国内“五(wǔ)一”假期(qī)来了，但海外(wài)市场风险(xiǎn)依旧不容忽视。在美国(guó)多项重要(yào)经济数(shù)据(jù)出炉后，美联储也将召(zhào)开5月(yuè)议息会议，市场普遍预期将继续加息25BP。在利好(hǎo)利(lì)空消息交织(zhī)下，节后(hòu)市场走势(shì)将如何演绎？

　　美(měi)国(guó)第(dì)一共和银(yín)行股价已累计下跌90％以上

　　截至周五收盘，美国第一共(gòng)和银行的股价收跌43.2％，盘中一度腰斩，且多(duō)次(cì)触发停牌(pái)，原因(yīn)是达成救(jiù)助协议以维持该银行(xíng)运营的(de)希望在变得(dé)渺茫(máng)。该股今年已下跌90％以(yǐ)上(shàng)。消息(xī)人士称(chēng)，该银行(xíng)很有可能会(huì)被美国(guó)联邦储蓄(xù)保险公司（FDIC）接管。

　　根据美(měi)媒(méi)报道，自(zì)美(měi)国第一(yī)共和(hé)银行公布其第一季(jì)度存款下降40.8％至(zhì)1045亿美元后，该银行(xíng)股价在(zài)接下(xià)来的两天(tiān)内下(xià)跌超过60％，创下历史新(xīn)低(dī)。目(mù)前(qián)包括来自美(měi)国(guó)联邦(bāng)储(chǔ)蓄保险公司、财政(zhèng)部(bù)和美(měi)联储的官员正在与其他银(yín)行进行(xíng)协调会议，为(wèi)第一共和(hé)银行制定救助计划。

　　美联储反省硅(guī)谷银行倒(dào)闭(bì)，寻求(qiú)大范围加强银行(xíng)规管

　　在当地时间4月28日公布(bù)的内部审(shěn)查报告中，美联储承认(rèn)，对于上月硅谷银行的(de)倒(dào)闭案，美联储难辞(cí)其咎，倒(dào)闭既源于该行自身(shēn)风险管理薄弱，也和美联储的审查督导行动拖沓有(yǒu)关。

　　美联储认为，银行业审查员未能采取有力行(xíng)动解决(jué)硅谷银行越来(lái)越多的问题。美联储负责金(jīn)融业监(jiān)管的(de)副(fù)主席巴尔(ěr)（Michael Barr）在报告(gào)中称(chēng)，审查员未能充分(fēn)认识(shí)到，随(suí)着硅谷银行(xíng)的(de)规模扩大、复杂性增加，该行(xíng)变得(dé)有多(duō)么不堪一(yī)击。他们的确(què)发现了风险，却没有采取足够的措(cuò)施，保证该行足够迅速地解决问题。

　　报告中(zhōng)，巴尔(ěr)总结硅谷银行倒闭有四大成(chéng)因，其(qí)中三点都和美联储监(jiān)管不力有(yǒu)关。他说，美联储监管者的错(cuò)误部分源于，特朗(lǎng)普(pǔ)执(zhí)政时的金融业改革普遍放松了对中等银行(xíng)的规管。

　　巴尔还提到，美(měi)联储的文化转变似乎导致联储的(de)监(jiān)管变得(dé)更(gèng)宽松。这些(xiē)变化体现在降低标(biāo)准、增(zēng)加复杂性，以及监管(guǎn)方式不够自(zì)信果断(duàn)，它们阻碍(ài)了(le)有效(xiào)的监管。

　　美联储认(rèn)为，其银(yín)行业审查(chá)员(yuán)已经确定了(le)硅(guī)谷银行存在导致其倒闭(bì)的一大(dà)问(wèn)题——利率相关(guān)风(fēng)险，但美联储(chǔ)自(zì)身的流程“过于审慎”，侧重在采取行动以前累(lèi)积过(guò)多的证据。

　　美联(lián)储的(de)数据显(xiǎn)示，截至倒闭时，硅谷(gǔ)银行收到31项(xiàng)监(jiān)管机构的公(gōng)开(kāi)审查报告或警告(gào)，数量是其(qí)他银行(xíng)的(de)三倍(bèi)。报告称，随着硅谷银行(xíng)壮大(dà)，近些年美联储(chǔ)忽视了范围更广的问(wèn)题(tí)，比如该行多年来一直突破内(nèi)部(bù)风险(xiǎn)限制，其采用的流动性(xìng)指标却(què)显示(shì)，存款基础(chǔ)稳定，其利率(lǜ)相关风(fēng)险还被(bèi)评为令人满意。

