5月10日，有消(xiāo)息(xī)称部分银(yín)裤子175是几个x行相关(guān)部(bù)门收(shōu)到《关于调整协定存款及通(tōng)知存款自律(lǜ)上限的(de)通知》，四大国有银行(xíng)协定存款和(hé)通知存款自律上限的下调(diào)幅度为30BP，其它金融机(jī)构(gòu)下调(diào)50BP，调整(zhěng)自2023年5月15日起(qǐ)执(zhí)行。本次拟下调中协定(dìng)存款更多(duō)是(shì)对公业务，而(ér)通知存(cún)款则集中于(yú)短期存(cún)款。

　　就本次协定(dìng)存款(kuǎn)及(jí)通知存款自律上限(xiàn)拟下调的背景、影响，后续货币政策走向等(děng)，记者采(cǎi)访(fǎng)了招商基金研究部首席经济学家李湛、长城基(jī)金总经理(lǐ)助理兼现金管理(lǐ)部总经理邹德立、鹏扬基金固定收益副(fù)总监兼鹏扬利(lì)泽基金(jīn)经理陈钟闻、平安基金(jīn)、光大保德信基金、德邦基(jī)金等公募基金公司(sī)及投研人士。

　　在业内看来(lái)，本(běn)轮(lún)调降更多是出(chū)于(yú)推进利率市场化改革深化大(dà)背景的考虑(lǜ)。对银行而言，存(cún)款利率下调(diào)有助(zhù)于减少存(cún)款定价的无序竞争(zhēng)，降低银行负债成本；同时本次降息有助(zhù)于促进投资、消费，也被看作是促进宏观经济复苏的(de)表现。

　　长期来看，存款(kuǎn)利率下行(xíng)仍(réng)是大势(shì)所(suǒ)趋(qū)。2023年(nián)经(jīng)济有(yǒu)所复苏(sū)，进(jìn)一步降低贷款利率(lǜ)的(de)紧迫性不高，但银(yín)行(xíng)普遍以量(liàng)补价，使得(dé)贷款(kuǎn)价格战激(jī)烈(liè)，贷款利(lì)率很难上行。预(yù)计下半年(nián)货币政(zhèng)策不会(huì)出现急转弯(wān)，延(yán)续稳(wěn)健(jiàn)货币政(zhèng)策基调(diào)。

　　延(yán)续(xù)银行存(cún)款利率(lǜ)调(diào)降的趋势

　　中国基金报(bào)记者：四(sì)大国有(yǒu)银行为(wèi)何下调协(xié)定(dìng)存(cún)款及通知存款自律上限？

　　李湛：我们(men)认为，当前(qián)调降(jiàng)更(gèng)多是出于推进利率(lǜ)市场化改革深化大背景的(de)考虑。2022年4月(yuè)，央行指导利率自律(lǜ)机制建立了存款利率市场化调(diào)整机制，自律机制成(chéng)员银(yín)行(xíng)参考以10年期国债收益率为代表的债券市场利(lì)率(lǜ)和以1年期LPR为代表的贷款市场(chǎng)利率(lǜ)，合(hé)理(lǐ)调整存款利率水平。

　　随后，国有大行(xíng)去年9月下调存款利率，中小银(yín)行陆续跟(gēn)进(jìn)下(xià)调存款利率。今年4月(yuè)市场利率定(dìng)价自律机制发布《合格审慎评估实(shí)施办法（2023年修订版(bǎn)）》，在相关(guān)指标(biāo)中引入了存(cún)款定价惩罚(fá)措(cuò)施。而此(cǐ)前4月部分(fēn)中小(xiǎo)银行、农商行存款(kuǎn)利率(lǜ)下调，5月5日浙(zhè)商、渤(bó)海、恒丰三家(jiā)股份行挂牌利率下调，均(jūn)是在利率市场化改(gǎi)革推进背景下，银行出(chū)于(yú)自身经营(yíng)考虑的自发行为。

