国内“五一”假期来了，但海外(wài)市场风险依(yī)旧不容忽(hū)视。在美国(guó)多项重要经济(jì)数据出(chū)炉后，美联储也(yě)将(jiāng)召开5月议息会议，市场普遍预期将继(jì)续(xù)加息25BP。在利好利(lì)空消息交(jiāo)织下，节后市场走(zǒu)势将如(rú)何(hé)演绎(yì)？

　　美国第(dì)一共和银行股价(jià)已累计下跌90％以上

　　截至周(zhōu)五收盘，美国第一共(gòng)和银行的股价收跌43.2％，盘中一度(dù)腰斩，且多次触(chù)发(fā)停牌，原因是达成(chéng)救助(zhù)协议以维持该银行运营的(de)希望在变得渺茫。该股今年已(yǐ)下(xià)跌90％以上。消息(xī)人士称，该银行很有可能会被美国联邦储蓄(xù)保险公司(sī)（FDIC）接管。

　　根据(jù)美(měi)媒报(bào)道(dào)，自美国(guó)第一共(gòng)和银行(xíng)公(gōng)布其第一(yī)季度存款下降40.8％至1045亿(yì)美元后(hòu)，该银行股(gǔ)价在接下(xià)来的两天内下跌(diē)超过60％，创(chuàng)下历史新低。目前包括来自美国联邦(bāng)储蓄保险公司、财政部(bù)和美联储的官员正在与其他银行(xíng)进行协(xié)调会(huì)议，为第一(yī)共和银(yín)行制定(dìng)救助计(jì)划。

　　美联储反省硅(guī)谷银行倒(dào)闭，寻求大(dà)范围(wéi)加强银行规管

　　在当地时(shí)间4月28日公布的内部审查(chá)报(bào)告(gào)中，美联储承认，对于上月(yuè)硅谷银行的(de)倒闭案，美联储难(nán)辞其咎，倒闭(bì)既源于该(gāi)行自身风险管理薄弱，也和(hé)美联储(chǔ)的(de)审查督导行动拖沓有关。

　　美联储认(rèn)为(wèi)，银行业审(shěn)查员未能(néng)采(cǎi)取有(yǒu)力行动(dòng)解(jiě)决硅谷银行(xíng)越(yuè)来越多的问题。美(měi)联储负责金融业监管的(de)副主席巴(bā)尔(ěr)（Michael Barr）在报告中称，审查员(yuán)未能充分(fēn)认(rèn)识到(dào)，随着硅谷银行的规(guī)模扩大、复杂性增(zēng)加(jiā)，该行(xíng)变得(dé)有多么不堪一击(jī)。他们的确发(fā)现了(le)风(fēng)险，却没有采取足够的措施，保(bǎo)证该行足够(gòu)迅(xùn)速(sù)地解(jiě)决问题。

　　报告中，巴尔总结硅谷银行倒闭有四大成因，其中三点(diǎn)都和美联(lián)储监(jiān)管不力有关。他(tā)说，美(měi)联储监管者的错误部分源于，特朗普执政时的(de)金融(róng)业改革普遍放松(sōng)了(le)对中等银行的(de)规管。

　　巴尔还提到，美联(lián)储的文化(huà)转(zhuǎn)变似乎(hū)导致联储的监管变得更宽松(sōng)。这些变(biàn)化体现(xiàn)在降低标准、增加复杂性，以及监管方式不够(gòu)自信果(guǒ)断，它们(men)阻碍了有效的监管。

　　美联储认为，其银行业审(shěn)查员已经(jīng)确定了(le)硅(guī)谷(gǔ)银行存(cún)在导致其倒闭的一大(dà)问题——利率(lǜ)相关风险，但美联储自身的流程“过于审(shěn)慎”，侧重在采取行动以前(qián)累(lèi)积过(guò)多(duō)的证据。

