美国债务上限(xiàn)危机暂时“告(gào)一段(duàn)落”——美(měi)东(dōng)时(shí)间5月31日，美国国(guó)会(huì)众议院(yuàn)通过了一项关于联邦政府(fǔ)债务上限和预算的法(fǎ)案，隔日参议院通过，根据(jù)法(fǎ)案政府开(kāi)支将受到上限制约直至2024年结束，但可(kě)以(yǐ)避免(miǎn)发生债务违(wéi)约。根据美国国(guó)会预算办公(gōng)室数据，目前(qián)美(měi)国联邦(bāng)债(zhài)务规模约为31.46万亿(yì)美元，占其国内生产(chǎn)总(zǒng)值比例已超过120％，相当于每(měi)个美国人(rén)负债9.4万美元(yuán)。

　　事实上，二战(zhàn)以来(lái)，美国已103次调整债(zhài)务(wù)上限，尽管未(wèi)曾出(chū)现过实质性债务(wù)违(wéi)约，但(dàn)债务上限危机(jī)仍可从市(shì)场预期、流动性、风险(xiǎn)偏好、借贷成本等机制作用(yòng)于全球金融、实物资(zī)产(chǎn)。

　　多位业内人士对《中国(guó)基(jī)金报(bào)》记者表示，在目前美国(guó)债(zhài)务上限情景下，中(zhōng)长期看美债上(shàng)限违约风险难以(yǐ)忽视，亚(yà)洲等新兴市场股票(piào)表现将更具韧性(xìng)，而市(shì)场关注的(de)重点也(yě)将重新回到(dào)美(měi)联储的货币政策(cè)上来。

　　危机(jī)暂缓新兴市场股票(piào)表现(xiàn)更具韧性(xìng)

　　除本(běn)次外(wài)，1976年以来美国政(zhèng)府债务(wù)共(gòng)有22次触及(jí)法定(dìng)上限，每次债务上(shàng)限触及后均得到了上调或(huò)暂停(tíng)，只是经历(lì)的时间长短不同。

　　彭博数据显示(shì)，2011年债务上限解决前后，标(biāo)普(pǔ)500指数自高点下跌16.7％，而(ér)MSCI新兴市场(chǎng)指数下跌16.3％；在2013年债务(wù)上限解决(jué)前后，标普500指数最大下(xià)调(diào)幅度为4.1％，MSCI新兴(xīng)市场指数(shù)为3.4％。而在本次债务(wù)危机谈判过程中，亚洲(zhōu)市场(chǎng)反应参差(chà)，日经225指数创(chuàng)1990年以(yǐ)来新高，香港(gǎng)恒(héng)生指数则跌至年内新低。

　　瑞银财富管理(lǐ)投资(zī)总监办公室（CIO）对记者表示，尽(jǐn)管美国彻底违约的可能性(xìng)非常低，但此前因为(wèi)市场担忧发(fā)生(shēng)发(fā)生违约(yuē)，很多国家和行(xíng)业都遭到抛售，但这次亚洲市(shì)场表现相对(duì)于美国和发达(dá)市(shì)场更具韧性，得益(yì)于较佳的盈利增长前景(jǐng)和具吸引力的(de)相对估值，尤其看好中国(guó)、泰国和韩国。

　　具体就中国市场而言(yán)，瑞银CIO认为(wèi)，盈利才是(shì)关键催化剂。中国今年首季(jì)盈利增长较(jiào)去年第四(sì)季有(yǒu)所(suǒ)改善，有助(zhù)提振对(duì)中国资(zī)产的(de)信心。与亚洲其他(tā)地(dì)区（日本除外(wài)）相比(bǐ)，中国股市(shì)的(de)估值似(shì)乎(hū)被低估。

