随着一季报披露完(wán)毕，有着“专业(yè)买手”之称的公募FOF最新持仓随之出炉。

　　Wind数据(jù)统计显示，华商新趋(qū)势优选(xuǎn)、易方(fāng)达科瑞(ruì)、易方(fāng)达(dá)供给改革三只(zhǐ)基金是全市场公募FOF一季度持(chí)有只数最(zuì)多(duō)的权(quán)益(yì)基金，相比去(qù)年四(sì)季度，易方达供给改革取(qǔ)代融通(tōng)健康产业，新进FOF“最爱”权益基金前三名(míng)。

　　从调仓变动(dòng)上看，部分(fēn)公募(mù)FOF继续超配权益资产，并(bìng)偏向成长风格基金(jīn)，有的对阶段性涨幅过快的行业做了减仓，增(zēng)加了(le)部分业(yè)绩和(hé)估值匹配合理的行(xíng)业(yè)。

　　谈及后(hòu)市，多位FOF基金(jīn)经理认为，中期维持对权益资(zī)产(chǎn)的乐观(guān)，国内宏观经济处于底部向(xiàng)上修复的状态，且市场估值压力仍(réng)较小，战略上将推(tuī)动(dòng) A 股的(de)上涨(zhǎng)。结构(gòu)上主(zhǔ)要(yào)关注以(yǐ)下条潜在(zài)盈利主(zhǔ)线：TMT、复(fù)苏(sū)（消费、投资）以及美债利率定价(jià)资产(chǎn)估值修复等。

　　华(huá)商新趋(qū)势(shì)优选、易(yì)方达科瑞(ruì)、易方达供给改革

　　最受(shòu)公募FOF青睐

　　随着(zhe)公募(mù)基(jī)金旗(qí)下(xià)一季报(bào)披露，FOF基金经(jīng)理新一季的基金配置清单也重磅出炉。

　　Wind数据显示，华商新趋势优选(xuǎn)在一季度末获26只公募(mù)FOF重仓买入，从数量上(shàng)看，是(shì)目(mù)前公(gōng)募(mù)FOF买入(rù)数量最多的权益基金，这也是华商新趋(qū)势(shì)优选第二个季度坐上公募基金(jīn)“团购(gòu)”榜首，去年末是与融通健康产业并列(liè)首位。在此之前，则(zé)由海富通改革(gé)驱动连(lián)续第(dì)五个季度霸榜。

　　具(jù)体来看，平安盈禧均衡配置1年持有、平(píng)安(ān)养老2035、富国智优(yōu)精选(xuǎn)3个月持有等(děng)基金在(zài)一季度均重点配置华(huá)商新(xīn)趋势优选(xuǎn)基金，其中更有(yǒu)包括平(píng)安盈禧均(jūn)衡配置1年持(chí)有(yǒu)、平安(ān)养(yǎng)老2035、富国智优精(jīng)选(xuǎn)3个(gè)月持有、嘉实养老2050五年、嘉(jiā)实养老2040五年(nián)等基金将(jiāng)华(huá)商(shāng)新趋势(shì)优选作为(wèi)前三(sān)大(dà)重仓基(jī)金。

　　不过，从持仓数量上(shàng)看，一季(jì)度末公募FOF合计(jì)持有(yǒu)华(huá)商新趋势优选基金(jīn)份额4995.19万份，相(xiāng)比去年(nián)末增持(chí)了17.62万(wàn)份，持有华商新趋(qū)势优选的FOF基金数(shù)量则相比去(qù)年末增加了(le)5只(zhǐ)。

　　据相关资料介绍(shào)，华商新趋势优(yōu)选(xuǎn)基金成(chéng)立于2015年(nián)5月14日，基(jī)金经理(lǐ)周海栋过往(wǎng)长期以成长风格著(zhù)称(chēng)，截止今年一季度末，成立以(yǐ)来收益率(lǜ)达到355.53％，过去五年收益308.35％，业绩排名同类基金(jīn)第(dì)一。

　　Wind数(shù)据显示(shì)，共有25只(zhǐ)公募FOF三季(jì)度(dù)重(zhòng)仓持有易方达科瑞，合计持有份额1.74亿份(fèn)，相(xiāng)比去年末(mò)持有的(de)FOF基金只数增加(jiā)了6只，环比减持8437.61万份。据悉，易方达科(kē)瑞基金经理杨嘉文擅长逆势(shì)投资，关注(zhù)估(gū)值被错(cuò)杀的个股，对于基(jī)本面坚固或(huò)出现好转信号的公(gōng)司(sī)敢于重(zhòng)仓买入。

