昨天深夜，美(měi)国债(zhài)务上(shàng)限谈(tán)判突然中止！

　　当地时间周五上午，美国共和党债务上限谈判(pàn)代表格雷夫斯与(yǔ)白宫代(dài)表举(jǔ)行闭门会(huì)议，但会(huì)议开始后不久就突然离开。格雷夫斯说(shuō)：白宫谈判(pàn)代(dài)表实(shí)在不可理(lǐ)喻(yù)，目前谈判处于“暂停”状(zhuàng)态(tài)。格雷(léi)夫斯强调(diào)，他(tā)不知道双方是否会在周五或周末再次会面。

　　谈判(pàn)遇阻的消息传(chuán)出后，三(sān)大美股指集体转跌(diē)。

　　不(bù)过，美(měi)联储主席鲍威尔传(chuán)出了有(yǒu)望(wàng)暂停加息的(de)鸽派信号。鲍威尔(ěr)称(chēng)，银行(xíng)业的压力(lì)可能影响(xiǎng)联储的利率路径，若源于银行业(yè)危机的(de)信贷环境收紧导致经(jīng)济放缓，美联(lián)储(chǔ)可能不必让利(lì)率升到原应有的(de)高位。

　　交易员(yuán)目前预计，美联(lián)储6月份(fèn)加息25个基点的可能性为(wèi)22.4％，低于一天(tiān)前(qián)的35.6％，与此同(tóng)时(shí)，交易(yì)员预计美联储下月将利率维持在5％至5.25％区(qū)间(jiān)的可能(néng)性为(wèi)77.6％。与美联储(chǔ)主席鲍威尔的讲话相比，交(jiāo)易员似乎更(gèng)受债务(wù)上限事态发展的影响。

　　鲍威尔讲(jiǎng)话期间，美(měi)股跌幅收窄(zhǎi)；美债价格跳涨、收(shōu)益(yì)率跳水，对利率前景(jǐng)敏感的两年期美债(zhài)收益率迅速(sù)远离他讲(jiǎng)话前所创的两个月来高(gāo)位(wèi)，一(yī)度较高位回落超(chāo)过10个基(jī)点；美元指数刷新日低，加速跌离周四所创的3月末以(yǐ)来高(gāo)位。鲍(bào)威尔(ěr)讲话结束后，美债(zhài)收益率逐步(bù)回升，全天(tiān)攀升(shēng)收(shōu)官，美股和(hé)美(měi)元的跌势未改。

　　最终，美股周五高开(kāi)低(dī)走，受债务上限(xiàn)谈判暂(zàn)停拖累(lèi)三(sān)大股指盘中转跌，道指收跌约110点，纳(nà)指收跌0.24％，标普(pǔ)500指数收(shōu)跌(diē)0.15％。KBW银(yín)行(xíng)指(zhǐ)数收跌近1％，热门中概(gài)股走(zǒu)势分化，蔚来涨(zhǎng)超3％，理想、DHC属于什么档次，dhc属于什么档次的化妆品新(xīn)东方涨超1％，爱奇艺跌超(chāo)5％，瑞幸咖啡、京东跌超2％。

　　商品方(fāng)面，有色金属(shǔ)大多上涨，伦锌涨约2％，伦铜、伦(lún)镍(niè)也反弹，伦铅涨近1.9％，伦锡连涨三日。本周基本金(jīn)属涨跌各异。伦镍跌超4％，在上周跌超(chāo)9％后继续(xù)领跌，和跌(diē)近3％的伦锌(xīn)连跌两周。而(ér)伦(lún)锡和(hé)伦(lún)铝都涨超2％，扭转三周(zhōu)连跌势头。伦铅涨(zhǎng)约(yuē)0.9％。伦铜周五收盘大致持(chí)平一周前水平，都止(zhǐ)住(zhù)四(sì)周连跌之势。

　　纽约黄(huáng)金期货反弹，COMEX 6月黄金期货收(shōu)涨1.11％，报1981.60美(měi)元/盎司，本周累计下跌1.89％，创2月3日一周以来最大周(zhōu)跌(diē)幅，在连涨两周后连跌(diē)两周。WTI 6月原(yuán)油期货收跌0.43％，报71.55美元/桶；布伦(lún)特7月原油(yóu)期(qī)货(huò)收跌0.37％，报75.58美(měi)元/桶。本(běn)周美(měi)油累涨约(yuē)2.2％，布油(yóu)累(lèi)涨约2.5％，均终(zhōng)结四周连跌(diē)。

