大家(jiā)好，转眼(yǎn)假期就结束了(le)，泰勒小区都没(méi)出(chū)一直在加班，这个(gè)长(zhǎng)假，国内旅游消费爆了，而(ér)海(hǎi)外有爆了，不过是(shì)爆雷(léi)。按(àn)照惯例，我们梳理一下(xià)重大消息，以及券(quàn)商老师们的最(zuì)新(xīn)看(kàn)法。

　　五一大事件(jiàn)

　　1、中央政治局会议(yì)定调！

　　中共中(zhōng)央政(zhèng)治局(jú)4月28日(rì)召开会议，分(fēn)析研究当前经(jīng)济形势和经济工作。中共中央(yāng)总书(shū)记习(xí)近平主持会(huì)议。会议认为，今年以来，在(zài)以习近平同(tóng)志为核心的党中央(yāng)坚强领导下，各地区各部门更好(hǎo)统筹国内国际两个(gè)大局(jú)，更好统筹疫情(qíng)防控和经济(jì)社会(huì)发展，更好(hǎo)统(tǒng)筹发展和安全，我(wǒ)国疫情防控取(qǔ)得重大决定性胜利(lì)，经济社会全面恢复常态化运行，宏观政策靠前协同发力，需求收(shōu)缩、供给(gěi)冲(chōng)击(jī)、预期(qī)转(zhuǎn)弱三(sān)重压力得到缓解，经(jīng)济增长好于预期(qī)，市(shì)场需求逐步恢复，经济发(fā)展(zhǎn)呈现(xiàn)回升向好态势，经济运行实(shí)现良好开局。

　　会议指(zhǐ)出，当前我国(guó)经济(jì)运(yùn)行好转主要(yào)是恢复性的(de)，内(nèi)生动(dòng)力还(hái)不强，需求仍(réng)然不足，经济转(zhuǎn)型升级(jí)面临新的阻力，推(tuī)动高质量发(fā)展(zhǎn)仍需要(yào)克服不(bù)少困难挑战。

　　此外(wài)，会议重申对刚性和改善性住房需求的(de)支持(chí)，强调做好(hǎo)保交(jiāo)楼(lóu)、保民生(shēng)、保稳定工作，促进房(fáng)地产市(shì)场(chǎng)平稳(wěn)健康(kāng)发展。同时(shí)，会议还(hái)提(tí)出，在(zài)超大特大(dà)城市积极稳步推进(jìn)城中村改造和“平急(jí)两用”公(gōng)共基础(chǔ)设(shè)施建设等。

　　2、国家(jiā)统计局：4月份(fèn)制造业PMI为49.2％

　　国家统计局消息，4月份，制(zhì)造(zào)业采购经理指(zhǐ)数（PMI）为49.2％，比上月下降(jiàng)2.7个百(bǎi)分点，低于临界点，制造业景气(qì)水平(píng)回落。

　　3、美国第一共和银行被(bèi)正式接管

　　在(zài)勉强支撑了两个月后，风雨飘(piāo)摇的美(měi)国第一共和(hé)银行终(zhōng)究(jiū)还是没能逃脱(tuō)倒闭并(bìng)被接管收(shōu)购(gòu)的(de)命(mìng)运(yùn)。美国(guó)加(jiā)州金融(róng)保护与创新部（DFPI）周一表示(shì)，监管机构已接管了第(dì)一共(gòng)和(hé)银行，这是本轮美国银行(xíng)业危机中(zhōng)第四家倒下的(de)银行，同时也是美(měi)国历史上第二大的(de)破产银行。

　　4、今(jīn)年(nián)五(wǔ)一(yī)假期国内旅游出游2.74亿人次，同比增长70.83％

　　经文化和旅游部数据(jù)中心测算，全(quán)国国内旅游出(chū)游(yóu)合计2.74亿人次，同比增长70.83％，按(àn)可比口径恢(huī)复至2019年(nián)同期(qī)的119.09％；实现国(guó)内旅游收入(rù)1480.56亿元，同比增长128.90％，按(àn)可比(bǐ)口径恢复(fù)至2019年同期的100.66％。

