昨夜今(jīn)晨，全球(qiú)投资(zī)界“春晚”——伯(bó)克(kè)希(xī)尔年度股东大会召开。

　　昨晚10点(diǎn)15分(fēn)开始乡字用五笔怎么打出来，乡字五笔怎么打法(shǐ)，今年8月30日(rì)将满(mǎn)93岁(suì)的巴菲(fēi)特(tè)和老搭档、已经99岁的芒格(gé)出(chū)席伯(bó)克希尔(ěr)哈撒韦年度股东大会的问(wèn)答(dá)环节。

　　本次大会召开时的宏观背(bèi)景(jǐng)颇(pǒ)不平静：美国银行业动(dòng)荡不(bù)安，债务上限谈判僵持，经济徘徊于衰退的危险边缘，地缘政治冲突(tū)持续升温，人工智能(néng)正带来重大的机遇和风险，怀着“朝(cháo)圣”心态而来的投(tóu)资者们热切盼望聆听“奥(ào)马哈先(xiān)知”对大变革(gé)时代的(de)点评和投资(zī)智慧(huì)。

　　大(dà)会(huì)召开前，伯克希尔哈撒韦发布一季(jì)度财报显(xiǎn)示，第(dì)一(yī)季(jì)度净利润355.04亿美元，去年同期为55.8亿美元；第一季度营收853.93亿美元，去年同期为708.1亿美(měi)元；第一(yī)季度投资和(hé)衍生品(pǐn)收益为347.58亿美元，去年同期为亏损19.78亿美元。

　　先来看看巴菲(fēi)特、芒格(gé)的重要观点：

　　1.巴(bā)菲特：不全力支持倒(dào)闭的(de)硅谷银行(xíng)“将带来(lái)灾难(nán)性后(hòu)果(guǒ)”

　　巴菲特表示，在硅谷银行倒闭后，监管(guǎn)机构必(bì)须做出(chū)赔偿所(suǒ)有储户的决定，因(yīn)为不(bù)这样做(zuò)可能会损害(hài)全(quán)球金(jīn)融体系。

　　“这(zhè)将(jiāng)是(shì)灾(zāi)难性的，”巴菲特(tè)在回(huí)答(dá)一个问题时说，如果储户得不到补偿(cháng)，它给美(měi)国(guó)经济(jì)带来的(de)后果无法想象。

　　2.美(měi)国和(hé)中国发生冲突很愚(yú)蠢

　　巴菲特和芒格都认为，中美关系(xì)紧张(zhāng)对(duì)两国(guó)会造(zào)成不(bù)必要的伤害。芒格说：“美国和(hé)中国发(fā)生(shēng)冲突是很愚蠢的。我们(men)应该做的就是和(hé)中(zhōng)国和(hé)睦(mù)相处。美国应该(gāi)与中(zhōng)国大(dà)量开展自由贸(mào)易(yì)。”巴菲(fēi)特说，中美会(huì)有竞争(zhēng)，但一直都(dōu)需要判断，如果没(méi)有对方回应(yīng)，事情能有多大进步。两国都(dōu)会有竞争力，都(dōu)可以繁(fán)荣发展。

　　3.巴(bā)菲(fēi)特：过(guò)去几个月的波动可能是二战以来最厉害(hài)的一次

　　巴菲特表示，我们大部分的事业，在今年报告的营(yíng)收(shōu)都(dōu)会(huì)比去年(nián)较(jiào)低，这都是因(yīn)为过去6个月经济的不(bù)景(jǐng)气造(zào)成的。