　　邹(zōu)德立：银行近年息差不断下(xià)行。在资产端(duān)定价压力较(jiào)大(dà)且存款持续(xù)高增的情况下，压降存款(kuǎn)成(chéng)本成为改善息差(chà)的重要手段(duàn)。此外，2023年以(yǐ)来银行贷(dài)款向企业固定资产投(tóu)资(zī)传导(dǎo)较弱(ruò)，下调协(xié)定(dìng)存款及通知存款自律上限有利于对公(gōng)客户留(liú)存的活期资金(jīn)投向(xiàng)实体经济。

　　陈钟闻：首先(xiān)，近年来市场利率整体下(xià)行，实体经济综合融(róng)资成本不断下降，银行(xíng)资产(chǎn)端收(shōu)益下降较(jiào)为(wèi)明显；第(dì)二，银行整体净息(xī)差持续走低，银(yín)行利润空间压缩明显(xiǎn)；第三(sān)，企(qǐ)业和居(jū)民风险偏好大幅下降导致存款增长比较明(míng)显，存款市场供需关系发生了变化，降低了银行高吸揽(lǎn)储的(de)必要性；第四，协定存(cún)款和通知存款介于活期与定期存款(kuǎn)之间，自(zì)2022年存(cún)款(kuǎn)自律机(jī)制(zhì)对(duì)于活期存款与定(dìng)期存款利率进行了几轮调整，本次(cì)将协定存款与通知(zhī)存(cún)款自(zì)律上(shàng)限(xiàn)下调也是要(yào)将(jiāng)存(cún)款(kuǎn)产(chǎn)品线的(de)调整进行统一，全面缓(huǎn)解银(yín)行负债压力。

　　综合各项(xiàng)因素，银行(xíng)从自身(shēn)经(jīng)营情况考(kǎo)虑(lǜ)，顺(shùn)应(yīng)市场趋势，通过(guò)自律(lǜ)机制(zhì)协调调(diào)降负债成本，有利于提升银(yín)行放贷意(yì)愿，抑制资金脱实向虚(xū)，更(gèng)好的(de)落实央行宽(kuān)信用的政(zhèng)策(cè)贯彻(chè)落实。

　　平安基金(jīn)：中(zhōng)国的存款利率管控(kòng)为上限管控，贷款利率则为(wèi)下限管控，近年来贷款利率下限管控彻底取(qǔ)消。存款利率定价方式(shì)的改(gǎi)变也拉开序幕，2022年(nián)4月利(lì)率自律机(jī)制建立以来，4月和9月(yuè)经历了(le)两(liǎng)轮大规模存款利率下降，主要(yào)是大行(xíng)和股份行参与，今年以(yǐ)来的调整更多是(shì)延(yán)续去年9月这(zhè)一轮(lún)存款(kuǎn)利率下(xià)调，中小(xiǎo)银行补充下调。

　　另外，考评制度由原来的激励为主引入惩罚措施，加(jiā)速(sù)了中小(xiǎo)银行存(cún)款利率补降的进度。就今年的经济背景而言，疫后脉冲式复苏后(hòu)经济边(biān)际(jì)走(zǒu)弱，经(jīng)济(jì)修复存在波折。目前(qián)居民(mín)超额(é)储蓄高增，实体融(róng)资需求(qiú)有限，银行存款增加，降低存款利(lì)率(lǜ)可以引导减少(shǎo)信贷套利(lì)，助(zhù)力经济增长(zhǎng)。从银行的角(jiǎo)度，净息(xī)差不断压缩，银行经(jīng)营(yíng)压力增大，调整存款(kuǎn)成本成为改善息(xī)差的(de)重要手段。

　　光大保(bǎo)德信基金：下(xià)调协定存(cún)款及通(tōng)知存款(kuǎn)自律上限，主(zhǔ)要影(yǐng)响(xiǎng)对(duì)公客户在(zài)商业(yè)银行的活(huó)期类存款收益，延(yán)续近(jìn)期(qī)银行存(cún)款(kuǎn)利率调降的趋势。

