财联社5月8日讯（记者 闫军）铁树开(kāi)花了(le)！不(bù)仅(jǐn)仅是中国(guó)平安在4月27日迎来(lái)时隔8年的涨停，就在5月(yuè)8日，中信(xìn)银行(xíng)、中国(guó)银行也迎来(lái)涨停，而上一次涨停分别是(shì)13年(nián)前、7年前，邮储银(yín)行更是盘(pán)中刷新历(lì)史最(zuì)高(gāo)。

　　有(yǒu)市场观点将大涨归因为两份会议通知(zhī)。

　　一是，5月11日“发(fā)现央(yāng)企投(tóu)资价值促进央企估值(zhí)回归(guī)”业务(wù)交流会暨国新央企股东回报ETF宣(xuān)介会即(jí)将举办；另外一份则是沪市(shì)金融业主题座谈会，其中“在服务中国式(shì)现代化中促进金融业估值(zhí)提(tí)升和高质量发展(zhǎn)”成(chéng)为(wèi)重要议题。

　　中特(tè)估成(chéng)为了市场较长(zhǎng)一(yī)段(duàn)时期的热门词，尽(jǐn)管披(pī)上了主题、政策等色彩，底层逻辑是过去(qù)的A股市场对(duì)部分传统(tǒng)行业国央企(qǐ)的严(yán)重低配和低估。说到A股的低估值、高分红，银(yín)行(xíng)为首的大金融板块(kuài)首(shǒu)当(dāng)其冲(chōng)。上述5.11会议(yì)是为此(cǐ)前(qián)获批(pī)的央(yāng)企股东回报ETF发行预(yù)热，会(huì)议作用显然被放大(dà)。

　　事(shì)实上，不仅是两(liǎng)份(fèn)会议(yì)通知的推波助澜(lán)，“小(xiǎo)作(zuò)文”又(yòu)来添油加醋(cù)。一则无头无(wú)尾的所谓(wèi)指导(dǎo)意见，要求“国企要做到1倍(bèi)PB以上(shàng)”，捕(bǔ)风捉影，却获得极大的传(chuán)播。

　　低估值(zhí)、高股(gǔ)息，在经济温和复苏预(yù)期之下(xià)，中特估银行概念获得(dé)资(zī)金的青睐。有了多重消息的加持，暴涨顺理(lǐ)成章。

　　根据以往经验，大金融板块走强往(wǎng)往预示着行情的结束，这一次历史是否会重演呢(ne)？多位受访人士指出，这种单(dān)一衡(héng)量逻辑(jí)可能不再奏效，当前市场，银行板块是作为“国资含量”比较高的板(bǎn)块行进，从去年底开始监管开始提出中特(tè)估后有(yǒu)比较不(bù)错的(de)表现，中特估有(yǒu)望持续为投资者(zhě)带来除稳定股息收益外的收(shōu)益。

　　银(yín)行(xíng)为首的(de)大(dà)金融爆发(fā)

　　5月8日，银(yín)行满屏大涨，中国(guó)银行、中信银(yín)行、西安(ān)银行涨停，农业银(yín)行、民生银行、工商银行、浙商银行大涨超过6％，42只银行(xíng)股超过9成涨幅(fú)超过2％。有网(wǎng)友感慨(kǎi)：“你以(yǐ)为的大牛市is back，其实大牛市is bank。”从指数维(wéi)度来看，银行(xíng)板块大(dà)涨早已启动(dòng)，银行指数（中(zhōng)信）近5个交易日涨幅达到了(le)9.42％。

　　此外(wài)，除了银行板(bǎn)块(kuài)，券商股也持续爆发(fā)，券商指数收盘涨幅(fú)超过(guò)2％。其(qí)中(zhōng)，中国银河领涨，盘中一度涨停(tíng)，近5个工作日涨幅达到35.82％。