　　巴(bā)菲特称，过去的这几(jǐ)个月(yuè)公司都经(jīng)历了很多的波动，这可能是二战以来最厉害的一次(cì)，二战的(de)时候我们没(méi)有(yǒu)办法获得商品、货物，但是这一次(cì)的波动来(lái)自于另外一(yī)个地方，他(tā)们可(kě)能在过去(qù)的6个月中出现了(le)存货过多的情况，这不是说好(hǎo)像失(shī)业(yè)率、就业率的(de)情况造成的，但是现(xiàn)在的经济环(huán)境在这(zhè)六个(gè)月已经非常不一样了，而(ér)我们很多(duō)的经理(lǐ)人对(duì)于这种情况感觉(jué)到(dào)比较惊讶(yà)，存货(huò)怎么会(huì)一下子那么多卖不出去。现在(zài)我们才慢慢(màn)地让销售情况(kuàng)有所恢复。

　　4.“好日子(zi)可能已经结(jié)束”！巴菲特第一季(jì)度净卖出104亿美(měi)元股票

　　巴菲特说，他在第一(yī)季度是(shì)股票的净卖家。财报(bào)显(xiǎn)示，伯克希尔出售了价(jià)值132亿美元的股票，仅买(mǎi)入了28亿(yì)美元(yuán)。净卖出104亿美元股票。

　　这(zhè)些(xiē)数(shù)据突显出，巴菲(fēi)特和他的(de)长(zhǎng)期得力(lì)助手查理·芒格认为(wèi)，当期(qī)的估值没有吸(xī)引(yǐn)力。自今年(nián)年初以来(lái)，该公(gōng)司的现金储备增加了(le)20亿美元，达到1306亿美(měi)元，为2021年底以来的最(zuì)高水平。

　　芒格上个月表示，随着美联储(chǔ)加息(xī)和经济(jì)放缓，投资者应该降低对股市回(huí)报(bào)的预期。

　　巴菲(fēi)特(tè)对(duì)自己的企业做出了悲(bēi)观(guān)的(de)预测(cè)：好日子(zi)可能(néng)已经结(jié)束。这(zhè)位亿万富翁投资者预计，随(suí)着(zhe)经(jīng)济低迷放缓(huǎn)，伯克希(xī)尔哈撒韦(wéi)公司大部分业务的收益今年将下乡字用五笔怎么打出来，乡字五笔怎么打法降。因为在过去6个月左右的时间里，美国(guó)经济(jì)的(de)“令人难(nán)以(yǐ)置(zhì)信的(de)增(zēng)长时(shí)期”已经(jīng)接近尾声。伯克(kè)希尔经常被视为(wèi)经济健康状况的(de)代表(biǎo)，因为其业务范围广泛，从铁路到电(diàn)力公用事(shì)业和零售。巴菲特(tè)曾表示，伯(bó)克(kè)希尔哈撒韦(wéi)公(gōng)司的成功归功于过去几十年(nián)美国(guó)经济的惊人(rén)增长。

　　5.巴菲特强调：接(jiē)班人是阿贝尔

　　巴菲(fēi)特指出，阿贝尔一定(dìng)会继承(chéng)我(wǒ)的(de)工(gōng)作，但他还(hái)会与贾恩一起协商，做(zuò)最后的决策。公司传(chuán)承在执行上并不是这(zhè)么简单，管理(lǐ)伯克希(xī)尔可能不仅需要现(xiàn)在的这五(wǔ)个(gè)下(xià)一代领(lǐng)导人，而是更多有能力(lì)的人。如(rú)果(guǒ)他(tā)们不能处理得当的话，他就不会(huì)将伯克希(xī)尔交给他们。他(tā)还补充(chōng)，每一个公司的情(qíng)况都不一样。

　　芒格则表示(shì)，现在伯克希尔内部都很(hěn)支持阿贝尔等高层。

　　6.美联储不能疯狂印钱

　　有投资(zī)者(zhě)提问(wèn)：美联储(chǔ)现有(yǒu)的资(zī)产负债表规模(mó)是否令你担忧？

　　巴(bā)菲(fēi)特(tè)表称他(tā)不(bù)担心美(měi)联储，支持美联储压低(dī)通胀(zhàng)率的(de)使命，他(tā)也(yě)不担心(xīn)美联储的资产(chǎn)负(fù)债表，尽管打趣(qù)称“那是一个很(hěn)大的数字，而我喜(xǐ)欢(huān)看(kàn)这些大数字”。