　　美联储的数据(jù)显示(shì)，截(jié)至倒闭(bì)时，硅谷(gǔ)银(yín)行(xíng)收到(dào)31项监管(guǎn)机构的公开审查报告或(huò)警告，数量是其(qí)他银(yín)行的(de)三倍。报告称，随着(zhe)硅(guī)谷银行壮大(dà)，近些年美联储忽视(shì)了范围更广的问题，比如该行多年来一直突(tū)破内部风(fēng)险限制，其采用的流动性指标(biāo)却显示(shì)，存款基础稳定，其利率(lǜ)相关风(fēng)险还被评为(wèi)令人满意(yì)。

　　巴尔(ěr)透露(lù)，美联储将重新审查，适用(yòng)于资产超过千亿美元银行的一系列规定，包(bāo)括(kuò)压力测试和(hé)流(liú)动性(xìng)要求，将重新评(píng)估，怎样监(jiān)督和监(jiān)管一家(jiā)银行对(duì)利率流(liú)动(dòng)性(xìng)风(fēng)险的风控。

　　巴尔说，硅谷银行(xíng)倒闭(bì)表明，需要(yào)对(duì)范围更广泛的银行强(qiáng)化适用的(de)标准(zhǔn)，联(lián)储(chǔ)应考虑(lǜ)，让(ràng)更大范围的银行适用标(biāo)准(zhǔn)和(hé)的(de)流动(dòng)性规定。他呼吁(xū)，重(zhòng)新评估(gū)，对于超过25万美元联(lián)邦保险上限的(de)银行存(cún)款，监管方的处理方。

　　巴尔认为，美联储应要求更广泛(fàn)的银行(xíng)考(kǎo)虑到可出售证券的未实现损益(yì)，以便让银(yín)行的资本要求更好地匹配其财务状(zhuàng)况和风险。他暗(àn)示，对资本规(guī)划(huà)和风险管理不足的公司，美联储可能(néng)增加资本或流动(dòng)性的要求，或者限制股票回(huí)购(gòu)、股息支付或高管薪(xīn)酬(chóu)。

　　美总统(tǒng)拜登批准内(nèi)华达州和佛罗里达州重大灾难声明

　　据央视新闻消息，根据(jù)美国白宫当(dāng)地时间4月28日(rì)的声明，美国总统拜登批准内华达州重大灾难声(shēng)明，他(tā)下(xià)令为3月8日至3月19日期间受冬(dōng)季(jì)风暴影(yǐng)响的地区提供联邦援助。

　　此(cǐ)外，拜(bài)登还于27日晚(wǎn)批准(zhǔn)佛罗里达州重(zhòng)大灾(zāi)难声明(míng)，他下令为4月12日(rì)至4月14日期间受严重风(fēng)暴影响(xiǎng)的地(dì)区提供联邦援助。

　　联(lián)邦援助资金(jīn)可在成本(běn)分担的基础上(shàng)提供给州政府和符合条件的地方政府(fǔ)以(yǐ)及某(mǒu)些私人非营利(lì)组织，用于受灾七尺是多少米呀 身高7尺是多少厘米害(hài)影响(xiǎng)地区(qū)的应急(jí)和修复工作。

　　欧(ōu)盟与波兰等五国就乌克兰农产(chǎn)品相关事宜达成原则性协议

　　据央视新闻消息，当地(dì)时(shí)间28日(rì)，欧盟委员会执行(xíng)副主席东(dōng)布罗(luó)夫斯基斯对(duì)外宣布(bù)，欧委会已与保(bǎo)加利(lì)亚(yà)、匈牙(yá)利、波兰(lán)、罗马(mǎ)尼(ní)亚和(hé)斯洛伐(fá)克就乌克(kè)兰(lán)农产品相关(guān)事(shì)宜达成原则性协议(yì)。