　　巴尔透露，美联(lián)储将重新审(shěn)查，适(shì)用(yòng)于资产(chǎn)超过千亿美元银行的一系(xì)列(liè)规定(dìng)，包括(kuò)压力测试和流(liú)动(dòng)性(xìng)要求，将重新评(píng)估，怎样监督和监管一家银行对利率流动性风险的风控。

　　巴尔说，硅谷银行倒闭表明(míng)，需(xū)要对(duì)范围更广泛(fàn)的银行强化适(shì)用的标准，联储应考(kǎo)虑，让更大范围(wéi)的银行适用标(biāo)准和(hé)的流动性规定。他呼吁，重新评估，对于超过25万美元联邦保险上限的银行存款，监管方的处理方。

　　巴尔认为，美联(lián)储(chǔ)应要求更广泛的银行考虑(lǜ)到可出售证券(quàn)的(de)未实现损益，以便让银行的资本要(yào)求更好地匹(pǐ)配其财务(wù)状况和(hé)风险。他暗示，对(duì)资本规划和(hé)风(fēng)险管理(lǐ)不足的公司(sī)，美(měi)联储可能增加资本或流动性(xìng)的(de)要求，或(huò)者(zhě)限制股票回购、股(gǔ)息(xī)支(zhī)付或高管薪酬(chóu)。

　　美总(zǒng)统(tǒng)拜登(dēng)批准内华达州和(hé)佛罗里(lǐ)达州重(zhòng)大灾难声(shēng)明

　　据央视新闻消(xiāo)息，根(gēn)据美(měi)国白宫当地时(shí)间(jiān)4月28日的声明，美国总(zǒng)统拜登批(pī)准内华达(dá)州重大灾难声明，他下令(lìng)为3月8日(rì)至3月19日期间(jiān)受(shòu)冬季风暴(bào)影(yǐng)响的地区(qū)提供联邦援助。

　　此外，拜登还(hái)于(yú)27日晚批准佛罗里达州(zhōu)重大(dà)灾(zāi)难声(shēng)明，他下令为(wèi)4月12日(rì)至4月14日期间受严重风暴影(yǐng)响的(de)地区提供联(lián)邦援(yuán)助。

　　联邦援(yuán)助(zhù)资(zī)金(jīn)可在成本分担的基础上提供(gōng)给州政(zhèng)府和(hé)符合条件的(de)地方政府(fǔ)以及某些(xiē)私人非营利(lì)组织，用(yòng)于受灾害(hài)影响(xiǎng)地区的(de)应急和修(xiū)复工作(zuò)。

　　欧盟与波(bō)兰等五国就乌决别和诀别哪个是对的意思，诀别和决别是什么意思克兰农产(chǎn)品相关(guān)事宜达(dá)成原则性协议

　　据央视新(xīn)闻消(xiāo)息，当(dāng)地时间28日，欧盟(méng)委员会执行副主(zhǔ)席东布罗夫(fū)斯基斯对外(wài)宣(xuān)布，欧委会已(yǐ)与保加利亚、匈牙利(lì)、波(bō)兰(lán)、罗马(mǎ)尼亚和斯洛伐克就乌克兰农(nóng)产品相关(guān)事宜达成原则性协(xié)议。

　　东布罗夫斯(sī)基斯(sī)表示(shì)，欧盟已采取行动解(jiě)决(jué)欧(ōu)盟成员(yuán)国(guó)和乌克兰农民的(de)担忧。具(jù)体措施包括推动波(bō)兰、斯洛(luò)伐克、保(bǎo)加利亚等国撤回针对(duì)乌农产品(pǐn)的单(dān)边措(cuò)施。从(cóng)欧(ōu)盟层(céng)面对(duì)小(xiǎo)麦(mài)、玉(yù)米、油菜籽、葵花籽等4种农产品实施保障措施。为5个受影响的成员国农(nóng)民提供1亿欧元的一揽子支持。此外，欧(ōu)盟将继续推进包括葵花籽油等产品的倾销(xiāo)调查。欧盟将进一步确保(bǎo)乌克(kè)兰农产品通过(guò)欧盟通道出口到其他(tā)国(guó)家。

　　美国滞胀困境：经济(jì)继续(xù)放(fàng)缓(huǎn)，通胀依(yī)旧高企

　　4月28日，美国商务部最新公布的数据显示(shì)，美国3月核心PCE物价指数同比(bǐ)上升4.6％，预估为4.5％，前值为(wèi)4.6％。同时美国3月核(hé)心PCE物价指(zhǐ)数环(huán)比上涨0.3％，与(yǔ)市场(chǎng)预(yù)期及前值(zhí)持平。

