财联社5月(yuè)8日讯（记者 闫军(jūn)）铁(tiě)树开花了！不仅仅是中国平(píng)安在4月27日(rì)迎(yíng)来时(shí)隔8年的涨(zhǎng)停，就(jiù)在5月8日，中信银行、中国(guó)银行也迎来涨(zhǎng)停，而上一次涨停分(fēn)别是13年(nián)前、7年前，邮储银行(xíng)更(gèng)是盘中刷新历史最高。

　　有市场观点将大涨归(guī)因为两份会议(yì)通知。

　　一是(shì)，5月11日“发现(xiàn)央企投资(zī)价值促(cù)进(jìn)央企估值(zhí)回归”业务交(jiāo)流会暨国新(xīn)央企股东回报ETF宣介会即(jí)将(jiāng)举(jǔ)办；另外(wài)一(yī)份则是沪市金融业主题座谈(tán)会，其(qí)中“在服务中国式现代化中(zhōng)促进金融业估值提升和高质量发(fā)展”成为重要议题(tí)。

　　中特估成为了市场(chǎng)较长一段(duàn)时期的热门(mén)词，尽管披上了主题、政策等色彩，底层逻辑是过去的A股(gǔ)市场对(duì)部(bù)分传统行业国(guó)央企的严重低配和低(dī)估。说到A股的(de)低估值、高(gāo)分红(hóng)，银行为首的大金融(róng)板块首当其(qí)冲。上述5.11会议(yì)是为此前获批的央企股东回报ETF发(fā)行预热，会议作用显(xiǎn)然被(bèi)放大。

　　事实上，不仅是两份(fèn)会议通知的推波助澜，“小作文”又来添(tiān)油加醋。一则(zé)无头无尾(wěi)的所谓指导(dǎo)意(yì)见，要(yào)求(qiú)“国(guó)企要(yào)做到1倍PB以上(shàng)”，捕风捉影(yǐng)，却获(huò)得极(jí)大的传(chuán)播(bō)。

　　低估值、高(gāo)股(gǔ)息(xī)，在经(jīng)济温和复苏(sū)预期之下，中特估银(yín)行概念获得资金的青睐(lài)。有了多重消息的加持，暴涨顺理成章。

　　根据(jù)以(yǐ)往(wǎng)经验，大金融板块(kuài)走强(qiáng)往(wǎng)往预(yù)示着(zhe)行情的结束(shù)，这一(yī)次历(lì)史是否会重演呢？多位(wèi)受(shòu)访(fǎng)人士(shì)指出，这种单一衡(héng)量逻辑可能不再奏(zòu)效，当前市场，银(yín)行板块是(shì)作为“国(guó)资含量(liàng)”比(bǐ)较高(gāo)的板(bǎn)块行进，从(cóng)去年(nián)底开始监(jiān)管开(kāi)始提出中(zhōng)特叮当镯一般是什么材质，叮当镯为什么那么便宜估后有比(bǐ)较不错的表(biǎo)现，中特估有(yǒu)望持续为投资者带来除稳定股(gǔ)息收益外(wài)的收益。

　　银行为首(shǒu)的大金融爆发

　　5月8日，银行满屏大(dà)涨，中国银行(xíng)、中(zhōng)信银行(xíng)、西安银(yín)行(xíng)涨(zhǎng)停，农(nóng)业银行、民生银(yín)行、工商银(yín)行、浙商银行大涨超过6％，42只银行股(gǔ)超过9成涨幅(fú)超过2％。有网友感慨：“你以为的(de)大牛市(shì)is back，其实大牛市is bank。”从指数维(wéi)度来看，银行板块大涨早(zǎo)已启动(dòng)，银行指数（中信(xìn)）近(jìn)5个交易日涨幅达到了9.42％。

　　此外，除了(le)银行板(bǎn)块，券商股也持(chí)续爆发(fā)，券商指数收盘涨幅超过2％。其中，中国银河领涨，盘中一度(dù)涨停(tíng)，近5个工作日涨幅达到35.82％。

