北(běi)京时(shí)间周五晚间，备受关注的4月美国非农数(shù)据出炉，其中(zhōng)新增就业25.3万人，高于(yú)预期(qī)的18万(wàn)人(rén)，打断(duàn)了此前两个月连(lián)续环比下降的节奏；失业率继续下(xià)降至3.4％；更受(shòu)关注的平均小时(shí)工资环比上涨0.5％（预期0.3％），较上个月略有(yǒu)上升。

　　可以被视(shì)作(zuò)利(lì)好(hǎo)的是，美(měi)国劳(láo)工(gōng)部将今年(nián)2月和3月(yuè)非(fēi)农数据均大幅下修超7万人，至24.8万和16.5万人。

　　随着焦点(diǎn)转换，本周持续承(chén一切后果自负是什么意思，不然后果自负是什么意思g)压的美国地区银(yín)行股也获得喘(chuǎn)息的机会。截(jié)至发稿(gǎo)，周(zhōu)五盘前西太平洋合众银行（PACW）涨22.67％，阿莱恩斯西(xī)部银行（WAL）涨21.26％，第(dì)一(yī)地(dì)平线(xiàn)国家银(yín)行（FHN）涨(zhǎng)4.27％。

　　数据发布后，黄金(jīn)短线急挫逾10美元/盎司；美(měi)元指数(shù)短线拉升35点(diǎn)；美国10年期国债收益率(lǜ)上升9.60个基点(diǎn)，报(bào)3.448％。

　　截至(zhì)周五收盘，COMEX黄金期(qī)货(huò)6月合约收于(yú)2024.8美元/盎司，跌幅为(wèi)1.5％；COMEX白(bái)银期货7月合约收于25.93美元/盎(àng)司，跌(diē)幅为1.13％。

　　物(wù)产中大期货高级宏观分析师周之云(yún)告诉期货(huò)日报记(jì)者，周五(wǔ)晚间公布的非农数据远高于前值且显(xiǎn)著(zhù)偏离投行们预测的中(zhōng)值。此前公布的(de)ADP数据在3月份增加(jiā)14.2万人后，4月(yuè)增长了(le)29.6万人，增长幅度达到(dào)9个月以(yǐ)来的最高(gāo)水平。

　　记者注意到，美国(guó)4月非农(nóng)数(shù)据(jù)公布后，美(měi)股期货短线(xiàn)走低，美元(yuán)指数短线拉升，贵金(jīn)属(shǔ)下跌(diē)。尽管(guǎn)科技(jì)和金融行业(yè)持(chí)续(xù)裁员，但不断下降(jiàng)却仍(réng)然高企(qǐ)的劳(láo)动力(lì)需远远抵消(xiāo)了裁员(yuán)的(de)影响，也超(chāo)过了信贷(dài)紧缩(suō)带来的(de)大约(yuē)2.5万招聘(pìn)减(jiǎn)少。4月非农就(jiù)业的季(jì)节性因素相对于(yú)新(xīn)冠大流行(xíng)前也有了有利(lì)的发展，为(wèi)就(jiù)业(yè)人数的增长(zhǎng)提(tí)供(gōng)了5万—10万人的支持。

　　“不过，我们(men)还(hái)是应该对就业(yè)数据保(bǎo)持一定的谨慎，因为本周早些时候，美国3月份(fèn)的就业(yè)机(jī)会和劳动力(lì)流动调查(chá)（JOLTS）已(yǐ)经显示，3月职(zhí)位空缺继续下降，为(wèi)连续第三个(gè)月下跌，创下(xià)2021年5月以(yǐ)来(lái)最低。JOLTS现在确(què)实指向了与其(qí)他劳动力市场数据相同的方向(xiàng)：劳动力市(shì)场正在(zài)降温(wēn)。包括最近几周的(de)首次申请失业金人(rén)数也呈现(xiàn)上升趋势。”周之云说。

　　从(cóng)趋(qū)势上看(kàn)，周之云认为(wèi)，加息会导致(zhì)消费者信贷和企(qǐ)业融资成(chéng)本上升，进而(ér)迫使雇主削减(jiǎn)支出包括裁员等(děng)，从(cóng)而减缓经(jīng)济(jì)增长。短期(qī)强(qiáng)劲的非农就业数据(jù)会让市场对(duì)于下半年货币政策放松进程(chéng)有所改变(biàn)，进而对商品的流(liú)动性溢价部分有所减(jiǎn)少，但从中长期来看(kàn)，美国会继续朝(cháo)着衰退(tuì)的方向前(qián)进(jìn)，后市(shì)继续看好贵金属的表现。

　　非农(nóng)数据公布后，贵(guì)金(jīn)属进入调整期？

　　“4月非农就业(yè)新增人数超预(yù)期(qī)将引(yǐn)导贵金属步入调整。对于贵金属而言，3—4月的(de)大(dà)幅(fú)冲高(gāo)主要受益于其金融属性，尤(yóu)其(qí)是(shì)市场预计5月(yuè)是美联储最后一次(cì)加息，且(qiě)预计9月之后(hòu)可能降息，这导致美(měi)元名义(yì)利率回落，在(zài)通胀温(wēn)和回落的(de)情(qíng)况下，美元实际利(lì)率有了明显的下行。”广州金控期(qī)货研究(jiū)所副总经理(lǐ)程小勇说。