　　北京(jīng)时间今晨六点，有(yǒu)最新消息称(chēng)，美国白宫(gōng)谈判代(dài)表已(yǐ)抵达会(huì)场(chǎng)，准备继续进行债务(wù)上限谈判。

　　美国国(guó)会众议院(yuàn)议(yì)长麦卡锡表(biǎo)示，共和党人将(jiāng)于北京时间(jiān)今天上(shàng)午重(zhòng)返谈判桌(zhuō)，恢(huī)复债(zhài)务(wù)谈(tán)判(pàn)。麦卡锡称(chēng)，动用(yòng)宪法第14修正案来绕(rào)开债务上限解决不了任何问题(tí)，将(jiāng)阻止拜登推动的增加(jiā)政府开支行动。

　　值得注意的是，美国财(cái)政部现金余(yú)额截至5月18日进一步降至573亿美元。截至5月(yuè)17日(rì)，美(měi)国财政部财政紧急措施余额(é)还剩下(xià)920亿美(měi)元。

　　鲍威尔：美国通胀(zhàng)远远高于2％目标，鉴于信贷压(yā)力可能无需继续加(jiā)息

　　当地(dì)时间周(zhōu)五(wǔ)（北京时间(jiān)今天凌(líng)晨），美联储主席(xí)鲍威(wēi)尔(ěr)出(chū)席名为(wèi)“货币(bì)政策观点(diǎn)”的小组讨论。市场关注他提供的利率路径线(xiàn)索。

　　鲍威尔强调，“美国通胀(zhàng)远(yuǎn)远高于我(wǒ)们(men)2％的目标”，若(ruò)抗通胀失败，将造成漫长的(de)痛(tòng)苦(kǔ)。他称，FOMC“强有力地致力于”让通胀重返目标2％的承诺，物价(jià)稳定(dìng)是经济保持强劲的根基。

　　但鲍(bào)威尔同时发表(biǎo)鸽派信号称(chēng)，自己倾向(xiàng)于支持(chí)6月会(huì)议暂不加息，而且银行业危机导致(zhì)的(de)信贷条件收紧，可能意味着美联储峰值利率(lǜ)将低于预期：“鉴于(yú)信贷压力可能对经济(jì)增(zēng)长、就业和通胀造(zào)成(chéng)的负(fù)面影响，可能无需（继续(xù)）加(jiā)息至(zhì)那么高(gāo)的水平(píng)就能成(chéng)功打压通胀。美联储在收紧货币(bì)政(zhèng)策方(fāng)面已(yǐ)取得长足进(jìn)步，政策(cè)立(lì)场现在是对经济增长具有限制性(xìng)的。做太多与做太少的风险正变得(dé)更加平衡。我们面临着迄今为止(zhǐ)收紧政策的效应滞后，以及近(jìn)期银行(xíng)业压力(lì)导致的信贷收紧程度(dù)等多重不确定(dìng)性。有鉴于(yú)此(cǐ)，美联(lián)储有能力观察更(gèng)多数据和未(wèi)来前景的演变(biàn)，然后再决定可能需要提高多少利(lì)率(lǜ)。”

　　同时，鲍威尔也强调季(jì)度(dù)经济预测的准确(què)度通常存在挑战，他上述提到的(de)观点及其能(néng)实现的程(chéng)度也都存在不确(què)定性，理由是(shì)“未来前景面(miàn)临着历史性(xìng)高企的不确定性”，因此(cǐ)：“FOMC尚未(wèi)就货(huò)币(bì)政策(cè)应(yīng)进(jìn)一步收紧(jǐn)多少(shǎo)而(ér)作(zuò)出决定。”

　　有分(fēn)析(xī)称(chēng)，这说明银(yín)行业危机后，鲍(bào)威尔开始释(shì)放(fàng)“保持耐心”的利率路径信(xìn)号(hào)。“新美联储通讯社”Nick Timiraos也称，鲍威尔点明(míng)银行业压力将影响货币(bì)决策。

　　产(chǎn)业供(gōng)需结构(gòu)预期转弱，纯(chún)碱、玻(bō)璃连续(xù)下(xià)行

　　近期纯碱和玻璃(lí)期货持续走弱(ruò)，昨日(rì)纯(chún)碱和玻(bō)璃(lí)期货(huò)继续深跌，盘中纯碱2306合约触及(jí)跌停。昨(zuó)日盘后(hòu)，郑(zhèng)商所发布公告，自2023年5月23日当晚(wǎn)夜盘(pán)交易时起，纯碱期货2309合约的日(rì)内平今(jīn)仓交(jiāo)易手(shǒu)续(xù)费标准调整为3.5元/手(shǒu)。

