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　　美联储布(bù)拉德：利(lì)率(lǜ)可能需要进(jìn)一步提高

　　周五，圣路易(yì)斯(sī)联储行长布拉德(dé)表(biǎo)示，决(jué)策者可能不得不进(jìn)一步提(tí)高利率以给通胀降温(wēn)，但(dàn)他补充称(chēng)，自己将观望一定时间，看看经济数据表现再决定6月(yuè)应该采(cǎi)取(qǔ)何种行动。

　　“我们过去15个(gè)月(yuè)采取的激进政策遏制了(le)通胀的上升，但目前还不清楚(chǔ)通胀是否处于通往2％的(de)道路上(shàng)。” 布(bù)拉德(dé)表示(shì)，需(xū)要看到“通胀(zhàng)实质性(xìng)下(xià)降”才能(néng)确(què)信(xìn)没有必要(yào)加(jiā)息(xī)。

　　布拉(lā)德还表示，他(tā)认为美联储仍然可以实现(xiàn)软(ruǎn)着陆(lù)，在不触发经济严(yán)重下滑(h国家常务委员7人，国家常务委员7人简历uá)的情况下帮助通胀率(lǜ)回到2％目标(biāo)。

　　“经济(jì)可能陷入衰退，但这(zhè)不是基线情景(jǐng)。我认为基(jī)线情境(jìng)是经济增长缓慢，劳动(dòng)力市场(chǎng)可(kě)能略有疲(pí)软，通胀下降。”布拉德说。

　　布拉德是美联储(chǔ)决策者中鹰派官员的代表(biǎo)人物，素有“鹰(yīng)王”之称，但(dàn)今年在联邦公开市场委员会（FOMC）没有投票权。

　　香港与内地(dì)利率互换市场互联互通合作15日正式启动

　　中国人民银行5月(yuè)5日表示，香(xiāng)港与内地利率互换市场互(hù)联互通合作（即 “互(hù)换通(tōng)”）的各项准备工(gōng)作进展顺利，初(chū)期(qī)先行(xíng)开通“北向互(hù)换通(tōng)”，“北(běi)向互换通(tōng)”下的交易将(jiāng)于2023年5月15日启动。

　　“北向互(hù)换通”，是(shì)香(xiāng)港及其他国家(jiā)和地区的境外投资者经由香(xiāng)港与(yǔ)内地基础设施机构(gòu)之(zhī)间在交易、清算、结算等方面互联互通的机制安排，参与内地银行间金融(róng)衍生品(pǐn)市场。初期可交易品种(zhǒng)为利率(lǜ)互换产品(pǐn)，报价、交易及结(jié)算币种为人民币。

　　参(cān)与(yǔ)“北向互(hù)换通”的境(jìng)内投资者需与外汇交易(yì)中心(xīn)签署报价商协议，并(bìng)为(wèi)上海清算所(suǒ)利率互换集中清算业务的清(qīng)算(suàn)会员(yuán)或该类会员的清(qīng)算客户。

　　参与“北向(xiàng)互(hù)换通”的(de)境外投资(zī)者为(wèi)符合人民银(yín)行(xíng)要求并完成内地银行(xíng)间债券市(shì)场准入备案(àn)的境外机构投(tóu)资者，并经外汇交易中心开通“北(běi)向互换(huàn)通”交易权限。拟申请开通(tōng)“北向互(hù)换通”交(jiāo)易(yì)权限的境外投(tóu)资者需同时申请成为场外结算公司(sī)的清算会员或该(gāi)类会(huì)员的(de)清算客(kè)户。

　　初期全市场每日交易净限额为200亿(yì)元人民币，清算限额为40亿元人民币，后续(xù)可根据市(shì)场情况(kuàng)适时调整额度。

　　罕见大乌(wū)龙，上(shàng)交所道歉

　　昨日，转(zhuǎn)债市场出现“大乌龙”。原本公告(gào)停牌的嵘泰(tài)转债，昨(zuó)日早(zǎo)盘却仍(réng)能正常交易，盘(pán)中一(yī)度上涨近15％。上交所发现(xiàn)后(hòu)，于(yú)当(dāng)日上午10时10分(fēn)实施(shī)停牌，并发(fā)布公(gōng)告，就相关原因进行(xíng)排查。

　　5月5日盘后，上交所发布关(guān)于嵘泰转债停(tíng)牌及相关交易(yì)处理情况的公告(gào)。公告称，2023年4月(yuè)26日，江(jiāng)苏嵘泰(tài)工业股份(fèn)有限(xiàn)公司（以(yǐ)下简称(chēng)公司）在上交所网站发(fā)布(bù)关于实施“嵘泰转债”赎回暨(jì)摘牌的公告称，嵘泰转债最(zuì)后一个(gè)交(jiāo)易日为2023年5月4日，自2023年5月5日起(qǐ)将停(tíng)止交易。公司后(hòu)续分别于4月27日、4月28日、4月29日、5月5日发(fā)布4次提示性公告。2023年5月5日早(zǎo)盘，因技术原因，该可转(zhuǎn)债仍(réng)挂牌交易。上交所发(fā)现后(hòu)，于当日上午10时10分实施停牌。经统计(jì)，嵘泰转(zhuǎn)债在匹配成交阶段共成交8.35万手，累(lèi)计成交9754万元(yuán)。

