北(běi)京(jīng)时(shí)间周五(wǔ)晚间，备受关注的4月美国(guó)非农数据出炉，其中(zhōng)新(xīn)增(zēng)就业25.3万(wàn)人，高于(yú)预期的18万人(rén)，打断了此(cǐ)前两个(gè)月(yuè)连续环比下降的节奏；失业率继续下降至3.4％；更受关注(zhù)的平均小(xiǎo)时(shí)工资环比上涨0.5％（预期0.3％），较上个月(yuè)略有上升。

　　可以被视作利好的是，美国劳工部将今年2月(yuè)和3月非(fēi)农数据均大幅(fú)下(xià)修(xiū)超7万人，至24.8万和16.5万人。

　　随(suí)着焦点(diǎn)转换，本周持续(xù)承压的美国地区银行(xíng)股也获得喘息的机会。截至发稿，周五(wǔ)盘前西太(tài)平洋合众银行（PACW）涨(zhǎng)22.67％，阿莱恩斯(sī)西部银(yín)行(xíng)（WAL）涨21.26％，第(dì)一(yī)地平线国家银(yín)行（FHN）涨(zhǎng)4.27％。

　　数据发布(bù)后，黄金短线急挫逾10美元(yuán)/盎司；美元指数短线拉升35点；美国10年期国(guó)债(zhài)收益率上升(shēng)9.60个(gè)基点，报3.448％。

　　截(jié)至周五收盘，COMEX黄金期货6月(yuè)合约收于2024.8美元/盎(àng)司(sī)，跌幅为(wèi)1.5％；COMEX白银期(qī)货7月合约收于25.93美元/盎司，跌幅为1.13％。

　　物(wù)产中大期货高级宏观分析师(shī)周之(zhī)云告诉(sù)期(qī)货日(rì)报记者，周(zhōu)五(wǔ)晚间公布的非农数(shù)据远高于前值且显著偏离投行们预测(cè)的(de)中值(zhí)。此前(qián)公布(bù)的ADP数据(jù)在3月(yuè)份(fèn)增加14.2万(wàn)人后，4月(yuè)增(zēng)长了29.6万人，增长(zhǎng)幅度达到(dào)9个月(yuè)以来的(de)最高(gāo)水平。

　　记(jì)者注意(yì)到，美国4月非(fēi)农数(shù)据公布后(hòu)，美股期货短线走低，美元指数短(duǎn)线拉升，贵金属下跌(diē)。尽(jǐn)管科技和金(jīn)融行业(yè)持续裁员，但不断(duàn)下降却仍然高企的劳动(dòng)力(lì)需(xū)远(yuǎn)远抵消了(le)裁(cái)员(yuán)的(de)影响(xiǎng)，也超(chāo)过(guò)了信贷紧缩带(dài)来的大约2.5万招聘减(jiǎn)少。4月非(fēi)农就业的(de)季(jì)节性因素相对于新(xīn)冠(guān)大流行前也有了有利(lì)的发展(zhǎn)，为就业人数的增长提供了5万—10万人的支持。

　　“不过，我们(men)还是(shì)应该对(duì)就业数据(jù)保持一定的(de)谨慎(shèn)，因(yīn)为本周(zhōu)早些时(shí)候，美国(guó)3月份的就业机会和劳(láo)动力流动调查（JOLTS）已经显示(shì)，3月(yuè)职位空(kōng)缺继续下降，为(wèi)连续第三个月下跌，创下(xià)2021年5月以来最低。JOLTS现在确实指向了与(yǔ)其(qí)他劳动力市场数(shù)据相同的方向：劳动力市场(chǎng)正在降温。包括最近几周(zhōu)的首次(cì)申请(qǐng)失业金(jīn)人数也呈现上(shàng)升趋势。”周之云说。

　　从趋势上看(kàn)，周之云认(rèn)为，加息会导致消费(fèi)者(zhě)信贷和企业(yè)融(róng)资成本(běn)上升，进(jìn)而(ér)迫使雇(gù)主削减支出(chū)包括(kuò)裁(cái)员(yuán)等，从而减缓经(jīng)济增(zēng)长。短期强劲的非(fēi)农就业数据会让市场对(duì)于下半年货币政策(cè)放松进程有所(suǒ)改变，进而(ér)对商(shāng)品的流动性溢价部分(fēn)有所(suǒ)减少，但(dàn)从中长(zhǎng)期来看，美(měi)国会(huì)继续朝着衰(shuāi)退的(de)方向前进，后市(shì)继续看好贵(guì)金属的表现。

