尽管(guǎn)周(zhōu)五大幅反弹，中证TMT指数(shù)自4月10日以(yǐ)来累计最(zuì)大(dà)跌(diē)幅已(yǐ)接(jiē)近15％。

　　以(yǐ)史为鉴(jiàn)今年大概率演化为TMT大年(nián) 机构预(yù)计5月见(jiàn)底(dǐ)后将迎“盛夏(xià)攻(gōng)势(shì)”且大概率(lǜ)创新(xīn)高(gāo) 逢低(dī)加(jiā)仓是最佳策(cè)略(lüè)。

　　围绕今年TMT行情，招商策略张(zhāng)夏(xià)在4月23日研报中(zhōng)测算，本轮TMT高点(diǎn)出现在4月8日，高点调(diào)整幅度已经达到6.8％，截至2023年4月7日，计算机(jī)、通(tōng)信、传媒和(hé)电(diàn)子自年初以来的涨幅(fú)分别为44.38％、39.79％、39.03％和23.23％，明显优于(yú)万(wàn)得全A的表(biǎo)现。由于今年出现(xiàn)了以AI+代(dài)表的大型(xíng)产(chǎn)业(yè)趋(qū)势，一季(jì)度TMT大涨且有明显超额收(shōu)益，那么今年演化为TMT大(dà)年(nián)的概率已(yǐ)经(jīng)非常大。

　　进(jìn)一(yī)步来(lái)看，若参考(kǎo)历史的调整时间和幅度，可(kě)能这一轮调整并(bìng)没有结束。以TMT大年(nián)的规律和(hé)应(yīng)对策略，其中TMT大(dà)年通(tōng)常分为(wèi)“春(chūn)季躁动”“获利回吐”“盛夏攻(gōng)势”“获利了(le)结”四波行情，春季躁(zào)动后往往(wǎng)会有一(yī)波明显的调整(zhěng)，时间在1-2个(gè)月，幅(fú)度在20％左右(yòu)。

　　以往盛夏(xià)攻(gōng)势开始的(de)时间来(lái)看，每年四月份(fèn)到九、十月份(fèn)期间会(huì)有一(yī)波主(zhǔ)升。数据显(xiǎn)示，2010年(nián)、相对评价和绝对评价区别举例，相对评价和绝对评价区别举例现代教育技术2013年都(dōu)是6月底七月初，到了2014年、2019年提(tí)前(qián)到5月下旬六月初，2020年调整比较早，见底也比(bǐ)较早是4月(yuè)初。因此，张(zhāng)夏(xià)认为，在学习效应(yīng)的(de)推动下，盛夏攻势开始的时间越来越早。对(duì)此，有(yǒu)业内人士(shì)预计，基本在一(yī)季报披露结束(shù)后，假设按此速(sù)度再调整一段时间(jiān)，估计在5月基(jī)本见底后将(jiāng)迎(yíng)来“盛夏攻势”。而(ér)面对TMT大年中(zhōng)的这种调(diào)整，逢低加(jiā)仓是最佳策略(lüè)，因为往往(wǎng)后续盛夏攻势大概率创新高(gāo)。

　　以史为鉴盛夏(xià)攻势或由计算机转电子(zi)（从应用到硬件(jiàn)） 关注短期维度业绩(jì)可(kě)能超(chāo)预期的AI赋能消费电子板块(kuài)受益标的(de)。

　　今年业(yè)绩密集披露(lù)期结束后，若随着AI+/数字(zì)经(jīng)济(jì)/自主可控等大产业趋(qū)势以及政府支持力度进(jìn)一(yī)步(bù)加大、资本开支增加、订单增加和产品(pǐn)销量业绩的(de)改善逐渐被市场所确定，则TMT将(jiāng)会重回上行趋(qū)势(shì)，进入盛夏攻势，而往往这一波盛夏攻势还(hái)会创新高。考虑今(jīn)年年初春季躁动是计(jì)算(suàn)机占优，招商证(zhèng)券张夏(xià)认为按照历(lì)史经验，要么计算机转电(diàn)子(zi)（从应用(yòng)到硬(yìng)件、如(rú)2010年、2019年），要(yào)么(me)计算(suàn)机强(qiáng)者恒强。

　　国海策略4月9日研报认为，伴随(suí)二(èr)季度业绩窗口期的(de)到来(lái)，市场表现将(jiāng)更贴合业绩的相对优(yōu)势，维持TMT是全年主线的判断，并建议关注(zhù)短期维度业(yè)绩可能超预(yù)期(qī)的(de)部分消(xiāo)费板(bǎn)块，电子行业有望体(tǐ)现出相对(duì)优(yōu)势。

　　从细分环节进一(yī)步来(lái)看，广发策略4月(yuè)17日研(yán)报(bào)指出，电子(zi)行业在ChatGPT产业链中主要分布(bù)位于AI服务(wù)器及相关电(diàn)子产(chǎn)品。