　　易(yì)方达供给(gěi)改革在一季度新进(jìn)公(gōng)募FOF买入只(zhǐ)数榜(bǎng)前三。Wind数据显示，共有20只公募FOF三季度(dù)重仓持有易方(fāng)达供给改革，合(hé)计持有(yǒu)份额1.90亿份，相比去年底持有的FOF基金只数增加(jiā)了13只，环(huán)比增持了1.29亿份。据悉，易(yì)方(fāng)达供给改革基金经(jīng)理杨宗昌(chāng)是(shì)化(huà)学(xué)博士，有过(guò)多年化工研(yán)究经验，他坚持在熟悉(xī)的行业内把握投资机会，并通过努力不断(duàn)扩大能(néng)力圈(quān)，目(mù)前行业配置更趋均衡。

　　从增持(chí)榜单来看(kàn)，据(jù)Wind数据统计，被动指数基金增持前(qián)三“花落华泰柏瑞中证(zhèng)光伏产(chǎn)业ETF、广发中证全(quán)指信息(xī)技术(shù)ETF、华(huá)夏恒生(shēng)科技ETF；灵活配置混合基金(jīn)中，汇添富科技创(chuàng)新、易(yì)方达(dá)供给改革(gé)、易方(fāng)达新(xīn)兴成长位列增持(chí)份额前三；偏股混合基金增(zēng)持前三则被易方达信息产业、财通资管(guǎn)健(jiàn)康产业、中欧碳(tàn)中和(hé)占据；股票(piào)基金增(zēng)持前三(sān)分别为(wèi)中欧信息产业、汇(huì)添(tiān)富(fù)外(wài)延(yán)增长主题、华夏智胜先锋(fēng)；平衡基金(jīn)增持(chí)前三则是交银定期支付双息平衡、摩根双核平衡、易方达平稳增长；偏(piān)债混(hùn)合基金增持(chí)前三依次为易方达安(ān)盈回报、安信民稳增长(zhǎng)、创金合信鑫祺。

　　权(quán)益仓位偏(piān)向成长风格

　　减持涨(zhǎng)幅过高(gāo)行业配置(zhì)比例(lì)

　　一季(jì)度A股(gǔ)市场整体表现(xiàn)相对(duì)较好，但行业分化较大。受益于数字经济政(zhèng)策的提振与人工智能主题的(de)不断发酵，科技板块涨幅较大；而地产(chǎn)和新能(néng)源等板块(kuài)表(biǎo)现(xiàn)较弱。从(cóng)一季度披露的情况上看，部分FOF基金经(jīng)理继续超配权益(yì)仓位(wèi)，并向(xiàng)成长风格偏移，也有部(bù)分FOF基金(jīn)经(jīng)理在一季度末对(duì)涨幅过高(gāo)行(xíng)业(yè)基金进行(xíng)了减仓， 增加了部分业绩和(hé)估值匹(pǐ)配(pèi)合理的行业。

　　长期业绩领先的兴全(quán)安泰平衡养(yǎng)老FOF基金经理林国(guó)怀在一季报(bào)中表示，本(běn)季度基金主(zhǔ)要进(jìn)行(xíng)以下操作：1、持续维持权益资产(chǎn)的(de)仓位略高(gāo)于权益配置(zhì)中枢；2、逐(zhú)步提(tí)升组合中成长型基金的配置比例，同时适(shì)度降低(dī)价值(zhí)型基金的配置比例(lì)；3、逢高减持部分转债品种(zhǒng)，增加其他确(què)定性较高的绝对收(shōu)益或相对收(shōu)益基金品种；4、继(jì)续根据既定的策略参与股票定(dìng)增、大宗交易等投资机会，减持解(jiě)禁的股(gǔ)票。

　　组合风格上，目前权益部分依然(rán)保持(chí)略超配价值风(fēng)格(gé)，但偏离幅度已(yǐ)显著下降，保持(chí)一贯(guàn)的“略偏左侧”和“适度均衡(héng)”的配置策略，通过积极挖掘市场上相对(duì)收益和绝对收益的投(tóu)资(zī)机会不断增厚组合收益，通过(guò)“多资(zī)产(chǎn)、多策(cè)略(lüè)”的方式(shì)来平滑组合波动(dòng)，努(nǔ)力将该基金呈(chéng)现为(wèi)“相对稳定(dìng)的‘贝(bèi)塔’和相对确(què)定的(de)‘阿尔法(fǎ)’特征”。

　　从一季(jì)度持(chí)仓上看，富国城镇发展、博时标普500ETF新(xīn)进兴全安泰前十大(dà)重仓(cāng)基金，富国信用债(zhài)、万家安(ān)弘淡出(chū)前十大之(zhī)列。

