A股“股王”之争进入(rù)白热化阶(jiē)段，中国移动股价周中创(chuàng)历史新高，一(yī)度从独占(zhàn)A股市值榜(bǎng)首近3年的茅(máo)台手(shǒu)中抢(qiǎng)下(xià)“A股之王”的光(guāng)环，引(yǐn)发市场热(rè)议。截至周五收(shōu)盘(pán)，茅台最(zuì)终以微弱优(yōu)势(shì)反超，但地位已岌岌可(kě)危(wēi)。值得注意的是，因中(zhōng)国移动(dòng)在A+H两地上市，若(ruò)按其A股股(gǔ)本计算则不过是一(yī)场计算(suàn)上(shàng)的乌龙，但(dàn)若均(jūn)按照A股股价等数据计算，则(zé)其(qí)总市值一度达(dá)2.19万亿元，电池充到80好还是100好 充电到80真的能保护电池吗超越茅台成(chéng)为(wèi)“市值王”。

　　拉长时间看，在数字经济(jì)、信创(chuàng)、中(zhōng)特估、人工(gōng)智能(néng)等一系列热点催化下，中(zhōng)国移动(dòng)今年股价(jià)累计最大涨幅已近60%，自去(qù)年上市以来最近一年股价累计最大涨幅接近翻(fān)倍，而(ér)茅台股价则几乎(hū)仅在原地踏步(bù)。有市场人(rén)士认为，中国(guó)移动(dòng)和茅台(tái)这(zhè)场股王宝座的争夺可能揭示(shì)着A股未来(lái)的发展(zhǎn)趋势。

　　▌A股股(gǔ)王变迁(qiān)启示(shì)录：消费回潮(cháo)卷出白酒泡沫 数(shù)字经济(jì)时代(dài)带来预备新股王(wáng)

　　A股总市值榜首之争(zhēng)，向来是(shì)市场(chǎng)关(guān)注焦点，回顾历史来看(kàn)，最近十(shí)多年来股王变迁(qiān)的背后(hòu)似乎(hū)也反应着国内经(jīng)济(jì)趋势(shì)和产(chǎn)业(yè)价值的变(biàn)化。

　　回(huí)溯2007年中国石(shí)油登陆A股(gǔ)时(shí)，市值(zhí)一(yī)度(dù)超过(guò)8万亿人民币(bì)。不仅稳居A股第一，甚至登(dēng)顶全球资(zī)本市场(chǎng)市值之首，得益(yì)于当时基建大(dà)发展时期，中(zhōng)石油在(zài)股王的位(wèi)置上稳坐了八年，直到(dào)2015年工(gōng)商银行依托(tuō)当(dāng)年互联网(wǎng)金融牛市成为新锐股王(wáng)。再后来，随(suí)着我国在2018年进入消费牛(niú)市(shì)，开启(qǐ)了此(cǐ)后三年(nián)的消费白马股大(dà)牛市(shì)，也成(chéng)就(jiù)了如今贵州茅台(tái)股王的A股传奇。

　　（图片(piàn)来(lái)源：格隆汇、勾股大数据；资料来源：微信公众(zhòng)号市(shì)值观察4月17日(rì)文章《谁是A股之(zhī)王？》）

　　而最近两年，虽然茅台仍一直稳稳领(lǐng)跑，但在(zài)高端白酒(jiǔ)的高估值泡沫下，以及(jí)今年(nián)春(chūn)节后白酒(jiǔ)行业的终(zhōng)端动销几(jǐ)乎并未(wèi)达到(dào)预期，整个(gè)白酒板块经历回(huí)调，公司(sī)股价(jià)也(yě)现大(dà)幅下跌。近日(rì)，中(zhōng)国移动的突然(rán)崛起更是开始对其王位发出了挑战。

　　市场分析指出，中国移(yí)动一度超(chāo)越贵州茅(máo)台市值这(zhè)一(yī)历(lì)史性事件背后，除了离不开国家政策持续推(tuī)进的数字经济，与最近爆火(huǒ)的人工(gōng)智能(néng)两大概(gài)念(niàn)加持(chí)，还有来自(zì)于“中(zhōng)特估(gū)”这个新概念(niàn)的(de)强力催(cuī)化。