　　东布罗夫(fū)斯基斯表示，欧盟已采取行动解决欧(ōu)盟(méng)成(chéng)员(yuán)国(guó)和乌克兰(lán)农民的担忧(yōu)。具体措施包括推(tuī)动波兰、斯洛伐(fá)克、保加利亚等国撤回(huí)针对乌(wū)农(nóng)产品(pǐn)的单边措(cuò)施。从欧盟层面对小(xiǎo)麦、玉米(mǐ)、油菜籽、葵(kuí)花籽(zǐ)等4种农产品(pǐn)实施保障(zhàng)措(cuò)施。为5个(gè)受影响的(de)成员国农民提供1亿欧元(yuán)的(de)一揽子(zi)支(zhī)持(chí)。此外，欧盟将继(jì)续推进包(bāo)括葵花籽油等产品的倾(qīng)销调查。欧盟将进一步确保乌克(kè)兰农产(chǎn)品通过欧盟通(tōng)道出口到其他国家。

　　美国滞胀(zhàng)困境：经济继续放(fàng)缓(huǎn)，通胀(zhàng)依旧高企

　　4月28日(rì)，美国(guó)商务部最新公布的(de)数据显示，美国3月核心(xīn)PCE物价(jià)指数(shù)同比上升4.6％，预估为4.5％，前值(zhí)为4.6％。同时美国3月核心PCE物价(jià)指(zhǐ)数环比(bǐ)上(shàng)涨0.3％，与(yǔ)市场预(yù)期及前值(zhí)持平。

　　据(jù)悉(xī)，剔除(chú)食品和(hé)能源的核(hé)心PCE物价指数(shù)是美联储青睐的通胀指(zhǐ)标(biāo)之(zhī)一。此次公(gōng)布(bù)的数据(jù)再度印(yìn)证了美国(guó)通(tōng)胀的居高不下，这加大了(le)美联储5月再次(cì)加息的可能性(xìng)。报告公布后(hòu)，美国(guó)短(duǎn)期利率(lǜ)期货小幅下(xià)跌，反映出5月份加(jiā)息25BP的(de)可(kě)能(néng)性约(yuē)为90％。

　　就在(zài)此前一天，美国商务部公布的一季(jì)度美国宏观经济(jì)数据显示(shì)，美国一季度GDP同(tóng)比仅(jǐn)增(zēng)长1.1％，大幅(fú)不及市场预(yù)期的2％，且增速较前(qián)值2.6％显(xiǎn)著放缓。而(ér)同日公布的一季度核心PCE物(wù)价指数年化环比初值升至4.9％，超出市场预期的(de)4.7％及前值4.4％。

　　一德(dé)期货(huò)宏观贵金属分析师张(zhāng)晨向期货(huò)日报记(jì)者表示(shì)，上(shàng)述数据显(xiǎn)示出美国经济放缓但通胀水平依旧高(gāo)企的滞胀特征。不过(guò)，从(cóng)美(měi)国GDP折(zhé)年数同(tóng)比数据(jù)来看(kàn)，他认为一季(jì)度1.6％的增速(sù)较(jiào)去年(nián)四季度0.9％的增速(sù)出现明显回暖，显示(shì)出美(měi)国经济虽有放缓，但(dàn)韧性尚存。

　　“一季度美国(guó)GDP数据超(chāo)预(yù)期放缓，坐实了市场对于美(měi)国经济(jì)衰退的忧虑，再加上目前(qián)欧美(měi)银(yín)行信(xìn)用(yòng)危(wēi)机(jī)的尾部效应持(chí)续存在，金融不(bù)稳(wěn)定叠加经济景气(qì)下滑，一(yī)定(dìng)程度上(shàng)削弱了美联储货币政(zhèng)策的紧(jǐn)缩预期，同时增加(jiā)了下半年美联储降息的预(yù)期。”中信建(jiàn)投期货(huò)宏观贵金属分析师(shī)罗(luó)亮认为。