　　依据(jù)《上海证券交易(yì)所债券(quàn)交易规则》第一(yī)百三(sān)十(shí)条等相关规(guī)定，嵘(róng)泰(tài)转债2023年5月5日相关匹配成交(jiāo)取(qǔ)消，交易(yì)无效，不进行清(qīng)算交收。嵘泰转(zhuǎn)债的(de)转股和赎回(huí)不受影响(xiǎng)，正(zhèng)常进行。

　　对于该事件的发(fā)生(shēng)，上(shàng)交所深(shēn)表歉意，并将妥善处置后续(xù)事宜。

　　油脂板(bǎn)块强势反弹

　　在宏(hóng)观利空阶段(duàn)性(xìng)出(chū)尽(jǐn)后，市场情绪(xù)有所回暖(nuǎn)，叠加油脂市场基本面迎来改善(shàn)，“五一”假(jiǎ)期(qī)过后(hòu)，油脂(zhī)市(shì)场连涨两日。昨日，棕(zōng)榈油主力(lì)合约(yuē)2309以3.39％的涨幅领涨油脂，菜籽油主力合(hé)约2309上(shàng)涨(zhǎng)1.95％，豆油主力合(hé)约2309收涨1.31％。

　　“‘五一’假期期间(jiān)，伴随美联(lián)储继续加息(xī)预(yù)期以(yǐ)及(jí)欧美银行业危机的继续(xù)发酵，国际原油价(jià)格大幅下(xià)挫，外围市场环(huán)境整(zhěng)体偏(piān)弱。5月4日凌晨，美联(lián)储(chǔ)如预期加息25个基(jī)点，这(zhè)是本(běn)轮加息周期(qī)的(de)第十次加息，也可能(néng)是(shì)本轮紧(jǐn)缩周期的(de)终点(diǎn)。同时，欧洲央行周四(sì)决(jué)定放慢加息步(bù)伐。在外围(wéi)利空阶段性出(chū)尽后，大(dà)宗(zōng)商品市场情绪出(chū)现(xiàn)反弹，油脂(zhī)价格在假期(qī)开(kāi)盘走弱后也迎来上(shàng)涨(zhǎng)。”中泰(tài)期货研究所油脂(zhī)油料分析师巩(gǒng)力(lì)赫表示，在(zài)此轮(lún)上(shàng)涨过程中(zhōng)，棕榈(lǘ)油领(lǐng)涨油(yóu)脂，产地供给偏紧，同时(shí)国内棕榈油库存(cún)连续下降支撑盘面(miàn)走强，菜(cài)油紧随(suí)其后，而豆油(yóu)因5—6月大豆(dòu)到港压力涨(zhǎng)幅相对有限。

　　在光大期货研究(jiū)所油脂油料分析师(shī)侯雪玲看来(lái)，油脂市场的强力反弹是由(yóu)基本面的改(gǎi)善推动的。她表示，一(yī)方面源于(yú)餐饮端的利(lì)多(duō)预期。油(yóu)脂相关上市企业一季度(dù)业(yè)绩大增，多因为销量上涨和毛利率提升共同推(tuī)动；“五(wǔ)一”旅游出行(xíng)火爆，交(jiāo)通运输部数(shù)据显示，假期前三天(tiān)日均发送(sòng)人数和(hé)2019年、2021年基本持平。这意(yì)味着油脂餐(cān)饮端消(xiāo)费(fèi)亮眼，假期后，现货普遍存在一轮补库需求。未来(lái)很长一(yī)段时间，餐饮端将持续成为支撑油脂需求的(de)重要力(lì)量(liàng)。另一方面，国内大豆压榨企业5月上旬仍出现不同(tóng)程度的(de)停机计划，市场现货(huò)供应仍(réng)有偏紧张情况，豆油累库速(sù)度放缓(huǎn)；而(ér)棕榈油方面(miàn)，产地库存(cún)出(chū)现(xiàn)超预期(qī)下降。GAPKI数(shù)据显(xiǎn)示(shì)，印尼棕榈油2月库存环(huán)比下(xià)降15％至264万吨(dūn)，其中产量(liàng)425万(wàn)吨，出口(kǒu)291万吨，印尼(ní)国内(nèi)消费180万吨，分项数据和1月几乎持平(píng)。机(jī)构(gòu)预期马来西(xī)亚棕榈油(yóu)4月产量环比增0.9％至(zhì)130万(wàn)吨，出口环(huán)比(bǐ)下降19.3％至120万吨，由此(cǐ)推算4月库存(cún)环比减少10％至151万吨。

