核心观点:在当前经济恢复的不确定性(xìng)下，高股息策(cè)略有望以其(qí)确定(dìng)的股息收入和较高(gāo)的安全边际为投(tóu)资者提供不错的(de)收益。而基本(běn)面稳健，分红率高而稳定，估值处于历(lì)史低(dī)位(wèi)，银行板块将成为(wèi)高(gāo)股(gǔ)息(xī)策略(lüè)的(de)理想增配(pèi)板块。

　　高(gāo)股息策略是以股息率为(wèi)投资要素，选择(zé)股息(xī)率较高(gāo)的股票并长期持有的投资策略。高(gāo)股(gǔ)息(xī)率一方面意味(wèi)着公司有较高的股利支付率(lǜ)，投资者每年可以获得(dé)较高(gāo)的股利收入作为绝对(duì)收益，另一方(fāng)面意味着公司(sī)估值(zhí)较低，因此具备(bèi)一定的安全边际，而且投(tóu)资(zī)的(de)成本(běn)相对较低，长(zhǎng)期持有(yǒu)还可以节税。从历史表现上来看(kàn)，高股息策略的安全性较高，在市(shì)场下(xià)行阶段更(gèng)加抗跌，防御性更强。从当前宏观经(jīng)济的角度(dù)来(lái)看，疫情三年后(hòu)经济(jì)恢复仍然有(yǒu)较大(dà)的(de)不确定性(xìng)；从大类资产的投资收益来看，目前可投资的资产不多(duō)，收益率在(zài)下行。因此以(yǐ)银行板块为代表的高股息策(cè)略有望取得相(xiāng)对不错的(de)收(shōu)益。

　　高(gāo)股(gǔ)息率想要取得较好的收益就需要满足以下几个条(tiáo)件：1）在分子部分也就是股息端需(xū)要有(yǒu)一(yī)贯较高而(ér)且稳定(dìng)的(de)分红(hóng)率(lǜ)；2）有(yǒu)稳定股息的前提就是行业基(jī)本(běn)面(miàn)需要稳定；3）在分母(mǔ)部分也就是股价端估值低，因此安全(quán)边(biān)际比较高(gāo)，下(xià)降(jiàng)空间有限，波动(dòng)性较低；4）公(gōng)司最好(hǎo)有(yǒu)一定的成长(zhǎng)性，股价有(yǒu)进一步提升的可能(néng)

　　而银行板块恰好满足以上(shàng)条件：1）上市(shì)银行过(guò)去三年(nián)的现(xiàn)金分(fēn)红(hóng)率整体都在24％以上(shàng)，其中大(dà)行(xíng)最(zuì)高，其次(cì)是股份行和(hé)城商行，农商(shāng)行相对低一(yī)些。2）银行高分红的背(bèi)后(hòu)也(yě)离不开经营业绩的稳定。从(cóng)2023年一季度来看，上(shàng)市银行(xíng)整体营收同比+0.6％，在一季(jì)度集中迎来资(zī)产重定价(jià)的(de)情况下能够保持正增殊为(wèi)不易。上市(shì)银行整体(tǐ)净利(lì)润同比+2.3％，行业利润增速高于营收，拨备(bèi)与税收优惠(huì)共同贡献利润释放(fàng)。预计随着大(dà)行重定价的压(yā)力过去以(yǐ)及二三季(jì)度(dù)农商行小微投(tóu)放旺季的到来(lái)，资产端收益(yì)率将会逐步企稳，而中小银行存款(kuǎn)利率的下行(xíng)和理财资金赎回的(de)趋缓也会(huì)使得(dé)负债成(chéng)本有望(wàng)进一步(bù)下行，净(jìng)息(xī)差预计会在下半年提升。资产质量(liàng)方(fāng)面银行(xíng)板块处于历(lì)史较优水平(píng)，上市(shì)银行不(bù)良率继续环比下降，基本(běn)处在2014年来历(lì)史低位，拨备覆盖(gài)率维持在245％的高位。3）目前银行板块的PE水平为5.13，PB为0.57，均是各个板(bǎn)块(kuài)中最低的。而从2010年(nián)到现在的历史数(shù)据来看(kàn)，银行板块(kuài)的PE分(fēn)位为19.7％，PB分位为(wèi)7.09％，都处于(yú)比较低的水(shuǐ)平(píng)。因(yīn)此银行板块的(de)配置安全边(biān)际和性价比较好，作为低且稳定的(de)分母也(yě)保证了其(qí)比较高的股(gǔ)息率。4）银(yín)行板(bǎn)吃斑鸠能提高性功能吗，男人吃斑鸠补性功能吗块作为“国资含量”比较高的板块(kuài)，从去年底开(kāi)始监管开始提(tí)出中特估后有比较(jiào)不错(cuò)的表现，国资持股比例和(hé)今(jīn)年以来的涨幅也有(yǒu)43％的正相关性，中特估(gū)有望为投资者带来除(chú)稳定股息收益外的附加(jiā)资(zī)本利得(dé)。

　　风险提(tí)示事件：经(jīng)济(jì)下滑超预期(qī)，经济恢复不及预期(qī)。

　　摘要选自中(zhōng)泰证券研究所研究报(bào)告：《银行板块与高吃斑鸠能提高性功能吗，男人吃斑鸠补性功能吗股息策略：稳(wěn)定(dìng)收(shōu)益的溢价》

未经允许不得转载：珠海业勤税务师事务所有限公司 吃斑鸠能提高性功能吗，男人吃斑鸠补性功能吗