金(jīn)融界(jiè)4月27日消息  顶着“港股白酒第一股”光环的珍(zhēn)酒李渡(dù)正式(shì)登陆港交所，尴尬的是开盘直接暴跌16.82%，全天(tiān)颓势尽显，最终收盘下跌17.93%，报8.88港(gǎng)元/股，上市第一天市值(zhí)就缩水(shuǐ)超过(guò)60亿港元，惨遭开门黑。

　　私募巨头KKR浮亏(kuī)超过(guò)22亿港元

　　自2016年金徽酒挂牌上交所后，至今没有酒企成功(gōng)上市(shì)，珍酒李(lǐ)渡是(shì)近7年时(shí)间第一只实(shí)现资本(běn)上(shàng)市的白酒股，目前西凤酒、郎酒、国(guó)台(tái)等均止步于A股IPO。

　　珍酒李渡此(cǐ)次在港交所IPO，发售(shòu)价为每股10.82港元，筹资资金约50亿港元，公开发售获超(chāo)购1.94倍(bèi)，一(yī)手中签率100%。值(zhí)得注意(yì)的是(shì)，不(bù)知道是出于何种考虑，此次(cì)珍酒李(lǐ)渡并没有引入基(jī)石投(tóu)资者。

　　此次IPO之前，珍酒李(lǐ睡觉的时候一直放里面是什么感觉，睡觉一直放在里面)渡共计引入两轮(lún)投资者(zhě)，分别(bié)是有(yǒu)着“华尔街之(zhī)狼”之称(chēng)的私募股(gǔ)权巨头KKR和大中华网讯。KKR在2021年(nián)11月(yuè)和2022年(nián)5月(yuè)分别投资3亿(yì)美元、5亿美元，两次(cì)成本分别为1.76美元和1.78美元(yuán)，即13.82港元和13.97港元(yuán)。相较(jiào)于珍酒(jiǔ)李(lǐ)渡今(jīn)日(rì)收盘价8.88港元(yuán)，这(zhè)意味着(zhe)私(sī)募(mù)巨头KKR目(mù)前浮亏超过(guò)22亿港元。

　　三年时睡觉的时候一直放里面是什么感觉，睡觉一直放在里面(shí)间狂(kuáng)砸15.77亿(yì)元(yuán)广(guǎng)告费

　　公开资料显示，珍(zhēn)酒李渡是一家致力(lì)提(tí)供以(yǐ)酱香型为主(zhǔ)的次(cì)高(gāo)端(duān)白(bái)酒(jiǔ)产品的(de)中国白酒公司(sī)。珍酒李渡集团旗下包括珍酒(jiǔ)、李渡(dù)、湘窖(jiào)及开口笑四大白(bái)酒(jiǔ)品牌(pái)，覆盖酱香型、浓香(xiāng)型、兼香型三大白酒品类(lèi)。

　　招股书显示，按(àn)2021年(nián)收入计(jì)算，珍酒(jiǔ)李(lǐ)渡是中国第四(sì)大民营白酒公司，以及中国(guó)白酒行业中提(tí)供三种香型白(bái)酒的第三(sān)大公司(sī)。2020年到2022年，珍酒李(lǐ)渡归(guī)母(mǔ)净(jìng)利润(rùn)为5.2亿(yì)元、10.32亿元、10.3亿元(yuán)，利润率(lǜ)为21.7%、20.2%、17.6%。从净利润表(biǎo)现来看(kàn)，珍酒李渡的增(zēng)速在下降。

　　此外，珍酒李(lǐ)渡2020年到2022年(nián)的毛利率(lǜ)分别为52.2%、53.5%和55.3%，这(zhè)与A股白酒(jiǔ)公(gōng)司相比也处于(yú)下风，“股王(wáng)”贵州茅台(tái)2022年的毛利率超过90%，而腰部的今世(shì)缘、口子(zi)窖等企(qǐ)业毛利率也超过(guò)了70%。

