周(zhōu)一的股市(shì)震荡翻红，上周(zhōu)股市下跌期间净(jìng)买入(rù)的“抄(chāo)底(dǐ)资金”笑了。

　　上周(zhōu)五，资(zī)金借道股(gǔ)票(piào)ETF（统计股票ETF和跨境ETF）单日净买入39.5亿(yì)元；而上周5个交(jiāo)易日市场总体下(xià)跌期(qī)间，资金更(gèng)是净(jìng)买入(rù)220亿元(yuán)，股票ETF“越(yuè)跌(diē)越买”的理性操作模式，在股市大幅下挫的(de)时(shí)刻再度显现。

　　从资金流(liú)向结构看，上证50、沪深300ETF等受到资(zī)金净流(liú)入，“中特(tè)估”长期投资价值被资金看好，而高(gāo)位回调的科创(chuàng)50ETF、游戏ETF也再度(dù)吸(xī)引资(zī)金追逐；净流出方面(miàn)，创业板、中(zhōng)证1000ETF等宽基ETF，以(yǐ)及基建、非(fēi)银、电力ETF等(děng)短(duǎn)期(qī)净(jìng)流出(chū)，资(zī)金出现短期避(bì)险(xiǎn)，但(dàn)鉴于(yú)多(duō)数标的估值(zhí)仍在(zài)低(dī)位，多家机(jī)构仍看好长(zhǎng)期配(pèi)置价值。

　　净流入(rù)资(zī)金近40亿元(yuán)

　　科创50、上(shàng)证50净流入资金居前

　　上周(zhōu)五(wǔ)股市大跌，当日股(gǔ)票(piào)ETF总份额增长32.58亿份，以区间(jiān)成交均价测算，当日净流入资金(jīn)39.5亿元；拉长时(shí)间到上周5个交易日，5天股市(shì)调(diào)整期(qī)间(jiān)，资金更是净买入220亿元，展现了资金逆市布局的特点。

　　从资金净买入排行(xíng)看，截至上周五，科创50ETF、上证(zhèng)50ETF净(jìng)流入资(zī)金居前(qián)，都超过11亿元。宽基(jī)指数中，华(huá)泰(tài)柏(bǎi)瑞、易方达和(hé)嘉实基(jī)金(jīn)旗(qí)下沪深300ETF，富国上证指数ETF等产品(pǐn)，净流入资金也(yě)位(wèi)居前列。

　　而从(cóng)5月15日收盘股市表现看，科创50、上证50、沪(hù)深300全部(bù)收(shōu)红，上证50指数(shù)涨(zhǎng)幅还超过1.7％，上周(zhōu)大跌期(qī)间的(de)“抄底(dǐ)资金”，皆斩获了不错的回报。

　　行业或主(zhǔ)题ETF中，近(jìn)期震荡下(xià)行(xíng)的半导体ETF成为资(zī)金净买入的榜首，单日净(jìng)买入金额接近5亿元，目前(qián)仍处于估值(zhí)低位的医疗ETF、中概(gài)互联(lián)ETF等产(chǎn)品也位(wèi)居(jū)净流(liú)入资金(jīn)前列(liè)，而在近(jìn)日(rì)遭遇高位回调的(de)游戏(xì)ETF，也受到资(zī)金的逆市买入，不(bù)过(guò)目前(qián)游(yóu)戏ETF今年还有近80％涨幅，“AI+游(yóu)戏”的投资逻辑，在游戏板(bǎn)块行情冲顶(dǐng)、收益翻倍后，仍(réng)然有(yǒu)资金逆(nì)市净买入。

　　谈及资(zī)金的上述(shù)外国人那方面确实很厉害吗，嫁给外国人会不会撑坏流(liú)向情(qíng)况，一位公募股(gǔ)票(piào)权益基金经(jīng)理表(biǎo)示，预计(jì)复苏仍是中国经济中长期的趋势，但耐用品(pǐn)复苏(sū)的(de)空间受限、出口(kǒu)下行及地产(chǎn)销售恢复疲软将驱动市场(chǎng)展现出更多结(jié)构(gòu)性(xìng)机会。不过，在短(duǎn)期市(shì)场炒作热度回落，波动(dòng)率偏高的情(qíng)况下，资金(jīn)可能更青睐(lài)用大(dà)盘(pán)宽基(jī)指数，比如科创(chuàng)50、上证50、沪(hù)深300指(zhǐ)数等来跟(gēn)踪(zōng)市场，以(yǐ)获取整个市场的(de)平均回(huí)报。

　　而在行(xíng)业方面(miàn)，沪上一家公募机构分析，由于近日以游戏为代(dài)表的TMT板块有所调整，主(zhǔ)因是前(qián)期炒(chǎo)作有逐步退(tuì)潮趋势，中期在市场炒作热(rè)度有所回落。但(dàn)从长(zhǎng)期看，资金还会长期关注数字化对生产力的(de)提升，因此，包括计算机、互联(lián)网和传媒等调(diào)整下来的行业(yè)，可能(néng)会继(jì)续受到(dào)了资金的关注(zhù)。

　　也有行业机(jī)构认为，近期上证(zhèng)50、沪深300等权重指数(shù)ETF受到资金(jīn)青睐(lài)，可能与看好“中特估”长(zhǎng)期投(tóu)资价值有关(guān)。