　　据(jù)悉，剔除食(shí)品(pǐn)和能源的核心PCE物价(jià)指数是美联(lián)储青睐的(de)通胀指标之(zhī)一。此次公布的数据再(zài)度(dù)印证了美国通胀的居高(gāo)不下，这加大了美联储5月再次(cì)加息的(de)可能性。报(bào)告公布(bù)后，美(měi)国短期利率期货(huò)小(xiǎo)幅下跌，反映出5月份加息25BP的(de)可(kě)能(néng)性(xìng)约为90％。

　　就在此(cǐ)前一(yī)天，美国商务部公布的一季度美国宏观经济数据显示，美国一季度GDP同(tóng)比仅(jǐn)增长1.1％，大幅不及(jí)市场预期的(de)2％，且增速较前值2.6％显著放(fàng)缓。而同(tóng)日公(gōng)布的一季度核心PCE物价指(zhǐ)数年化环(huán)比(bǐ)初值升至4.9％，超(chāo)出市场预(yù)期的4.7％及前值(zhí)4.4％。

　　一(yī)德(dé)期货宏观贵金属分(fēn)析师(shī)张(zhāng)晨向期货(huò)日报记(jì)者表示，上述数据显示(shì)出美(měi)国经济放(fàng)缓但通胀水(shuǐ)平依旧高企的滞胀特征。不(bù)过(guò)，从美国GDP折年数同比数据来看，他认为一季度1.6％的增速较去(qù)年四季(jì)度(dù)0.9％的增速出现明显回暖，显示出美国(guó)经济(jì)虽(suī)有放缓，但韧(rèn)性尚(shàng)存。

　　“一季度美国GDP数据超预期(qī)放缓(huǎn)，坐实(shí)了市场对(duì)于美国经济衰退的忧(yōu)虑(lǜ)，再加上目前(qián)欧(ōu)美银行(xíng)信用危机的(de)尾部效应(yīng)持续存在，金融(róng)不稳(wěn)定叠加经济景气下(xià)滑(huá)，一定(dìng)程度上削弱(ruò)了美联储(chǔ)货币政策的紧缩预(yù)期，同时增加了下半(bàn)年美联储降(jiàng)息的预期。”中信建(jiàn)投期货宏观(guān)贵金属分(fēn)析(xī)师(shī)罗亮认为。

　　不过，他也(yě)表示，由于(yú)反(fǎn)映核心(xīn)个人消费支出(chū)在内的一季度PCE通胀数据持续上升(shēng)，再(zài)加上周五晚间公布的3月核心PCE数据也偏强，因此美联储5月(yuè)份加(jiā)息基本不存在(zài)悬念，此次(cì)GDP数据更多(duō)影响的(de)是年中美联储的政策(cè)变化。

　　5月加息或“板(bǎn)上钉(dīng)钉”，此次会议还需关注什(shén)么？

　　金瑞期货(huò)宏观贵金属分析师吴梓杰认为，当前美联(lián)储货币政策面临抑制通胀以及宏(hóng)观审慎两难(nán)的抉择。随着此前银(yín)行业危机的爆发以(yǐ)及一季度(dù)经济(jì)的回落，美国当(dāng)前经济的脆弱性(xìng)以及下行压力已经持续(xù)增加，但(dàn)是(shì)一(yī)季度核(hé)心PCE同样大幅超过预期，显示(shì)出核心(xīn)通胀(zhàng)黏性超预期。

　　“对于(yú)美联储来说，这(zhè)意(yì)味着进行政策选(xuǎn)择时不(bù)得不更(gèng)加慎重(zhòng)。”吴(wú)梓杰(jié)预计，美联储5月大概率(lǜ)将会(huì)保(bǎo)持(chí)加息25BP的(de)节奏，但在记(jì)者会上鲍威(wēi)尔表态或将更(gèng)加注重安抚市场(chǎng)情绪，强调对宏观(guān)风险的把控，且(qiě)对未来加息的态度或将更加谨(jǐn)慎(shèn)。

