如(rú)果要论二季(jì)度迄今(jīn)，全球股票(piào)市场(chǎng)中最(zuì)为靓(jìng)丽的一道(dào)“风景(jǐng)线(xiàn)”，那(nà)么显(xiǎn)然非日(rì)本股市莫属！

　　周(zhōu)五（5月19日），日经225指数进一步强(qiáng)势高开逾1％，最(zuì)高触及(jí)30924.47点，创(chuàng)下了自(zì)1990年8月以来(lái)的新高，收(shōu)在(zài)30808.35点(diǎn)。在(zài)本周早些时候，东证指数已经率先创下了1990年8月3日以来的(de)最高收(shōu)盘点位(wèi)。

　　多组对比可以显示出日股今年以(yǐ)来的强势：东证(zhèng)指数年(nián)内已累计上(shàng)涨了逾1做出贡献，做出贡献与作出贡献的区别在哪5％，远(yuǎn)远超(chāo)过了(le)标普(pǔ)500指数约9％的涨幅。截止本周三，追(zhuī)踪日(rì)本股市的最大规(guī)模ETF——iShares MSCI Japan ETF年(nián)内(nèi)已上涨了11.8％，而追(zhuī)踪标普(pǔ)500指数的(de)SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同期涨幅则(zé)仅为8.6％。

　　如果(guǒ)把(bǎ)周(zhōu)期缩短到二季度迄今的短短一个半(bàn)月，日股(gǔ)的涨幅更(gèng)是在全(quán)球主要股指中几(jǐ)无敌(dí)手……

　　日(rì)股(gǔ)为何能一举领涨全球？对于许多国(guó)际市场的投资者(zhě)而言(yán)，近来提到日股的优(yōu)异表现，脑(nǎo)海(hǎi)中第一时(shí)间(jiān)浮(fú)现出的，无(wú)疑都是“股神”巴(bā)菲(fēi)特在上月对日本市场表(biǎo)现(xiàn)出的强烈投资(zī)意(yì)愿。正(zhèng)是巴菲特进一步增(zēng)持(chí)了日本五大(dà)商社仓位，令(lìng)越来越多的(de)业内人(rén)士开(kāi)始(shǐ)注意到(dào)这一全(quán)球第三大经济(jì)体的巨大投资机会。

　　不过，日股本轮爆发做出贡献，做出贡献与作出贡献的区别在哪背后(hòu)的成功秘诀，真的仅仅只(zhǐ)是获得(dé)了“股神”的青睐(lài)吗？

　　答案显然(rán)没那(nà)么简单！事(shì)实上，在(zài)M&；；G Investments亚太股(gǔ)票(piào)团(tuán)队联(lián)席主管(guǎn)Carl Vine看来(lái)，并(bìng)不是巴菲特的出现让(ràng)日股(gǔ)变得吸引人。巴菲特所看到的（机会）其(qí)实也(yě)正(zhèng)是其他人眼下正在看到的，人(rén)们对(duì)日股的前景正感到(dào)非(fēi)常兴(xīng)奋！

　　至于(yú)究竟有哪些因素在推(tuī)动着日(rì)股上涨？“干货”其(qí)实有很多……

　　狂热(rè)的(de)外资(zī)买需

　　根据东京证券交易所（Tokyo Stock Exchange）的(de)数(shù)据(jù)显示，外国投资(zī)者(zhě)目前已经(jīng)连续第六周成(chéng)为(wèi)了(le)日本股票(piào)的净(jìng)买家。在此期间，外国投资者大举涌入(rù)了日股股(gǔ)票和期货市(shì)场，净流入(rù)逾300亿美(měi)元，是过去10年最大(dà)规模(mó)的资金(jīn)流入之一。

　　根据交易所的(de)数据，在截(jié)至5月12日的最近一周内，海外(wài)交易者又净买入(rù)了(le)价值(zhí)7810亿日(rì)元（约合57亿美元）的股票和(hé)期货。

　　杰富(fù)瑞日本股票策略师Shrikant Kale表示，自2012年“安倍(bèi)经济学”时代初(chū)期以来，他就从未见(jiàn)过(guò)外国投资者对日本(běn)如此(cǐ)感兴趣(qù)。

　　在欧做出贡献，做出贡献与作出贡献的区别在哪美银行(xíng)系统不稳定和信用(yòng)紧缩风险的笼罩下，越来越多(duō)的海外投资者似乎看(kàn)到了日本股市作为避险(xiǎn)地的(de)“稳定性”。日(rì)本股票给人的长(zhǎng)期低迷(mí)印象正在减(jiǎn)弱，持续稳(wěn)定在(zài)1美(měi)元兑换130日元的(de)日元汇率、以及股神巴(bā)菲特对(duì)日本(běn)五大商社的增持，也(yě)令不少海外投资者(zhě)对投资日(rì)本产生了(le)更多的兴趣。