　　巴菲(fēi)特称，看到美联储资产负债表从8000亿美元增至2.2万亿(yì)美元，就让他想到一句话(huà)“现金永(yǒng)远不是(shì)垃圾乡字用五笔怎么打出来，乡字五笔怎么打法”。但是他反对(duì)疯狂印(yìn)钱(qián)令(lìng)通(tōng)胀暴涨，就像二战刚结束时美国所经历(lì)的那样。对(duì)此芒格也持相同(tóng)观点，称(chēng)如果靠不断印钱来解决短期(qī)问题将会有负(fù)面的(de)后果。

　　7.为何大幅持仓石油股(gǔ)？

　　巴(bā)菲特表(biǎo)示，美国没有其他地方可(kě)以像二(èr)叠纪盆地(dì)（permian）一样(yàng)有这么多石(shí)油储备。不过页岩(yán)油井的(de)衰败也很快，开井第一天可(kě)能产量1.2万至1.5万(wàn)桶/日，也许一(yī)年或者一年半就枯竭了。

　　“我非(fēi)常(cháng)喜欢西方石油的(de)管理层，对(duì)他们也很熟悉。西(xī)方石油做了很多(duō)好的(de)事情，建了很多新井还能盈利。伯克(kè)希(xī)尔并(bìng)不会购买西方石(shí)油的控股权(quán)，管(guǎn)理(lǐ)层已经很棒(bàng)了(le)。未来(lái)不确定(dìng)是否(fǒu)会继(jì)续(xù)购买更多石油公(gōng)司的股票，但对现在持股量(liàng)很满意(yì)。”巴菲特说。

　　8.没有货币能取代美元的储备货币地位

　　有投(tóu)资者提(tí)问(wèn)：美国大批发债(zhài)，美(měi)联储让债务(wù)货币化，中(zhōng)国(guó)巴西沙特等都在与(yǔ)美(měi)元脱钩(gōu)，在这种环境下，美元的(de)货(huò)币储(chǔ)备地(dì)位何时(shí)会受威胁？

　　巴菲特认(rèn)为(wèi)，没有取代美元储备货币地(dì)位的候选币种。

　　巴菲特说，没(méi)有人(rén)比美联储主席鲍(bào)威尔更了(le)解形(xíng)势，但他无法控(kòng)制财政政(zhèng)策。谁都(dōu)不(bù)知(zhī)道，一种纸(zhǐ)币能(néng)坚(jiān)持用多久(jiǔ)才会失控(kòng)，尤其是在这种货币(bì)是全球储备货币的时候(hòu)。

　　巴菲特认为，美(měi)国(guó)要(yào)大举印钞很容易，但应该非常小心。如果货币太多，一旦把通胀的精(jīng)灵(líng)从瓶子里放出来，就很难恢复(fù)，人们(men)会对货(huò)币(bì)失去(qù)信任(rèn)。

　　巴(bā)菲特(tè)称，无法预测会有(yǒu)什么结果，反(fǎn)正(zhèng)不会是好结果。现在（大量发债）是一个非常政治(zhì)化的(de)决(jué)策。

　　芒格说，在某些时(shí)候(hòu)，通过印钞赢得选票会适得(dé)其反。芒格在提到(dào)日本(běn)的货币政策和财政政策时(shí)说，日本用日元做了(le)些奇怪的事(shì)。对(duì)于日本实施的经济政策(cè)，日本人应该接受并作出应对。巴菲特补充说，如果日元是储备货(huò)币(bì)，那些事不(bù)可(kě)能(néng)发生。巴菲特说，他佩服日本，日本有一个更(gèng)有凝聚(jù)力(lì)的社会，但美(měi)国不(bù)应该效仿日本(běn)。不断印钞是(shì)疯(fēng)狂的。

