财联(lián)社5月(yuè)18日讯(xùn)（编辑 史(shǐ)正丞）距离瑞士政府撮合(hé)瑞银(yín)与瑞(ruì)信合并(bìng)近(jìn)两个月(yuè)后，与这次事件有(yǒu)关的一个重(zhòng)要问题终(zhōng)于尘埃落定：瑞信AT1债券的减记无法触发(fā)CDS（信贷违约(yuē)掉期(qī)）的(de)赔付。

　　负责欧洲、中东和(hé)非洲地(dì)区(qū)的信贷衍生(shēng)品决(jué)定委员(yuán)会（EMEA CDDC）周三在官网(wǎng)发布公告称，由(yóu)11家买(mǎi)方机构、卖方银(yín)行和做市商组成的委员(yuán)会一(yī)致投票(piào)通过(guò)了(le)上述决议。值得一(yī)提的(de)是，瑞信本(běn)来也(yě)是EMEA DC的一(yī)员，但没有(yǒu)出现在投票的清单(dān)上。

　　具体来说(shuō)，提(tí)出这个问题(tí)的市场参与(yǔ)者认为，AT1债券应该与CDS合约所依据的参考债券（次(cì)级(jí)债(zhài)）具有(yǒu)同(tóng)等提花棉是什么面料，提花棉和纯棉哪个好(děng)地位，并以(yǐ)一(yī)份(fèn)2020年到期的瑞信英(yīng)镑(bàng)次级债作为标准参考(kǎo)债务。

　　对此，委员会首先一(yī)致裁定(dìng)，并没有发生“政府干(gàn)预(yù)的信(xìn)贷(dài)事件”。此外，根据AT1债券文件中的排名条(tiáo)款(kuǎn)和(hé)担保(bǎo)条件，次级(jí)债的持有人(rén)是(shì提花棉是什么面料，提花棉和纯棉哪个好)相较于(yú)AT1债券的优先债权人。同(tóng)时(shí)在2014年的文(wén)件中，也为AT1债券定义(yì)了“排除义务(wù)”。周(zhōu)三的(de)文件中(zhōng)，决策(cè)委员(yuán)会(huì)没有对AT1债券是否构成借款(kuǎn)资金做出任(rèn)何决定。

　　在3月中旬的紧急交(jiāo)易(yì)中，瑞(ruì)士(shì)监(jiān)管机构(gòu)FINMA将近170亿美元的瑞信AT1债券全额减记，此举也(yě)引发了大量此类(lèi)债(zhài)券(quàn)持有人的诉(sù)讼。一些投机者(zhě)也在市场上炒作瑞信CDS，押注CDDC裁定此举构(gòu)成(chéng)CDS赔付。

　　作为金(jīn)融(róng)市场(chǎng)较为常见(jiàn)的(de)金融衍生品(pǐn)，信贷违约掉(diào)期的(de)作用是在(zài)信贷事件（违(wéi)约、重组、破产等(děng)）后，CDS的买(mǎi)方可以(yǐ)向(xiàng)卖方索(suǒ)赔，索(suǒ)赔的金(jīn)额通常(cháng)等于(yú)参(cān)考资产的面值减去(qù)违(wéi)约(yuē)后的市场价值(zhí)。各个区域的信贷衍生品决(jué)定委(wěi)员会，负责决定在这个(gè)地区是否发生了信贷衍(yǎn)生品合(hé)约中定义的信贷事(shì)件。

　　根(gēn)据存管信托和清算(suàn)公司(sī)（DTCC）的数据，截至今年(nián)3月，与瑞信集团债务(wù)相关的CDS名义总量超过190亿美元，不过DTCC的数据(jù)并未区分优先级债务和次级债CDS。

　　恰好也在(zài)本周，瑞银公布(bù)了接手瑞信的最新评估。在本周(zhōu)二提交给美国SEC的监管文件中(zhōng)，瑞银(yín)表示紧急接手瑞信预计将造成170亿美元(yuán)的损失，其中有40亿美元为(wèi)潜在的(de)诉讼和罚款支出。不(bù)过这部分的损失将会由(yóu)一笔(bǐ)“负(fù)347.77亿美(měi)元”的商誉覆(fù)盖，意味着收购资产的价格（30亿(yì)瑞(ruì)郎）远远低于资产的实(shí)际价(jià)值。

　　这份文件同(tóng)样显示(shì)，从去年(nián)10月开始，瑞银的(de)战略委(wěi)员会就已经开始评估瑞信的状况，并在(zài)今年2月(yuè)得出“不宜收购”的决定，但最后仍在瑞士政(zhèng)府的(de)要求下出(chū)手(shǒu)。

　　瑞银也在上(shàng)周宣布，瑞信CEO乌尔(ěr)里奇·科纳(nà)将在合并交易完成后加入瑞银(yín)集团的董事(shì)会(huì)，同时在“可预见(jiàn)的未来”，瑞(ruì)信的品牌仍将独立运营(yíng)。

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