　　从银行板(bǎn)块ETF涨势(shì)来看，场内(nèi)10只(zhǐ)中证银行ETF涨幅(fú)明显，比(bǐ)如，天(tiān)弘中证银行(xíng)ETF、富(fù)国中证800银行ETF、南方中证ETF、华夏中证ETF、华宝(bǎo)中(zhōng)证ETF等多(duō)只基金涨幅超(chāo)过4％，从资金流动来看，以规(guī)模最大的华宝中证银行ETF为例，不(bù)仅当日(rì)收盘价(jià)创一年新高，全天成交量(liàng)飙升超过14亿元，刷新近两年来(lái)的最高。

　　对于银(yín)行(xíng)股的(de)大涨，市场早有预期(qī)。睿郡资产合伙人董承非在5月7日表示(shì)，在经济复(fù)苏不(bù)强劲情况下，原来看(kàn)不起(qǐ)的那些低增速(sù)的(de)企业，现(xiàn)在反而(ér)显(xiǎ可怜天下父母心的全诗的意思，可怜天下父母心的意思n)得(dé)难能可贵，因此被忽略高分(fēn)红、深度价值(zhí)的企业反而受到追捧。

　　博时(shí)基(jī)金权(quán)益投资一部基(jī)金(jīn)经(jīng)理吴鹏也表示，银行股这波(bō)快速(sù)上涨(zhǎng)，是其在估(gū)值极度低水(shuǐ)平、股息率(lǜ)具备一定吸引力、持仓极(jí)度低配(pèi)、基本面预期极度悲观等背景(jǐng)下(xià)，配合当(dāng)前经(jīng)济弱复(fù)苏(sū)整体回报(bào)率预期下(xià)行、中特估政策背景下的估值(zhí)修复。

　　涨幅与成交量齐升，背后仍是中特(tè)估逻辑

　　经过漫(màn)长的季节(jié)，银行股(gǔ)等来了久违的上涨，截至5月8日，自今年4月以来全市场42家(jiā)上市(shì)银行中，有17家涨幅超过10％，其(qí)中，中信银(yín)行(xíng)涨幅近40％，中国银行涨幅超(chāo)过32％，民生(shēng)、邮储、农(nóng)行、交行、西安等5家银(yín)行(xíng)涨幅超过(guò)20％。

　　资金(jīn)的流入量同(tóng)样(yàng)可观，5月8日，银行ETF涨幅4.22％，收盘价创一年新高，全天成交量飙升超过14亿元，也刷(shuā)新近两(liǎng)年来的最(zuì)高(gāo)。中国银行龙(lóng)虎(hǔ)榜(bǎng)数据显(xiǎn)示，近三日沪股(gǔ)通(tōng)累计(jì)买入5.65亿元并卖出10.74亿(yì)元，4家机构累计买(mǎi)入11.37亿元。

　　银行(xíng)股的大涨，正如吴(wú)鹏所(suǒ)言(yán)，估(gū)值极度低水平、股息率具备一定(dìng)吸引力、持(chí)仓极(jí)度低配(pèi)、基本面预(yù)期极度悲观都是(shì)银(yín)行股上涨的逻辑所(suǒ)在。

　　具体而言，在估值上，截至目(mù)前，42家(jiā)A股银行的平均(jūn)市净率为0.6倍(bèi)左右。除了宁(níng)波银行和招商银(yín)行，其余银行均处(chù)于“破净”状(zhuàng)态。在这(zhè)一轮估值修复中，有市场人士指出(chū)，中字(zì)头银行目(mù)标价估值最保守看到0.6，相当(dāng)于2020年疫情前的估值位置，当前板块(kuài)交(jiāo)易热度(dù)之下目标价抬升(shēng)至0.7-0.8，明显看到，资(zī)金(jīn)对资产质(zhì)量、让(ràng)利实体(tǐ)经济容忍度提升。

　　稳定(dìng)的高分红和(hé)高股息是银行股(gǔ)相对(duì)于其(qí)他主题板块更强(qiáng)的优势(shì)，据财通证券(quàn)研报，国有(yǒu)大行近五年(nián)分红率基(jī)本稳定在(zài)30％左右，稳(wěn)定分(fēn)红符合价值投资和长期投资需要。近年来国有(yǒu)大(dà)行(xíng)股息率也呈逐(zhú)年提升趋势平(píng)均股息率从2019年的(de)4.85％提升(shēng)至2022年的5.83％。