　　具体来看，根据数据显示(shì)，当前美股市(shì)值前(qián)十的上市公司中(zhōng)，苹(píng)果(guǒ)、微软、谷歌(gē)、亚马逊、英伟达(dá)、特斯拉、META均为科技股(gǔ)。有分析(xī)认(rèn)为(wèi)，科技进步已成提升生产力(lì)的重要因(yīn)素，二级市(shì)场对科技企(qǐ)业的(de)态(tài)度能一定程度显(xiǎn)示出科(kē)技(jì)企业的(de)竞争力强度。因此，以中(zhōng)国移动(dòng)为代表的科技(jì)股“逼宫(gōng)”以(yǐ)贵州茅台为代表(biǎo)的消(xiāo)费股似乎也预示(shì)着市场中的(de)积极现象。

　　目前，在(zài)我国(guó)经济逐渐向数字化深度转型的背景下，实力(lì)强劲(jìn)并实现(xiàn)华丽转身的(de)中(zhōng)国移动，已经逐渐成引领中(zhōng)国经济潮(cháo)流的主力军。信达证券研报(bào)表示，公司(sī)作为国企数字经济(jì)担当，积(jī)极布局云计算、IDC、工业互联网等创新业务，伴随(suí)算力网(wǎng)络的进一步发展，将拉动底(dǐ)层云计算业务的需(xū)求，公司(sī)具备较(jiào)强的(de) IDC/云(yún)计算业务(wù)能(néng)力，正在从传统管道运营商向(xiàng)数字科技领军企业(yè)加快跃迁升(shēng)级，有望首先迎来估值重塑机(jī)遇。

　　同时，从(cóng)估值修(xiū)复情况(kuàng)来看，根(gēn)据(jù)光大证(zhèng)券4月15日研报显示，2022年底以来(lái)，截至(zhì)4月13日，三大运营商股价涨幅均超过20%，其中中(zhōng)国电信涨(zhǎng)幅达62.3%，中国移(yí)动涨(zhǎng)幅(fú)达40.5%；三者(zhě)估值分别修(xiū)复至1.61、1.18、1.44倍(bèi)，已显著高于(yú)近五年区间平均PB（LF）。以中国移动(dòng)为代表(biǎo)的三大运营(yíng)商板块，借助(zhù)“央企低估值+数字(zì)经(jīng)济”成(chéng)为(wèi)率先修(xiū)复(fù)的板块。

　　▌中国移动的新魔(mó)法能(néng)否打破“茅台魔咒”？

　　与此同时，还有另(lìng)一(yī)个故事(shì)引发市场(chǎng)热(rè)议。即很长一段时间以来，A股市场一直流(liú)传着“茅台(tái)魔咒”的传说，即大多(duō)股(gǔ)价超过(guò)茅台的上市(shì)公司，在风光(guāng)散尽之后往往(wǎng)下场都不太(tài)好(hǎo)。本次中国移动(dòng)直接在市(shì)值(zhí)上(shàng)超(chāo)越茅台，结(jié)果是否会不一(yī)样呢(ne)？

　　回看那些中了“茅台魔(mó)咒(zhòu)”的A股上市(shì)公司，有同样(yàng)中字头的中国(guó)船舶，其在2007年依托船舶业景气度提升(shēng)，股价(jià)超越茅(máo)台并一(yī)度(dù)突(tū)破(pò)300元/股，但好景不长，在2008年金融(róng)危(wēi)机爆发、船舶(bó)业跌(diē)入冰点后(hòu)极速缩水至(zhì)30元附近，至今中国船舶股(gǔ)价维持在24元左右。此外，海普瑞、神州泰岳、安硕信(xìn)息、中(z电池充到80好还是100好 充电到80真的能保护电池吗hōng)文在线、全通(tōng)教育(yù)等多(duō)家公(gōng)司股(gǔ)价(jià)均超(chāo)越(yuè)茅台，但最后的结(jié)果不(bù)是业绩(jì)暴雷(léi)就是股价(jià)毫无原(yuán)因跌跌不(bù)休。