　　“在年初的时候，基金(jīn)经理对全(quán)年市场的主(zhǔ)线(xiàn)判断不是很清晰，因此组合整体上除了向小市值(zhí)成长风格有一定偏离外，其他方面没有明显的偏离，整体上(shàng)比较均衡。随着近期政(zhèng)策方向的明朗，基(jī)金经理(lǐ)对今年(nián)全年股票市(shì)场的(de)主要方向逐渐有了较明确的判(pàn)断，在操作上，本(běn)基金(jīn)在 1 季(jì)度，逐渐增加了低估(gū)值(zhí)价值风格(gé)基金和股票，以及与数字经济相关的基金和股(gǔ)票(piào)，未来计划视相(xiāng)关板块的估值水平(píng)变(biàn)化做动态(tài)调整。”华夏养老(lǎo)2045三年(nián)基金经理许(xǔ)利明(míng)表示。

　　中欧预见养(yǎng)老2035三年今年一季度(dù)的主(zhǔ)要持仓仍然坚持长期资(zī)产配置策略，但继续对部分主动权益基金进行了分散和(hé)优化，在一季(jì)度股票市(shì)场整体小幅(fú)上涨但行业之间分化巨(jù)大的市场中，基于对长期(qī)基本面、行业景气(qì)度、估值、性(xìng)价比等的判断，对行业风格的持仓结构进行了(le)小幅调整，减持部分涨幅较高的行业基金，增持部分短期表(biǎo)现较差(chà)的行(xíng)业基金(jīn)。

　　年内表现领先的(de)平安养(yǎng)老2045一(yī)季报中表示，报告期内，基金(jīn)整体保持中枢附近的权益仓位，但内部(bù)结构(gòu)有所调整。债券方面(miàn)，适(shì)当增加固(gù)收仓位(wèi)的(de)弹(dàn)性，其他以现金管理为主；权益方面，基于不同板(bǎn)块的(de)基本面和估值(zhí)性价(jià)比，略加仓港股(gǔ)基金，减仓美股基金，A 股减仓 TMT 持仓兑(duì)现部分收(shōu)益。整体(tǐ)而(ér)言，通过动态再平衡，保(bǎo)持组合处于稳健均衡状态，重点关(guān)注(zhù)一(yī)季报(bào)超预(yù)期的方向。

　　易方达汇诚养老1季度适度降低了(le)深度价值(zhí)和价(jià)值质量(liàng)等偏(piān)价值策略的(de)基(jī)金(jīn)的超配(pèi)比例，继续超配偏小盘风(fēng)格的基金(jīn)，适(shì)度增加了偏成(chéng)长策略(lüè)的基(jī)金的配置比例(lì)。在行(xíng)业方(fāng)面，TMT等科技行业(yè)经历(lì)过(guò)去几年的大幅调整，处于“三低”类资产（景气周期低位、低估(gū)值(zhí)、低拥挤度）的(de)范畴，1季度逐步加仓了偏科(kē)技(jì)成长(zhǎng)策略基金的(de)配(pèi)置比例。不过仍然选择那些能够长期拿得住(zhù)的基金，很少(shǎo)去追逐(zhú)那些短(duǎn)期大幅度上涨的、最亮(liàng)眼的(de)科技基(jī)金。在不同地域的(de)投(tóu)资方面(miàn)，在市场(chǎng)大幅(fú)反弹后，小幅降低了港股基金的配置比(bǐ)例。

　　2023年，嘉实2040五(wǔ)年权(quán)益类(lèi)资产年度目标配置比例为(wèi)70％。截至一季(jì)度末，基金的权益类资产(chǎn)实(shí)际(jì)配置比例为71％，相对年度目标(biāo)配置比例战(zhàn)术型标配，对(d10亿人民币在日本算有钱吗，日本10亿等于人民币多少钱uì)阶(jiē)段性涨幅过快的行业做了减仓，增加了部分(fēn)业绩和估(gū)值匹(pǐ)配合理(lǐ)的行业。

　　富(fù)国智优精(jīng)选3个月(yuè)持有一季度操作上围绕经济(jì)增(zēng)长和政策支持方向作(zuò)为(wèi)调整配置主要方向，组合主要提高了中小盘暴(bào)露、加大对于业绩预(yù)期(qī)增速较(jiào)高(gāo)板块的配(pèi)置，并通(tōng)过(guò)优选选股(gǔ)alpha较高、稳定性(xìng)较好(hǎo)的标的实现配置。

　　权益(yì)市场仍将(jiāng)有(yǒu)所作为

　　关注(zhù)确定性(xìng)和未(wèi)来发展(zhǎn)方向的(de)机会

　　目前A股市场行至3300点附近，未来市场存在(zài)哪些(xiē)风险(xiǎn)和机会？如何寻找投资(zī)主线？FOF基金经(jīng)理们也(yě)在一季(jì)报(bào)中提到了对当下(xià)的思考。

