5月以来，嘉(jiā)实(shí)基金、博时基(jī)金、富(fù)国(guó)基金(jīn)、南方(fāng)基金(jīn)等多家头(tóu)部(bù)公募基金密集申报(bào)了跟踪海外半导体指数QDII产品，布局全(quán)球半(bàn)导(dǎo)体市场，引发业内广泛(fàn)关注。

　　从国内半(bàn)导体板块表现来(lái)看，在经历一季度的持续回调后，半导体(tǐ)板块(kuài)自4月中下旬以来又开始持(chí)续下跌。不过(guò)资金对主(zhǔ)题ETF越跌越买，区间份(fèn)额增(zēng)幅最高达40％。拉长时(shí)间看，年内超半数半导体主题ETF产品份额出现正增长(zhǎng)，最(zuì)高份额增幅超1282％。

　　多(duō)位(wèi)业内人(rén)士(shì)认为，资金(jīn)对半(bàn)导(dǎo)体主题ETF的越跌(diē)越买，主要是基于对(duì)板块中长期投资(zī)价值的肯(kěn)定。尽管半导体板块年(nián)内(nèi)表(biǎo)现震荡，但随(suí)着国(guó)产替(tì)代持续推进，以及近(jìn)期AI行情的带动下，板块细(xì)分领域仍有较多投(tóu)资机会(huì)。

　　越跌越买，最高份额涨(zhǎng)超1282％

　　从(cóng)国内半导体板块表现来(lái)看，在经历一季(jì)度的持(chí)续回(huí)调后(hòu)，半导体板块(kuài)自4月中下旬以来(lái)又开始持续下跌(diē)。以中证全指(zhǐ)半导体指数表现为例，该指数(shù)在(zài)4月(yuè)6日攀至年内高位后便开始(shǐ)不(bù)断下(xià)跌，4月10日至5月12日(rì)区间跌幅近(jìn)20％。

　　本(běn)周板(bǎn)块表现上(shàng)，半导(dǎo)体与半(bàn)导体(tǐ)生产设备板块周跌幅(fú)为-3.25％，在24个Wind二(èr)级行业(yè)中(zhōng)跌幅居前。

　　值得注意(yì)的是，尽(jǐn)管板块持(chí)续下跌(diē)，但(dàn)资(zī)金对主题(tí)ETF产品(pǐn)越跌越买。Wind数据显示，截至5月12日，月内半(bàn)导体芯(xīn)片主题ETF收益(yì)均告负，平均收益率(lǜ)为-7.18％；但份(fèn)额却(què)悉(xī)数上(shàng)涨(zhǎng)。其中，工银(yín)瑞信国证半导体芯片ETF、鹏华国证半导(dǎo)体芯(xīn)片ETF月内份额增幅居(jū)前，分别为40％、29％。

　　拉长时间看年内半导(dǎo)体芯片(piàn)主题ETF产品(pǐn)份额(é)变化，截至5月12日(rì)，除汇添富(fù)中证芯片产业ETF、华泰柏瑞(ruì)中证(zhèng)韩交(jiāo)所(suǒ)中韩半导体ETF等三只产品份(fèn)额(é)出现下降外，其余(yú)产品份额(é)均有大幅(fú)增长。其(qí)中，嘉实(shí)上证科创板芯片(piàn)ETF份(fèn)额涨幅位列第一，年内份额猛(měng)增1282.5％。

　　对于近期半导体板(bǎn)块(kuài)持续下跌，嘉实(shí)上证科创板芯(xīn)片ETF基(jī)金经理田光远分析，当前半导体行(xíng)业复苏不及预期(qī)主要(yào)原因(yīn)，一是(shì)国产替代(dài)进程不及预期，国内(nèi)半导体企业相比(bǐ)海外半导体大厂起步较晚，在技术和(hé)人才(cái)等(děng)方面存在差距，在国(guó)产替代(dài)过程中产品(pǐn)研发和客户(hù)导入(rù)进程可(kě)能不及预期；二是下(xià)游需求不及预(yù)期，在(zài)边缘政治和(hé)全球经(jīng)济疲软(ruǎn)背景下，全球电(diàn)子(zi)产品等终端需(xū)求可能不及预期，从而导致对半导体产品需求量减少。