　　导致毛利率的直接(jiē)原因之一就是珍酒李渡(dù)的(de)“豪横”的广告支(zhī)出。财报显(xiǎn)示(shì)，2020年、2021年及2022年，珍酒李渡销售及(jí)经销开支分别为4.03亿元、10.21亿(yì)元(yuán)及13.42亿元，于(yú)同期分(fēn)别占公司总(zǒng)收(shōu)入的16.8%、20.0%及(jí)22.9%。同期(qī)，广(guǎng)告开(kāi)支分别为2.42亿、6.69亿以及(jí)6.66亿(yì)，三年(nián)时间(jiān)，广(guǎng)告费就砸了15.77亿元。

　　与此同时，珍酒李渡的存货正(zhèng)在逐步增加。报(bào)告期内，公司存货分别为17.37亿元(yuán)、36.49亿元和(hé)51.39亿元，呈(chéng)逐年增(zēng)长(zhǎng)趋(qū)势，存(cún)货周转(zhuǎn)天数分别为517天(tiān)、414.4天和(hé)612.8天。招股书解释称(chēng)大部分存货为基酒，但仍然有不少针(zhēn)对其产销失(shī)衡的质疑。

　　吴向东曾操(cāo)盘金(jīn)六福 身(shēn)价230亿元

　　低于行业的毛(máo)利率和“豪横”的广告支出，这与(yǔ)珍酒李渡创(chuàng)始(shǐ)人(rén)吴向东(dōng)的操盘手法密切相关。

　　声(shēng)名在(zài)外的“白酒(jiǔ)教父(fù)”——吴(wú)向东(dōng)是一名(míng)白(bái)酒(jiǔ)行业的老(lǎo)兵(bīng)。1969年，吴向东出生(shēng)在湖(hú)南醴陵的一个(gè)普通农村(cūn)家庭，1992年，在湖南省外贸学校毕业的(de)吴向东，进(jìn)入其姐夫傅军旗下新(xīn)华联集团(tuán)工作。此(cǐ)后(hòu)四(sì)年(nián)，他升至新华联(lián)集团董事(shì)、董事局副主席(xí)。也是(shì)在(zài)此(cǐ)，吴向东正式开启(qǐ)了他(tā)的白酒事(shì)业。

　　在傅军的帮助(zhù)下，吴向东在1996年拿下(xià)五粮液旗下川酒王(wáng)的代(dài)理权(quán)，仅一年就将川酒王销量做到湖南第一。川酒王热销之(zhī)后，大量仿冒产品涌现。同时，白酒(jiǔ)市场竞争白热化，下游经销商的日子越来越难，吴向(xiàng)东想自(zì)创白酒品牌(pái)。

　　1998年，吴向东与五粮液签(qiān)订(dìng)了OEM代工协议(yì)，这是他在白(bái)酒业(yè)首创了一种新模(mó)式OEM，即贴牌代工模(mó)式，随后，金六福在(zài)这一年诞(dàn)生(shēng)了。

　　2001年(nián)，中国男(nán)足冲进世界(jiè)杯(bēi)，媒体将时任男足主(zhǔ)教练的(de)米卢誉为神奇教练(liàn)和好(hǎo)运福星。深谙营销的吴(wú)向(xiàng)东找来米卢担任金六福形象代言人。米卢穿着(zhe)唐装，面(miàn)带微笑地说“中国人的福酒，金六福。”很长一(yī)段时间(jiān)，金(jīn)六福的广告投放量(liàng)都是全国第一。

　　在吴向东的广告轰炸下，金六福迅(xùn)速成为国民白酒，高峰(fēng)期(qī)一天能发出57个(gè)车皮。

　　2021年，在吴向东(dōng)的操(cāo)盘下，贵州酱酒(jiǔ)品牌珍酒、江西李渡，以(yǐ)及(jí)湖南知名(míng)白(bái)酒品牌(pái)湘窖和开口笑正式合并——珍(zhēn)酒李(lǐ)渡诞生。