　　可以看出的是，上述公司的陨落大部分(fēn)主要是由于行(xíng)业景气(qì)度变化以(yǐ)及股(gǔ)市景气度无法维持。而(ér)茅台凭借其产品(pǐn)稀缺性(xìng)以及长期稳稳增(zēng)长的利(lì)润，最(zuì)终一次次甩开这些曾经短暂领先(xiān)者(zhě)。对于(yú)一家企(qǐ)业股价能否持续上涨(zhǎng)以(yǐ)及维持(chí)高位(wèi)，市场普遍观(guān)点还(hái)是认为(wèi)，实际需要看公(gōng)司的基本面。

　　那么，一向有着“印钞机”之称(chēng)，营收规模超茅台约(yuē)7倍(bèi)的中国移动，为什么(me)此前(qián)市值(zhí)却一直不(bù)如茅台呢？

　　对(duì)此，有分析认为，大(dà)致(zhì)归结为(wèi)两(liǎng)个重要原因(yīn)。一方面(miàn)，茅台越卖(mài)越贵，但话费(fèi)越交越少。在市场(chǎng)化(huà)的(de)作用下，一瓶茅台已(yǐ)经(jīng)冲上3000元左右的高(gāo)价(jià)，而中国移(yí)动虽掌握(wò)着大把的通信类资源，但(dàn)作为央企需要承担“提速(sù)降费”的责任，也就不能无拘束地涨价。另一方(fāng)面即是成(chéng)本(běn)方面的问题，中(zhōng)国移(yí)动本质(zhì)作为通信基础设施企(qǐ)业，需要持(chí)续不(bù)断的(de)建设投入，从2G到5G，其(qí)近十(shí)年资本开支合计1.82万亿元。相比之下(xià)，茅台(tái)就像一门“躺赢”的(de)生意，基本不需要如此沉重(zhòng)的资本(běn)开支(zhī)，也(yě)不(bù)需要面(miàn)临追赶最新技术的(de)焦(jiāo)虑。

　　因此(cǐ)，从(cóng)财务数据(jù)可以看出，中国移动(dòng)今年(nián)一(yī)季(jì)度的营收是茅台的8倍(bèi)，但净(jìng)利润却差(chà)别不大(dà)，销售毛利率(lǜ)更是有着一个24%另一个92%的巨大差别。

　　不过，近期来看，一系列(liè)信(xìn)号表明中国移动(dòng)可能正(zhèng)在迎来一(yī)些变化。

　　随着5G建设高峰期的结束，中国移动此前表示，2022年是三年投资高峰的最(zuì)后一年，2023年起资本开支不再增长，2023年(nián)计(jì)划资本开(kāi)支1832亿元(yuán)同(tóng)比下降20亿元，同比下降1.1%，全年营收则(zé)可突破1万亿(yì)元(yuán)。据业(yè)内人(rén)士测算，这(zhè)意味着届时全(quán)年资本开支(zhī)占收入(rù)比重将低于(yú)18%，创下2007年以来的新低(dī)。

　　同时，更加重要的是，随着移动互联网进入(rù)下(xià)半场，行业重(zhòng)心已(yǐ)转向产业互联网(wǎng)和智能化，中国(guó)移动加速转型(xíng)下正在抓紧机遇。信达(dá)证(zhèng)券(quàn)研报表示(shì)，中(zhōng)国(guó)移动数字化转型收入“第二(èr)曲线(xiàn)”不断攀(pān)升，去年公司数字化转型收入对主营业务收入增量贡献(xiàn)达到79.5%，占主营业务收(shōu)入比提升(shēng)至 25.6%，成为公司收入增长的第(dì)一驱动力。此外，公司移动云收入规模实现新(xīn)跨越，去年(nián)移动(dòng)云收入(rù)达到(dào)503亿(yì)元，同比(bǐ)增长(zhǎng)108.1%，连续三年实现翻倍暴涨，综合(hé)实力迈入国内业界(jiè)第一(yī)阵营(yíng)。

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