　　5、普京遭(zāo)袭击？

　　据俄新(xīn)社报道，当地时(shí)间5月3日凌晨，乌克(kè)兰试(shì)图用无(wú)人机袭(xí)击克里姆林宫。

　　据报(bào)道(dào)，当晚两架(jià)无人(rén)机瞄(miáo)准了克里姆林宫，俄军方和(hé)特(tè)种部队及时采取行(xíng)动，并(bìng)使用电子(zi)对(duì)抗系统，使这(zhè)两架(jià)无人机(jī)出现异(yì)常，未能达到袭击目的。

　　俄新社称，俄罗斯总统普(pǔ)京(jīng)没(méi)有因袭击受(shòu)伤，其工作日(rì)程(chéng)将照常进行。 掉(diào)落(luò)的(de)无人机碎片也没有造(zào)成(chéng)人(rén)员伤亡。

　　俄总(zǒng)统新闻秘书佩斯科夫称，乌(wū)克兰无人机试图发动袭击(jī)时(shí)普京不在克里姆林宫中。 他表示，普京(jīng)3日在位于莫斯(sī)科(kē)州的新奥加廖沃官邸工作。

　　俄罗(luó)斯总统新闻处表示，俄方保(bǎo)留在合适的时间(jiān)和地点(diǎn)采取回应措施的权利。

　　另据俄新(xīn)社(shè)5月3日报(bào)道，俄罗斯首(shǒu)都(dōu)莫斯(sī)科自当日(rì)起禁止放飞无人(rén)机，经(jīng)政(zhèng)府(fǔ)批准的除外。 莫斯(sī)科市(shì)长索比亚宁(níng)表(biǎo)示，这(zhè)一决定是(shì)为了防止未(wèi)经授权使用无(wú)人机，避免(miǎn)妨碍执(zhí)法机(jī)构的工作。

　　据法新社当地时间3日报道，乌克兰方面表示“没(méi)有参与(yǔ)”对克里姆林(lín)宫的无人机袭(xí)击。

　　另据俄罗(luó)斯《生意(yì)人报》网站消息(xī)，针对(duì)无人机(jī)试图袭击俄罗斯克里姆林(lín)宫(gōng)一事，乌总统新闻秘书谢尔盖？尼基福罗表示，乌(wū)方(fāng)没(méi)有(yǒu)关于袭击(jī)的信(xìn)息。

　　据(jù)俄新社3日(rì)报道，俄(é)罗斯国家杜马议员(yuán)米(mǐ)哈(hā)伊尔(ěr)·谢列梅(méi)特接受该媒体(tǐ)采访时，呼吁俄军对乌克兰总统泽连斯基位于基辅(fǔ)的官邸进行导弹打击，作为对乌方(fāng)企图使用无人机(jī)袭(xí)击克(kè)宫的回应(yīng)。

　　十(shí)大券商最新研判

　　1、中信证券：从失衡到平(píng)稳，布局业绩驱动的五月行(xíng)情

　　4月A股(gǔ)经历了AI主题行情(qíng)诱发的过度(dù)博弈(yì)和心(xīn)态失(shī)衡，市场大幅动荡。进入5月，国内(nèi)的经济(jì)、政策和外部环境相比4月(yuè)继(jì)续不断改善，投资者(zhě)对(duì)经济的预期(qī)将(jiāng)在(zài)微观体(tǐ)验、宏(hóng)观数据(jù)、A股业绩三个层面实现统(tǒng)一，投资(zī)者心(xīn)态也将(jiāng)逐步从短暂失衡趋向(xiàng)平稳，市场依然处(chù)于全年第二个(gè)关键做(zuò)多(duō)窗(chuāng)口，财报(bào)季结束后，市场将(jiāng)步入业(yè)绩驱动的行(xíng)情阶段，配置思路上建议坚持高(gāo)切低，关注上半年景气持续(xù)改善的品种。