　　不过，他也表示(shì)，由(yóu)于反映核心个人消费(fèi)支出在内的(de)一(yī七尺是多少米呀 身高7尺是多少厘米)季度(dù)PCE通胀数据持续上升，再加(jiā)上周五(wǔ)晚(wǎn)间公布(bù)的3月核心PCE数(shù)据(jù)也偏强，因此美联储5月份加息基本不存(cún)在(zài)悬念，此次GDP数(shù)据更多影(yǐng)响的是(shì)年中美联储(chǔ)的政策(cè)变(biàn)化。

　　5月加息或(huò)“板上钉钉”，此次(cì)会议还需(xū)关注什(shén)么？

　　金瑞(ruì)期货宏观贵金属(shǔ)分析师吴(wú)梓杰认为，当(dāng)前美(měi)联储货币政策面临抑制通胀(zhàng)以(yǐ)及宏(hóng)观审慎两(liǎng)难的抉(jué)择(zé)。随(suí)着此前银行(xíng)业危机(jī)的爆发以(yǐ)及(jí)一季度(dù)经济的回落，美(měi)国当前(qián)经济(jì)的脆弱性以及下行压(yā)力(lì)已经持续(xù)增加，但是一季度核(hé)心(xīn)PCE同样大幅超(chāo)过预期，显示出核心(xīn)通(tōng)胀黏(nián)性超(chāo)预期。

　　“对于美联储来说(shuō)，这意味着进行(xíng)政策选择(zé)时不得(dé)不更加慎重。”吴梓(zǐ)杰预计，美联储5月大概率(lǜ)将(jiāng)会保持加息(xī)25BP的节(jié)奏(zòu)，但在记者会上鲍威尔表态或将更加注重安抚市(shì)场情绪(xù)，强调对宏观风险的把控，且对(duì)未(wèi)来加息的态度或将更加谨慎。

　　张(zhāng)晨认(rèn)为，目前(qián)市场已(yǐ)经对美联(lián)储5月加息25BP作出(chū)了充分(fēn)的计(jì)价。鉴(jiàn)于此次(cì)会议(yì)并无(wú)最新点阵图和经(jīng)济展望公布，因此会议重(zhòng)点在于利率决(jué)议(yì)声(shēng)明及鲍威尔的会后发言两方面。其中，在决议声明方(fāng)面(miàn)，可重点(diǎn)观察(chá)措辞调整变化情况，特别是能否(fǒu)出现“停止加(jiā)息”相关(guān)暗(àn)示。而在会后的新闻发布会上，需要重点关(guān)注鲍威尔对于经济与通(tōng)胀前景、后续货币政策以及银行业危机引发的信贷收缩等方面(miàn)的观点论述(shù)。特别是(shì)如果出现(xiàn)“停止加(jiā)息”等明显鸽派(pài)暗示，则无论对于商(shāng)品市场还(hái)是权益(yì)市(shì)场(chǎng)而言，均构(gòu)成(chéng)短期提振。

　　罗亮(liàng)认为(wèi)，此次美联储(chǔ)会议需要关(guān)注三个方面：一是(shì)考虑到(dào)通胀的顽(wán)固性(xìng)，美(měi)联储(chǔ)是否会透露其愿意容忍更(gèng)高(gāo)水平(píng)的通胀；二是美联储(chǔ)对于(yú)目前(qián)金融以及经济风险的判断，到(dào)底是短期风(fēng)险(xiǎn)还是长期(qī)风险(xiǎn)；三(sān)是美联储未来的(de)货币(bì)政策预(yù)期(qī)，比(bǐ)如是否(fǒu)透露下半(bàn)年将(jiāng)降息(xī)或(huò)者不降息。

　　他认为(wèi)，如(rú)果美(měi)联储依然偏鹰派，则预期风险资产将继(jì)续回调，美(měi)债(zhài)利率(lǜ)曲(qū)线(xiàn)会加(jiā)深倒挂的程(chéng)度(dù)，对市场而言偏负(fù)面；如果美联储偏鸽派，那市场风险偏好会再度上(shàng)升，美元指数(shù)预(yù)计显著下行，贵金(jīn)属(shǔ)将领涨(zhǎng)资产。