　　从银(yín)行板块ETF涨势来看，场内10只中证(zhèng)银行(xíng)ETF涨(zhǎng)幅明显，比如，天弘中证银行ETF、富国(guó)中证800银行(xíng)ETF、南方中证(zhèng)ETF、华夏中证(zhèng)ETF、华宝中证ETF等多只(zhǐ)基(jī)金涨幅超过4％，从资(zī)金(jīn)流(liú)动来看，以规(guī)模最大的华宝中证银行ETF为例，不仅当日收盘价(jià)创一年新高，全(quán)天成交量飙升(shēng)超过(guò)14亿(yì)元(yuán)，刷新(xīn)近两年来的最高(叮当镯一般是什么材质，叮当镯为什么那么便宜gāo)。

　　对于银行股的大涨，市场早有预期。睿郡资产(chǎn)合伙人董承非在5月7日表示，在经济复(fù)苏不(bù)强劲情况(kuàng)下，原来(lái)看不起的那(nà)些低增速的企业，现在反而显得难能(néng)可贵，因此被忽略高分红、深度价值的企业反(fǎn)而受(shòu)到追捧(pěng)。

　　博时基金权益投资一部基金经理吴鹏也(yě)表(biǎo)示，银行股这(zhè)波快(kuài)速上涨，是(shì)其(qí)在估值(zhí)极度低水平(píng)、股(gǔ)息率具(jù)备一定吸引力、持仓极度低配、基本面(miàn)预期(qī)极度悲观(guān)等(děng)背景下，配合当前经济(jì)弱复(fù)苏整体(tǐ)回报率预期下行、中(zhōng)特估政策背景下的估值修(xiū)复。

　　涨幅与成交(jiāo)量齐升，背后仍是中特(tè)估逻辑

　　经过漫长的季节，银行(xíng)股等来(lái)了久违的上涨，截至5月(yuè)8日，自今年4月以来全市场(chǎng)42家上市银行中，有17家涨幅超过10％，其中，中(zhōng)信银(yín)行(xíng)涨(zhǎng)幅近40％，中国银行涨幅超过32％，民(mín)生、邮(yóu)储、农行、交(jiāo)行、西安等(děng)5家(jiā)银行涨幅(fú)超过20％。

　　资金的流入量同(tóng)样可观，5月8日，银行ETF涨幅4.22％，收(shōu)盘(pán)价创一年新高，全天成交量飙升超过14亿(yì)元(yuán)，也(yě)刷新近两年来的最(zuì)高。中国(guó)银行龙虎榜数据显示，近(jìn)三(sān)日沪(hù)股通累计买入5.65亿元并卖出10.74亿元，4家机构累计买入11.37亿元。

　　银行股的(de)大涨，正如吴鹏(péng)所(suǒ)言(yán)，估(gū)值极度低水平(píng)、股息率具备一定吸引力、持仓极度低配、基(jī)本(běn)面预期极度悲观都是银行股上涨(zhǎng)的逻辑所在。

　　具体而言，在估值上，截至目前，42家A股(gǔ)银行的(de)平均(jūn)市(shì)净率为(wèi)0.6倍左右。除(chú)了宁波(bō)银(yín)行和(hé)招商银行，其余银行均处于“破净”状态。在这一轮(lún)估值修(xiū)复中，有市(shì)场人士指出，中字头银行目标价估值(zhí)最保(bǎo)守看(kàn)到0.6，相当于(yú)2020年疫情(qíng)前的估(gū)值位(wèi)置，当(dāng)前板块交易热(rè)度之下(xià)目标价抬(tái)升至0.7-0.8，明显看到，资金对(duì)资产质量(liàng)、让利(lì)实(shí)体经(jīng)济(jì)容忍度提升。

　　稳定的高(gāo)分红和高股息(xī)是银行股相对(duì)于其他(tā)主题(tí)板(bǎn)块(kuài)更强的优(yōu)势(shì)，据财通证券研报，国有叮当镯一般是什么材质，叮当镯为什么那么便宜大行近五年分红率基本稳定在30％左右，稳定分红符(fú)合(hé)价(jià)值投(tóu)资和长(zhǎng)期投资需(xū)要。近年来(lái)国有大行股息率(lǜ)也呈逐年提升趋(qū)势平均(jūn)股息率从(cóng)2019年的4.85％提升至(zhì)2022年(nián)的5.83％。