　　一方面，有(yǒu)助于缓解商业银行(xíng)净息差(chà)收窄趋(qū)势，特别是中小行高息揽(lǎn)储的(de)成(chéng)本压力(lì)；另一方面，有利于引导超额储蓄向消费(fèi)投资(zī)转(zhuǎn)化，符合(hé)“不搞大水漫灌”、“盘活存量资金”的定位。

　　德邦(bāng)基(jī)金(jīn)：存款利率机制创设以来，两轮利率调降都集中(zhōng)在活期和(hé)定(dìng)期存款，实际上忽(hū)略(lüè)了这些介于(yú)活期(qī)和定期存款之间的存款的利(lì)率调整(zhěng)，当下有必(bì)要一次性调(diào)整通知存款和协定存款利率上限，保证存款利(lì)率下(xià)调(diào)的有效性。银行(xíng)一季(jì)度净息差(chà)水平均(jūn)创(chuàng)历史新(xīn)低，上市银行整体(tǐ)净(jìng)息差(chà)由22年Q4的1.93％降至23年(nián)Q1的1.75％。因(yīn)此通过存款(kuǎn)利率下调(diào)可以(yǐ)有(yǒu)效降低银行负债成本(běn)，增(zēng)厚(hòu)息(xī)差，缓解(jiě)银行经营压力。

　　存款利率下(xià)行仍是大势所趋

　　中国(guó)基(jī)金报：今年“降息(xī)潮(cháo)”迭起，这是未来(lái)大趋势(shì)吗？

　　邹德立：对(duì)于(yú)4月份社(shè)融数据，居民贷款(kuǎn)偏(piān)弱之外，企业贷款也(yě)在边际转弱(ruò)，但企业(yè)中长期贷款(kuǎn)同比多增幅度较大。在(zài)这(zhè)种背景下，MLF利率是否下(xià)调，还要进一步观察(chá)5-6月信贷情况。对于存款利率，2023年银行息(xī)差压力增(zēng)大，控制存款(kuǎn)成本(běn)成为当务(wù)之急(jí)。中小银行或(huò)有动力持续主动下调存款利率(lǜ)。长期来(lái)看(kàn)，存款利(lì)率下(xià)行(xíng)仍是(shì)大势所(suǒ)趋(qū)。因(yīn)此银行降息潮可能仍聚(jù)焦(jiāo)于存款利(lì)率下调。

　　此外，广义(yì)上的降(jiàng)息潮不仅仅(jǐn)集中在(zài)银行领域(yù)。以地方债为例，2022年后广东、上(shàng)海、深圳(zhèn)、江苏、浙江等发达地区地方债发行利差降(jiàng)至10Bp，未来仍可(kě)能下降至(zhì)5Bp。同理(lǐ)，对(duì)于资(zī)质较好(hǎo)的发(fā)债主体，其(qí)信用债收益率仍有下行趋势(shì)和空间。

　　陈钟闻：首先，利率的方向仍是(shì)由实体经(jīng)济(jì)资金供需(xū)决定的(de)，而央行(xíng)的政(zhèng)策利(lì)率(lǜ)、基准利率在一方面要合适顺应市(shì)场环境，一方面也(yě)代表着政策意愿(yuàn)强调信(xìn)号意(yì)义的作用。今(jīn)年是真正(zhèng)疫后复苏的(de)第(dì)一年(nián)，我们(men)仍面临内(nèi)生(shēng)动力(lì)不强(qiáng)需求(qiú)不足的情况，央行已经通过(guò)降准以及(jí)结构(gòu)性货币(bì)政策等(děng)多项举措给予了实(shí)体经济(jì)所需的一定的(de)资金投放支持，有效降低了实(shí)体(tǐ)综合融资成本(běn)，后续需要(yào)财政政策产(chǎn)业政策等配(pèi)套政策继续激(jī)活(huó)内生动力扭转预(yù)期。