　　吴梓(zǐ)杰(jié)表示，由于当前市场对5月加息25BP已经计价较为充(chōng)分，预计(jì)加(jiā)息结果不会引起市场较大波动，但是(shì)对于6月(yuè)及以(yǐ)后偏鹰的政策(cè)预(yù)期交易依旧不足。因(yīn)此，他认为本次会议上(shàng)需要重(zhòng)点关注(zhù)美联储(chǔ)声明以及鲍威尔在记者会上(shàng)对未来政策路径的(de)展望。“尤其(qí)是如果美(měi)联储意(yì)外偏鹰，比如(rú)表现出了6月仍将加(jiā)息(xī)的(de)倾向(xiàng)，则市场(chǎng)或(huò)将面(miàn)临较大的(de)冲击(jī)，相关风险资产有意外下跌的风险(xiǎn)。”他说七尺是多少米呀 身高7尺是多少厘米。

　　贵金属(shǔ)市(shì)场面临涨跌两(liǎng)难局面(miàn)

　　近期(qī)美元(yuán)指数持稳，贵(guì)金属行(xíng)情则表现乏(fá)力(lì)。张晨认(rèn)为，4月以来，欧美(měi)银(yín)行业风险事件溢(yì)出影响(xiǎng)逐渐减弱(ruò)，市场对于(yú)美联储货(huò)币政策迅速转向(xiàng)的乐观预期(qī)出现一定修(xiū)正(zhèng)，贵金属市(shì)场出现(xiàn)高位振荡调(diào)整，但总体(tǐ)回调(diào)幅(fú)度(dù)有(yǒu)限。

　　当下(xià)来看，他(tā)认为(wèi)贵金属(shǔ)市场在利多、利空因素间来回拉扯。利多因(yīn)素方(fāng)面(miàn)，美(měi)联储加息临近尾声，对(duì)贵金属价格的压(yā)制边(biān)际减(jiǎn)弱。同时，美国经济前(qián)景黯淡，债(zhài)务上限悬(xuán)而未(wèi)决以及银行业风险事件余波反复，不断激发(fā)市场(chǎng)避(bì)险(xiǎn)情绪。从更(gèng)为宏观(guān)的(de)角度来(lái)看(kàn)，全(quán)球“去(qù)美元化”方兴(xīng)未艾，各国(guó)央行强化黄金(jīn)资(zī)产(chǎn)储备功能，使得央行“购(gòu)金潮”经久不息(xī)。上述种种因素均对贵金(jīn)属价(jià)格(gé)形成支撑。

　　而(ér)利空因素主要是，市场和美联储对于后续货(huò)币政策之间的预期差，以及美国(guó)经济(jì)层面(miàn)的韧性犹(yóu)存(cún)。“特别是就业(yè)市场(chǎng)尽(jǐn)管过热态势有所缓和，但(dàn)无论是(shì)新增非(fēi)农就业人(rén)数还是失业率(lǜ)指标(biāo)，还远未(wèi)触及经济衰退以及美联储货币政策转向的(de)阈值(zhí)区间(jiān)，这(zhè)极有可能(néng)造成(chéng)通(tōng)胀回归波折反(fǎn)复，进(jìn)而引发美联储货币政策前景预期摇摆。”他说。

　　他预计，在5月美联储议息(xī)会议落地后的一段时间内，市(shì)场(chǎng)仍然会延续上述的修(xiū)正走势，美联储(chǔ)还需(xū)在更多数据指引(yǐn)以及银行风险事件落(luò)地(dì)后(hòu)，再相机作出政(zhèng)策调整，而(ér)在此(cǐ)之前(qián)预计仍(réng)会延续当(dāng)前“走(zǒu)一步看一(yī)步”的决策思路。而市(shì)场对(duì)于年内降息(xī)的(de)乐观预(yù)期的修正空(kōng)间犹存(cún)。