　　首(shǒu)先，政治局(jú)会议提振市(shì)场(chǎng)信心(xīn)，扩内需仍(réng)是(shì)着力(lì)重点，政(zhèng)策预期回归(guī)理性，经济内生(shēng)动能(néng)稳(wěn)步修(xiū)复，并将(jiāng)得到同比和高频数据验证；外部流(liú)动(dòng)性拐点明确，美(měi)国银行业风(fēng)险不断发酵，但(dàn)预计对A股实质影响十分有限。其次(cì)，财报(bào)季数据显示，A股业绩跨年筑底(dǐ)特征明(míng)显，全年逐季改善(shàn)的趋(qū)势显现，其(qí)中行业的结(jié)构性亮点(diǎn)日(rì)益清晰，经(jīng)济预期(qī)5月将在(zài)微(wēi)观体(tǐ)验、宏观数据、A股业绩(jì)三个层面统一，夯实市场上行基础。最后，预(yù)计5月A股仍处(chù)于今年(nián)第(dì)二个关键做多窗口中，并(bìng)将(jiāng)步入业绩驱动的行情阶段，投资者心态由短(duǎn)暂失衡趋向平稳(wěn)。

　　配(pèi)置(zhì)上，建议紧扣业绩主线，重点布局医药、数(shù)字经济和“一带一路”板块(kuài)中(zhōng)有(yǒu)业绩亮点(diǎn)的品(pǐn)种，以(yǐ)及其(qí)他板(bǎn)块中一季度业绩明(míng)显改善，且在二季度有望持续的细分行业(yè)。

　　2、中金策略：节后A股有望相比全(quán)球市(shì)场显(xiǎn)现相对韧(rèn)性

　　中金策略团队5月3日(rì)表(biǎo)示，节后A股有望相比全球(qiú)市场(chǎng)显(xiǎn)现(xiàn)相对韧性。主要基(jī)于：1）经济复苏(sū)势头尚不稳固，政策有望延(yán)续稳中求(qiú)进基(jī)调(diào)。2）上市公司业绩低迷期(qī)已过。3）海(hǎi)外风险需要密切关注(zhù)，如若应对(duì)得当，对A股影响(xiǎng)可能有限。上述因素结合当前A股市场整体(tǐ)估值(zhí)水平不高仍(réng)处于历史中低位，A股节(jié)后两个交易日(rì)虽受节假期间的事(shì)件性(xìng)因素(sù)影响(xiǎng)可能有(yǒu)所(suǒ)波(bō)动(dòng)，但对(duì)后市整(zhěng)体表现不用过于谨慎，当(dāng)前位(wèi)置(zhì)市(shì)场机会仍(réng)大于风险(xiǎn)。

　　3、中信建(jiàn)投策略(lüè)：耐(nài)心等(děng)待，低(dī)位把握(wò)

　　一(yī)季度(dù)全A营收增速等(děng)指标(biāo)仍在探(tàn)底(dǐ)，五一出行恢复(fù)亮眼，但制造业PMI已露出(chū)疲态，海(hǎi)外处于多事之秋，高(gāo)利率环境下(xià)美(měi)国银行风(fēng)险事件(jiàn)频(pín)发，衰退风险上升。市场(chǎng)处于再(zài)平(píng)衡期(qī)，低位把握再布局机会(huì)；短期(qī)结构上关注在低位资产(chǎn)中寻找景气稳定或好于预(yù)期方(fāng)向，中期(qī)线索在(zài)于科技周期与复苏链中(zhōng)的弹性方向。行业重(zhòng)点关(guān)注：医(yī)药、传媒、通信、餐饮链（预(yù)制菜、啤酒(jiǔ)）、军工(gōng)、新能源等(děng)。主(zhǔ)题重点关注：一带(dài)一路、数据要(yào)素(sù)等(děng)。

　　4、海通策略：均衡(héng)以(yǐ)待

　　①22/10以来(lái)是(shì)牛市初期，对比历史，这次牛(niú)市第一波(bō)上(shàng)涨的结构分化更显著。②牛(niú)市初(chū)期类似春天，市(shì)场有所反复很正常，短期政策和业绩因素影响下，行(xíng)业或更均衡。③数(shù)字经济(jì)是(shì)全年主线，后续或(huò)依(yī)据基本面(miàn)去(qù)伪存(cún)真，阶段性关(guān)注(zhù)复苏的(de)部分消(xiāo)费(fèi)。

　　5、波动率已经回(huí)归(guī) | 民生策略(lüè)