　　对于AI服务器，广(guǎng)发策略认为，AI服务器是以ChatGPT为代表的大模型进(jìn)行训练/推理的(de)算力载体和基础。数(shù)据量(liàng)和算力的提升明显拉升了(le)AI服务器(qì)中存储芯片、光(guāng)模(mó)块(kuài)/光(guāng)芯片(piàn)、PCB基板等电子产品(pǐn)的量与价(jià)，给相关电子厂商带来(lái)了机会。国(guó)海证券(quàn)同样在研报中指出(chū)，维持(chí)TMT为全年(nián)市场主线的判(pàn)断，相(xiāng)关(guān)领(lǐng)域如(rú)AI芯片(piàn)、服务器(qì)以及光模块等细分赛道(dào)将(jiāng)陆续迎(yíng)来(lái)基(jī)本面的确认，估(gū)值(zhí)修复尚未结(jié)束。

　　国(guó)联证券4月20日研报同样表示，伴随AIGC模(mó)型快速迭代，AIGC应用(yòng)面逐(zhú)渐(jiàn)越(yuè)来越广，对于算力(lì)的需(xū)求将呈(chéng)现指数级增长(zhǎng)，且AI芯片国产替代速度(dù)加快。建议重点关注景(jǐng)嘉微、海光信息等GPU厂商；海(hǎi)光信息、龙芯中科CPU厂商；寒武纪、国芯(xīn)科技等AI芯片(piàn)厂(chǎng)商。

　　对于(yú)光模块(kuài)、光芯片等领(lǐng)域，东北证券4月16日研报表示(shì)，AIGC正在(zài)催化前(qián)述光通信重要环节(jié)，相关公(gōng)司将深(相对评价和绝对评价区别举例，相对评价和绝对评价区别举例现代教育技术shēn)度受(shòu)益AI带(dài)来(lái)的增量需求(qiú)。建议(yì)关注国产光模(mó)块(kuài)龙头(tóu)公(gōng)司：中际旭创、新易(yì)盛、光(guāng)迅科技(jì)；高速光引擎光器件核心供应商天(tiān)孚(fú)通(tōng)信；国产(chǎn)光芯(xīn)片领军企业源杰科(kē)技。

　　同时，国金证券(quàn)樊志(zhì)远在4月21日(rì)研报(bào)中同样看好(hǎo)AI服务(wù)器PCB，其测算(suàn)，AI服务器PCB价(jià)值量是普(pǔ)通服务器(qì)的价值(zhí)量的5~6倍，随着AI大模(mó)型和应(yīng)用的落地(dì)，市场(chǎng)对(duì)AI服务器的(de)需求日益增加，市场扩容(róng)在即，建议关注(zhù)沪电(diàn)股份、生益科技、联(lián)瑞(ruì)新材、生益电子、兴森科(kē)技等企业。

　　另一(yī)方面，对于相关(guān)电子产(chǎn)品(pǐn)，广发策略表示，电子厂商亦有望受益(yì)于ChatGPT产业链的发展(zhǎn)。在(zài)终端(duān)应(yīng)用侧，AIGC将有望为XR、智能音箱(xiāng)、安防等(děng)终端设备打(dǎ)开新成长(zhǎng)空间。此外，东海(hǎi)证券3月31日(rì)研(yán)报(bào)同样(yàng)认(rèn)为，AI赋(fù)能消费电子趋势明确(què)，估值(zhí)重(zhòng)塑逻辑逐步验证，关(guān)注消费电子(zi)景气(qì)拐(guǎi)点。

　　对此，国信证券4月17日研报建(jiàn)议，AI创新持(chí)续催化，关注AIoT设备及服务(wù)器产(chǎn)业(yè)链。其中(zhōng)，具备AIGC大语言模型接(jiē)入潜力的(de)AIoT设备产(chǎn)业链，包括海康(kāng)威视、传音控股、视(shì)源股份、康冠科技、歌尔(ěr)股份、创维数字等；2）受益(yì)于全球算(suàn)力需求爆发(fā)式增长的AI服(fú)务(wù)器产业链，包括工业富联(lián)、沪电(diàn)股份、环旭电子、东山(shān)精密、闻泰科技、鹏鼎控股等；3）创新产品频(pín)发催化(huà)的VR/AR产业链，推荐歌(gē)尔股份、三利谱、创维数字等；4）景气度筑底、消费复苏(sū)预期强化的(de)智能手机产业链(liàn)，包括光(guāng)弘(hóng)科技(jì)、闻泰科技、传(chuán)音控股、顺络(luò)电子、东山(shān)精(jīng)密(mì)等。

未经允许不得转载：珠海业勤税务师事务所有限公司 相对评价和绝对评价区别举例，相对评价和绝对评价区别举例现代教育技术