　　猪价持(chí)续低迷，国家研究启(qǐ)动第二批中央(yāng)冻猪(zhū)肉收储

　　今(jīn)年以来(lái)，在(zài)供(gōng)大于需的市场格(gé)局下，我国生(shēng)猪价格整体偏(piān)弱运行，期间最高仅涨至16元/公(gōng)斤，最低(dī)跌(diē)至(zhì)14元/公(gōng)斤(jīn)以(yǐ)下。

　　回顾今(jīn)年(nián)春节过后的猪价(jià)走势，记者查询上甲(jiǎ)数据梳理发现，2月中旬至3月初期(qī)间，生(shēng)猪价格曾出现一波企稳反弹，但在涨至16元/公斤后再次振荡下跌，直至4月17日跌至(zhì)今年低(dī)点13.9元/公斤后，才再(zài)度出现小幅反弹至4与25日的15.12元(yuán)/公斤，随后在五一假(jiǎ)期前(qián)又略有(yǒu)回落。

　　在近(jìn)期生猪(zhū)价格低位(wèi)运行的(de)情况下，国家(jiā)发改委于5月5日下午发布最新研(yán)究收(shōu)储的公(gōng)告称，据国家发(fā)展(zhǎn)改革委监测，4月24日—4月(yuè)28日(rì)当周，全国(guó)平均猪粮比价(jià)为5.21：1，处于过度(dù)下跌二级(jí)预警区间。根据《完善政府猪肉储备调节机制(zhì) 做(zuò)好猪肉市场保供(gōng)稳价(jià)工作预案(àn)》规(guī)定，国家(jiā)发改委会同有关部门研究适(shì)时(shí)启动年内第二批中央(yāng)冻(dòng)猪肉储备收储工作(zuò)，推动生猪价格尽快回(huí)归合理区间。

　　在(zài)国(guó)家发改(gǎi)委发声后，生猪期货市场预(yù)期(qī)走强，应声上涨。截至(zhì)5月5日下午收盘(pán)，生(shēng)猪期货主(zhǔ)力合约2307报收(shōu)16165元/吨，涨幅达(dá)1.63％。

　　从进入4月(yuè)后来看，生猪现货(huò)市场整体(tǐ)延(yán)续振荡下跌走势，价格无太大起色。徽商期货(huò)生(shēng)猪分析(xī)师尉秀接受(shòu)期货(huò)日报记(jì)者采访(fǎng)时表(biǎo)示，4月来生猪现货价格呈先跌后(hòu)涨再跌的振(zhèn)荡走势(shì)。

　　“具体来(lái)看，4月初至中旬，因需求(qiú)缺乏明(míng)显利好，叠(dié)加散户逢高出栏心态增(zēng)强，利空生猪价(jià)格(gé)，猪价振(zhèn)荡回落并在(zài)4月17日逼近(jìn)春节后(hòu)低点(diǎn)（1月31日13.95元/公斤）；随后进入4月中下旬后，在(zài)相对较低的猪价下，市(shì)场心态开始转变，养殖端(duān)低价惜售情(qíng)绪强、二育(yù)询盘增加，支撑价格止跌(diē)反(fǎn)弹(dàn)，同时(shí)冻品猪肉价格的(de)相(xiāng)对优势也刺(cì)激贸易商从进口肉采购转向对国(guó)内冻品猪肉采购(gòu)，支(zhī)撑(chēng)屠宰(zǎi)企业分割(gē)入库意愿加大，再叠加(jiā)月底逢五一(yī)假期备货，猪(zhū)肉终(zhōng)端需求有所好转，猪价升(shēng)至4月25日(rì)的15.12元/公斤；而(ér)此后，较高的成本(běn)导致(zhì)生(shēng)猪二育(yù)入场转为(wèi)谨(jǐn)慎，屠(tú)企分割比例也有开(kāi)收敛(liǎn)，叠(dié)加月末部分(fēn)集团企(qǐ)业有提前(qián)出(chū)栏迹象，在缝节必跌的‘魔咒’下(xià)，月(yuè)末(mò)价格再次回落(luò)，截至(zhì)4月28日(rì)猪(zhū)价跌至14.54元(yuán)/公斤。”尉秀说。