　　当前央行(xíng)需要观察跟踪经济运行(xíng)情况，短期调整政策(cè)利率的概率不大(dà)，但仍会维持资金(jīn)合理充(chōng)裕的环境，故从银(yín)行(xíng)资产(chǎn)端的角度来讲，贷款利率或仍维持低位，后续是否进一步下调要看实体经济复苏(sū)的情(qíng)况。银行负债端，存款基准利率下调的(de)概率不(bù)大(dà)，而存(cún)款(kuǎn)利率上限的调整空(kōng)间仍存在，而是否进一步(bù)下调要(yào)看银行(xíng)自身经(jīng)营需要。

　　光大(dà)保德信基(jī)金(jīn)：2022年4月(yuè)，人民银行指导利率自律机(jī)制(zhì)建立了存(cún)款利率市(shì)场(chǎng)化调整机制，自律机制成(chéng)员银行参考以(yǐ)10年期国债(zhài)收益率为代表的债券市(shì)场利率和以1年(nián)期LPR为代(dài)表的贷款市(shì)场利率，合(hé)理调(diào)整存(cún)款利率水平。在存款利(lì)率市场化调整(zhěng)机制作用(yòng)下，2022年4月、2022年8月大(dà)行分别下调(diào)存款利率(lǜ)。

　　2023年4月(yuè)，《合格审慎评估实施办法（2023年修订版）》新增存款利率市场化定(dìng)价情况作(zuò)为合格审慎评估的扣分(fēn)项，引(yǐn)发中(zhōng)小银(yín)行跟随调(diào)降(jiàng)存款利率。我们认为(wèi)，通过存款利率下行，稳定(dìng)商(shāng)业银行净息差进而(ér)保持贷款利率维持低(dī)位或继(jì)续下行，最终有(yǒu)利于社会融资成本下行。

　　德邦基(jī)金：从日前公布(bù)的金(jīn)融数据看， M1增(zēng)速回(huí)升，M2-M1略有收(shōu)窄，需求边(biān)际弱修复趋(qū)势或仍在。近期国债(zhài)利率持续下行，银行(xíng)间利率下(xià)行，叠加(jiā)银行存款定价下调，4月社融信贷低于预(yù)期(qī)，国内降(jiàng)息预期(qī)被(bèi)进一(yī)步强(qiáng)化(huà)。海外(wài)来看，全球经济进入衰(shuāi)退周(zhōu)期，加息周期基本(běn)结束(shù)，后续有望逐步迎来降息高峰(fēng)。

　　平(píng)安基(jī)金：目前(qián)，我国国有大型商业银行(xíng)和(hé)股份制商业银行的定期存(cún)款利率已告别“3时(shí)代”。压降存款成本仍是大势(shì)所趋。一方(fāng)面，银(yín)行仍有净息差压力，22Q4 新发放贷(dài)款加权平均利率较18Q1下降182BP，银行(xíng)息差压力加剧明显(xiǎn)，监管层面有动力去持续(xù)推(tuī)动存款利率下降，来(lái)保障银(yín)行合理利差范围，增加银(yín)行信贷投放的动力。

　　另一(yī)方(fāng)面(miàn)，居民避(bì)险需求仍在，存款(kuǎn)持续高增，在揽(lǎn)储(chǔ)压力不大(dà)的(de)基(jī)础上，银行自身(shēn)也有动力去下调存(cún)款定价来(lái)保(bǎo)障利差。

　　缓解银行负(fù)债及经营压(yā)力

　　中国基金报(bào)：协定存款、通(tōng)知(zhī)存款利率自律上限(xiàn)调整，将(jiāng)有哪些政策传导效果？

　　德(dé)邦基金(jīn)：一方面银行(xíng)息(xī)差压力大(dà)是(shì)普遍现象，此次政策调整(zhěng)有望(wàng)带动中小银行主动跟随下(xià)调存(cún)款利率。另一方面(miàn)，由于(yú)此前经济下行影(yǐng)响，投(tóu)资者悲观预期被放(fàng)大(dà)，大量资金集(jí)中在(zài)银行(xíng)存款端，此(cǐ)次(cì)存款(kuǎn)利率(lǜ)下调也有望(wàng)带动存款资(zī)金的释放，盘活(huó)市场流动性。