　　往(wǎng)后看，核(hé)心(xīn)资产、海(hǎi)外映射(shè)的(de)科技(jì)和大宗(zōng)商品都将被海(hǎi)外逐级放大(dà)的宏观波动所影响(xiǎng)。我们的资源+重资产(chǎn)组合短期驱(qū)动逻(luó)辑建议以“红利+中(zhōng)特(tè)估”为主导，以等待通胀逻辑的回归。重资(zī)产(chǎn)国企(qǐ)（炼厂、建(jiàn)筑、钢铁）资源类企业（煤炭、油、金、铜），交通运输(shū)（油(yóu)运(yùn)、干散(sàn)运、港(gǎng)口、公路）；近期场(chǎng)景消费正在展现(xiàn)出成为(wèi)未来经济增(zēng)长新动能(néng)的潜力，推荐(jiàn)中低端消(xiāo)费(fèi)、县域(yù)消费(fèi)；以“宁组合”为代表的赛道板块(kuài)有望企稳。

　　6、兴证策(cè)略：五(wǔ)一前后市(shì)场表现(xiàn)如何？行业胜(shèng)率如何？

　　参考过去(qù)13年(nián)（2010-2022），五(wǔ)一节(jié)后(hòu)市场上涨(zhǎng)概率(lǜ)较节前明显提升(shēng)。以(yǐ)全A指数(shù)为代表，节前1周、1个月指数大多(duō)震荡调整，上涨概(gài)率仅为(wèi)14.3％、28.6％，而节后1周(zhōu)、1个月上涨概率(lǜ)则大(dà)幅(fú)上升至(zhì)38.5％、46.2％。分(fēn)行业看，五(wǔ)一节后1周国(guó)防(fáng)军(jūn)工（69.2％）、电子（61.5％）、计算机（53.8％）、传媒（53.8％）胜率较高，而(ér)节(jié)后1个月(yuè)食品饮料（76.9％）、医药生物(wù)（69.2％）、家用电器(qì)（69.2％）、有色(sè)金属(shǔ)（69.2％）胜率较高，食(shí)品饮料(liào)（3.8％）、电子（3.4％）、计算机（3.3％）、医药生(shēng)物（2.9％）平均涨幅居前。

　　7、华西(xī)策略：“五一”假(jiǎ)期间全球大(dà)类(lèi)资产波动以及背后(hòu)释放的信号

　　国内复苏延续(xù)，支撑A股指数(shù)震荡上(shàng)移(yí)。从“五(wǔ)一”前后大(dà)类资产表现(xiàn)来(lái)看，全(quán)球主要权益市(shì)场及(jí)原油等大(dà)宗(zōng)商品走弱(ruò)，美(měi)债收益(yì)率下(xià)行，黄金(jīn)价格(gé)走强，表明海外(wài)市(shì)场“衰(shuāi)退交易”有所升温。美欧一季度经济(jì)增速不及(jí)市场(chǎng)预期，美(měi)国银行业危机和两党债务上限博弈使(shǐ)得海外风(fēng)险偏好有所回落，同时也(yě)促使美联储更快转向鸽派。

　　回顾假期消费数据，国内服务消费大(dà)幅回升，但地产销(xiāo)售复苏偏缓，4月制造(zào)业PMI回落也表明国内经(jīng)济(jì)仍处于复苏早期。4月政治局会议(yì)强(qiáng)调“当前(qián)经济运行好转主(zhǔ)要是(shì)恢复性的(de)，内生动力(lì)还不强，需(xū)求仍然不足”，因此总量(liàng)政策收紧风险不大(dà)，企(qǐ)业盈利上行(xíng)将支撑A股指数震荡上(shàng)移。结构上，政治局会(huì)议(yì)首提“重视通用人工智(zhì)能发展”，全球产业催化和(hé)国(guó)内政策驱动的数(shù)字(zì)经济行情或(huò)反复(fù)活(huó)跃。

