在华尔街经济学家和央行官(guān)员争论美(měi)国经(jīng)济是否以(yǐ)及(jí)何时会(huì)陷入衰退之(zhī)际，大型基金(jīn)经理们并(bìng)没有坐等答案揭晓。

　　智(zhì)通财经APP了(le)解(jiě)到，越来越多(duō)的专业选股人士(shì)将资金从银行(xíng)等(děng)对经济敏感(gǎn)的股票中撤出，转而投资公用(yòng)事(shì)业和基本消费(fèi)品等(děng)在经济低迷时期被视为具有弹性的股票。

　　美(měi)国(guó)银行(xíng)汇编的数据显示，同时做多(duō)和做空的对冲基(jī)金已将其周期性股票与(yǔ)防御性股(gǔ)票(piào)的比例降至至少(shǎo)2012年(nián)以来的最(zuì)低水平(píng)。对于(yú)只做多的基金经(jīng)理(lǐ)来说，他们(men)对(duì)周期性公(gōng)司(这些公(gōng)司的命运取决于商业周期的起伏)的相对敞口接近2008年以(yǐ)来的(de)最(zuì)低水(shuǐ)平。

　　这一切都突显了主动投资领域(yù)的悲(bēi)观(guān)情绪仍在加剧，尽管美股从去(qù)年10月低点反弹，增(zēng)加了(le)5万亿美元的市值(zhí)。

　　总(zǒng)而言(yán)之，以Savita Subramanian 为首的美国银行策略师表(biǎo)示(shì)，主动选股者(zhě)“为2009年式的衰退做好了准备”。

　　周期股相对(duì)防御(yù)股的比例降至近(jìn)10年(nián)低点

　　最近对防御(yù)股的偏(piān)好与去(qù)年不同，当时对衰退的担(dān)忧蔓延，主动(dòng)型基金(jīn)紧紧抓住周期股。这(zhè)一(yī)立(lì)场表明(míng)，人们相信美联(lián)储(chǔ)有能力通过积极的抗(kàng)通胀行动实现软着陆。现在，这种乐观情绪已经消散(sàn)。

　　行(xíng)业仓位数据进一步(bù)证明，专业人士持(chí)续看空股市。在美国银行4月份对(duì)基金经理(lǐ)的(de)最新(xīn)调查中，现(xiàn)金持有量(liàng)保持在较高水平，相(xiāng)对于股票(piào)，债券(quàn)比2009年以来的任何时候都更受青睐。

　　高盛合伙人John Flood上周表(biǎo)示，在市场开(kāi)始(shǐ)逃离(lí)时，只做多(duō)的基金被迫成为FOMO(害(hài)怕错过)买家(jiā)。

　　值(zhí)得(dé)注意的(de)是(shì)，选(xuǎn)股者(zhě)的谨慎态(tài)度与基于图表信号配置资(zī)产(chǎn)的(de)计(jì)算机驱(qū)动策(cè)略(lüè)形成(chéng)了鲜(xiān)明对比。由于股(gǔ)市稳步上涨和市场波动性下降(jiàng世上真有孙悟空存在吗，世界上有没有孙悟空)，趋势追踪基金和波动性(xìng)目标基金等系统性资金管理公司(sī)近几个月增加了股(gǔ)票持(chí)有(yǒu)量。

　　德意志银行的投资(zī)者仓位模型最能说明这种分歧立场。德意(yì)志银行(xíng)称，量(li世上真有孙悟空存在吗，世界上有没有孙悟空àng)化基金(jīn)继(jì)续(xù)抢购股票(piào)，而自由裁(cái)量投资者的敞口(kǒu)已降至一年区间的底(dǐ)部。

　　看空(kōng)者将 2023 年股市反弹的很大一部分归因(yīn)于那(nà)些对价格(gé)不(bù)敏感的量化投资者(zhě)，他(tā)们别无选择，只能(néng)在股价(jià)上(shàng)涨时(shí)买入股(gǔ)票。看空者还(hái)警告(gào)称，持续数月的股市反(fǎn)弹是不可持续的。由(yóu)于标普(pǔ)500指数几(jǐ)次突(tū)破4200点(diǎn)的(de)尝试(shì)都(dōu)以失世上真有孙悟空存在吗，世界上有没有孙悟空败告终，缺(quē)乏动(dòng)能可能会限制量化基金(jīn)的需求。另一(yī)方面，新一轮的抛售可(kě)能会促(cù)使量化基(jī)金(jīn)改(gǎi)变路(lù)线，并退出股市。

　　好(hǎo)于预期(qī)的经济数据和企业财(cái)报(bào)也提振股市(shì)。尽管各公司(sī)在本财报季(jì)的业绩超出预(yù)期，但目前来看，这还不足以让(ràng)美(měi)国企业重回(huí)增(zēng)长轨道。就连美联储官员也预测今年晚些(xiē)时(shí)候会出现“温和(hé)衰退”。

　　不(bù)过，美国银行的Subramanian表示(shì)，以史为鉴，过早地为经(jīng)济衰退做准备而采取(qǔ)防御措施，最终(zhōng)可能(néng)会付出高昂的代价。

　　Subramanian发现10个最(zuì)具周期性(xìng)的行业往往(wǎng)在衰(shuāi)退(tuì)前的6个月内(nèi)表现优异。直(zhí)到真正的经济衰(shuāi)退到来(lái)，防(fáng)御性股票才开(kāi)始大放异彩，尽管它们的领先地位通常会(huì)在下(xià)行(xíng)周期结束前(qián)逆转。

　　美国(guó)银行的经济学(xué)家(jiā)预计，美国经(jīng)济衰退将(jiāng)从第三季度(dù)开始(shǐ)。

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