　　与此(cǐ)同时，海(hǎi)外市(shì)场方面，受到马来(l国家常务委员7人，国家常务委员7人简历ái)西亚棕榈油库存减少的(de)预(yù)期支(zhī)撑，BMD毛棕榈油期货价格在本周累计上涨超7％。“节前(qián)马来西亚(yà)棕榈油整体(tǐ)数据(jù)偏(piān)弱，出(chū)口月度环比下降，且产(chǎn)量降幅不(bù)足，导致市场(chǎng)情绪略(lüè)显悲观(guān)。但在价格持续下跌(diē)后，利(lì)空落地效应以及机构对于4月马来(lái)西(国家常务委员7人，国家常务委员7人简历xī)亚棕榈油库存预估超预期下降(jiàng)的(de)乐观(guān)情(qíng)绪，推动期价快速反弹，而库存(cún)预估下降的原因来自于马来西亚国(guó)内(nèi)消费需求(qiú)的增(zēng)加。”中辉期(qī)货油脂油料分析师(shī)贾晖表示(shì)，外(wài)盘带动内盘油脂(zhī)价格上行(xíng)，而豆油(yóu)及菜油(yóu)自身基本面供(gōng)应增加(jiā)的利(lì)空因素逐步弱化也对(duì)盘(pán)面(miàn)带来(lái)一些(xiē)支持。

　　宏观(guān)和(hé)基本面，谁将起到(dào)主(zhǔ)导作(zuò)用？

　　据(jù)外媒报(bào)道，周五(wǔ)公布的(de)一项调(diào)查显示(shì)，全球第二大(dà)棕(zōng)榈油生产国(guó)——马来西亚截至4月底的棕榈油库存料降至11个月以来(lái)最低水平，因(yīn)产(chǎn)量持平且马来西亚国内使用量增加。受访的九(jiǔ)位分析师和贸易商预估中值显示，棕榈油库(kù)存料较3月减少9.8％至151万吨，连续第(dì)三(sān)个(gè)月减(jiǎn)少并触及2022年5月以(yǐ)来(lái)最低水平。

　　与(yǔ)此(cǐ)同时，国(guó)内棕榈油(yóu)库存也(yě)由升转降，刷新(xīn)5个半月的(de)最(zuì)低水平。中(zhōng)国粮油(yóu)商务网(wǎng)监测数据显示(shì)，截至2023年第17周末，国(guó)内棕榈油库存(cún)总量(liàng)为77.9万吨(dūn)，较(jiào)上周减少(shǎo)4.5万吨(dūn)；合同量为4.7万吨，较上周(zhōu)增加0.7万吨。其中24度(dù)及以下库存量为73.6万吨，较上周减少(shǎo)4.5万吨(dūn)；高(gāo)度库存(cún)量(liàng)为4.2万吨(dūn)，较上周减少0.1万吨。

　　“虽然(rán)马来西亚和(hé)国内棕榈(lǘ)油库存(cún)都在下降，但原因各(gè)有不同。马来(lái)西亚棕榈(lǘ)油库存下降的主(zhǔ)要原因来自于产量的季节性减(jiǎn)产以及印尼(ní)国内(nèi)出口政策(cè)限(xiàn)制导致的棕榈(lǘ)油出口较好。而(ér)国内棕榈油库存大(dà)幅(fú)下(xià)降，主要是受(shòu)到年初国内疫情防控(kòng)措施优化调整(zhěng)带来的餐饮(yǐn)消费的增加，同时豆棕现货价差高位运行(xíng)导致棕榈(lǘ)油替代性能(néng)大大(dà)增强，也进一(yī)步刺激了(le)棕榈油的消费。

　　虽然马来西亚及中国(guó)棕(zōng)榈油库存(cún)下降(jiàng)，但由(yóu)于印尼5月出口(kǒu)政(zhèng)策出现调整，将允许(xǔ)更多的棕榈油出(chū)口(kǒu)，市场对于马(mǎ)来西亚棕榈油5月出口数据保(bǎo)持谨慎(shèn)态度(dù)。中(zhōng)国和印度(dù)作为全球主要的棕(zōng)榈油(yóu)进(jìn)口国，虽然库存都不同程度下降，但都(dōu)仍处于历史较高水平，若棕榈油(yóu)价格上涨，将抑制其消费(fèi)和进口积极性。”贾晖(huī)表示。