　　南方基金鲁(lǔ)炳(bǐng)良(liáng)认为，展望(wàng)后市(shì)，随(suí)着经(jīng)济数据真(zhēn)空期(qī)的度过，国内大类资产复苏(sū)预期进(jìn)入验(yàn)证阶段。中期维持对权益资产的(de)乐观，国内宏观经济处于(yú)底部向上(shàng)修复的状(zhuàng)态(tài)，且(qiě)市场(chǎng)估(gū)值(zhí)压力仍较小，战略上(shàng)将推动(dòng) A 股的上涨。结构上主要关(guān)注(zhù)以下条潜在(zài)盈利主线(xiàn)：TMT、复苏(sū)（消费(fèi)、投资(zī)）以(yǐ)及美债利率定价资产估值修复(fù)。从确定(dìng)性和未来发(fā)展方向角度出发，关注 TMT 中信息(xī)安全、数字经济和新技术领域(yù)。大复苏中(zhōng)在(zài)大消费板(bǎn)块(kuài)内重点关注航空出行供需格局和票价(jià)弹性带(dài)来的潜在超预期机会。投资端关注地(dì)产链(liàn)以及一带一路带动下的部分细分领域(yù)配置机(jī)会。

　　摩根锦(jǐn)程积极成长养老目标五年基金经理(lǐ)杜习(xí)杰、吴春杰表示(shì)，对于国内权(quán)益来讲，当前历史估值分位、相对债券资(zī)产的(de)估(gū)值(zhí)处均在具备吸(xī)引力(lì)的(de)水平，为(wèi)长期投资(zī)提供一定安全(quán)边际。年内经济(jì)修(xiū)复是确定(dìng)性的，节奏与幅(fú)度上虽有(yǒu)分(fēn)歧，但政(zhèng)策仍(réng)有相机(jī)抉择(zé)加码托底的空间。结构上(shàng)，维持此(cǐ)前判断，关注受(shòu)益于稳(wěn)内(nèi)需政(zhèng)策加码的(de)领域，包括地产链、政府支出或补贴可能(néng)增加的基建、信(xìn)创、自(zì)主可控等领域(yù)，TMT相关板(bǎn)块涨幅超(chāo)预(yù)期，有ChatGPT主题催化的成份，对交易(yì)情绪的过热持谨慎的(de)态度，后(hòu)续会持续(xù)关(guān)注新(xīn)技术对经济各个领域的影(yǐng)响(xiǎng)；对(duì)消费服(fú)务业来讲(jiǎng)，去(qù)年(nián)博弈情(qíng)10亿人民币在日本算有钱吗，日本10亿等于人民币多少钱绪(xù)已较浓(nóng)，二季度市场(chǎng)对(duì)其关注度有望随着节日出行、消费(fèi)数据改善而增(zēng)加。

　　景顺(shùn)长城养老(lǎo)目标2035三年(nián)持有基金经理薛显(xiǎn)志、江虹表(biǎo)示，权益市场来看，当前中国(guó)经济处(chù)于复苏早期，2月以(yǐ)来(lái)市场的下跌属于“放开交易”、春(chūn)季躁动后的正常回(huí)调。复盘历史上的复(fù)苏周(zhōu)期，权益方面均能(néng)有所作为，基本面的总体改善能激活(huó)市场的生(shēng)态，市场会不断寻找(zhǎo)基本面改善的诸(zhū)多细分方向。结构方面，市场一季度(dù)已(yǐ)找出“中特+”、数字经(jīng)济(jì)两条主(zhǔ)线。4月份开始，估(gū)计市场(chǎng)会(huì)围(wéi)绕各行业受(shòu)益改善幅度，不(bù)断(duàn)挖掘一季报超预期、全年指引较好的细分(fēn)方向。同时，因处于复苏阶段，顺(shùn)周期方向也(yě)会存在(zài)机会。

　　鹏华基(jī)金孙(sūn)博斐(fěi)表示，未来持续(xù)关注以下(xià)三个方向：一是顺周(zhōu)期低估值板块具备长期(qī)投资价值，此外，关注央(yāng)国企改(gǎi)革能否带来相关行(xíng)业、企业基本面的改善，并打(dǎ)开(kāi)估值提升的空间。

　　二(èr)是消费医药板块的场景复(fù)苏逻辑较为确定，比较而(ér)言，医药板块的(de)估值性价(jià)比(bǐ)更(gèng)高。三是科技(jì)制造板块(kuài)，特别是国产替代的关键环(huán)节(jié)，是长期关注(zhù)的方(fāng)向。短周期来看，半导体行(xíng)业可能在下半年周期(qī)见底，计算(suàn)机行(xíng)业(yè)的景气度相较于(yú)去年也是大幅改善。而人工智能等技(jì)术的(de)突破，有可(kě)能打(dǎ)开科技板块(kuài)的成长空间。

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