来(lái)源：海通宏(hóng)观

　　· 概(gài) 要·

　　中共中央(yāng)政治(zhì)局4月(yuè)28日召开会议(yì)，分析研(yán)究当前经济形势和经济(jì)工(gōng)作。今年以来，经济(jì)增长好于预期。不过当(dāng)前(qián)经济恢(huī)复性(xìng)好(hǎo)转，内(nèi)生动力还不强，需求仍然不足。所以，稳增长基调(diào)延续，短期政策不太(tài)可能转(zhuǎn)向收紧，但(dàn)是面(miàn)对(duì)高质量(liàng)发展要求(qiú)，也没增量刺激(jī)政策。未来扩大需求主(zhǔ)要依靠自发修复消费，主动(dòng)稳定投资。此外，产(chǎn)业政策方面(miàn)强调“实体(tǐ)经济”支撑，防风险仍然是(shì)重点任(rèn)务。整(zhěng)体看，二季度(dù)经济修复(fù)速度或将(jiāng)放缓，政策相对(duì)克制(zhì) 。

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　　政策不转向(xiàng)

　　本次会议首先强调了今(jīn)年的成绩(jì)，即“经济(jì)增(zēng)长好于预期”，“市(shì)场需(xū)求(qiú)逐步恢复，经济发展呈现回升向好(hǎo)态势”。从一季度公布的数据看，确实(shí)好于去(qù)年四季度时的预期。但随后(hòu)会(huì)议也提到“经济运(yùn)行好转(zhuǎn)主要是恢复性的，内生动力还不强，需求仍然(rán)不足”。这也使得经(jīng)济转型(xíng)升(shēng)级面临新的(de)阻力(lì)，推动高质(zhì)量(liàng)发展仍需(xū)要克服不少(shǎo)困难挑战。

　　我们的理解是，一(yī)季度(dù)GDP同(tóng)比增速为4.5％，相(xiāng)比去年四季度有明显改善，但(dàn)距离疫情之前2019年(nián)的6％附近的增速，还(hái)有较(jiào)大(dà)的(de)差距。所以，经济(jì)仍(réng)需政策呵护。尤其是一季(jì)度(dù)降准后，就(jiù)业压力仍然存在，我们(men)认为政策短期(qī)不会(huì)转向收(shōu)紧(jǐn)。“恢复和(hé)扩(kuò)大需求”是当前经济持续回(huí)升向好(hǎo)的关键所在。

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　　稳增长：也(yě)没增(zēng)量刺激

　　面(miàn)对高(gāo)质量的(de)发展要求，会议强调经济要实(shí)现(xiàn)“质(zhì)的有效提升”和(hé)“量的(de)合(hé)理增长”。这一(yī)点和去年经济工(gōng)作会议精(jīng)神一致。这也意味(wèi)着(zhe)稳增长(zhǎng)不(bù)会通过强(qiáng)刺(cì)激的方式，而是(shì)统筹推动“经济(jì)运(yùn)行(xíng)持续好转”、“内生动力(lì)持(chí)续增强”、“社会预期持续改善”、“风险(xiǎn)隐患持续(xù)化解”。

　　对于稳(wěn)增(zēng)长的方(fāng)式，会议(yì)要求“把发挥政策(cè)效力和激发(fā)经营主体(tǐ)活力结合起来”。我们的(de)理解是，下一(yī)阶段更多通过激发(fā)市场化的力量去推动经济修复，通过(guò)改(gǎi)革开放(fàng)的方式激发高质量的增长。所以会议指出，要坚持“两个(gè)毫不动(dòng)摇”，破除影(yǐng)响(xiǎng)各类所有(yǒu)制企业公平竞争、共同(tóng)发展的(de)法(fǎ)律(lǜ)法规障碍和隐性(xìng)壁垒(lěi)。各类企业(yè)都要依法合规经(jīng)营。要下决心从(cóng)根本上解决企业账款拖(tuō)欠问题。总体(tǐ)而言，政策刺激空(kōng)间有限，主要还(hái)是(shì)以(yǐ)提振(zhèn)信心和(hé)预期(qī)、激(jī)发(fā)活力为主要手段，让经济自发的(de花竹帽是哪个民族的 花竹帽是广西毛南族仅有的吗)内(nèi)生修复(fù)。

