射频芯片领域面临变局，下游市场(chǎng)增速(sù)放缓叠加进(jìn)入竞(jìng)争红(hóng)海，海外巨头已开始寻求业务(wù)转(zhuǎn)型。

　　今日，射频芯片厂商慧智微正(zhèng)式在科创(chuàng)板上(shàng)市(shì)。公司(sī)股价(jià)开盘破发，跌9.75％。截至收盘，慧(huì)智微报19.05元/股，较发行价跌去8.94％，目前(qián)总市(shì)值为85.2亿元。

　　IPO前，慧(huì)智微在一级市场受到资本热(rè)捧。据公司上市文件，慧智微于2018年末开始进入融(róng)资(zī)快车道，先后引入了华兴资(zī)本、元(yuán)禾璞(pú)华(huá)、大基(jī)金二期、红杉中国(guó)、IDG资本、光速中国(guó)以及(jí)金沙江(jiāng)创(chuàng)投等一系列(liè)外部机构股东。截至上市前，大基金二期、广发信德以及金沙江(jiāng)创投为(wèi)持股(gǔ)达5％以上的外部机构股(gǔ)东(dōng)，持股比例分别(bié)为6.54％、6.47％以(yǐ)及(jí)5.65％。

　　值得一提的是，与(yǔ)慧智微产品结构(gòu)相似的唯捷创芯，上(shàng)市首日也走出了破发的行情(qíng)，该公司股(gǔ)价于去年(nián)下半(bàn)年触(chù)底回升，但截至(zhì)今日收盘股价仍略低于发行(xíng)价。

　　二(èr)级市场(chǎng)遇冷背(bèi)后，是射频领(lǐng)域正面临(lín)变(bià改造文章的祖师是谁 改造文章的祖师爷是谁n)局。目前，正射频需求走(zǒu)向疲软。Yole数据显示，由于(yú)智能手(shǒu)机增(zēng)速(sù)放(fàng)缓以及5G普(pǔ)及潜(qián)力(lì)有限等因素(sù)影响，预计到2028年射频前端市场年复合增长率约为5.8％。博通、Skyworksi以及(jí)Qorvo等(děng)多家(jiā)全球射频芯(xīn)片巨头，近(jìn)年来也(yě)在响应市场(chǎng)变(biàn)化谋求射频芯片业务以外的(de)转(zhuǎn)型。

　　《科创板日报》记(jì)者注(zhù)意到，当前，射频领域仍有飞骧科技、康希通信等公司(sī)正(zhèng)排队IPO。

　　▌引入大基金二期等多个(gè)知名资方

　　公开资料显(xiǎn)示，慧(huì)智微成(chéng)立于2011年(nián)，主营业(yè)务为射(shè)频前端(duān)芯片及模(mó)组的研发(fā)、设计和销售，下游应用领域主要(yào)包括智能(néng)手机以及物联网(wǎng)，客户包(bāo)括三星、OPPO等智能(néng)手(shǒu)机(jī)品牌(pái)，闻(wén)泰(tài)科(kē)技(jì)等移动(dòng)终端设备ODM厂(chǎng)商，以及(jí)移远通信等(děng)无(wú)线通信模组厂商。

　　据招股书(shū)，2020-2022年，公司分别实(shí)现营业(yè)收入2.07亿元、5.14亿元以及3.57亿元(yuán)；公司当前仍处于(yú)亏损状态，净亏损额(é)分别为9619.15万元、3.18亿(yì)元以及3.05亿元(yuán)。

　　对(duì)于公(gōng)司亏损持续的原因(yīn)，慧(huì)智(zhì)微在招股文(wén)件中称，是由于(yú)持续进行(xíng)高(gāo)额研发投入(rù)；下游(yóu)客户集中且具有产(chǎn)品(pǐn)验(yàn)证周期，尚(shàng)未形成(chéng)规模效应(yīng)；市场竞争激烈，叠加(jiā)下游(yóu)去库(kù)存周期影响，公(gōng)司产(chǎn)品毛利空间受挤(jǐ)压。

　　研(yán)发投(tóu)入方面(miàn)，近三年的总额分别(bié)为7588.54万元、1.16亿(yì)元(yuán)以(yǐ)及(jí)1.85亿元，占营收比例分(fēn)别(bié)为(wèi)36.61％、22.48％以(yǐ)及51.93％。

　　毛利方面(miàn)，近三年公司(sī)的综(zōng)合(hé)毛利率分(fēn)别为6.69％、16.19以及17.97％，远低于同(tóng)行业头(tóu)部卓胜微50％左右的毛利率水平，也不(bù)及(jí)和慧智微产品结构(gòu)更接近的唯捷(jié)创(chuàng)芯，后(hòu)者毛利率为(wèi)30％上下。

　　在自(zì)身造血能力不(bù)足，但(dàn)仍要(yào)抓紧扩大规模的(de)情况下，慧(huì)智微开启(qǐ)了对(duì)外融资之路。公开信息显示，公司于2018年末开(kāi)始进入融资快车道，尤其是冲刺(cì)IPO前(qián)的2021年，其在一年内完成了三(sān)轮融资(zī)，众多知名资方，包括大基金二期、元禾璞(pú)华(huá)、红杉中国(guó)、IDG等也是在这一(yī)阶段对慧智微进入(rù)了慧智微的股(gǔ)东(dōng)序列。