　　记(jì)者(zhě)注(zhù)意(yì)到，5月3日，美联储议息会议如期加息25个基点，将(jiāng)政策(cè)利率联邦(bāng)基金(jīn)利率的(de)目标(biāo)区间从4.75％至5.0％上(shàng)调到(dào)5.0％至5.25％。FOMC声(shēng)明和(hé)鲍威尔(ěr)在记者发布会上的(de)讲话暗示加息(xī)临近尾(wěi)声，因(yīn)此美元指(zhǐ)数和美债(zhài)收益率(lǜ)大幅回落(luò)。

　　然而，美联储会后声明表示，委员会将(jiāng)密切关注未来发布的信息，并评估其对货币政策的影响(xiǎng)，且鲍(bào)威尔在新闻发布会上表示，美联储(chǔ)焦点仍在双(shuāng)重使命上。这(zhè)意味着美联储(chǔ)是(shì)否结(jié)束加息需(xū)要(yào)看到通(tōng)胀明(míng)显回落。至于(yú)是否要开始降(jiàng)息(xī)，需要(yào)看到就(jiù)业市(shì)场出现明显(xiǎn)恶化。从历史经验来看一切后果自负是什么意思，不然后果自负是什么意思(kàn)，美联储(chǔ)加息看通(tōng)胀(zhàng)，降息(xī)看就业(yè)。

　　徽商(shāng)期货贵金属分(fēn)析师从姗姗告诉记(jì)者，美国银行(xíng)业(yè)风波持续发(fā)酵、经(jīng)济走弱预期升(shēng)温叠加(jiā)市场预(yù)期(qī)美联储(chǔ)年内或将降息，贵金属振(zhèn)荡偏(piān)强运行。美国就业(yè)数据超(chāo)预(yù)期，美债收益率、美元指数(shù)走(zǒu)高，贵金(jīn)属(shǔ)短(duǎn)线(xiàn)大(dà)幅下挫。这份(fèn)超(chāo)预期的非农(nóng)报告，这让美联储(chǔ)陷(xiàn)入困境，美(měi)联储希望暂停加息，甚至(zhì)可能很快就(jiù)需要(yào)降息(xī)，但就业(yè)市场并不配(pèi)合，美国(guó)就(jiù)业市场依然强劲，美联储可能(néng)在(zài)长时间(jiān)内维持高(gāo)利(lì)率(lǜ)。

　　光大期(qī)货贵金属分析师展大鹏告(gào)诉记(jì)者，4月美国非(fēi)农(nóng)就业(yè)数据和时(shí)薪增速全面超预(yù)期，表明美国(guó)当(dāng)前劳动力市场仍十分强劲，美联(lián)储控通(tōng)胀压力加大，这也就意味着美联储可能会(huì)在较长时间内维持高利率环(huán)境，且6月再(zài)次加息的预期开始(shǐ)回升(shēng)。

　　“美(měi)国非农数据强于预(yù)期或在短期提振(zhèn)美元指数和美债收益率(lǜ)，从而打压(yā)贵金(jīn)属的(de)涨势，但中期看(kàn)，美(měi)联(lián)储5月会议加息25BP后(hòu)暗示(shì)停止加息，货币政策进入(rù)新阶段，市场将(jiāng)加(jiā)大对下半年降息(xī)的(de)博弈，贵金属将获(huò)得(dé)提振而走强，使均(jūn)值平台不(bù)断上移。”广发期(qī)货贵(guì)金属研究员叶(yè)倩宁表示。

　　记(jì)者(zhě)发现，从2006年(nián)和(hé)2018年两轮美联储停止降息(xī)后(hòu)的(de)表现来(lái)看，尽管此(cǐ)后美(měi)国(guó)经济(jì)仍(réng)市(shì)场偏强(qiáng)运行一段(duàn)时间，失业率(lǜ)继续走(zǒu)低，但(dàn)美联储并未再次加息，而(ér)贵金属则在美债收益(yì)率持续下行的(de)情况下(xià)，呈现振荡走强的趋(qū)势。但当前情况(kuàng)不(bù)同(tóng)的是，通(tōng)胀率相对(duì)更高，而(ér)黄金价格对降息(xī)并未提(tí)前(qián)预期更多(duō)。