　　景(jǐng)顺亚太区（日本除(chú)外）全(quán)球市场策略师(shī)赵耀庭也(yě)对(duì)记者表示，债务协议的顺利通(tōng)过消除了美国(guó)乃至全(quán)球面临的(de)一个不明朗因(yīn)素(sù)，进而短暂提振(zhèn)市场情绪(xù)。中航(háng)信(xìn)托宏观策略总监吴照银对记者称，因(yīn)投资(zī)者(zhě)对两党达成一致(zhì)有确定的预期，所以近期美国以(yǐ)及全球资(zī)本(běn)市(shì)场并没有对美国(guó)债务上限问题过度(dù)反应，整体表现(xiàn)平稳。

　　中长期看(kàn)美债上(shàng)限违(wéi)约风(fēng)险难以忽视

　　目前来看(kàn)，主流大(dà)类资产对于美(měi)债(zhài)危机的(de)叙(xù)事反应都较为平淡，但野村东方国际证券资产管理部总(zǒng)经(jīng)理兼投资(zī)总监肖令君对(duì)记者表示(shì)，从中(zhōng)长期的资(zī)产配置角度出发，诸如(rú)美债上限等类(lèi)似的尾(wěi)部风险事件(jiàn)难以忽视(shì)。

　　“对冲投(tóu)资组(zǔ)合的下行风险，主要(yào)考虑两点：一(yī)是多元化(huà)低相(xiāng)关性资产(chǎn)配置、二是(shì)支付保险(xiǎn)费(fèi)的另类(lèi)策略(lüè)，为组合(hé)提供下行保护。回顾美债上限危(wēi)机历(lì)史，看到避(bì)险资(zī)产如美元(yuán)、美债(zhài)、黄金在通常较风险(xiǎn)资产(chǎn)呈(chéng)现(xiàn)明显的超额收益，因此组合配置中保有一(yī)定比(bǐ)例的避险资产有助对冲投资(zī)组合波(bō)动。”肖令君(jūn)进(jìn)一(yī)步阐述道。

　　长江证(zhèng)券在黄(huáng)金与美债季度展望中也提到，黄金作(zuò)为典型(xíng)的避险资产，国(guó)际金价(jià)将有支撑，短期或继续走高，因(yīn)为美(měi)债利(lì)率短(duǎn)期内(nèi)仍会(huì)高位震荡，通胀(zhàng)不确定性仍然(rán)较高，同(tóng)时全球(qiú)整(zhěng)体风(fēng)险因素在提(tí)高。

　　肖令君还(hái)提到(dào)，另一方面(miàn)，极端危机环境(jìng)下(xià)，大(dà)类资产会呈现同涨同跌的特征，如2020年3月(yuè)极度恐慌时期，市场无差(chà)别抛售一切资(zī)产增持现金，传统避(bì)险资产随同风险资产(chǎn)一起(qǐ)下跌(diē)，因此以期权(quán)保护(hù)组合下行风险(xiǎn)是另一种方式。美债(zhài)违约并非我们的基(jī)准假设，如果出(chū)现此类尾部风险，做多波动率、以及做空风险(xiǎn)资产(chǎn)的(de)衍生品(pǐn)策略将(jiāng)显著(zhù)受(shòu)益。

　　瑞银首席美(měi)国(guó)经济(jì)学家Jonathan Pingle则认为，全(quán)球信用市场的最佳(jiā)非(fēi)对称对(duì)冲策(cè)略是做空美(měi)国(guó)高(gāo)评级银行（评级下调(diào)、对手方、杠杆担忧）、美国寿险企业（CRE敞口、高(gāo)杠杆(gān)、估(gū)值紧绷）和美国(guó)REIT（出现更严重(zhòng)的衰退时(shí)，CRE敏感性更高）。

　　FXTM富拓特约分(fēn)析师黄俊则对(duì)记者表(biǎo)示，美(měi)债上(shàng)限的提升，将促(cù)进美联储停止紧(jǐn)缩(suō)货币政策(cè)，对美股(gǔ)也是一大利好。他还认(rèn)为，美国政府的财(cái)政支出得(dé)到了(le)保(bǎo)证，在两年内(nèi)可以继续(xù)举(jǔ)债。最近(jìn)两周的(de)美债(zhài)谈(tán)判关键期，美(měi)国三大股指(zhǐ)主涨(zhǎng)，“用(yòng)脚投票”的市场报以(yǐ)乐(lè)观。可见随着美(měi)债(zhài)上(shàng)限(xiàn)谈判的尘(chén)埃落定，美(měi)股仍有望进一步(bù)有良好表现。