　　非农数据(jù)公布后，贵金属(shǔ)进(jìn)入(rù)调整期？

　　“4月非农就业新(xīn)增人(rén)数超(chāo)预期(qī)将引导贵(guì)金(jīn)属(shǔ)步入调整(zhěng)。对于贵金属而言，3—4月的(de)大幅冲高主要受益于其金(jīn)融属性，尤其(qí)是市场预计5月(yuè)是美联(lián)储最(zuì)后一(yī)次加息，且预计9月之后可能降息，这导致美元名义利率回落(luò)，在通胀温(wēn)和(hé)回(huí)落的情况下，美元(yuán)实际利(lì)率有了明显的下行(xíng)。”广州金控期(qī)货研究所副总经(jīng)理程小勇说。

　　记者注意(yì)到，5月3日，美(měi)联储议息会议如期加(jiā)息25个基点，将(jiāng)政(zhèng)策利(lì)率(lǜ)联邦基金利(lì)率的(de)目标区间从4.75％至(zhì)5.0％上(shàng)调(diào)到5.0％至5.25％。FOMC声(shēng)明和(hé)鲍威尔(ěr)在记者发布会上的(de苹果xr重量为多少g)讲话(huà)暗示加息临近尾声，因此美元指数和美债(zhài)收(shōu)益率大幅(fú)回落。

　　然(rán)而，美联(lián)储会后(hòu)声明表示，委(wěi)员(yuán)会将密切关注未来发布的信息，并评估(gū)其(qí)对货(huò)币政策的影响(xiǎng)，且鲍威(wēi)尔(ěr)在新闻发(fā)布(bù)会上表示(shì)，美(měi)联储焦点仍在(zài)双重(zhòng)使命上(shàng)。这意味着美联(lián)储是否结束加(jiā)息需要看到通胀明(míng)显回落。至于是否要(yào)开始(shǐ)降息，需要看到就业市场出现明(míng)显(xiǎn)恶化。从历(lì)史(shǐ)经验来看，美联(lián)储加息看通胀(zhàng)，降息看就业。

　　徽(huī)商期货(huò)贵金属(shǔ)分(fēn)析师从姗(shān)姗(shān)告诉(sù)记者，美(měi)国银行业风波持续发酵、经济走弱(ruò)预期升温叠加市场预期美联储年(nián)内或将降息(xī)，贵金属振荡(dàng)偏强运行。美国(guó)就业(yè)数据超预期(qī)，美债(zhài)收益(yì)率(lǜ)、美(měi)元指数走(zǒu)高，贵金(jīn)属短线(xiàn)大幅(fú)下挫。这份超预(yù)期(qī)的非(fēi)农报告，这让美联储陷(xiàn)入困境，美联储希望暂停(tíng)加(jiā)息，甚(shèn)至可能(néng)很快就需要降息，但(dàn)就(jiù)业市(shì)场并不配(pèi)合，美国就业市场依然强劲(jìn)，美联储可(kě)能在长(zhǎng)时间内维(wéi)持高利率。

　　光大期货贵金属(shǔ)分(fēn)析师展(zhǎn)大(dà)鹏(péng)告诉(sù)记(jì)者(zhě)，4月美国(guó)非农就业数据和时薪(xīn)增速全面超预期，表明美国当前劳动力市场(chǎng)仍十分强劲，美联储控通胀压(yā)力加大(dà)，这也就意味着美联储(chǔ)可(kě)能会(huì)在较长时间内维持(chí)高利率环境，且6月再次加息的预期开始回升。

　　“美国非农数据强于预期或(huò)在短期提振美(měi)元指数和美债收益(yì)率，从而(ér)打压(yā)贵(guì)金属的涨势，但中期看，美联储5月会议加息(xī)25BP后暗(àn)示停止(zhǐ)加息，货币政策进入苹果xr重量为多少g新阶段，市场将(jiāng)加大对下半年降息的博弈，贵金属将获(huò)得提(tí)振而走(zǒu)强，使均值平台不断上移。”广发期货贵金属研究员叶倩宁表(biǎo)示。

　　记者发现，从2006年和2018年两轮美联储(chǔ)停止(zhǐ)降息(xī)后的表现来看，尽(jǐn)管此后美国经济仍市场(chǎng)偏强运行一(yī)段时(shí)间，失业率(lǜ)继续走低，但美(měi)联储并未再次(cì)加息，而贵(guì)金(jīn)属则在美债收益率(lǜ)持续下行的情况下，呈现振荡(dàng)走强的趋势。但当前情(qíng)况(kuàng)不(bù)同的(de)是苹果xr重量为多少g，通胀(zhàng)率相对更(gèng)高，而黄金价格对降息并(bìng)未提(tí)前预期更多。

