财联社5月8日讯（记者 闫军）铁树(shù)开花了！不仅仅是中国平(píng)安在4月27日(rì)迎来时隔8年的涨停(tíng)，就在5月8日(rì)，中信银15个工作日是多长时间 15个工作日包括周六周日吗行、中国银行也迎(yíng)来(lái)涨停，而上(shàng)一次涨(zhǎng)停分别是13年前、7年前，邮储银行更是盘中刷新历史最高。

　　有(yǒu)市场观(guān)点将大涨归因为两份(fèn)会(huì)议通知。

　　一是，5月11日(rì)“发(fā)现央企投资价值促进央企(qǐ)估值回归”业务交流(liú)会暨国新(xīn)央企股东回报(bào)ETF宣介会(huì)即将(jiāng)举(jǔ)办；另(lìng)外一(yī)份则(zé)是沪市金(jīn)融业主(zhǔ)题(tí)座(zuò)谈会，其中“在服务中(zhōng)国(guó)式现代化中促(cù)进(jìn)金(jīn)融业估值提升和高质(zhì)量发展”成为重要议题。

　　中特估成为了(le)市场较长(zhǎng)一段时期的热门词，尽管(guǎn)披上(shàng)了主题、政策等色彩，底(dǐ)层逻辑是(shì)过去的A股市场对部分传统行业国央企的严重低配和低估。说(shuō)到(dào)A股的(de)低估值(zhí)、高分红，银行为(wèi)首的大金融板块(kuài)首当其冲。上(shàng)述(shù)5.11会议是为此前获(huò)批的央(yāng)企股(gǔ)东(dōng)回报ETF发行预(yù)热，会议作用显然被放大。

　　事(shì)实(shí)上，不仅是(shì)两份会(huì)议通知的推波助(zhù)澜，“小作(zuò)文”又来添油加醋。一则无头无(wú)尾(wěi)的所谓指导意(yì)见，要(yào)求“国企(qǐ)要做到1倍PB以(yǐ)上(shàng)”，捕风捉影，却(què)获得极大的传播(bō)。

　　低估值(zhí)、高(gāo)股(gǔ)息，在经济温和复苏(sū)预期之(zhī)下(xià)，中特估银行概(gài)念获得(dé)资金(jīn)的青(qīng)睐。有了多(duō)重消息的加持，暴涨顺理成章(zhāng)。

　　根据以往(wǎng)经验，大金融板块走强(qiáng)往往预示着行情的结束(shù)，这(zhè)一次历史是(shì)否会重演呢(ne)？多位(wèi)受访(fǎng)人士指出，这种单一衡(héng)量逻辑可能不再奏效，当(dāng)前市场，银行板(bǎn)块(kuài)是作为“国资(zī)含量”比较高的板块行进，从去年底开始监管开始提出中特估后有比较不错的表现，中(zhōng)特估有望持(chí)续为投(tóu)资(zī)者带来除稳定股息收益外的收益。

　　银行(xíng)为首的大(dà)金融爆发(fā)

　　5月8日，银行满(mǎn)屏大涨，中国(guó)银行、中信银行、西安银行涨停，农(nóng)业(yè)银行、民生银行、工商银行、浙(zhè)商银行大涨超(chāo)过(guò)6％，42只银行股超过9成涨幅(fú)超(chāo)过2％。有网友(yǒu)感慨：“你以为的大(dà)牛市is back，其实大牛市is bank。”从指数(shù)维度来看，银行板块大涨早已启动，银行指(zhǐ)数（中(zhōng)信）近5个交易日涨幅达到(dào)了(le)9.42％。

　　此外(wài)，除了银行板块，券商股也(yě)持(chí)续爆发，券商(shāng)指数(shù)收盘涨(zhǎng)幅超过2％。其中，中(zhōng)国(guó)银河领涨(zhǎng)，盘中一度涨(zhǎng)停，近5个工作(zuò)日涨幅达到35.82％。