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　　扩(kuò)需求：自发修复消费，主(zhǔ)动稳定投(tóu)资

　　会(huì)议提(tí)出，积极的(de)财政政策(cè)要(yào)“加(jiā)力提效”，稳健的货(huò)币政策要“精准有力”，延续了去年(nián)12月会议的表述。对(duì)于(yú)政策的(de)要求，本次(cì)会议(yì)强调“形成扩大需求的合(hé)力”，而去(qù)年12月会议的相关表(biǎo)述是(shì)“加(jiā)强各(gè)类(lèi)政策(cè)协调(diào)配合”，这说(shuō)明扩大需求(qiú)是未来(lái)的政(zhèng)策重心(xīn)。

　　一方面，自发修复消(xiāo)费。“要多渠道(dào)增加城乡居(jū)民收(shōu)入，改善消费环境，促进(jìn)文化旅游等服(fú)务消费”。提高消费(fèi)，主要还是靠居民劳动(dòng)收入的自然(rán)修复。另(lìng)一(yī)方面，主动稳定投资(zī)。尤其是(shì)基建(jiàn)投(tóu)资(zī)，是(shì)政府主动(dòng)稳增长(zhǎng)的(de)重点(diǎn)。会议提到，在超大特(tè)大城市积极(jí)稳步推进(jìn)城(chéng)中村改造和“平(píng)急(jí)两用”公共基础设施建设(shè)。

　　此 外， 会议(yì)强(qiáng)调，要把吸引外商投资放在更加重要的位置，稳住(zhù)外贸外资基(jī)本盘。要支持有条件的自(zì)贸试验区和(hé)自由(yóu)贸易港对接国际高(gāo)标(biāo)准经贸规则，开展改革开放先(xiān)行先试(shì)。

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　　产业发展：看重实体经济(jì)

　　会议强调，加快建设现代(dài)化产业(yè)体系要(yào)以(yǐ)“实(shí)体经济”为(wèi)支撑。我们的理解是，产业政(zhèng)策的重点是“实体经济(jì)”，这(zhè)里的实体经(jīng)济并不是整个GDP，而是和“虚拟经济”相对(duì)应的。

　　会议明确“要(yào)夯实科技自立自强根基，培(péi)育(yù)壮大(dà)新(xīn)动能”；“要巩(gǒng)固和扩(kuò)大新能源(yuán)汽车发展优势，加快推进充电(diàn)桩、储能等设施(shī)建设(shè)和配套电网改(gǎi)造”。会议(yì)指出“要重(zhòng)视通用人工智能发展，营(yíng)造创新生态”，也提(tí)到了“重视防(fáng)范风险”。我们(men)认(rèn)为，人工智能发展到一定程度，监(jiān)管措施也必然会跟上(shàng)。此外，在(zài)互联网领域，要(yào)推动平台(tái)企业规(花竹帽是哪个民族的 花竹帽是广西毛南族仅有的吗guī)范健康发展，鼓励(lì)头部平(píng)台企业(yè)探索创新。

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　　防(fáng)风险也是重点(diǎn)

　　会议提(tí)出，“统筹做好中小银(yín)行、保险和(hé)信托机(jī)构(gòu)改革化险工(gōng)作(zuò)”；再次强调(diào)房住不炒，“做(zuò)好保交楼、保民生、保稳定工作(zuò)”；“要加强地方政府债务管理，严控新增隐性债务(wù)”。我(wǒ)们认(rèn)为，房地(dì)产产(chǎn)业(yè)链、中小金融(róng)机构的风(fēng)险出清，仍是大势所(suǒ)趋，地方债务(wù)的风险也(yě)需要化解。所以今年和去(qù)年最大(dà)的(de)不同是疫情影响减(jiǎn)弱，其他方面的经济问(wèn)题依然(rán)是(shì)存在的(de)。

　　整体看，二(èr)季度(dù)经济修复(fù)速度或将放缓(huǎn)，政策相(xiāng)对克制。

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