　　虽(suī)然目前距离降息(xī)仍有时间，美联储表示美国银(yín)行(xíng)系统仍健康(kāng)并有弹性，但(dàn)高利率环(huán)境下(xià)美国银行系(xì)统风(fēng)险并未解除，在第一共和银行宣布(bù)被接管收购后(hòu)，因(yīn)银行业长期存在的弱点(diǎn)，又有多家(jiā)区域性银行出现股价(jià)暴跌。存(cún)款仍在持续流出使银行融资成(chéng)本(běn)正在攀升，信贷收(shōu)紧将不(bù)断向实体经济蔓延，美国2023年一(yī)季度实际GDP年化环比增长1.1％，不仅比去年四季度(dù)2.6％的增速大幅(fú)放缓，而且远不及(jí)预期的1.9％，具体看企业投资和库存对GDP拉动转负，但消费的拉动上升(shēng)反(fǎn)映出一定的韧性(xìng)。未来随着经(jīng)济下行压力不断上升，市场预(yù)期下半年(nián)美国GDP将出现负增长。“总体上在风险和衰退的共同影响下，美(měi)债收益率(lǜ)和美(měi)元指数将(jiāng)持(chí)续承压，避险(xiǎn)需求提振下，贵金属价格有望再创历(lì)史新高，长线可维持逢(féng)低买入配置思路，短线则可买入黄(huáng)金和白银(yín)虚(xū)值看涨(zhǎng)期权把握突破行(xíng)情。”叶(yè)倩宁说。

　　程小勇介绍说，从黄(huáng)金的供需数据来看，黄金(jīn)的需求实际上是明(míng)显下(xià)降的(de)。世界黄金协会(huì)公布的(de)数据显(xiǎn)示，今年第一季度剔除场外交易的全球黄金需求(qiú)下(xià)降(jiàng)13％至1081吨，虽然各(gè)国央行和中国(guó)消费(fèi)者需求较高，但其余投(tóu)资(zī)者(zhě)购买量(liàng)的减少(shǎo)抵消了这一增(zēng)长。其中对黄金价格其关键作用的黄(huáng)金投资(zī)需(xū)在(zài)一季度同比下降50％左右，较去年(nián)四季度(dù)有(yǒu)所增长，大约(yuē)为273.74吨，去年同期高达558.41吨。其中，实物金条和硬(yìng)币方面的黄金(jīn)需求(qiú)为302.41吨，高于去年同期的287.74吨(dūn)，但低于去年四(sì)季度的(de)340.25吨(dūn)；黄金(jīn)ETF及类似产品需(xū)求下降28.67吨，去年同期高达(dá)270.67吨。白银方(fāng)面，由于美国经济指标耐用品(pǐn)订单(dān)等(děng)指标走弱，商品属性更强的白银因需(xū)求受经济(jì)下行拖(tuō)累而(ér)涨幅受限。因此，金银(yín)比价(jià)大概率继(jì)续(xù)攀升。世(shì)界白银协会预(yù)计2023年白(bái)银实物消费较2022年下降16％。

　　之前美联储加息25个(gè)基(jī)点在议息前(qián)已经被(bèi)充(chōng)分计(jì)提，议(yì)息前(qián)的谨(jǐn)慎转变为议(yì)息后的乐观，因此黄金市场(chǎng)一(yī)度表现为极为乐观，伦敦(dūn)现货黄金甚至创出了历史新高。

　　“目前(qián)欧美央(yāng)行加息靴子落地(dì)，且银行业风险仍在蔓延，避险(xiǎn)情绪提振贵金属(shǔ)价格。此外，随着经济走弱预期升温，预计(jì)美联储下半年大概率(lǜ)暂(zàn)停(tíng)加息并(bìng)将(jiāng)进入降息周期，实际利率或(huò)将继续下行，贵金属中长期仍具(jù)有较高配置价值。”从姗姗说。

　　展大鹏则认为，对于黄(huáng)金而言(yán)，市(shì)场寄希(xī)望于(yú)美联储最后一次加(jiā)息落(luò)地(dì)然后转降息预期，从而刺激(jī)价格继续高走，从这个角度考(kǎo)虑(lǜ)黄金确实存在恢(huī)复(fù)上行趋势的可能性(xìng)。但(dàn)当(dāng)前美通胀仍在高(gāo)位，美联储货币紧缩动作并没有(yǒu)结(jié)束，官员们(men)的讲话仍偏(piān)鹰派，5％的利率可能会维(wéi)系较(jiào)长一段(duàn)时(shí)间，且高利率环境(jìng)到底会对经济(jì)和金融(róng)市(shì)场产(chǎn)生怎样的(de)影(yǐng)响也未可知，因此在当前(qián)看(kàn)多观点(diǎn)出奇一致(zhì)，且海外看多头寸比较拥挤的情况下，对待金价节节攀高的观点谨慎为上。

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