　　从银行板块(kuài)ETF涨势(shì)来看，场内10只中(zhōng)证银行ETF涨幅明(míng)显(xiǎn)，比如，天弘中(zh15个工作日是多长时间 15个工作日包括周六周日吗ōng)证(zhèng)银行ETF、富(fù)国中证800银行ETF、南方中证ETF、华夏中证ETF、华宝中证ETF等多只基金涨幅超过4％，从(cóng)资金流(liú)动来看，以规模最大的华宝中证(zhèng)银行ETF为(wèi)例，不仅当日收盘价(jià)创一年新高，全天成(chéng)交量飙升超过14亿元(yuán)，刷新近(jìn)两年来的最高。

　　对于银行股的大涨，市(shì)场(chǎng)早(zǎo)有预期(qī)。睿郡资产合伙人董承非在5月7日表示，在经济复(fù)苏(sū)不强劲情况下，原来看不起(qǐ)的那些低增速的(de)企(qǐ)业，现在反而显得难能(néng)可贵，因此(cǐ)被忽略高分红、深度(dù)价值的(de)企(qǐ)业反而受到追(zhuī)捧。

　　博时(shí)基金权益投资一部基金经(jīng)理吴鹏也表示，银行股这波快速上(shàng)涨，是其在估(gū)值极度低水平、股息率具备一(yī)定(dìng)吸引力、持(chí)仓极度低配、基本面预期(qī)极度悲观等背景下，配合当前经济弱复苏整体(tǐ)回报率(lǜ)预期(qī)下(xià)行(xíng)、中特估政策(cè)背景(jǐng)下的(de)估值修复。

　　涨幅与成(chéng)交量(liàng)齐升，背后仍(réng)是中特估逻辑

　　经过漫长(zhǎng)的季节(jié)，银行股等(děng)来(lái)了久违的上涨(zhǎng)，截至5月8日，自今年(nián)4月(yuè)以来全(quán)市场(chǎng)42家上市银行中，有17家涨(zhǎng)幅超(chāo)过(guò)10％，其中(zhōng)，中信银行涨幅(fú)近40％，中(zhōng)国银行涨幅超(chāo)过32％，民生、邮储、农(nóng)行、交行、西安等(děng)5家(jiā)银(yín)行涨幅超过20％。

　　资(zī)金的流入量同样可观，5月8日，银(yín)行ETF涨幅4.22％，收盘价创(chuàng)一年新高(gāo)，全天(tiān)成交量飙升超过14亿元，也刷新(xīn)近两年来的最高(gāo)。中国银行龙虎(hǔ)榜(bǎng)数(shù)据显示(shì)，近三(sān)日(rì)沪股通累计买入(rù)5.65亿元(yuán)并卖出10.74亿元，4家机(jī)构累计买入11.37亿元。

　　银(yín)行股的大涨，正如(rú)吴鹏所言，估值极度低(dī)水平(píng)、股息率(lǜ)具备(bèi)一定吸(xī)引力、持仓(cāng)极(jí)度低配、基本面预(yù)期极度悲观都是(shì)银(yín)行股上(shàng)涨的逻辑所在。

　　具(jù)体而言，在估值上(shàng)，截至目前，42家A股(gǔ)银行的平均(jūn)市净(jìng)率为0.6倍左(zuǒ)右。除了宁波银行(xíng)和(hé)招(zhāo)商银(yín)行，其(qí)余银行均处于“破净”状态(tài)。在这一(yī)轮估值修复中，有市场(chǎng)人士(shì)指出，中(zhōng)字头银行目标价估值(zhí)最保(bǎo)守看到0.6，相当于2020年疫情前的估值位(wèi)置，当前板块交易热度之(zhī)下(xià)目标价抬升至0.7-0.8，明(míng)显看到(dào)，资金对(duì)资产质量、让利实体(tǐ)经济容忍度提升。

　　稳定的高分红和高(gāo)股息是银(yín)行股相对于(yú)其(qí)他主(zhǔ)题板块更强的(de)优势，据财通证券(quàn)研报(bào)，国有大(dà)行近五年分红率基本稳定在30％左(zuǒ)右，稳定分红符合价(jià)值投资(zī)和长期投资需要。近年(nián)来国有大行股息(xī)率也呈逐年提升趋势(shì)平均(jūn)股息率(lǜ)从2019年的4.85％提升至2022年(nián)的5.83％。