　　张晨认为(wèi)，目前(qián)市场已经对美联储5月(yuè)加息(xī)25BP作出了(le)充分的(de)计价。鉴于(yú)此次会议并无(wú)最(zuì)新点阵图和经济(jì)展(zhǎn)望公(gōng)布，因此会议重点在于利率决议声明(míng)及鲍威尔的(de)会后发言两方(fāng)面。其(qí)中，在决议声(shēng)明方面(miàn)，可重点观察措辞调整变化情况，特别是能否出现“停止加息(xī)”相关暗示。而在会后的新(xīn)闻发布会上，需要重点(diǎn)关(guān)注鲍威尔对于(yú)经济与(yǔ)通(tōng)胀前景、后续货币(bì)政策以及银行业危机引发(fā)的(de)信贷收缩等方(fāng)面的观点论述(shù)。特别是(shì)如果出(chū)现“停止加(jiā)息”等明显(xiǎn)鸽派暗(àn)示，则(zé)无论对于商品市场还是权益市(shì)场而言，均构成短期提振(zhèn)。

　　罗亮认(rèn)为(wèi)，此次(cì)美联(lián)储(chǔ)会议需要关(guān)注(zhù)三个方面：一是考(kǎo)虑到通胀(zhàng)的顽(wán)固性，美联储是否会(huì)透露(lù)其(qí)愿意容忍(rěn)更高(gāo)水平的通(tōng)胀；二是美(měi)联储对于目前金融以及经济(jì)风险的判断，到底(dǐ)是短(duǎn)期风险还(hái)是长期风险(xiǎn)；三(sān)是美联储未来的(de)货币政策预期，比如是否透(tòu)露下半年将降息或者不(bù)降(jiàng)息。

　　他认为(wèi)，如果美联储依然偏鹰派，则预期风险资产将继续回调，美债(zhài)利率曲线(xiàn)会加深(shēn)倒挂的程(chéng)度，对市场(chǎng)而言偏负面；如果美联储偏鸽派，那市场风险偏好(hǎo)会再度上升，美元(yuán)指数预计显著下行，贵金属将领(lǐng)涨资产。

　　吴梓杰表(biǎo)示，由于当前市场对(duì)5月加息25BP已经计价较为充分，预计加(jiā)息结果不会引起(qǐ)市场(chǎng)较大波(bō)动，但(dàn)是(shì)对于6月及以后偏(piān)鹰的政策预期(qī)交易依旧不足。因此(cǐ)，他认为(wèi)本次会议(yì)上需要重点关注美(měi)联(lián)储声明以及鲍威(wēi)尔(ěr)在(zài)记者会上对未来(lái)政策路径的展(zhǎn)望。“尤其是如果美联(lián)储意外偏鹰，比如表现出了6月(yuè)仍将加(jiā)息的倾(qīng)向，则市场或(huò)将面临(lín)较(jiào)大的冲击，相关(guān)风险资产有意外(wài)下跌的风险(xiǎn)。”他说。

　　贵金属市(shì)场面临(lín)涨跌两(liǎng)难局面

　　近期美元指数持稳(wěn)，贵金(jīn)属行(xíng)情则(zé)表现乏力(lì)。张晨认为，4月以来，欧美银行业风险事件溢出影响(xiǎng)逐渐(jiàn)减(jiǎn)弱，市场对于(yú)美(měi)联储货币政策迅速转向的乐(lè)观预期出(chū)现一定修正，贵金(jīn)属市场出现高位振荡(dàng)调整，但总体(tǐ)回调幅(fú)度有限。

　　当下来(lái)看，他认为(wèi)贵金属市场在利(lì)多、利空(kōng)因素(sù)间(jiān)来回拉扯。利多因(yīn决别和诀别哪个是对的意思，诀别和决别是什么意思)素方(fāng)面，美(měi)联储加息临(lín)近尾声，对(duì)贵金属价格的压制边际减弱。同时(shí)，美国经济(jì)前景黯淡，债(zhài)务上限悬而(ér)未决以及银行业风险(xiǎn)事件余(yú)波反复，不(bù)断激(jī)发(fā)市场避险情绪。从更为宏观的角(jiǎo)度来看(kàn)，全球“去美元化”方兴未(wèi)艾，各国央行强化黄金资产储备功能，使得央(yāng)行“购(gòu)金潮”经久(jiǔ)不息。上述种(zhǒng)种(zhǒng)因素(sù)均(jūn)对贵金属(shǔ)价格(gé)形成支撑。

　　而利空因素主要是(shì)，市决别和诀别哪个是对的意思，诀别和决别是什么意思场和美联储对于后续货币政策之间的预期差，以及美国经济层(céng)面的韧性犹存。“特别是就业市场(chǎng)尽管过热(rè)态势有(yǒu)所缓和，但无论(lùn)是(shì)新(xīn)增非农就业人数还是失业率(lǜ)指标，还远未触(chù)及经(jīng)济衰(shuāi)退(tuì)以及美联储货币政策转向(xiàng)的(de)阈值区间，这极有可能造成通(tōng)胀回(huí)归波折反(fǎn)复，进而引(yǐn)发美联储(chǔ)货(huò)币(bì)政策前景预期摇摆。”他说。