　　“2023年(nián)是全球半(bàn)导体行业正(zhèng)处(chù)于下行筑底的(de)阶段，但我(wǒ)们认(rèn)为有望于今年看到拐点的出现”田光远表(biǎo)示，在本轮周期中，率先回暖的种类(lèi)要看芯片下游的景气度(dù)，有(yǒu)创(chuàng)新(xīn)属(shǔ)性(xìng)和份额(é)提升(shēng)属性的环(huán)节会率先回暖。一方(fāng)面中(zhōn究极绿宝石满级了还能刷努力值吗 究极绿宝石5.4努力值怎么刷g)国经济体重要(yào)的构成央国企对资产回报提(tí)出要(yào)求，民营企业的竞争力(lì)提(tí)升也会更加依赖数字化，成本效率(lǜ)提(tí)升是数字化的长期关键驱动力，另一方面(miàn)短周期(qī)维度数字经(jīng)济有顺周期属(shǔ)性，经(jīng)济复苏会(huì)加大企业(yè)数字化(huà)投(tóu)入力度。

　　九泰基(jī)金战略投资部副总(zǒng)监(jiān)、九泰泰(tài)富灵活(huó)配置(zhì)混合（LOF）基金经理刘源表(biǎo)示(shì)，首先，回(huí)顾年初以来半导(dǎo)体板块上涨(zhǎng)的原(yuán)因，一方面(miàn)是2022年(nián)板块调整幅度较大，行(xíng)业(yè)估值处于(yú)底部位置；另一(yī)方(fāng)面市(shì)场预期基本面即将(jiāng)见底(dǐ)，再加(jiā)上(shàng)有(yǒu)AI主题的催化，所(suǒ)以从年(nián)初(chū)到4月初半导体指(zhǐ)数(shù)出(chū)现了一(yī)定的反(fǎn)弹。

　　“但(dàn)事(shì)实上(shàng)，其中许多个股的股(gǔ)价其实(shí)是过(guò)度反应的，所以随着4月(yuè)中(zhōng)下旬半导体一季报(bào)披(pī)露，整(zhěng)体呈(chéng)现强预期(qī)、弱现实(shí)的(de)表现，再加上AI主题(tí)的降温，综(zōng)合因素引起(qǐ)行业近期的持续回调。”刘(liú)源直言。

　　长(zhǎng)期(qī)看好半导体投资价值

　　尽管(guǎn)半导体板块年(nián)内(nèi)表现震荡，但从资金对主题ETF产品越跌越(yuè)买也能看出投资者对板块(kuài)价值的肯定，多位业内(nèi)人士也(yě)表示，长(zhǎng)期看好(hǎo)半导体板块投(tóu)资(zī)价值。

　　“我(wǒ)们认为当(dāng)前无需过度悲(bēi)观。”嘉实基金田光远表示，从基本面上，人工智能给半(bàn)导体带来了新的需求(qiú)增量，从(cóng)周(zhōu)期(qī)视角(jiǎo)，预计未来(lái)1-2个季(jì)度虽然(rán)会(huì)有一定业绩的压力，但(dàn)一方(fāng)面需求会重新复苏，另一方(fāng)面中国半导体企业有(yǒu)国产替代的中期逻辑支撑；另外，估值(zhí)方面，半导体板(bǎn)块估值波动较大，且子板(bǎn)块和(hé)细分线索较多，始终(zhōng)有估值合(hé)理甚(shèn)至低估(gū)的(de)机会出现。