　　高(gāo)盛(shèng)日本公司就表示，近来已受(shòu)到了(le)越来越多平时不太关(guān)注日本市场的(de)海外投(tóu)资者的咨(zī)询。不少(shǎo)海外投(tóu)资者在看到日本(běn)股市的涨幅超过美股后，开(kāi)始调查其中的(de)原因，他们的建仓买入又进一步促使股市上涨(zhǎng)，形成了目前(qián)的良性循环(huán)。

　　一(yī)个(gè)值得留(liú)意的现象是，在巴菲特上月公开表态力挺日(rì)股后，包括(kuò)对冲基金Point72、Citadel、黑石、KKR等在内华尔街(jiē)资(zī)本(běn)也已(yǐ)相继造访(fǎng)日(rì)本。这些海(hǎi)外资金有意复制巴菲特的策略，通过低成本日元融资(zī)押注高股息(xī)日元资产。

　　其(qí)实(shí)，巴菲特在日本五大商社上(shàng)的加大投资，也存在着(zhe)在国际市场(chǎng)上分散(sàn)投资对象的想法(fǎ)。虽然巴菲特相信美国的增长潜力，但(dàn)过度集中会(huì)产生风(fēng)险。

　　嘉信理财（Charles Schwab）首席全球投资策略师Jeff Kleintop指出，日本股市的回报率是在波动性远低于美国(guó)科技股的情况下实现的。这意(yì)味(wèi)着日(rì)本股市(shì)对美国投(tóu)资者来(lái)说(shuō)应该颇有吸引力。对美国债务上限(xiàn)的担忧可能也刺激了一(yī)些(xiē)“末日(rì)准备者”涌入日本股市(shì)，以此作为避(bì)险(xiǎn)手段。

　　法国兴业(yè)银行分析师Frank Benzimra和(hé)Tsutomu Saito等人在周二的(de)一份报告中也表示，“外资的(de)回归是(shì)日本股市复苏(sū)的(de)重要标志。（我们）将继续对日本(běn)股票维持超配，并(bìng)偏(piān)向银行、金融和(hé)价值(zhí)股(gǔ)的投(tóu)资。”

　　深层(céng)次的企(qǐ)业治理变革

　　当然，在海外投资者今年(nián)对日本(běn)产生兴趣之前(qián)，他(tā)们此前在这片“失落地带”曾经历过长达数(shù)十年虚假的曙光和(hé)令人失(shī)望的低(dī)回报。那么(me)这一(yī)次，即便有着避(bì)险和多元化分散投资的需求，他们(men)又(yòu)为(wèi)何铁了心一(yī)定(dìng)要(yào)来日本(běn)市场？日本(běn)市场的吸引力(lì)就一定(dìng)远超全球(qiú)其(qí)他地区吗？

　　这便不得不提日(rì)本市场眼下正(zhèng)经(jīng)历的一场(chǎng)“蜕变”了(le)！

　　金融服务提(tí)供商Rosenberg Research总(zǒng)裁David Rosenberg表示，日(rì)本股(gǔ)市(shì)本轮上涨的主要原因还(hái)源于(yú)治理标准的提高，以及企业部门推动向股东返还现(xiàn)金。日本(běn)多年的公司(sī)治(zhì)理(lǐ)改革(gé)已(yǐ)开始见效(xiào)，这项(xiàng)改革(gé)最(zuì)初由(yóu)已故前(qián)首相安(ān)倍晋三倡导。

　　Rosenberg指出，目前日本企(qǐ)业的派(pài)息(xī)已大幅(fú)增(zēng)加，在截(jié)至(zhì)今年(nián)3月的财年中，日(rì)本企业宣布(bù)的回购规模已飙升至9.7万亿日元（合714亿(yì)美元(yuán)）的(de)历(lì)史最高水平。

　　Rosenberg还发现，近50％的日本公司资产负债表上有净现金(jīn)，而美国的这一比例只(zhǐ)有20％多一点(diǎn)；东证指数成分股公司中约有(yǒu)54％的(de)公司(sī)股价低(dī)于(yú)每股账面价值(zhí)，而标普500指数成分(fēn)股中(zhōng)这(zhè)一比例(lì)仅为(wèi)7％。单(dān)从市净率等估值指标(biāo)来看，这就(jiù)为日本股市提供了更坚实的底部和更高的上限。

　　今年3月底，东京(jīng)证券(quàn)交易(yì)所(suǒ)为了改变股(gǔ)价跌(diē)破每(měi)股净资产——市净(jìng)率(lǜ)低于1倍的(de)情况，还(hái)请(qǐng)求上市企业(yè)在意识(shí)到资本成(chéng)本(běn)的(de)前提(tí)下(xià)推进经营并公布改善方(fāng)案等。

　　与(yǔ)此相呼应的行动已开始扩大(dà)。4月(yuè)下旬，JVC建伍株式(shì)会社推出了力争“早日实现(xiàn)市净(jìng)率超过(guò)1倍(bèi)”的(de)中期经营计(jì)划和股(gǔ)票回购，股(gǔ)价随后(hòu)大涨近4成。清水建设(shè)株式会社(shè)4月下旬也宣布了(le)上(shàng)限200亿日元(yuán)的股票回购和积(jī)极压缩(suō)政(zhèng)策(cè)性(xìng)持股的(de)方针，该公司股价(jià)随后上涨了10％。