　　8、战(zhàn)术调(diào)整何时结束？| 信达策略

　　3月-4月万得(dé)全(quán)A指数整体(tǐ)是震荡下行的，是去年底熊市结束(shù)后，指(zhǐ)数的第一次长(zhǎng)时间回(huí)撤(chè)，可(kě)以类比历史上(shàng)牛市第(dì)一年中的战术(shù)性(xìng)调整（2013年2-6月(yuè)、2016年4-5月、2019年4-7月(yuè)）。2016年4-5月，是(shì)牛(niú)市(shì)第一年中的(de)第一次战术性(xìng)回撤，时间约(yuē)2个月，起始和结束的(de)拐点，均与(yǔ)高频经济指标和(hé)预期的边际(jì)变化同步。

　　2019年(ni广州夏天温度一般多少度，广州夏天温度一般多少广州夏天温度一般多少度，广州夏天温度一般多少度正常度正常án)4-7月，回撤整体(tǐ)时(shí)间是3个半月，由于经济比2016年(nián)弱很多，所以主跌阶段完(wán)成后还出(chū)现了2个月的底部震荡，整体回撤持续的(de)时间(jiān)比2016年更久。

　　今年3月以来，股市、债市(shì)和(hé)商(shāng)品市场的表(biǎo)现，均(jūn)表明资本市(shì)场对经济的判新偏向认(rèn)为Q1的经济回升可能不会持续太久，或者至少Q2可能(néng)不会(huì)持续。从(cóng)最新的PMI数据来看，4月份确实出现了较为(wèi)明(míng)显(xiǎn)的(de)下(xià)降(jiàng)。这一下降背(bèi)后(hòu)我们认为可能主要有两个短期原因:（1）每年4月PMI数(shù)据均会季(jì)节性回(huí)落；（2）根据历(lì)史经验，疫情(qíng)后第一个(gè)季度经济数(shù)据最容易恢复(fù)，4月开始经(jīng)济进入疫后第二个(gè)季(jì)度。PMI数据、商品价格、海外经(jīng)济(jì)担心等因素，可能会(huì)让(ràng)4-5月(yuè)的经济数据很难超预期(qī)。由此(cǐ)导致这(zhè)一次市场(chǎng)的战术(shù)调整(zhěng)虽然(rán)可(kě)能已经完成大部分，但由于缺乏(fá)数据改善，可能还需要(yào)震荡磨底(dǐ)。

　　9、财通(tōng)策略：第五(wǔ)次“赛道大切(qiè)换”

　　我们或已正站在(zài)新一轮牛市起点之上，短期的迷雾掩盖不了长期(qī)的(de)坦途，把握“上证50高股(gǔ)息(xī)央(yāng)国企+科创50赛(sài)道(dào)大切换”。5月的迷雾在(zài)增加(jiā)：回落的(de)PMI和长端利率、反复的美联储、激烈的中(zhōng)美摩擦、偏弱(ruò)的一季报业(yè)绩；但中期的坦途较为明(míng)确：经济温和复苏、美(měi)联储(chǔ)年内结束加息、A股(gǔ)市场估值极低、产业趋势明确、机(jī)构赛道大切换向TMT。看长做(zuò)短，如何应对短(duǎn)期迷雾？5月(yuè)建议重点关(guān)注上证50高股息央(yāng)国企，央国企指数和ETF后续将发行、迎来增量(liàng)资金行情，高股息组合(hé)在经济偏弱(ruò)、利率下行环境下(xià)获取超额收益(yì)（13只被指(zhǐ)数集中覆盖(gài)的(de)高(gāo)股息央国企见正文）。此外(wài)Q1基金持(chí)仓呈现(xiàn)机构赛道的第五次大切换（切向TMT方向(xiàng)），广州夏天温度一般多少度，广州夏天温度一般多少度正常如果(guǒ)TMT方向(xiàng)在5月有明显调整，是(shì)进一步加配的良(liáng)机，其中以科创(chuàng)50方向最为关键(jiàn)。若美(měi)联(lián)储能够(gòu)在5月完成最(zuì)后一(yī)次加息(xī)，中美摩擦(cā)有所缓和，将(jiāng)极(jí)大地利(lì)于(yú)新兴(xīng)市(shì)场（A股和港股）、尤其成长股表现。

　　10、招(zhāo)商策(cè)略：盛夏(xià)攻势，科创再起

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