近日，国内上市交易的4只公募商品期(qī)货(huò)基金陆续公布了(le)一(yī)季报。在(zài)一季度商品市(shì)场整体下跌的背景(jǐng)下，4只(zhǐ)公募商品期货基金也表现不佳，仅(jǐn)建信(xìn)能源化工期货ETF利(lì)润为正(zhèng)。值(zhí)得注意的(de)是(shì)，国投瑞(ruì)银白银期(qī)货(huò)LOF份额在报告期内增加(jiā)4.30亿份，增幅近三成，备受投资者(zhě)青睐。

　　具(jù)体来(lái)看，已实现收益和利(lì)润方面，一(yī)季度，建(jiàn)信能源化工期货ETF已实现收益1637.71万元，利润2491.41万元(yuán)；国投瑞银白银期(qī)货LOF已实现收益940.20万元，利润-796.75万元；大成有(yǒu)色(sè)金属期货(huò)ETF已(yǐ)实现收(shōu)益-1196.50万元，利(lì)润-992.33万元(yuán)；华夏饲料(liào)豆粕(pò)期货(huò)ETF已实现(xiàn)收益-1392.12万元，利(lì)润(rùn)-7368.01万元。

　　已(yǐ)实(shí)现收益和(hé)利润有何(hé)区别？4只(zhǐ)公募(mù)商品(pǐn)期货(huò)基金在(zài)一(yī)季报中均(jūn)提及，本期已实现收益指基(jī)金(jīn)本期利息收入、投资收益、其他收入（不含公允价(jià)值变动(dòng)收益）扣除相(xiāng)关费(fèi)用和信用减值(zhí)损(sǔn)失后的(de)余额，本期(qī)利润为本期(qī)已实现收益加上本期公(gōng)允价值变动收益。

　　期(qī)末基金资产净值(zhí)方面，截至3月底，国投瑞银白(bái)银期货LOF资产(chǎn)净值超过10亿元，达(dá)到(dào)14.36亿元，华夏(xià)饲料豆(dòu)粕(pò)期货ETF、建信能(néng)源化工期货ETF、大成有(yǒu)色金属期货(huò)ETF资产净值分别为5.53亿元、4.66亿元、3.03亿元。

　　期末基金份额净值方面(miàn)，华(huá)夏饲料豆粕期货ETF以1.8032元(yuán)居首(shǒu)，建(jiàn)信能源化工(gōng)期货(huò)ETF、大成(chéng)有色金属期货(huò)ETF也超过1.5元，分别为1.5869元(yuán)、1.5568广州夏天温度一般多少度，广州夏天温度一般多少度正常元，国投瑞银(yín)白(bái)银期货LOF低于1元(yuán)，仅为0.710元。

　　净值增(zēng)长率(lǜ)方面，报告(gào)期(qī)内，仅建信能源化工期货ETF实现正增长(zhǎng)，净值(zhí)增长(zhǎng)率为5.57％，大成有色金属期货ETF、国投瑞(ruì)银白银期货(huò)LOF、华夏饲料豆粕期货ETF净值(zhí)增长率分(fēn)别为-2.45％、-2.87％、-9.30％。

　　基金(jīn)份额的(de)增减变化，可(kě)以反映出投(tóu)资者(zhě)的(de)偏好。从份额(é)变动来看，除华夏饲料豆(dòu)粕期货ETF遭净赎回外，其他3只商品期货基金均(jūn)受到净申购。截至3月底，国投瑞银白银期(qī)货LOF份额较期初增加4.30亿(yì)份(fèn)至(zhì)20.22亿份，增(zēng)幅(fú)高达27％；建信(xìn)能(néng)源化工期货ETF份额较期(qī)初增加(jiā)2300万(wàn)份(fèn)至2.94亿份，增(zēng)幅8.50％；大成有色金(jīn)属期货(huò)ETF份额较期初增加700万(wàn)份至1.95亿份，增幅(fú)3.73％；华夏饲料豆粕期货ETF份额较期初减(jiǎn)少1320万份至(zhì)3.07亿(yì)份，降(jiàng)幅(fú)4.13％。