　　民生加(jiā)银基金表示，伴随大金融(róng)、大基建等外国人那方面确实很厉害吗，嫁给外国人会不会撑坏权重股高位调整，上周沪(hù)指下(xià)跌。前期部分(fēn)板(bǎn)块短期上冲较快，导致博弈资金出现(xiàn)分歧(qí)，随着建筑、银行、石化等PB逐步修复(fù)，权重板块内部(bù)出(chū)现分化，获利兑(duì)现需求叠加(jiā)经济数据(jù)不及预(yù)期，权重(zhòng)板块回调带动大盘指数回落。

　　不过，民生加(jiā)银(yín)基金认为，从长远看，“中(zhōng)特估”或有望引领低估值央企的价(jià)值重估，有(yǒu)基本面支撑的低估(gū)值央企或有望(wàng)受益(yì)。

　　博时(shí)基金权益(yì)投资一部基(jī)金经理吴鹏也(yě)认为，“中特估”投资的部分底层逻辑仍旧是过去的(de)A股市(shì)场对部分传统行业国央企的严重低配和低估。而(ér)在(zài)这种大幅(fú)低(dī)估和(hé)低配背景下，部分企业因为自身(shēn)经营改(gǎi)善、高股息水平等(děng)特征，使(shǐ)得其估值修复(fù)成(chéng)为了可能。虽然经(jīng)过前期反弹，大金融整体估值(zhí)仍(réng)旧处于低(dī)位，由(yóu)于(yú)情绪和资金仍旧是主导，短期(qī)表现存(cún)在剧(jù)烈波动可能；从中(zhōng)期(qī)看，整体大金融当前估(gū)值仍旧(jiù)处于中低水平，部分个股尤(yóu)其是基本面明(míng)显改善的(de)个股，仍旧有估值(zhí)修复(fù)的(de)空间(jiān)。

　　基建、非(fēi)银、电(diàn)力ETF净流(liú)出

　　估值水平仍具吸引力

　　在上周下跌的A股市场(chǎng)中，股票ETF整体呈现“越(yuè)跌越买”趋(qū)势，净流(liú)入资金超出净流出(chū)资金(jīn)。但也(yě)有部分短期涨幅偏高、短期行情板(bǎn)块，以及部分海外(wài)指数遭遇资金的净卖出。

　　从(cóng)资金净(jìng)流出榜单看，今年(nián)涨幅超20％的基建50ETF单日净(jìng)流出4.76亿元，为单(dān)日之(zhī)最。另外，证(zhèng)券保险ETF、电(diàn)力ETF指(zhǐ)数基(jī)金、恒生科技(jì)ETF等多(duō)只(zhǐ)产品，单(dān)日净流出(chū)资金也超(chāo)过(guò)2个亿。

　　宽基指数中，今年来“越(yuè)跌越买”的创业板ETF、创业板50ETF，单日出现(xiàn)短暂净流出现象，华夏、南方、富(fù)国(guó)旗下中证1000ETF产品，也在单(dān)日出现净流(liú)出，而今年(nián)涨幅接近20％的纳指ETF，也在(zài)股(gǔ)市(shì)调整(zhěng)中(zhōng)迎来“获利了结”资金，单日净流出(chū)1.67亿元(yuán)。

　　沪上一家公募机构评(píng)价，基(jī)建板块受益于“一带(dài)一路”板块前期涨幅较大，有调整要求，可能会受到获利盘的(de)短期卖出(chū)。不过，从长期看，经济复苏趋势确立后(hòu)，“顺周(zhōu)期”板块(kuài)的(de)整体机会值得关注。

　　民(mín)生加银基金评价净流(liú)出的证券保险板块称，一季报陆(lù)续(xù)披露，非银金融业绩超预期，证券板(bǎn)块(kuài)市场(chǎng)交投活(huó)跃度较一季度(dù)显著(zhù)改善，差异(yì)化最低结(jié)算备付金缴纳(nà)比例机制引(yǐn)入，证券公司保(bǎo)证(zhèng)金比(bǐ)例下调(diào)，经济温(wēn)和复苏(sū)下行业景气度(dù)有望持续修(xiū)复(fù)。保(bǎo)险板块一季(jì)报(bào)净利润超预期，部分险企凭借(jiè)储蓄险(xiǎn)的产品力实(shí)现了(le)一(yī)定的增长，负债端V型反(fǎn)转趋势(shì)较明显(xiǎn)，资产端或有望维持较(jiào外国人那方面确实很厉害吗，嫁给外国人会不会撑坏)高增(zēng)速。

　　而针(zhēn)对电力板块，民生加银基金(jīn)认(rèn)为，2023年宏(hóng)观经济运行总体回升有望将促(cù)进电力消费(fèi)需求增(zēng)长(zhǎng)。受上年(nián)同期低(dī)基数等(děng)因素(sù)影响，预计(jì)今年二季(jì)度电力消费增速(sù)将有望回升(shēng)。在电(diàn)力市(shì)场化改革的(de)持(chí)续推进下，电价趋势有(yǒu)望稳中小幅(fú)上涨，电力现货市场和辅助服务市(shì)场机制有望持续推(tuī)广，容量补偿电价等(děng)机(jī)制或有望出台。

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