　　而公募持仓占比极低(dī)也为调仓提(tí)供了空间，公募“冷”银(yín)行久(jiǔ)矣，2023年一季度银行股(gǔ)占偏股型基金(jīn)仓位(wèi)为1.96％，为2016年三(sān)季度(dù)以来新低，显著低于2010年(nián)以来均值。

　　华(huá)宝基金(jīn)银行ETF基金经(jīng)理胡洁就向(xiàng)财(cái)联社(shè)表示，高股息策略(lüè)以其确定的股息收入和较高的安(ān)全边(biān)际可以为投资者提供不错(cuò)的收益(yì)。而基本面稳健、分(fēn)红率(lǜ)高(gāo)而(ér)稳(wěn)定、估(gū)值(zhí)处(chù)于历史低位的银行(xíng)板块(kuài)是高(gāo)股息策略的理想增配板(bǎn)块(kuài)。与此同时，银行板块在一季度是业(yè)绩(jì)低点。随着(zhe)大行重(zhòng)定(dìng)价的压力(lì)过去以及二三季(jì)度农商行小微投放旺季(jì)的到来，资产端收益率将会逐步企稳(wěn)，后续业(yè)绩有(yǒu)望改善。

　　鹏华基金量化及衍生(shēng)品投资(zī)部基金经理(lǐ)余(yú)展昌(chāng)也指出，与海外银行对(duì)比，在中特估背景下的(de)国内银行仍然(rán)具有较(jiào)好的投资机会。以国有大行为例，从(cóng)PB角度而言，邮储银行的PB最高在0.75倍左右(yòu)，其他大行(xíng)在0.5-0.6倍之间，而海外绝(jué)大部(bù)分的银行估值都在1倍PB以(yǐ)上。考虑到海外银行还有(yǒu)大量的商誉，国内银行的估值水平(píng)是偏(piān)低(dī)的，本身(shēn)就(jiù)有比较大的修(xiū)复空间(jiān)。此(cǐ)外(wài)，他还(hái)指出，国企改革有(yǒu)望使得这(zhè)些(xiē)问题(tí)得到改善，从而提高银行的利润增(zēng)速(sù)，持续修复(fù)估值。

　　银行是否意味着行情(qíng)的结束？

　　随着证券、银行(xíng)等大金融板块(kuài)的(de)走强，有市场观点开始担(dān)忧市场(chǎng)行情告一段落。对此，市场人士认为，站在中特估背景下去(qù)看金融(róng)股的爆发，并不能简单做出市场行情结束的结论。

　　吴鹏(péng)分析称，大金(jīn)融板块过(guò)去被当成行(xíng)情结束(shù)的指(zhǐ)标(biāo)，其背后通常潜意识(shí)映射包(bāo)括不限于大金融爆(bào)发往(wǎng)往代表市场没(méi)有别(bié)的方向、市场进入避(bì)险(xiǎn)状态、大金融“吸血(xuè)”严重(zhòng)等。但从当前的金融股走强来看，市场表现并不存在上述问题。

　　首先(xiān)，当前大金(jīn)融“吸血”效应并不强，比(bǐ)如银行板块近期可怜天下父母心的全诗的意思，可怜天下父母心的意思(qī)大幅放量，成(chéng)交(jiāo)量约为600亿，作(zuò)为大市值的(de)板块，这(zhè)一(yī)成交量与甚(shèn)至部(bù)分中小市值(zhí)板块成交量相差(chà)甚远。

　　其次，大金(jīn)融板块本次表(biǎo)现也(yě)不是单一的，放眼全市场，部分港口、铁路、建筑、电(diàn)力、石(shí)化等板块也表现较好，因此(cǐ)不能单一(yī)地以过去大(dà)金融(róng)上涨作为单一比较。

　　吴鹏坦言，当下较为极端(duān)的(de)交易结构容(róng)易被表征为市场波动(dòng)的前奏(zòu)，但市(shì)场(chǎng)变量影响较多、今年行情结(jié)构差异巨大(dà)，建议不要单一映射分(fēn)析(xī)。

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