　　李湛(zhàn)：本(běn)次(cì)调降通知(zhī)释放了(le)以下信号：①减(jiǎn)轻银行(xíng)息(xī)差压力(lì)。本次下调将引导银行的对公活期成本(běn)下(xià)降(jiàng)，存款降价叠加(jiā)资产(chǎn)端让利压力趋缓(huǎn)，银行息差、盈利(lì)将合理(lǐ)修复，有利于(yú)增强银行(xíng)内生(shēng)资本补充能力；②减少企业及居民的(de)短期(qī)存款(kuǎn)意愿(yuàn)、促(cù)进企(qǐ)业投资(zī)、居(jū)民消费(fèi)。

　　后续(xù)来看，本次下(xià)调对市场的裤子175是几个x(de)影响(xiǎng)集中在以下两点(diǎn)：①规范银(yín)行的协定存款定价秩序，减少存(cún)款(kuǎn)定价的(de)无(wú)序竞争。此前，部分中小银(yín)行的协定(dìng)存款和通知存款定价过高(gāo)，会对遵守自律机制、定价较(jiào)低的银行产生揽储冲击。本次(cì)上限下调后会普遍降低中小行协定存款及通知存(cún)款(kuǎn)利率，减少中小银行间揽储(chǔ)恶意(yì)竞争，而对股份行及国有大行影响较小。②长端利率下行仍有空间。市(shì)场降息预期(qī)升温，但大概率(lǜ)落空。

　　光大保德信基金：下调协定(dìng)存款及通知存款(kuǎn)自律上限，主(zhǔ)要影响对公客户在商业银(yín)行的活期类(lèi)存款收益，使得对公客户活期(qī)存(cún)款收(shōu)益向对私客户看齐(qí)，一(yī)方面(miàn)有(yǒu)助(zhù)于缓解商业银行净(jìng)息差(chà)收(shōu)窄趋势，另(lìng)一方面(miàn)有利于引(yǐn)导超(chāo)额储蓄(xù)向(xiàng)消费投资转化。

　　邹德(dé)立：对于银行，存款利率自律上限(xiàn)调整降低了(le)银行(xíng)负债成本，目前上市银行协定存款(kuǎn)占总存款的比重在13％左右，重新规定协(xié)定利(lì)率(lǜ)上限后(hòu)，预计行(xíng)业资金成本可以缓(huǎn)释3-4bp左右。另一方(fāng)面(miàn)可以限(xiàn)制高息揽储，规范行(xíng)业竞(jìng)争，特别是降(jiàng)低(dī)银行对公活期(qī)存(cún)款裤子175是几个x成(chéng)本压力，减轻银行负债及经营(yíng)压力。此外，银行(xíng)负债端(duān)成本的下降使得银行盈利能(néng)力增强，进一(yī)步(bù)打开了(le)资产端收益率下行的空间，或带动债(zhài)券收益率(lǜ)不断下行。

　　并非降息(xī)的(de)确定性信号

　　中国基金报：未来存(cún)款利率(lǜ)是否还(hái)有(yǒu)进一步下降的空间(jiān)？对股债市(shì)场有何(hé)影响？

　　光大保(bǎo)德(dé)信基(jī)金：近年来(lái)，贷款(kuǎn)和(hé)存款(kuǎn)利率的非对(duì)称(chēng)下行使得(dé)商(shāng)业银行净息差已逼近1.8％的监管下限，经营压(yā)力(lì)倒逼(bī)存款利率有进一步调降的(de)预期。一(yī)方面，为支持实体经济(jì)，政策导(dǎo)向下(xià)贷款加(jiā)权平(píng)均利率创有统(tǒng)计以来新低(dī)，2022年12月(yuè)金融(róng)机构人(rén)民(mín)币贷款加权平均(jūn)利率(lǜ)较(jiào)2020年初下(xià)行(xíng)94bp到4.14％。