　　究其原因，宝城期货研究所负(fù)责人闾振兴(xīng)表示，主要有三(sān)方面：一是产业(yè)供需结构(gòu)预(yù)期转弱；二是宏观环(huán)境不乐观(guān)；三(sān)是交(jiāo)易者在对冲操(cāo)作中将(jiāng)纯(chún)碱(jiǎn)玻璃作为空头(tóu)配置。

　　玻璃、纯碱走势虽都偏弱(ruò)，但(dàn)南华(huá)研(yán)究(jiū)院(yuàn)能(néng)化分析师李(lǐ)嘉豪认为，各自的原因并不相(xiāng)同。纯碱周五跌幅较大(dà)的主(zhǔ)要原因在于远兴投产的消息面刺激，使得盘面出现(xiàn)较大跌幅。除此之外，本周检(jiǎn)修量增加，库存依旧累库，可见下(xià)游的(de)持货(huò)意愿(yuàn)依旧较差(chà)。纯碱上周到港5万吨，对供需关系也存在一定的影响。在(zài)现货松动、投(tóu)产预期、库存(cún)累库的影响(xiǎng)下，纯碱价格持续(xù)下滑(huá)。

　　“而对于玻璃，主要(yào)原因在于前期（3月和4月）需求较旺，下游补库至环比高位。”他说，短(duǎn)期价格松动，中下(xià)游的备(bèi)货情绪出现一定(dìng)的谨(jǐn)慎或者恐(kǒng)高的情(qíng)形，因此产销出现了较为明(míng)显(xiǎn)的下滑。在现(xiàn)货(huò)松(sōng)动(dòng)、产销(xiāo)较弱(ruò)的局面下，玻璃的价格跌幅较(jiào)为明显。

　　从(cóng)产业供需结构看，浙商期货分(fēn)析(xī)师江(jiāng)文敏具体(tǐ)介绍，纯碱(jiǎn)方面，近期主(zhǔ)要市场交易点是远兴能源新增(zēng)投产。昨(zuó)日，远兴能源1号线正式点火，新增天然碱产(chǎn)能150万吨，后续2号线原计划于6月点(diǎn)火(huǒ)投产，产能为150万吨天(tiān)然碱，3A号线原(yuán)计划于9月份出(chū)产品，产能为100万吨(dūn)天然碱，3B号线(xiàn)原计划(huà)于9月份出产品(pǐn)，产能为100万吨天然碱(jiǎn)和(hé)40万(wàn)吨小苏打。远(yuǎn)兴(xīng)能源的天然(rán)碱预计生产成本在1000元/吨(dūn)以内。纯碱(jiǎn)盘面在大量新增产能(néng)和低成(chéng)本纯碱的叠加作(zuò)用(yòng)下持续走低，周五又逢远兴能源点火的(de)信息落地，市(shì)场看(kàn)空情绪高涨，推(tuī)动盘面下跌。

　　闾振兴还介绍，纯碱(jiǎn)的供需结构在(zài)9月会(huì)发生变(biàn)化，这是市(shì)场早已预期的，市场也(yě)已充分(fēn)计价，这一点(diǎn)从(cóng)9月合约的深贴水可以得到验(yàn)证。在这个供需转宽松的预期下，产业链开始(shǐ)形(xíng)成负(fù)反馈，纯碱(jiǎn)现货价(jià)格也出现崩塌，这一(yī)点从近(jìn)月(yuè)合约(yuē)的跌幅和现货向期货回(huí)归的方式收(shōu)敛基差上可以(yǐ)得到验证。

　　而(ér)玻璃方面，江文敏表示(shì)，近期市(shì)场主要交(jiāo)易点是需(xū)求转弱，供应上升。因(yīn)为玻璃深加(jiā)工厂缺乏强有(yǒu)力的订单支撑，5月中旬订单天数为16.4天，与4月(yuè)底相比减少0.1天(tiān)。深加(jiā)工厂原(yuán)片库(kù)存天数5月中旬为21.5天，与4月底相比减(jiǎn)少1.73天(tiān)。从历史数(shù)据来(lái)看(kàn)，原片库存偏(piān)高，补库意愿相比(bǐ)4月(yuè)降(jiàng)低。从玻璃(lí)产销数据来看(kàn)，5月沙河地区产销数据平均为65％，湖北地区产销数据平均为73％，华东(dōng)地区产销数据平(píng)均为82％，相比(bǐ)于3月及4月的数据，5月份产销(xiāo)数据大(dà)幅下滑。5月还要新增(zēng)日(rì)熔量3050吨(dūn)，6月将新增日熔量3150吨，8月减少日熔量400吨，9月新增(zēng)日熔量1200吨，10月减(jiǎn)少日熔量1000吨。预计2023年9月份玻璃日熔量达到巅峰，峰值(zhí)约(yuē)170080吨。