　　包括软银、丰田汽车、三菱(líng)商(shāng)事(shì)在(zài)内的日本龙头企业在近期公(gōng)布财(cái)报时(shí)，也均宣布了新的(de)股票回购计划。不少分(fēn)析(xī)师预计，到今(jīn)年5月底，各(gè)日本上市公司的(de)回购规(guī)模将进(jìn)一步创下新纪录。

　　高盛(shèng)首席日本股票策略师Bruce Kirk表示(shì)：“（东(dōng)京证交所）主题正引起(qǐ)许多海外投资者的共鸣，他们开始看到(dào)这方面的有利证据。在交易所这(zhè)些变化的推动下，许多公(gōng)司(sī)正在回购股(gǔ)份(fèn)，厘清经(jīng)常令人困(kùn)惑的交叉(chā)持股(gǔ)，并在定期(qī)公开会(huì)议之前与股东进行更密(mì)切的接(jiē)触。”

　　对冲基金(jīn)集团(tuán)Man GLG日(rì)本股票主管Jeff Atherton也表示，东京证交所的鼓励(lì)意味着“过去两年在这方面发(fā)生的事情(qíng)比过(guò)去30年(nián)还要多”，这是股市充满活(huó)力表现(xiàn)的最(zuì)大单一原因(yīn)。他们对提(tí)高(gāo)股本回(huí)报率有(yǒu)着坚定的态度，希(xī)望市(shì)值上升。

　　宽货币、稳经济

　　最后，日本央(yāng)行目前依(yī)然宽松的货(huò)币政(zhèng)策和日本(běn)相对稳健的经济基(jī)本面(miàn)，显然也对日股的表现(xiàn)构成(chéng)了提振(zhèn)。

　　尽管新(xīn)行长植田和(hé)男上月已走(zǒu)马(mǎ)上(shàng)任，但日本央(yāng)行暂(zàn)时(shí)仍未改(gǎi)变其(qí)大规模的货(huò)币(bì)宽松(sōng)路线。即便日本通货膨胀(zhàng)率超过(guò)了央行2％的目标(biāo)，但植田和男依然强调，“还不能放心地说通胀(zhàng)（达到了(le)央(yāng)行(xíng)目(mù)标）”。

　　相比之(zhī)下，欧美央(yāng)行(xíng)今(jīn)年上半年(nián)还在持续(xù)加(jiā)息(xī)，并已被迫(pò)在(zài)物(wù)价与经济稳定之(zhī)间(jiān)作出艰难抉择(zé)。继(jì)续宽松(sōng)的日本央(yāng)行眼下依然处于(yú)能(néng)让海(hǎi)外投资者放心(xīn)购买的状(zhuàng)态。

　　日本宏(hóng)观经济的表现目前(qián)也相对更为(wèi)稳健(jiàn)。日本(běn)内(nèi)阁(gé)府(fǔ)17日公(gōng)布的数据显(xiǎn)示(shì)，今年前(qián)三(sān)个(gè)月日本国内生产总值（GDP）折合成年率增长(zhǎng)1.6％，创下了(le)近(jìn)三个季度以来新高。

　　日(rì)本(běn)国家旅游局表示，受益于(yú)中国放宽旅(lǚ)行限(xiàn)制，4月(yuè)商务和休闲外国游客人数从(cóng)此前的(de)182万攀升至195万。高盛策(cè)略师(shī)在(zài)报告中指出，考(kǎo)虑到入境旅(lǚ)游业复苏、强劲资本支(zhī)出计划和日本央行持续宽松等积极因素，日本这个世界第三大经济体的(de)前(qián)景(jǐng)十(shí)分强劲。

　　值得(dé)一提的是，从(cóng)经济合(hé)作与发展组织的经济(jì)前景指数来看，日本目前(qián)是七国(guó)集团(tuán)中唯一一个超过临(lín)界线100的。

　　日本第三大在(zài)线经纪(jì)商Monex的首席策略师Takashi Hiroki表示，日本企(qǐ)业的业绩似乎相当不(bù)错，重要的汽车(chē)行业(yè)预(yù)计利(lì)润(rùn)将增长。以内需为(wèi)导向的企业(yè)正受益于(yú)入境游(yóu)增长(zhǎng)的(de)前景(jǐng)，而大型银行也(yě)获得(dé)了丰厚的收益。预计日本股市(shì)到今年年底将进一步上涨(zhǎng)10％或更多(duō)。

　　里昂证券也认为，日本股市今年的(de)涨势(shì)或将延续下去，因(yīn)盈利增长(zhǎng)、股票回购和(hé)估值(zhí)仍处(chù)于低位吸引了买家，巴菲特的认可、公司治理(lǐ)的改善均提振(zhèn)了(le)市场，而(ér)企业财(cái)报的不(bù)俗(sú)表现或有望成为(wèi)最新的上(shàng)行(xíng)催化剂。

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