　　而(ér)公募持仓(cāng)占比极(jí)低(dī)也为调仓(cāng)提供了空间，公募“冷”银行(xíng)久(jiǔ)矣(yǐ)，2023年一季度银行股占偏(piān)股型基金仓位为1.96％，为2016年三季度以(yǐ)来新低，显著(zhù)低于(yú)2010年(nián)以来均值。

　　华宝基(jī)金银行(xíng)ETF基金经(jīng)理(lǐ)胡洁就向财(cái)联社(shè)表示，高(gāo)股息(xī)策(cè)略以其(qí)确定的股息收入和较高的安(ān)全(quán)边际可以为投资(zī)者提供不错的收益。而(ér)基本(běn)面稳健、分红率高(gāo)而稳定(dìng)、估值处于历史低(dī)位的银行板块是高(gāo)股息(xī)策略的(de)理(lǐ)想(xiǎng)增配板块(kuài)。与此同时，银行板(bǎn)块在一季度是业(yè)绩低点。随着(zhe)大行重定价的压力过(guò)去以(yǐ)及二(èr)三季度农商(shāng)行小(xiǎo)微(wēi)投放旺(wàng)季的到来，资(zī)产端收益率将会逐步企稳，后续(xù)业绩有望改善。

　　鹏(péng)华基金量(liàng)化及衍生品投资(zī)部基金经(jīng)理余展昌也指出，与海外(wài)银(yín)行(xíng)对比，在中特估背景下的国内银行仍然具(jù)有较好的投资机会。以(yǐ)国有大行(xíng)为例，从PB角度(dù)而言，邮(yóu)储银行的PB最(zuì)高在0.75倍左右(yòu)，其他(tā)大行在0.5-0.6倍之间，而(ér)海外(wài)绝(jué)大部分的(de)银行估值(zhí)都在1倍PB以上。考(kǎo)虑(lǜ)到海外银行还有(yǒu)大(dà)量的商誉，国内银行的估值水(shuǐ)平是偏(piān)低的，本身就有比(bǐ)较大的修复空(kōng)间(jiān)。此(cǐ)外，他还指出，国(guó)企改革(gé)有望使得(dé)这些问题得到改善(shàn)，从而提(tí)高银行的利润增速，持续修复估值。

　　银行是否意味着行情的(de)结(jié)束(shù)？

　　随着(zhe)证券、银(yín)行等大金(jīn)融板块的走强(qiáng)，有市场观点开始担忧市场行情告一段落。对此，市场人士(shì)认为，站在(zài)中特估背景下去看金融股的爆(bào)发(fā)，并不能简单做(zuò)出(chū)市场行情结束的结论。

　　吴鹏分(fēn)析称(chēng)，大金(jīn)融板块(kuài)过去被当成(chéng)行情结束的指(zhǐ)标，其背后通常潜意识映射包括不限于大金融爆发往往(wǎng)代表市场没有别的方向(xiàng)、市场进入(rù)避险状态、大(dà)金融(róng)“吸血”严重(zhòng)等。但从当(dāng)前的金融股走强来看，市场表现并不(bù)存在(zài)上述问题(tí)。

　　首先(xiān)，当前大金(jīn)融“吸血”效应并(bìng)不强，比(bǐ)如银行(xíng)板块近期大(dà)幅放量，成交(jiāo)量约为(wèi)600亿，作(zuò)为(wèi)大(dà)市值(zhí)的(de)板块，这一成交量(liàng)与甚至(zhì)部(bù)分中小市值(zhí)板块成(chéng)交量相差(chà)甚(shèn)远。

　　其次，大(dà)金融(róng)板(bǎn)块本(běn)次表(biǎo)现也(yě)不(bù)是单一的(de)，放眼全市(shì)场，部分港口、铁路(lù)、建筑(zhù)、电(diàn)力、石化等板块也表现较好(hǎo)，因此不能单(dān)一地以过去大金融上涨作为单一比较。

　　吴鹏坦言，当下(xià)较为(wèi)极端的交易结构容易被表(biǎo)征(zhēng)为(wèi)市场(chǎng)波动的前奏，但(dàn)市场变量影响较多(duō)、今年行情结(jié)构差异巨(jù)大，建(jiàn)议(yì)不要单一映射(shè)分(fēn)析(xī)。

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