　　另(lìng)一方面，各(gè)行在存款(kuǎn)市场上的竞(jìng)争类似(shì)“非(fēi)零和博弈”，“存款(kuǎn)立行”和存款市(shì)场份额考核压力(lì)使(shǐ)得各(gè)行下调存款利率动力不足，同样(yàng)2020年以来上市银行存量存款平均成本率基本持平。贷款和存款利率的非(fēi)对(duì)称下(xià)行作用下，2022年12月商业银行净息差缩小至1.91％，已经逼(bī)近(jìn)《合(hé)格审慎评估实施办法（2023年(nián)修订版）》规定(dìng)的合格(gé)线1.8％。

　　存款利率调降预期，有利(lì)于降(jiàng)低全社(shè)会(huì)无风险(xiǎn)收益率，利多永(yǒng)续经营(yíng)性(xìng)质的票息资产，比如利(lì)率(lǜ)债、稳(wěn)定股息率(lǜ)的央企等。

　　邹德立：存(cún)款(kuǎn)利率仍然有(yǒu)下降的趋势和空间。从银行角度(dù)，2018年(nián)以来由于存款(kuǎn)定期化，活期(qī)存(cún)款(kuǎn)占比明显下降，存(cún)款付息率有(yǒu)所抬升(shēng)，与(yǔ)此同时，贷款收(shōu)益率(lǜ)大幅下(xià)行，大(dà)幅加剧了银行息差压力，这使得控制存款成本尤为重要。

　　此外(wài)，从政策角(jiǎo)度(dù)，居民超额储蓄高增、企(qǐ)业存款提(tí)升(shēng)、消费(fèi)复苏较慢，监(jiān)管层面(miàn)有(yǒu)动(dòng)力去(qù)持续推动存(cún)款利率下降，促进存款(kuǎn)流(liú)向消费和实际投资。短期看，存款利(lì)率下调带动(dòng)流(liú)动(dòng)性继续进入债市，中(zhōng)短期利率(lǜ)，特(tè)别是中短期(qī)信用债利(lì)率仍有下行空(kōng)间(jiān)。如果经(jīng)济(jì)复苏较强，流动(dòng)性也有(yǒu)可能进入股市，利(lì)好权益资产。

　　德(dé)邦基(jī)金：2023年经济(jì)有所(suǒ)复苏，进一步降低贷款(kuǎn)利率(lǜ)的紧(jǐn)迫性不高。但(dàn)银行普遍(biàn)以量补(bǔ)价(jià)，使得贷款价格战激(jī)烈，贷款(kuǎn)利(lì)率很难上行。考虑到存(cún)量贷款重定价等影响，2023年银行息差压力增大，中(zhōng)小银行或有动力(lì)主动跟进下调存款利(lì)率(lǜ)。长期来(lái)看，有望带动存(cún)款利率整(zhěng)体下行(xíng)。现实(shí)中，存款(kuǎn)利率降低有助于压低(dī)全(quán)社会利率(lǜ)水(shuǐ)平，利好(hǎo)债券，同时股票市场中(zhōng)，对(duì)流(liú)动性敏感的股票也将因(yīn)此受益(yì)。

　　李湛：从本次降息释放的(de)信号来看，是(shì)否意(yì)味着货币政策进(jìn)一步宽松(sōng)？货币政策充裕延续，但(dàn)解读(dú)为边际再宽松为时尚早。2022年(nián)四(sì)季度货币政策执行(xíng)报告(gào)以(yǐ)及2023年一季(jì)度(dù)货政例会(huì)均表明当前货(huò)币政策基调未(wèi)变，“精准有力”仍是第一要求，而在(zài)此基(jī)础上强调“着力(lì)支(zhī)持扩大内需，为(wèi)实体(tǐ)经(jīng)济提(tí)供更(gèng)有(yǒu)力(lì)支持”。

　　本次调降意(yì)味(wèi)着当(dāng)前长端利(lì)率仍(réng)有下(xià)行空(kōng)间(jiān)，但这一调降是(shì)针对银行协定存款(kuǎn)及通知(zhī)存款利率自律上限，而(ér)非直接调降(jiàng)挂牌存款利率，存款利率下调并不等于政策利(lì)率就必须进行对等下调(diào)，市场(chǎng)不应视为(wèi)降息(xī)的确(què)定性信号。