　　他预计，在5月美(měi)联储(chǔ)议息会议落地后的一(yī)段时间内，市场仍然会延续上述(shù)的修正走势，美联储(chǔ)还需(xū)在更多(duō)数据指引(yǐn)以及银行风险事件落(luò)地后，再相机作出政策调整，而在此之前(qián)预计(jì)仍会延续当前“走一步看一步”的(de)决策(cè)思路。而市场对(duì)于年(nián)内降息的(de)乐观预期的修正空间犹存。

　　罗亮认为，目前贵金属市场的逻(luó)辑有两(liǎng)条(tiáo)主(zhǔ)线：一是美国经济是(shì)否会陷入衰退(tuì)，二是(shì)全(quán)球(qiú)贸易结算(suàn)体系下美元的(de)趋势(shì)压(yā)力。“过(guò)去20年，贵金属价(jià)格主要锚定的是美债实(shí)际利率(lǜ)的变(biàn)化，但是最近这种联(lián)系正在脱钩，央行购金以及(jí)美元结(jié)算体(tǐ)系的(de)变化使得贵(guì)金属获得了(le)越来越(yuè)多的金(jīn)融溢价。”整体来看(kàn)，他认为目前(qián)贵金属多头(tóu)驱动的(de)逻辑还没结束，且近期的(de)表现也是易涨难(nán)跌。从资产配(pèi)置(zhì)的角(jiǎo)度来看，仍推(tuī)荐将贵金属作为多头配置。

　　“当前(qián)贵金属市场已经表现出了一(yī)定程(chéng)度的(de)易涨难跌。”吴梓杰表示(shì)，一(yī)方面，美国经济下行以(yǐ)及欧美银行业风险带来的避险情绪对(duì)贵金属价格仍有(yǒu)一定支撑(chēng)，但边际减(jiǎn)弱；另(lìng)一(yī)方面，美国通胀(zhàng)高位带(dài)来(lái)的加息预测(cè)，未(wèi)能(néng)对贵金(jīn)属形成有力的(de)回落压力(lì)。因此，他预计贵金(jīn)属市(shì)场整(zhěng)体仍(réng)以高位(wèi)振(zhèn)荡为主，在(zài)基准假(jiǎ)设(shè)下，贵金(jīn)属(shǔ)交易主线(xiàn)将回归(guī)通(tōng)胀逻辑。他认为，当前市(shì)场对(duì)于(yú)美联储降(jiàng)息的预期仍大幅领先美联储的官方预期(qī)，预(yù)计在(zài)高通胀压力下，市场对降息(xī)预期的修正或将带来金银价(jià)格的(de)进一步回调(diào)。

　　市(shì)场人(rén)士提示，随着国内(nèi)“五一”长(zhǎng)假开(kāi)启(qǐ)，还须警(jǐng)惕海外市场风险。

　　罗亮(liàng)表示，近期宏观市场关(guān)键数据较多，导致市场情绪(xù)波澜起伏，同时基本面因素也多空交织(zhī)，海外(wài)市场容易出现(xiàn)巨(jù)幅(fú)波动。同时，国内(nèi)“五一(yī)”假期结束后(hòu)，市场将(jiāng)直面美(měi)联(lián)储(chǔ)5月(yuè)利率决(jué)议落地(dì)，他(tā)预计美联储会议结果或将(jiāng)偏鸽，因(yīn)此推荐节后逐渐(jiàn)增加风险资产的头寸。

　　“鉴于国内(nèi)‘五一’假期跨越5月美(měi)联储议息会(huì)议等重要事件，加之银(yín)行业危机及债务上限问(wèn)题(tí)悬(xuán)而未决，投(tóu)资者要防止过(guò)分(fēn)押注引(yǐn)发的风险。假期后可(kě)关注贵金属回落企稳情(qíng)况，可以逢低布(bù)局多单。”张晨表(biǎo)示。

　　吴梓杰也表示，由于国内(nèi)“五一”假期恰(qià)逢海外美(měi)联储会(huì)议这(zhè)一关键时(shí)间节(jié)点，投资者若保留头寸过节，则要(yào)保持(chí)头寸(cùn)有足够安全边际，以防“黑天(tiān)鹅”事(shì)件带来冲击。他(tā)表示，节后贵金属或将迎来更加明确的方(fāng)向性行情，可根据(jù)美联(lián)储议息会议给出的指引，对(duì)贵金属进行(xíng)相应布(bù)局。

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