　　据(jù)招股书，截至IPO前，大基金二(èr)期、广发信(xìn)德以及(jí)金沙江创投为持股达5％以上(shàng)的外部机构股东，持(chí)股比例分别(bié)为6.54％、6.47％以及5.65％。

　　财联社创投通(tōng)-执中数据显示，从当(dāng)前的股价情况看，大基金二期在投资慧智微的(de)近两年(nián)时间里，实现了近2.5倍的账面回报，而较大基(jī改造文章的祖师是谁 改造文章的祖师爷是谁)金二期晚(wǎn)3个(gè)月进入、并在后一轮持续加注的红(hóng)杉中(zhōng)国，平均持股成本增至13.78元/股，当前实现账面回报1.38倍(bèi)。

　　▌射频芯片领域面(miàn)临(lín)变局

　　慧智微招(zhāo)股书显示，公司(sī)目前有超(chāo)过接近67％的收入来(lái)自于手机(jī)领域。当前，智能手机出货量的大幅下降，已经(jīng)对(duì)慧智微的业绩(jì)造成了冲击，而(ér)市场对智能手(shǒu)机(jī)未来增速(sù)持续放缓的(de)预期，也让资本市场对(duì)包括慧智(zhì)微在(zài)内的(de)射频(pín)芯(xīn)片厂商做(zuò)出了重(zhòng)新思(sī)考。

　　根据Yole的数据，2021年射(shè)频前端(duān)的市场为190亿美元以上，2022年(nián)由于手(shǒu)机市场的(de)下滑，射频前端市场(chǎng)规(guī)模与2021年的(de)市场相(xiāng)差无几。而接(jiē)下(xià)来，由于智能手(shǒu)机的温和增长(zhǎng)以及5G普及(jí)的潜力有限，预计到2028年射(shè)频前(qián)端的市场年复合增长率约为5.8％，将达到269亿(yì)美(měi)元(yuán)。

　　与(yǔ)慧(huì)智(zhì)微有着相似(shì)产(chǎn)品结构，同样在(zài)IPO前获豪华股东突击(jī)入股的射频龙头唯捷创芯，在去年4月(yuè)科创板上市时，也遭遇了破(pò)发的(de)行情，上(shàng)市首日跌36％。尽(jǐn)管在(zài)去年10月(yuè)跌至30元每(měi)股的价格后止(zhǐ)跌回升(shēng)，但(改造文章的祖师是谁 改造文章的祖师爷是谁dàn)截至今日收盘，唯捷创芯股价仍低于66.6元(yuán)/股的发行价，报61.19元/股。

　　近几年(nián)，全球(qiú)多家(jiā)射频芯(xīn)片领域(yù)的巨头厂(chǎng)商都在谋求(qiú)转型，拓(tuò)展射频以外(wài)的业务(wù)领域。以Qorvo为例，除了原有的射(shè)频芯(xīn)片外，其(qí)还增加了UWB、matter、SiC器件、MEMS等产(chǎn)品，下(xià)游(yóu)触角延伸至汽(qì)车(chē)、物联(lián)网、电(diàn)源等领域。

　　国内(nèi)方面(miàn)，射频领域正呈(chéng)现出一(yī)片(piàn)红海的竞(jìng)争格局，由于入局者众，且产品(pǐn)仍集(jí)中在中低端市场，各射(shè)频芯片厂(chǎng)商只能再卷价格，进(jìn)一步(bù)压低了自身(shēn)的(de)利润空间。

　　射频厂商三伍微电子创始人钟林此前(qián)曾表示(shì)，国(guó)产射频前端芯(xīn)片杀(shā)价已经无底(dǐ)线，而预(yù)计(jì)未来每(měi)个射(shè)频细分赛道还会(huì)有(yǒu)更多竞争者进入，往后三年射频芯片厂(chǎng)商将面临更大(dà)的生存和(hé)竞(jìng)争压力。

　　目前，一(yī)级市场对射频芯片厂商的关注亦有所下降，截至目前，今年共(gòng)有9家射频(pín)芯(xīn)片厂商宣布完成(chéng)融资(zī)，而在2021年(nián)上半年，这个(gè)数据是近50家，且(qiě)投资机构涵盖了(le)投资机构(gòu)涵盖了(le)中(zhōng)金资(zī)本、红杉资本中国(guó)、小米长(zhǎng)江产业基金、深创投等(děng)知名机(jī)构。

　　当(dāng)前，射频领域仍有飞骧科技、康(kāng)希(xī)通信(xìn)等公司(sī)正排队IPO。

　　慧智微在(zài)招股书中表示，本次(cì)IPO募(mù)得资金将用于芯片测设中心建设、总部基地(dì)及上(shàng)海(hǎi)和广州研发(fā)中心(xīn)建(jiàn)设以(yǐ)及补(bǔ)充流动资金(jīn)。具体(tǐ)战略规划方面，其表示将(jiāng)巩固在5G射频前端领域(yù)取得(dé)的市(shì)场地位，增加头部客户的市场份(fèn)额；技术上跟(gēn)进射(shè)频前端(duān)技术(shù)迭(dié)代，优化(huà)可重(zhòng)构技术框架在在(zài) 3GHz~6GHz 的(de) 5G 新频段(duàn)的(de)应用；产品上加(jiā)大对上游滤波器、多工器的产(chǎn)业链布局(jú)，拓展 L-PAMiD 等更(gèng)高门(mén)槛的(de)产(chǎn)品系列(liè)。

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