　　据侯雪(xuě)玲介(jiè)绍(shào)，对于棕榈油产地来说，每年的1—4月(yuè)属(shǔ)于去库周(zhōu)期，因产量(liàng)处于(yú)年内低(dī)位(wèi)，无法满足当月需(xū)求。今年4月国际豆棕倒挂(guà)以及需求国(guó)库存偏高，棕榈(lǘ)油出(chū)口需(xū)求差，但依然没有扭转去(qù)库趋势。可以说，产量(liàng)绝对(duì)水平低是去库的主要(yào)原(yuán)因。后(hòu)期随着产(chǎn)量季节性增加，棕(zōng)榈油重新累(lèi)库(kù)也是必然趋势。

　　国内方面，侯雪玲认为，棕榈油的(de)去库更多是供需双重(zhòng)推动的结果(guǒ)。随着产地挺价(jià)，进口(kǒu)利润差，棕榈油到港压力(lì)下降，月(yuè)均到港量30万吨左右。更(gèng)为重要的是，国(guó)内(nèi)油脂(zhī)餐饮(yǐn)需求旺盛(shèng)，随着气温(wēn)升(shēng)高，棕榈油使用限制减少(shǎo)，棕榈油表观消费(fèi)同比几(jǐ)乎翻倍。国(guó)内棕榈油要想(xiǎng)重新累库(kù)，需要进(jìn)口增加，也就是说进口利润打开，产地让利(lì)，这至少需要产地库(kù)存压(yā)力明显(xiǎn)恢复(fù)才有可(kě)能。因此，未(wèi)来产地(dì)的累库必将早于(yú)国内，存在(zài)节奏差。

　　“从目前的市场情况来(lái)看，短期内缺乏明显利多因素驱动，因此棕(zōng)榈油上(shàng)涨缺乏可(kě)持续性(xìng)。不过，从更(gèng)长的年(nián)度时间周期来看，在厄(è)尔尼诺气候的预期下，棕榈油有望逐步进入中期企稳阶段。后续需(xū)要密(mì)切关(guān)注厄(è)尔尼(ní)诺气(qì)候的发生和(hé)持续情况。”贾晖认为。

　　在许多(duō)市场人士看(kàn)来，今年仍(réng)是“宏(hóng)观大年”，宏观层(céng)面对于大宗商品的影响(xiǎng)仍然起(qǐ)到(dào)主导作用。那么，对于油脂市场(chǎng)来说是这样吗？

　　“美联储(chǔ)加息周期接近尾声，欧洲央(yāng)行在周(zhōu)四也(yě)放(fàng)慢了(le)激进(jìn)紧缩的步伐。在(zài)外围利空阶(jiē)段性出(chū)尽后，大(dà)宗商品(pǐn)市(shì)场情绪出现(xiàn)反弹。不(bù)过，随着美联储(chǔ)会议的结束，市场(chǎng)焦点仍将集中在(zài)美国银行业(yè)的任何可能的风险蔓延(yán)，对(duì)此仍需(xū)保持谨(jǐn)慎(shèn)态度。对于油(yóu)脂来说，目前基本面仍然多空(kōng)交织。当前年度(dù)加拿大油(yóu)菜籽的丰产对国内市(shì)场(chǎng)的压(yā)力持续存在，5—6月进口大豆大量到港(gǎng)的预(yù)期(qī)对(duì)豆系(xì)品种(zhǒng)带来压(yā)力，另(lìng)外国内棕(zōng)榈油整体(tǐ)库存(cún)偏高也(yě)使得油脂(zhī)整体的行情难以表(biǎo)现得(dé)特别强势。不(bù)过(guò)，油脂的估(gū)值在偏(piān)低的油粕比和(hé)当前年度南美(měi)大豆的减产预期的逐渐兑(duì)现背景下，又显得处于偏低(dī)水平(píng)。在此情况下，油脂似乎难以表现出(chū)独立走(zǒu)势，单边行情仍将比较(jiào)多地被宏观因素(sù)主导。”巩力赫表示。

　　而在贾晖看来，由于美联储(chǔ)加息已经在(zài)市场(chǎng)预(yù)期当中，因此对大宗(zōng)商品市(shì)场的利空影响有限。对于(yú)油脂市场来说(shuō)，虽然生(shēng)物柴油(yóu)消费占比不低(dī)，比如棕榈(lǘ)油工业消费占到(dào)产量30％以(yǐ)上，欧盟(méng)工业消(xiāo)费和食用消费各占一半，但各国(guó)生物柴(chái)油政(zhèng)策比例一段时期内是固定(dìng)的，不会(huì)因为(wèi)原油及宏(hóng)观市场的波动，而出(chū)现生物柴油产(chǎn)量的大幅波动(dòng)，加上油脂食用(yòng)作为消费(fèi)必需(xū)品，宏观因素影响有限(xiàn)，因(yīn)此(cǐ)油脂自身(shēn)基本(běn)面对价格波(bō)动仍(réng)然将(jiāng)起(qǐ)到主导作用。

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