　　而五一小(xiǎo)长假(jiǎ)期(qī)间，虽有节假日(rì)提振(zhèn)，但生猪现货价格平均也仅有0.2元/公斤的涨幅，延续偏弱态势。申银万国期货农产品(pǐn)高级(jí)分析师徐盛告诉记(jì)者(zhě)，目前(qián)生猪处于需求淡季，同时五(wǔ)一节(jié)前各养殖(zhí)类上市公司公布一季报显示其经营(yíng)数(shù)据(jù)纷纷亏损(sǔn)，若猪价长期维持低迷(mí)，养(yǎng)殖企业超(chāo)预期(qī)去产(chǎn)能(néng)将对(duì)行业的发展(zhǎn)不利，容易导致(zhì)猪价的大起大(dà)落(luò)。在这个节(jié)点(diǎn)，国家发改(gǎi)委宣布收储(chǔ)，可(kě)以看出国家对生猪养殖行业健康发展的重视(shì)与呵护，有(yǒu)助于提振(zhèn)市场信心(xīn)。

　　“在猪(zhū)肉收储信(xìn)号释放下，本(běn)周五生猪期(qī)货盘面(miàn)随(suí)即作(zuò)出反应走多。从收储本身看，不会带来实质性生猪需求的增(zēng)长。不过，倘若收储(chǔ)调控长期密(mì)集执行(xíng)，叠加二(èr)育等利(lì)多(duō)因素共(gòng)振，或会给市场带(dài)来(lái)比(bǐ)较明显的利多影响(xiǎng)。”尉秀说。

　　生猪价格磨底何时(shí)结束？

　　五一节假日过(guò)后，尉(wèi)秀告诉记者(zhě)，因生(shēng)猪(zhū)终端需(xū)求缺乏实质性利好，短期内猪价或(huò)延续低(dī)位区间振荡走势。

　　具体从生猪需求端看，尉秀表示，参考2020年至2022年的(de)屠宰数据，每年5月宰(zǎi)量(liàng)均有不(bù)同程度的(de)提升，但也非猪肉季节性消费旺季。

　　从供给端看(kàn)，据国家(jiā)统计局(jú)最新数据，截至今年一季度，全国生猪出栏1.99亿头，同(tóng)比增长1.7％，出栏量处于近五年(nián)同期高(gāo)位水平；生猪(zhū)存栏4.31亿头，同(tóng)比增长(zhǎng)2.0％，环比(bǐ)下跌4.78％。尉秀告诉记者(zhě)，虽然今年(nián)一(yī)季度生猪存栏环比(bǐ)出(chū)现下跌，但同比依旧增长，并处于近9年(nián)同(tóng)期(qī)相对高位。

　　此外(wài)从生猪产能变化来看，尉秀表示(shì)，据农业部监测，2023开年以来，国(guó)内能繁母猪存(cún)栏已连续三个月下(xià)降(jiàng)，但下降幅度(dù)相当有限，累计下降(jiàng)1.97％。其中3月全(quán)国能繁母(mǔ)猪存栏(lán)量为4305万头，环比下跌0.87％，较2022年同期增加2.90％，依然高于(yú)4100万(wàn)头(tóu)的正常产能调控目标(biāo)（约为105.00％）。此(cǐ)外(wài)据(jù)第三方机构数(shù)据，国内能繁母猪(zhū)存栏(lán)自2022年11月开(kāi)始下滑(huá)，已经连(lián)续5个月下(xià)滑，累计下降幅度为5.33％。其中，3月(yuè)环(huán)比(bǐ)下降(jiàng)1.95％，较2022年同(tóng)期增加2.96％。“从不(bù)同(tóng)口径的统计(jì)数据可以看(kàn)出(chū)，生猪产能有(yǒu)继续回调走势，但(dàn)截至3月降幅均有(yǒu)限。综合来(lái)看，当下产能基础依旧(jiù)稳固(gù)，生猪(zhū)供应(yīng)充盈(yíng)，并没有出现能够驱动周期上行趋势(shì)的力量。”