　　目前，吴向东实际控(kòng)制的(de)金(jīn)东集团旗(qí)下共(gòng)有(yǒu)华致(zhì)酒(jiǔ)行、华泽酒(jiǔ)业集(jí)团（下辖金六福、珍酒(jiǔ)等12个酒(jiǔ)企）、金东投资三(sān)个产(chǎn)业(yè)板块。涉足金融、文化(huà)旅(lǚ)游(yóu)、新能源、互联(lián)网、酒业等多个产业。

　　靠卖(mài)白酒，吴向(xiàng)东也一举成为湖南省株洲市(shì)首富(fù)。2023年3月，胡润研(yán)究院发布《2023胡润全球富(fù)豪榜》，吴向东(dōng)以230亿元人民(mín)币财富位列榜单第955位(wèi)。

　　白酒还是(shì)会(huì)更好生(shēng)意(yì)吗？

　　在前不久的第(dì)108届全国糖酒商(shāng)品交易会上，阵阵寒(hán)意从会上传来。

　　4月9日，在糖酒会的相关论坛上(shàng)，在酒水行(xíng)业颇(pǒ)为知名的盛初咨询(xún)董事长王(wáng)朝成放出“重磅观(guān)点”：酒业整体将长期进入销量负增长、收(shōu)入低增长或0增长、利润低(dī)增长的内卷时代，并且很可能(néng)刚(gāng)刚开始。

　　第一，2023年(nián)是(shì)行(xíng)业的(de)分水岭(lǐng)，从场景(jǐng)-量(liàng)价-集中度看趋势，真(zhēn)正的高端(duān)消(xiāo)费在疫(yì)情(qíng)场景中并没(méi)有太(tài)受(shòu)影响，次高端(duān)库存仍未消化，区(qū)域酒借助消费恢复(fù)较快。高端的(de)恢(huī)复(fù)没有看到更强(qiáng)的动力，仍(réng)然在低位徘徊，一(yī)二季度上(shàng)市公司业绩会出现增(zēng)速(sù)放缓和进一步分化。

　　第(dì)二，从(cóng)白酒(jiǔ)供需-库存周期看趋势，现在存在三个矛(máo)盾(dùn)：一是(shì)产区和供(gōng)需(xū)的矛盾，大产区都在扩产能(néng)，但销量(liàng)在下降；二是名酒企业都在向下扩展产(chǎn)品线(xiàn)，和地方酒厂会产生矛盾；三是名酒(jiǔ)企(qǐ)业渠(qú)道重心下移，和地(dì)方酒企的(de)渠(qú)道有矛盾。

　　其具(jù)体表现是：2022年(nián)白酒行业销量为(wèi)671万吨，而(ér)2016年(nián)是1305万吨，行业600万(wàn)吨消失(shī)的(de)主要是100块钱以下(xià)的价(jià)位带，其原因(yīn)在于城市化，大部(bù)分劳动人口(kǒu)从(cóng)农村转(zhuǎn)移到城市(shì)后，消费习惯(guàn)变了，导(dǎo)致未(wèi)来升级(jí)空(kōng)间基数变小(xiǎo)；超高端从5万吨(dūn)上涨到(dào)10万吨，次高端（售价在(zài)300-800元）的量(liàng)至(zhì)少涨了两倍(bèi)。

　　他给出(chū)了一(yī)组各(gè)价格带白酒(jiǔ)节前和节(jié)后的终端进货量数据。其中：2000元(yuán)以上相(xiāng)关产品下降19%，节后上涨12%；800~2000元相关产(chǎn)品下降15%，节(jié)后(hòu)下降(jiàng)7%；500~800元高(gāo)线(xiàn)次高端相关产品节(jié)前下降41%，节后(hòu)下降20%；300~600元次(cì)高(gāo)端价格节前下降23%，节后上涨9%；100~300元中高(gāo)端节前下降4%，节后上涨12%；100以下中低端节前增(zēng)长7%，节后增长69%。

　　“港股白酒第一(yī)股”珍酒李渡未来走向何方让(ràng)我们拭目(mù)以待。

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