射频芯(xīn)片领域面临变局，下(xià)游市场(chǎng)增速放(fàng)缓叠加进入竞争(zhēng)红海(hǎi)，海外巨(jù)头已开(kāi)始(shǐ)寻求业务转型。

　　今日，射(shè)频芯(xīn)片厂商慧智微正式在科(kē)创(chuàng)板上(shàng)市。公司股(gǔ)价开盘破(pò)发，跌9.75％。截至(zhì)收盘，慧智微报19.05元(yuán)/股，较发行价跌去8.94％，目前总(zǒng)市值为85.2亿元。

　　IPO前，慧智微在一级市场(chǎng)受(shòu)到(dào)资(zī)本热(rè)捧。据公(gōng)司(sī)上市文件，慧智(zhì)微于(yú)2018年(nián)末开始(shǐ)进入(rù)融资快车道，先后引入了华兴(xīng)资(zī)本、元禾璞(pú)华、大基金二期、红杉中国(guó)、IDG资本(běn)、光(guāng)速中国以(yǐ)及(jí)金沙江(jiāng)创投等一(yī)系(xì)列外部(bù)机构(gòu)股东。截至上市(shì)前(qián)，大基金二期、广发信德以及金(jīn)沙(shā)江(jiāng)创投(tóu)为持股(gǔ)达5％以上的外部(bù)机(jī)构股东，持股比(bǐ)例(lì)分别为6.54％、6.47％以及5.65％。

　　值得一提的是，与慧智(zhì)微产品结构相似的唯(wéi)捷(jié)创芯，上市首日也走(zǒu)出(chū)了破发的行情，该(gāi)公司股(gǔ)价于去年下半年触(chù)底回升(shēng)，但截至今日收盘股价仍略低于发(fā)行价。

　　二(èr)级市场遇冷背后，是射频领域正面临变局。目(mù)前，正射频需求走向(xiàng)疲软。Yole数据显(xiǎn)示(shì)，由于智(zhì)能手机增速放(f七七事变的简介50字，七七事变的简介思维导图àng)缓以及5G普及潜力有限等因素影响(xiǎng)，预计(jì)到2028年射频前端市场年复合(hé)增长率约为5.8％。博通、Skyworksi以及Qorvo等(děng)多家全球(qiú)射(shè)频芯片(piàn)巨头，近年(nián)来也在(zài)响(xiǎng)应(yīng)市场变化谋求射频芯片(piàn)业(yè)务以外的(de)转型。

　　《科创板(bǎn)日报》记者注意到，当前，射频领域仍有(yǒu)飞骧科技、康希通信等公(gōng)司正排队IPO。

　　▌引(yǐn)入(rù)大(dà)基金二(èr)期等多个(g七七事变的简介50字，七七事变的简介思维导图è)知(zhī)名(míng)资(zī)方

　　公开资料显示(shì)，慧智微成立于2011年，主(zhǔ)营(yíng)业务(wù)为射频前端芯片及模组的研(yán)发(fā)、设(shè)计和(hé)销售(shòu)，下游应用领域主要(yào)包括智能手机以(yǐ)及物联(lián)网(wǎng)，客户包(bāo)括三(sān)星、OPPO等智能(néng)手(shǒu)机品牌，闻泰科技等(děng)移动终端设备ODM厂商，以及移远通(tōng)信等无线通信模组厂(chǎng)商。

　　据招股书，2020-2022年，公(gōng)司分别实现营业收入2.07亿元、5.14亿(yì)元以及3.57亿元；公司当前仍处(chù)于亏损状态，净亏损额分别(bié)为9619.15万元(yuán)、3.18亿元以(yǐ)及3.05亿元。

　　对于公(gōng)司亏损持续(xù)的原(yuán)因，慧智微在招股文件(jiàn)中(zhōng)称(chēng)，是由于持(chí)续进行高额研(yán)发(fā)投(tóu)入；下游客(kè)户集中且(qiě)具有产品(pǐn)验证周期，尚未形成规模效应(yīng)；市场竞争激烈，叠加下(xià)游去(qù)库(kù)存周期影响，公司产(chǎn)品毛利空间受(shòu)挤(jǐ)压。

　　研(yán)发投入方(fāng)面，近三年的总额分别为7588.54万元、1.16亿元以及(jí)1.85亿元，占营收比例分别(bié)为36.61％、22.48％以及51.93％。

　　毛利方面，近三(sān)年公司(sī)的综合毛利(lì)率分别为6.69％、16.19以及17.97％，远低于同行业头部卓胜(shèng)微50％左右的毛利率(lǜ)水(shuǐ)平(píng)，也不及(jí)和慧(huì)智微(wēi)产(chǎn)品结构(gòu)更(gèng)接近的唯捷创(chuàng)芯，后(hòu)者毛利率为(wèi)30％上下。

　　在自身造(zào)血能(néng)力不足，但仍要抓紧扩大规(guī)模的情况下，慧智微开启了(le)对外融(róng)资之路。公(gōng)开信息显示，公(gōng)司(sī)于2018年末开始(shǐ)进(jìn)入融资快车道，尤其(qí)是冲(chōng)刺IPO前的2021年，其(qí)在(zài)一年内完成(chéng七七事变的简介50字，七七事变的简介思维导图)了三轮融资，众多(duō)知名资方，包(bāo)括大基(jī)金二期、元禾(hé)璞华(huá)、红杉(shān)中国、IDG等也(yě)是(shì)在(zài)这一阶段(duàn)对慧智(zhì)微进(jìn)入了慧智(zhì)微的股东(dōng)序列。