　　展望5月猪(zhū)价，在尉秀(xiù)看来，伴随着(zhe)猪价再次阶段性(xìng)走低，二育(yù)补栏或(huò)会(huì)再次进场(chǎng)，带动猪价(jià)走(zǒu)高(gāo)；但今年(nián)二次育肥进(jìn)出场节(jié)奏切(qiè)换加快(kuài)，需关注进出(chū)场节奏对猪价的带动。此外受(shòu)冬季猪病等影响，今年(nián)2-3月有比(bǐ)较明显(xiǎn)的小体重猪急抛(pāo)，出栏量的提前透支将在6月前后显现，对(duì)期货(huò)LH2307盘面的利多影(yǐng)响或(huò)许在5月份有体现。总的来(lái)看，5月猪价价格(gé)重(zhòng)心或高于(yú)4月，建议继续重(zhòng)点关注二次育肥(féi)、冻品入(rù)库及收储带来(lái)的情绪面影响。

　　方正中(zhōng)期饲料养殖板(bǎn)块研究员宋从(cóng)志认为，短期来看(kàn)，当前生(shēng)猪(zhū)整体(tǐ)屠宰量仍维(wéi)持高(gāo)位，并高(gāo)于去年同期水平(píng)，出栏体重(zhòng)虽有(yǒu)连续回落，但绝对体(tǐ)重仍在120kg以上，反映上游(yóu)大猪(zhū)仍(réng)在释放之(zhī)中，二(èr)育增加导致大猪仍(réng)有阶段性出栏压力。尤其(qí)去年(nián)6月份以来能繁母猪环比(bǐ)增(zēng)加带来的生猪出栏(lán)在5月份可能(néng)继续(xù)保持惯性增涨(zhǎng)。但今年(nián)二季度开始生猪市场将(jiāng)逐步过度至季节(jié)性(xìng)旺季，因此生猪(zhū)近端现货价(jià)格(gé)大概(gài)率已在慢慢(màn)接近(jìn)底部(bù)。

　　中长期来看，尉秀表示，下半年是(shì)生猪需求的旺季，叠加能繁母猪(zhū)的调减在下半(bàn)年会有一(yī)定程(chéng)度的体现，价格重心(xīn)或高于上半年，2023年全年(nián)猪(zhū)价的高点有望在下半年形成。

　　“我们认(rèn)为，上半年生猪供(gōng)应压(yā)力最大的时间点有望逐步过去(qù)，叠加经济(jì)复苏、非瘟带来仔猪存栏(lán)的损失以及猪肉收储(chǔ)，消费端恢(huī)复后下方现(xiàn)货价(jià)格(gé)空间有限并(bìng)有望反弹。但考虑到2022下半年生猪养(yǎng)殖利润偏高，能繁母猪(zhū)存栏恢(huī)复(fù)，2023年生猪总体(tǐ)供应(yīng)有望逐(zhú)步增加，全年猪(zhū)价重心仍将低于2022年，交易(yì)节奏的(de)把握将更为关键(jiàn)。”徐盛建议，长期投资者可以在(zài)养(yǎng)猪成本一带逐步择机(jī)入场买入生(shēng)猪2307合约，另(lìng)外等反弹(dàn)后逢(féng)高空2309合约(yuē)。

　　宋(sòng)从志表(biǎo)示，当前生猪期(qī)货2305合约期(qī)现已在逐(zhú)步回(huí)归，2307及(jí)2309合约对2305旺季升水扩大，由于(yú)生猪(zhū)期价目前整体估值不高，后续在(zài)收储加持下，期价存(cún)在继续往上修(xiū)复的空间。建议(yì)投资者在交易(yì)上可从单边转为观望(wàng)，边际上警惕饲料养殖板块集体估值下(xià)移带来的系统性风险。

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