　　而公募持仓(cāng)占(zhàn)比极低也为调(diào)仓(cāng)提(tí)供了空(kōng)间，公募“冷”银行(xíng)久(jiǔ)矣，2023年一季度银(yín)行股占(zhàn)偏股型(xíng)基金仓(cāng)位为1.96％，为(wèi)2016年三季度以来新低，显著(zhù)低于2010年以来(lái)均值。

　　华宝基金(jīn)银行ETF基金经理胡洁就向财(cái)联社表(biǎo)示，高股息策略以其确定的(de)股息收入和较高的安(ān)全边际可以为(wèi)投资者(zhě)提(tí)供不错的收益。而(ér)基本面稳健、分红率(lǜ)高而稳定、估值处(chù)于(yú)历史低位的(de)银(yín)行(xíng)板块是高股息策略(lüè)的理想增配板块(kuài)。与此同时，银行板块在一季度是业绩(jì)低点。随着大行重定(dìng)价的压力过(guò)去以及(jí)二(èr)三季度农(nóng)商行小微(wēi)投放旺季的到(dào)来，资产端收(shōu)益(yì)率将会逐步企(qǐ)稳，后续业绩有望改善。

　　鹏华基金量(liàng)化及衍生品投(tóu)资部基金经理余展昌(chāng)也指(zhǐ)出(chū)，与海外银行(xíng)对比，在中特估背景下的国内银(yín)行仍然(rán)具(jù)有较(jiào)好的投(tóu)资机会。以国有大行为例，从PB角度而言，邮储(chǔ)银(yín)行的(de)PB最(zuì)高在0.75倍左右(yòu)，其(qí)他(tā)大行(xíng)在0.5-0.6倍之间，而海外绝大部分的银行估值(zhí)都(dōu)在1倍PB以(yǐ)上。考虑到海外银行还(hái)有大量的(de)商誉，国内银行(xíng)的估值水平(píng)是偏低的，本(běn)身就有比较大的(de)修复空间。此外，他还(hái)指出，国企(qǐ)改革有(yǒu)望使(shǐ)得这些(xiē)问题得到改善，从(cóng)而提高银行的(de)利润增速，持续修复估值。

　　银行是否意味着行(xíng)情的结(jié)束？

　　随着(zhe)证券、银行(xíng)等大金(jīn)融板块的走(zǒu)强(qiáng)，有(yǒu)市(shì)场观点开(kāi)始担忧市场行情告一段落。对此，市场人士认为(wèi)，站在中特估背景下去看金(jīn)融股的爆发，并不能简单做出市场(chǎng)行情结束的结(jié)论。

　　吴鹏分析称，大金融板块过去被当成行情结束的指(zhǐ)标，其背后通常潜意(yì)识(shí)映射包括不(bù)限于(yú)大金融爆发往往代(dài)表市场没有别的方(fāng)向、市场(chǎng)进入避险状态、大金融“吸血”严重等。但从当前(qián)的金(jīn)融股走强来看，市场表现并(bìng)不存在(zài)上述问题(tí)。

　　首(shǒu)先(xiān)，当前(qián)大(dà)金融“吸血(xuè)”效应(yīng)并不强，比如银行板(bǎn)块近期大幅放量，成交量约为600亿，作为大市值的板块，这一成交量(liàng)与甚至部(bù)分中小市值(zhí)板(bǎn)块(kuài)成(chéng)交量(liàng)相差甚远。

　　其次(cì)，大金融板块本次表现也不是单(dān)一(yī)的，放眼(yǎn)全市场，部(bù)分港口、铁(tiě)路、建筑、电力、石化等(děng)板块也表现较好，因此不能单(dān)一(yī)地以过(guò)去大金融上(shàng)涨(zhǎng)作为(wèi)单一比(bǐ)较。

　　吴鹏坦言，当(dāng)下较为(wèi)极端(duān)的交易结构容易被(bèi)表征为市场波动的前奏，但市场变量(liàng)影响较多(duō)、今年行情结(jié)构差异巨大，建议不要(yào)单一映射分(fēn)析(xī)。

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