　　据(jù)招股书，截至IPO前，大(dà)基金二期(qī)、广发信德以及金(jīn)沙江(jiāng)创投为持(chí)股(gǔ)达5％以上(shàng)的外(wài)部机构(gòu)股(gǔ)东，持股比例分别(bié)为6.54％、6.47％以及5.65％。

　　财(cái)联社(shè)创(chuàng)投通-执中数据显示，从当前的股价情况(kuàng)看，大基金二(èr)期在投资慧(huì)智微(wēi)的近两年时间(jiān)里，实现了近2.5倍的账面回报，而较大(dà)基金二期晚(wǎn)3个月(yuè)进入、并在后一轮持续加注的红杉中国，平均(jūn)持股成本增至13.78元/股，当前实现账面(miàn)回报1.38倍。

　　▌射(shè)频芯片领域面临变(biàn)局

　　慧(huì)智微招(zhāo)股书(shū)显(xiǎn)示，公司目前(qián)有超过接近(jìn)67％的收入来自于手机(jī)领域。当(dāng)前，智能(néng)手机出货量(liàng)的(de)大幅下降，已经(jīng)对慧智微的业绩造成(chéng)了冲击，而市场对(duì)智能手机未来增速持(chí)续放缓的预(yù)期(qī)，也让资本市场对(duì)包括慧智微在内的射频芯片厂(chǎng)商做(zuò)出了重(zhòng)新思考。

　　根据Yole的数据，2021年射频前端(duān)的市场为190亿美元(yuán)以上，2022年由于手机市场(chǎng)的下滑(huá)，射频前端市场(chǎng)规模(mó)与2021年的市(shì)场相差无几(jǐ)。而接下来(lái)，由于智能手机(jī)的温和增长以及5G普及的(de)潜(qián)力有限，预计(jì)到2028年射(shè)频前(qián)端的市场年复合增长率约为5.8％，将达到269亿美元。

　　与(yǔ)慧(huì)智微有着相似产品(pǐn)结构，同样(yàng)在IPO前(qián)获(huò)豪华股东突(tū)击入股的射(shè)频龙头唯捷创(chuàng)芯，在去年4月科创板上市时，也遭遇了破发的行情，上(shàng)市(shì)首日跌36％。尽管在去(qù)年(nián)10月跌至30元每(měi)股的价格后止(zhǐ)跌回升，但截至今日收盘，唯捷(jié)创芯股价仍低于66.6元/股的发行价，报61.19元/股。

　　近(jìn)几年，全球多家(jiā)射频(pín)芯片领(lǐng)域的巨(jù)头厂(chǎng)商都在谋求转型，拓展射频以外的业务领(lǐng)域。以(yǐ)Qorvo为例，除了原(yuán)有的射频芯片外，其(qí)还增加了(le)UWB、matter、SiC器件、MEMS等产品，下游触(chù)角延伸(shēn)至汽车(chē)、物联网、电源等领(lǐng)域(yù)。

　　国内(nèi)方面，射频(pín)领(lǐng)域正呈(chéng)现出(chū)一片红海的竞争格(gé)局，由于(yú)入局者众，且产品仍集(jí)中在(zài)中(zhōng)低(dī)端市(shì)场(chǎng)，各射(shè)频(pín)芯片厂商只能再(zài)卷(juǎn)价(jià)格，进一步压低了自身的利润空间。

　　射频厂商三伍(wǔ)微(wēi)电子创(chuàng)始(shǐ)人钟林此前(qián)曾表示，国产射频前端芯片杀价(jià)已经无底线，而预计未来每个射频细(xì)分赛道还会有(yǒu)更多竞争者(zhě)进入(rù)，往(wǎng)后三年射频芯片厂(chǎng)商(shāng)将面临更大的生存和竞争压力。

　　目前，一(yī)级市(shì)场对射(shè)频芯片厂(chǎng)商的(de)关(guān)注(zhù)亦有(yǒu)所下降，截至目前，今(jīn)年共有9家射频(pín)芯片厂商(shāng)宣布完成(chéng)融资，而在2021年上半年，这(zhè)个数据(jù)是近50家，且投(tóu)资(zī)机构涵盖(gài)了投(tóu)资机构涵盖了中(zhōng)金资(zī)本(běn)、红杉资本中国(guó)、小(xiǎo)米长江产业基(jī)金、深创投等知名(míng)机构(gòu)。

　　当前，射(shè)频领域仍(réng)有飞(fēi)骧科技、康希通信等公司(sī)正排队IPO。

　　慧智微在招股书中表示，本次IPO募得资金将(jiāng)用(yòng)于芯片测设中心建设、总(zǒng)部基地及上(shàng)海(hǎi)和广州(zhōu)研发中心建设以(yǐ)及补充流动资金。具(jù)体(tǐ)战略(lüè)规划方面，其表示将巩固在5G射频前端(duān)领(lǐng)域取得(dé)的市场地位(wèi)，增(zēng)加头部客户的市(shì)场份额；技术(shù)上跟进射频前端技术迭代，优化可重构技术(shù)框(kuāng)架在在 3GHz~6GHz 的 5G 新频段的应用；产品上加大对上游滤波器、多(duō)工(gōng)器的(de)产业链布局，拓展 L-PAMiD 等(děng)更(gèng)高门槛的(de)产品系列。

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