　　罗亮认为，目前贵金属市场的逻辑有两条主线：一是美国经(jīng)济是否会陷入衰退，二是全(quán)球贸易结算体(tǐ)系下(xià)美元的趋势(shì)压力。“过去20年，贵金属价格主要锚定的(de)是美(měi)债实(shí)际(jì)利率的(de)变化，但是最近这种联系正在脱钩(gōu)，央行购金以及(jí)美元结算(suàn)体系的变(biàn)化使得(dé)贵(guì)金属获(huò)得了越来越多的金融溢(yì)价。”整体来(lái)看，他认(rèn)为目前(qián)贵(guì)金属多头驱动的逻辑还(hái)没结束，且(qiě)近期的表(biǎo)现(xiàn)也是易涨难跌。从(cóng)资(zī)产配(pèi)置(zhì)的角度来看，仍推荐将(jiāng)贵(guì)金属作(zuò)为多(duō)头配置。

　　“当前贵金属市场已经(jīng)表现出了(le)一定程度的易(yì)涨难(nán)跌。”吴梓杰表(biǎo)示，一(yī)方面(miàn)，美国经(jīng)济下行(xíng)以及欧美银行业风险带来的避险情绪对贵金属价(jià)格(gé)仍有(yǒu)一定支撑，但边际(jì)减弱；另一(yī)方面，美国(guó)通(tōng)胀(zhàng)高位带来的(de)加息预测(cè)，未能对贵金(jīn)属形成有(yǒu)力的回落压(yā)力(lì)。因此(cǐ)，他预计贵金属(shǔ)市(shì)场整体仍以高位振荡为主，在(zài)基准假设下，贵(guì)金属(shǔ)交(jiāo)易主线将(jiāng)回归(guī)通胀逻辑(jí)。他认为，当(dāng)前市场对(duì)于美联储降(jiàng)息的预期仍(réng)大幅领先美联储的官方预期(qī)，预计在高通胀压力(lì)下，市场对降(jiàng)息预(yù)期的修正或将带来金银价格的进一步回调。

　　市场(chǎng)人士提示(shì)，随(suí)着国内“五一”长(zhǎng)假(jiǎ)开启，还须警惕海外(wài)市场风险。

　　罗亮表示，近期宏观市场关键数据(jù)较多，导(dǎo)致市场(chǎng)情绪波澜起伏(fú)，同时基本(běn)面因素(sù)也多(duō)空交(jiāo)织(zhī)，海外(wài)市场容易出现巨幅波(bō)动。同时，国内“五(wǔ)一”假期(qī)结束后(hòu)，市场将直面美(měi)联储5月(yuè)利率决议落地，他(tā)预计美联储会议结(jié)果或将偏(piān)鸽，因此推荐节后逐渐增(zēng)加(jiā)风(fēng)险资产(chǎn)的头寸。

　　“鉴于(yú)国(guó)内(nèi)‘五一’假期(qī)跨越5月美(měi)联储(chǔ)议息会议等(děng)重要事件，加之银行业危机及债务上限(xiàn)问题(tí)悬而未决(jué)，投(tóu)资者要防止过分押注引发的风险。假期后可关注贵金属回(huí)落(luò)企稳情况，可以(yǐ)逢低(dī)布局多(duō)单。”张晨表示。

　　吴梓杰也表示(shì)，由(yóu)于国内“五一”假期恰(qià)逢海外美(měi)联(lián)储会议这一关(guān)键时间节(jié)点，投资(zī)者若保(bǎo)留头寸过节，则(zé)要(yào)保持头(tóu)寸有(yǒu)足够安(ān)全(quán)边(biān)际，以(yǐ)防(fáng)“黑(hēi)天鹅”事件带来冲击。他(tā)表示，节后贵金(jīn)属或将(jiāng)迎(yíng)来(lái)更加明确的方向性行情，可(kě)根据美联(lián)储议息会议给出的指引，对贵金属进行相应布局。

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