　　兼顾考量收益性(xìng)、流动性以及安(ān)全性

　　中国基金报：当前利(lì)率环境下，普通投资(zī)者应该如何守住(zhù)自己的钱袋(dài)子？你有(yǒu)什么建(jiàn)议？

　　邹德立：普通投资(zī)者(zhě)的(de)投资工具应该兼顾考量收(shōu)益(yì)性、流动性(xìng)以(yǐ)及安全性(xìng)。在存款利率下降的背景下(xià)，短(duǎn)债基金以及其他固收类基金在具一定流动性的同时，相较活期存款和相当部(bù)分的(de)银行理(lǐ)财(cái)产(chǎn)品，具有(yǒu)一定的(de)超额收益，是(shì)风险偏好(hǎo)较低和(hé)风险(xiǎn)偏好适(shì)中投资(zī)者(zhě)的(de)合适投资工(gōng)具。

　　陈钟闻：今年初以来，债券(quàn)市场利(lì)率(lǜ)整体下(xià)行，4月以来(lái)下行加速，当前无(wú)论从绝对利率水平还是(shì)从(cóng)信用(yòng)利差，都回到了较低历史分位数水(shuǐ)平，虽(suī)然债市多头(tóu)环境仍未改变，但一致预期导致行情走(zǒu)的比较迅速，市场进一步盈(yíng)利(lì)空间被压缩，若看不到央(yāng)行货币政(zhèng)策增量政(zhèng)策，后续或进入震(zhèn)荡环境，而存量博弈交易下也可(kě)能会放(fàng)大市场波动。

　　对(duì)于普通投资者来说，在这样(yàng)的环境下(xià)尽量(liàng)选(xuǎn)择防守类型(xíng)的产品(pǐn)，规避市场(chǎng)波动，例如货币基金，而短(duǎn)债基(jī)金(jīn)中(zhōng)要选择(zé)久期短流(liú)动性好、历史回撤控(kòng)制好的产品(pǐn)。

　　德(dé)邦基金：随(suí)着经(jīng)济高(gāo)频(pín)数据的弱化趋势显(xiǎn)现，且4月(yuè)底政治(zhì)局会(huì)议(yì)从疫情后稳增长(zhǎng)转向中长期调结构，政(zhèng)策发(fā)力(lì)预期下降(jiàng)，市场对经济的(de)“弱复苏”预(yù)期进一步强化，因此股(gǔ)票市(shì)场也进入到“休整期”。在(zài)市场(chǎng)震荡休(xiū)整期，高股息(xī)策(cè)略往往跑赢市场。因此在当(dāng)前环境下，建议关(guān)注行业(yè)估值水平较低(dī)，高股息的个股。

　　平安(ān)基(jī)金：目前面(miàn)临低利率环(huán)境，需要我(wǒ)们识别金融陷阱，抵挡住(zhù)金融陷阱的诱(yòu)惑(huò)，比如面(miàn)对收益率高达20％且(qiě)能保本的所谓理财产品。对普通(tōng)投资者而(ér)言，如果(guǒ)不具备相关专(zhuān)业(yè)知识，可以选择(zé)把投资(zī)理财交给少数专业的(de)人来做，让优秀的基(jī)金经理管理自己的钱袋子。具备一定投资能力(lì)和风控能(néng)力(lì)的人(rén)士可(kě)通过理财(cái)和投(tóu)资(zī)试图跑(pǎo)赢通胀，但前提条(tiáo)件(jiàn)是做好风控，选择适合自己(jǐ)风险偏(piān)好的方(fāng)向和标的(de)。

　　光大保德信(xìn)基金：随着存款(kuǎn)利(lì)率下行，普通投资者储蓄收(shōu)益(yì)下降(jiàng)，为保(bǎo)持资金保值增(zēng)值，投资(zī)者(zhě)在评估自身风险承(chéng)受能力后可适当(dāng)考虑公募(mù)货币基金、公募中短(duǎn)债(zhài)基金、商业银(yín)行现(xiàn)金管理类(lèi)产品等风险等级较低、支取相对灵活的(de)产品。

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