　　虽(suī)然目(mù)前距离降息仍有时(shí)间，美联储表示美国银行系统仍健(jiàn)康(kāng)并有弹(dàn)性，但高(gāo)利率环境(jìng)下(xià)美国银(yín)行(xíng)系统风险(xiǎn)并未解除，在第一共和银(yín)行(xíng)宣(xuān)布被接(jiē)管收购后，因银(yín)行(xíng)业(yè)长(zhǎng)期存在的弱点(diǎn)，又有多家(jiā)区(qū)域性银行(xíng)出现股价暴(bào)跌。存款仍在(zài)持(chí)续流(liú)出(chū)使银行融资成本正(zhèng)在攀升，信贷收紧将不(bù)断向(xiàng)实体经(jīng)济蔓(màn)延，美国2023年一季度(dù)实际(jì)GDP年(nián)化(huà)环比增长1.1％，不仅比去(qù)年四(sì)季(jì)度(dù)2.6％的增(zēng)速大幅放缓(huǎn)，而且远不及预期的1.9％，具体看(kàn)企业投(tóu)资和库存对GDP拉(lā)动(dòng)转负，但(dàn)消(xiāo)费的(de)拉动上升反映出一定的韧性。未来随着经济下(xià)行压(yā)力不断上(shàng)升(shēng)，市场(chǎng)预期(qī)下半年(nián)美(měi)国(guó)GDP将出(chū)现(xiàn)负增长。“总体(tǐ)上在风(fēng)险(xiǎn)和衰退的(de)共同影响下，美(měi)债收益(yì)率和美元指数(shù)将(jiāng)持(chí)续(xù)承压，避险需求提(tí)振下，贵金属价(jià)格(gé)有望(wàng)再创历史新高，长线可维持逢低买入配置思(sī)路，短线则(zé)可买入黄金(jīn)和白银虚(xū)值看涨期权把握突破(pò)行情。”叶倩宁说。

　　程小勇介绍说(shuō)，从黄金(jīn)的(de)供(gōng)需数据来看，黄金(jīn)的需(xū)求(qiú)实际上是明显下降的(de)。世界(jiè)黄金协(xié)会(huì)公(gōng)布的数据(jù)显示，今年第一(yī)季度剔除(chú)场外交易(yì)的全球黄(huáng)金需求下降13％至1081吨，虽(suī)然(rán)各国央行和中国(guó)消费者需求较(jiào)高，但其余投(tóu)资者购买(mǎi)量的减少抵消了这一增长。其中对(duì)黄(huáng)金价格其关键作用的黄金投资需在一季度同比下(xià)降50％左(zuǒ)右(yòu)，较去(qù)年四季度有所增(zēng)长，大约为273.74吨(dūn)，去年同期高达558.41吨。其中，实物(wù)金条和硬币方面的黄金需求为302.41吨，高于(yú)去(qù)年同(tóng)期的(de)287.74吨，但低于去年四季度的340.25吨(dūn)；黄金ETF及类(lèi)似产品需求(qiú)下(xià)降28.67吨，去年同期(qī)高(gāo)达270.67吨。白银(yín)方面，由于美(měi)国经济指标耐用品订单等(děng)指标走弱，商品(pǐn)属(shǔ)性更强的白银因需求(qiú)受经济下(xià)行拖累而涨幅受(shòu)限。因此，金银(yín)比价(jià)大概(gài)率继续攀升。世界白银协(xié)会预计2023年白(bái)银实物消(xiāo)费(fèi)较2022年下降(jiàng)16％。

　　之(zhī)前美联(lián)储加息(xī)25个(gè)基点在议息前已(yǐ)经被充分计提，议息(xī)前的谨(jǐn)慎转(zhuǎn)变为(wèi)议息后的乐观，因此黄金市(shì)场一度表现为(wèi)极为乐观(guān)，伦敦现(xiàn)货(huò)黄金甚至创出了(le)历史新高。

　　“目前欧美央行(xíng)加息靴子落地，且银行业风险(xiǎn)仍(réng)在(zài)蔓(màn)延，避险情(qíng)绪提振贵金属(shǔ)价格。此外，随着经(jīng)济(jì)走弱预期升温，预计(jì)美联(lián)储下半(bàn)年(nián)大概率暂停(tíng)加(jiā)息并将进入(rù)降息周期，实际利率或将继续(xù)下行，贵金属(shǔ)中长期仍(réng)具有(yǒu)较高配置价值。”从姗姗说(shuō)。

　　展大鹏(péng)则认为，对于黄金而(ér)言(yán)，市场(chǎng)寄希望(wàng)于(yú)美联储最(zuì)后(hòu)一次(cì)加息(xī)落地然(rán)后转降息预(yù)期，从而刺(cì)激价格(gé)继续(xù)高走，从这个(gè)角(jiǎo)度考虑黄金确实存在恢(huī)复上行趋势的可能性(xìng)。但当前美(měi)通(tōng)胀(zhàng)仍在高位，美联储货(huò)币紧缩动作并(bìng)没有结束，官员们的讲(jiǎn一切后果自负是什么意思，不然后果自负是什么意思g)话仍偏鹰派，5％的利(lì)率可能(néng)会维(wéi)系较长一段时间(jiān)，且(qiě)高利率环境到底会对经济和金融市场产生怎样的影响也未(wèi)可知，因此(cǐ)在当(dāng)前看多观点(diǎn)出奇一(yī)致，且海外(wài)看多头寸(cùn)比较(jiào)拥挤(jǐ)的情况下，对(duì)待金(jīn)价节节攀高的(de)观点谨慎为上。

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