　　田光远认为，当(dāng)前该板块很(hěn)多优质的公司处于历史估值分(fēn)位低(dī)位区(qū)间，随着需(xū)求回暖或(huò)者新产品的突破，会有(yǒu)形成很好的投资机会(huì)。他(tā)进一步(bù)表示，人类历史经(jīng)历(lì)了三(sān)次工业(yè)革命，前两次都(dōu)是(shì)以能源(yuán)为(wèi)对象进行(xíng)创新，第三次是信息为对(duì)象进行创新，当前阶段的人工智能从感知智(zhì)能走向(xiàng)认知(zhī)智能(néng)后，将(jiāng)对人类生产力(lì)的(de)提升产生巨大的(de)影响(xiǎng)，也会开启新一轮的工业革命，它是信(xìn)息革命经(jīng)历了(le)个(gè)人电(diàn)脑、互联网革命和(hé)移(yí)动互联网(wǎng)革命后在万(wàn)物智(zhì)联层面的延(yán)伸，将会在(zài)经(jīng)济(jì)、社会(huì)、政治、军事等方面全面影响人类(lèi)社会(huì)。当前仍处(chù)于新一轮产(chǎn)业革命爆发的早(zǎo)期的(de)阶段，在人工智能(néng)带来的技术变革浪潮下，人工智能对(duì)云管端(duān)各方面都产生(shēng)了影响，云侧变化(huà)最为显著，很多环节发(fā)生(shēng)了改变究极绿宝石满级了还能刷努力值吗 究极绿宝石5.4努力值怎么刷，产生了新的投(tóu)资方(fāng)向，如算力芯片的GPU、存储芯片的HBM等。

　　“随着人(rén)工(gōng)智能应用的落地，端侧和网侧的新(xīn)硬(yìng)件也会产(chǎn)生(shēng)新(xīn)的投(tóu)资(zī)机会。因此我们长期(qī)看好半导体的(de)投资价值。”田光远建议投(tóu)资(zī)者(zhě)长期关(guān)注该板块投资机(jī)会，他认为可以重(zhòng)点配置的主线(xiàn)包括以(yǐ)AI为代表的创新线、周(zhōu)期见(jiàn)底后的复苏线、以及以半(bàn)导(dǎo)体设备材料国产化(huà)为代表的制(zhì)造(zào)线。

　　诺安基金科(kē)技组基金经(jīng)理刘(liú)慧(huì)影也表示，2023年(nián)全面(miàn)看好整个(gè)半导体板块，其中，从(cóng)半导体国产化为主(zhǔ)的设(shè)备材(cái)料(liào)EDA板块，到下(xià)游需求为主(zhǔ)的芯片设计都会在今年都(dōu)有非常好的(de)机(jī)会。首(shǒu)先(xiān)，基(jī)本面上(shàng)，美国对(duì)中国的极限制裁将加速(sù)中国芯片的国产替代，党的二十大对于科技安全(quán)的强调为芯(xīn)片的(de)国产替代(dài)提供了坚实的理论基础。其次，芯片设计(jì)板块(kuài)经过近一(yī)年(nián)的(de)充分(fēn)调整，股价已经(jīng)充分(fēn)反(fǎn)映悲(bēi)观预期。最后，伴随(suí)AI等新(xīn)需求(qiú)拉动，整个芯片(piàn)设(shè)计(jì)板块(kuài)有望正式迎来反转。

　　“站在当前，我们将(jiāng)持续跟踪和调研半导体行业库存、动销(xiāo)数(shù)据和重点公司的(de)边际变化，同时(shí)动态跟踪电子消费(fèi)品(pǐn)的复(fù)苏(sū)情况(kuàng)，预判半导体景(jǐng)气的(de)拐点。”九泰(tài)基金(jīn)刘(liú)源表示，展望未来，AI的基础模(mó)型训练需要大量算力，硬件基础设施成为发展基石，算力(lì)芯片等核心环节预(yù)期将会受益，后续有望驱动半导体行(xíng)业持续增长。此外，半导体(tǐ)设备公(gōng)司的(de)一季报业绩相对(duì)较强(qiáng)，国产(chǎn)化(huà)趋势仍在加速(sù)推进(jìn)，后续(xù)半(bàn)导体设(shè)备、材料(liào)也(yě)是可以关注的(de)方向。存储作为半导体(tǐ)中最大的(de)周期品种，也可能在年内迎来边际(jì)变化，需要(yào)持续动态跟(gēn)踪。

　　“风险方面，我认(rèn)为(wèi)需要关注景气度修复速度和估值的匹配程度，尽管基(jī)本(běn)面改善的(de)趋势比较确(què)定，但改善的(de)过(guò)程中股价有可能波(bō)动较大，要(yào)结合基本面(miàn)变化综合(hé)判断配置价值，我们也会通(tōng)过(guò)适(shì)当调仓(cāng)来平衡(héng)风险。”刘(liú)源(yuán)补充道。

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