　　市场重点再次(cì)回到

　　<除螨皂可以天天用吗，除螨皂对痘痘管用吗strong>美国财政(zhèng)政策和(hé)货(huò)币政策上

　　美国参议院已(yǐ)经投票通过债务上限法案，市场关注焦点(diǎn)再度回到(dào)美国未来的财政政策和货币政策上(shàng)。肖令(lìng)君认为，如(rú)果未出现黑天(tiān)鹅事件，预计联(lián)储仍(réng)将贯(guàn)彻数据(jù)依赖(lài)原则(zé)，联储可能会持(chí)续关注就业数据和工商(shāng)业运行情况，等(děng)待市场(chǎng)自(zì)然降温至浅萧条(tiáo)后再开启降息，年内降息的乐(lè)观(guān)预期(qī)存在(zài)修(xiū)正可能。

　　肖令(lìng)君还称：“从经济(jì)数据上(shàng)看，美国经(jīng)济韧性(xìng)好于预(yù)期，如果年核(hé)心PCE指标继续反弹走高，不(bù)排除联储(chǔ)还会继续加(jiā)息的(de)可能(néng)，但加息周期已(yǐ)接近(jìn)尾(wěi)声，利(lì)率(lǜ)基本见顶的趋势不会改(gǎi)变(biàn)，因此预计加息对市场(chǎng)的(de)冲击(jī)趋缓(huǎn)。”

　　赵耀庭(tíng)认(rèn)为，债务(wù)上限协议通过后(hòu)，美国财(cái)政部预(yù)计将(jiāng)可于未来(lái)7个(gè)月发(fā)行逾6000亿(yì)美元的国债。随着市场流(liú)动性收紧，这或(huò)将产生显著的吸力作用(yòng)。债券收(shōu)益率或将(jiāng)随着(zhe除螨皂可以天天用吗，除螨皂对痘痘管用吗)资本流出经济而上(shàng)升。

　　FXTM富拓特约分(fēn)析(xī)师黄俊则(zé)称，接下(xià)来(lái)美(měi)国财政部(bù)的工作(zuò)重点是(shì)如何为美债(zhài)找到买(mǎi)家，其(qí)中有三个重要看点(diǎn)，即第(dì)一，美联(lián)储现在仍在缩表周期(qī)，接下来是否要调(diào)整货币政(zhèng)策停(tíng)止(zhǐ)缩表抛(pāo)售美债；第二，以中国为代(dài)表的贸易(yì)顺(shùn)差国是(shì)否购买美债；第三，美国国内普通家庭可能(néng)成为(wèi)购买美债异军突起的(de)力量。

　　黄(huá除螨皂可以天天用吗，除螨皂对痘痘管用吗ng)俊(jùn)进而分析称，美联储现(xiàn)在仍在缩表周期，接下(xià)来是(shì)否要(yào)调整(zhěng)货币政策停止缩表抛(pāo)售美债(zhài)。如果美联储缩表(biǎo)卖出美债，美(měi)国财政部发行美债（向市(shì)场卖出）这(zhè)无(wú)疑会(huì)给美(měi)债(zhài)市场(chǎng)造成极大抛压。他总结(jié)道(dào)，美债的重新(xīn)发(fā)行，有可能促使美(měi)联储美(měi)联储停止加(jiā)息(xī)和(hé)缩表。在5月美(měi)联储FOMC申明中(zhōng)删除了此前暗示(shì)未(wèi)来还(hái)会加息的措辞，需要关注(zhù)6月(yuè)利率决议中(zhōng)美联(lián)储(chǔ)是否能进一步(bù)确认停(tíng)止紧(jǐn)缩(suō)的态度。

未经允许不得转载：珠海业勤税务师事务所有限公司 除螨皂可以天天用吗，除螨皂对痘痘管用吗