方针，该公司股(gǔ)价随(suí)后上涨了10％。

　　包括(kuò)软银、丰田(tián)汽车(chē)、三菱商事在内(nèi)的日本龙头企业在近期公布财报时，也均(jūn)宣(xuān)布(bù)了新的股(gǔ)票回购计划。不少分析师预计，到今年5月底(dǐ)，各(gè)日本上(shàng)市公司的回购规(guī)模将(jiāng)进一步(bù)创下新(xīn)纪录。

　　高盛首席日本股票(piào)策略师Bruce Kirk表示(shì)：“（东(dōng)京证交所）主题正引起许(xǔ)多海外(wài)投(tóu)资者的共鸣，他们开始看到这方面的(de)有利证据。在交易所这些变(biàn)化的推动(dòng)下，许多公司正在回购(gòu)股份，厘清经常令(lìng)人(rén)困惑的交叉(chā)持股，并在(zài)定期公开会议(yì)之(zhī)前(qián)与股(gǔ)东进(jìn)行更密切的接触。”

　　对冲基金集团Man GLG日本(běn)股票主管Jeff Atherton也表示，东京(jīng)证交所的鼓(gǔ)励意味(wèi)着(zhe)“过(guò)去(qù)两(liǎng)年在这方面(miàn)发生(shēng)的事情比(bǐ)过去(qù)30年还(hái)要多”，这(zhè)是股(gǔ)市充(chōng)满活(huó)力表现的最大单一原因。他们对提高(gāo)股本回报率有着坚定的态度，希望市值上升。

　　宽货币、稳经济

　　最后，日本央行目前依(yī)然宽(kuān)松的货币政策(cè)和日本相对稳(wěn)健的经济基本面(miàn)，显然也对日(rì)股(gǔ)的(de)表现构成了提振。

　　尽管新行长植田和男上(shàng)月已走马上任，但日本(běn)央行暂时仍未改变其(qí)大规模的(de)货币(bì)宽松(sōng)路线。即便日本(běn)通货膨胀(zhàng)率(lǜ)超过了央(yāng)行2％的目标，但(dàn)植田和(hé)男依(yī)然强(qiáng)调，“还不能(néng)放心地说通(tōng)胀(zhàng)（达到(dào)了央行(xíng)目标）”。

　　相比之(zhī)下，欧美央行今年上半年还在持续(xù)加息(xī)，并已被迫在物价与经济稳定之间作出艰难抉择(zé)。继续宽(kuān)松(sōng)的日本(běn)央行(xíng)眼下依然处于能让(ràng)海外投(tóu)资者放心购买的状态。

　　日本宏观经济(jì)的(de)表(biǎo)现(xiàn)目前(qián)也相对更(gèng)为(wèi)稳(wěn)健。日本(běn)内阁(gé)府17日公布的(de)数据显示，今年前(qián)三个月日本(běn)国(guó)内生产总值（GDP）折合(hé)成年率(lǜ)增长1.6％，创下了近三(sān)个季度以来新高(gāo)。

　　日本(běn)国家旅游(yóu)局表示，受益于中国放宽旅行限制，4月(yuè)商务和休闲外国(guó)游客人数从此前的(de)182万攀(pān)升至195万。高盛策略师在报告中指出，考虑到入境旅游业复苏、强劲资本支(zhī)出计划和日本央(yāng)行持续(xù)宽松等积极因素，日本这个(gè)世界第三大(dà)经济体的前景十分(fēn)强劲。

　　值得一提的是，从经济合作与发展组织的(de)经(jīng)济(jì)前景(jǐng)指数来看，日本(běn)目前是(shì)七国集团中唯(wéi)一一个超过临界线100的(de)。

　　日本第(dì)三大在线经纪商Monex的首席策略师Takashi Hiroki表示(shì)，日本企业的业绩(jì)似乎(hū)相当不错，重要的汽车行业预(yù)计利润(rùn)将增长。以内需为(wèi)导向的(de)企业正受(shòu)益于入境游(yóu)增长的前景(jǐng)，而大型(xíng)银行也获(huò)得了丰(fēng)厚的收益。预计日(rì)本股市到今年(nián)年底将进一步(bù)上涨10％或更多(duō)。

　　里昂(áng)证券也认(rèn)为(wèi)，日(rì)本股(gǔ)市今年(nián)的涨势(shì)或将(jiāng)延续下去，因盈利增长、股票回购(gòu)和估值仍处(chù)于低位(wèi)吸引了买家，巴菲特的(de)认可、公(gōng)司治理的改善均提振了不走心是啥意思，不走心是啥意思网络用语市场，而企业财报的(de)不俗表现(xiàn)或有望成为最新的上(shàng)行催化剂(jì)。

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