　　“玻(bō)璃价格(gé)一直(zhí)都比较(jiào)弱，主要是高(gāo)库(kù)存和低需(xū)求逻辑(jí)。”闾振兴说，4月(yuè)中下旬玻璃价(jià)格(gé)在去库逻辑下出现(xiàn)过反(fǎn)弹，但反弹后利润改善很(hěn)多，加之终(zhōng)端表现(xiàn)并不乐观，因此又出现大幅(fú)回落。

　　从宏(hóng)观因素看，闾(lǘ)振兴(xīng)介绍，在欧美(měi)经济(jì)衰退预(yù)期、国内经济复苏不及(jí)预期的(de)背景下(xià)，整个(gè)工业品价格承压，纯碱此(cǐ)前强(qiáng)势的中观逻辑(jí)终(zhōng)敌不过疲弱(ruò)的宏观逻辑(jí)。从持仓上看，部(bù)分市(shì)场资(zī)金在做(zuò)强(qiáng)弱对(duì)冲，而纯碱(jiǎn)和玻璃(lí)正是空头配(pèi)置，强化了二(èr)者(zhě)的弱势。

　　纯碱(jiǎn)、玻璃弱(ruò)势或(huò)将持续

　　对(duì)于后市，李嘉豪表示，纯碱主要关注检修是否能(néng)带来现货价(jià)格短期的企稳，但(dàn)中长期价格下跌至(zhì)成本线为大概(gài)率事件。“从(cóng)商品格局(jú)看，纯碱(jiǎn)投产(chǎn)后必然走(zǒu)向过剩(shèng)，而(ér)短期检(jiǎn)修的兑(duì)现(xiàn)有DHC属于什么档次，dhc属于什么档次的化妆品限，因(yīn)此检(jiǎn)修仅为长期趋势(shì)下(xià)的扰动，商品从偏(piān)紧到过剩的周期中，价格趋(qū)势预(yù)计(jì)继续向下。”他说，对(duì)于玻璃，需要等(děng)待(dài)的(de)则是中下游的备(bèi)货(huò)意愿何时能够起来：一是(shì)等待下游的原料库存消耗(hào)，二是对未来的需(xū)求是否存(cún)在旺季(jì)的(de)预(yù)期。短(duǎn)期来(lái)看(kàn)，下游(yóu)以消耗前期库存为主，需(xū)求缺乏弹性，价(jià)格预(yù)期偏(piān)弱。后(hòu)市关注在需求存在(zài)缺(quē)口的情形下(xià)，7月订(dìng)单是否依旧具有连续性(xìng)。

　　中(zhōng)期(qī)来看(kàn)，闾(lǘ)振兴认为DHC属于什么档次，dhc属于什么档次的化妆品，除非价格(gé)开始冲击成本，或是供需上有重大(dà)改变，否(fǒu)则纯(chún)碱和玻璃(lí)依然维持(chí)弱势。“短期则还是要关注持仓的(de)变化，短线资金离(lí)场或使得低(dī)位波(bō)动加大。”他说，止跌(diē)可(kě)以关(guān)注两个(gè)指标：一(yī)是基差不再是以现货下跌(diē)方式(shì)来修复；二是月(yuè)供需预期(qī)博弈相对明朗，基(jī)差企稳。

　　分(fēn)品种看，江文敏表示，纯碱后市仍将维持弱势，可重点关注远兴(xīng)能源的(de)后续投产进(jìn)展、碱价降价(jià)幅度。若远(yuǎn)兴(xīng)能源后续(xù)投产(chǎn)推迟，则盘面或将维稳振荡；若(ruò)联(lián)碱厂(chǎng)、氨碱厂大(dà)力挺价(jià)，则盘面也或将(jiāng)维稳。

　　玻璃方面(miàn)，他认为，后市弱(ruò)势也将继续保(bǎo)持，中长(zhǎng)期则视终端需求(qiú)变动来判断是否维持弱势，可重点(diǎn)关注下游深加(jiā)工(gōng)订(dìng)单情况(kuàng)、地产施(shī)工端情(qíng)况(kuàng)。若后期地产施工端主(zhǔ)体封顶数(shù)量较(jiào)多，那么(me)玻(bō)璃的需求量(liàng)将(jiāng)抬升，下游深加工订(dìng)单数量也(yě)将(jiāng)因此抬升，盘面或(huò)维稳。

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