　　一季度，豆(dòu)粕市(shì)场(chǎng)整体(tǐ)走出下(xià)跌行(xíng)情，华(huá)夏(xià)基金认为，主要原因(yīn)有以(yǐ)下几点：首先(xiān)，美国硅谷银行倒闭消息(xī)在(zài)资本(běn)市(shì)场持续(xù)发酵，导致了原油以及(jí)美(měi)豆等大宗(zōng)商品价格下跌，引领国内豆粕价(jià)格下挫；其次，国(guó)内(nèi)现货供应相(xiāng)对充裕，由于(yú)加(jiā)工利润(rùn)尚可，加之(zhī)巴(bā)西大豆丰产上市，近几个月国(guó)内大豆到(dào)港量趋于增(zēng)加(jiā)，同(tóng)时由(yóu)于下(xià)游提货消(xiāo)极，油厂豆(dòu)粕不(bù)断累库，部分(fēn)油厂甚至(zhì)出现(xiàn)胀库现象(xiàng)，导(dǎo)致豆粕现货(huò)跌(diē)幅过大；最(zuì)后，需求端低迷不振(zhèn)，由(yóu)于春(chūn)节(jié)前(qián)养殖产(chǎn)品集中出栏，春节后(hòu)一段时间(jiān)一般是豆(dòu)粕需求(qiú)淡(dàn)季，而今年由于(yú)生猪价格持续下行(xíng)，养殖业(yè)复产积极性不高(gāo)，加之非洲猪瘟(wēn)疫情偶发，使得豆粕(pò)需(xū)求(qiú)更是雪上加霜，油厂豆粕成交和提(tí)货量(liàng)处(chù)于偏低(dī)水平。

　　关于报告期内基金投资策略(lüè)和运作分析，国(guó)投瑞银基金表示(shì)，一季度白银在(zài)初期两个(gè)月处于振荡(dàng)调(diào)整(zhěng)，在三月(yuè)份又很(hěn)快(kuài)反弹至年初位(wèi)置(zhì)。黄金较白(bái)银表现更为(wèi)强势(shì)，金银比价有所抬升。前(qián)期走势(shì)主要受(shòu)制(zhì)于白银工业(yè)属性(xìng)及美联储(chǔ)加息预期升温影响，白银表现广州夏天温度一般多少度，广州夏天温度一般多少度正常出更(gèng)高(gāo)的波动性(xìng)。后期则主要是欧(ōu)美银行业出现(xiàn)流动(dòng)性危机，导(dǎo)致避险情绪高涨，也(yě)大(dà)幅降低了市(shì)场对于(yú)美(měi)联储(chǔ)的加息预期。

　　国投瑞(ruì)银基金认为，美联储货币政策调整(zhěng)节(jié)奏(zòu)与(yǔ)经济衰(shuāi)退担(dān)忧(yōu)继续主导贵(guì)金属行情，同时也需关注突发地缘政治(zhì)、金(jīn)融(róng)体系的流动性风(fēng)险(xiǎn)、新(xīn)兴(xīng)经(jīng)济体债务风险等黑天鹅事件(jiàn)的影响。今年以来(lái)，美联储已(yǐ)连续加息(xī)两次各25BP，加(jiā)息步伐(fá)明显放(fàng)缓，点阵图(tú)显(xiǎn)示美联储今年(nián)或还(hái)有一次加(jiā)息(xī)。随着(zhe)美(měi)国加(jiā)息渐入尾声，而通(tōng)胀仍处于高(gāo)位，宏观(guān)环(huán)境对贵金属相对有利(lì)，贵金属(shǔ)配置价值进(jìn)一步提升。考虑到白(bái)银的高弹性(xìng)及金银(yín)比价的(de)相对高位，建议择机(jī)积极配置。

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