四大国有银行的集(jí)体降息(xī)惊动市(shì)场，存款利率(lǜ)正迎(yíng)来新一云南属于南方还是北方，云南属于南方还是北方人轮“降息潮”？

　　消息显示，5月(yuè)15日（下周一）起银行协定存款及通知存款自(zì)律上(shàng)限将(jiāng)下调，四大国有银行(xíng)协(xié)定存(cún)款和(hé)通知存款自律上限(xiàn)下调幅(fú)度(dù)为30BP，其(qí)它金融机(jī)构(gòu)降幅为50BP。

　　记者(zhě)注意到，今年以(yǐ)来银(yín)行业(yè)已有三波(bō)存款利率(lǜ)下(xià)调，此前两次(cì)分别是：4月，多(duō)家中(zhōng)小银行人(rén)民币(bì)存款(kuǎn)利率下调；5月5日，浙商、渤海、恒丰三家股(gǔ)份行跟进(jìn)“补(bǔ)降”。至(zhì)此，4月以来已有至少(shǎo)20家中(zhōng)小(xiǎo)银行（含农村信用合(hé)作联社）下调(diào)人(rén)民币存(cún)款利率，调降幅度不一。

　　货(huò)币(bì)政(zhèng)策(cè)牵一发(fā)而动全身，与经济(jì)、就业、投资(zī)以(yǐ)及老百姓“钱袋子”都息息相关。那么，如何理(lǐ)解此(cǐ)次下调通知(zhī)和(hé)协定存款(kuǎn)利率？今年“降息潮”迭起(qǐ)是(shì)否等(děng)同于经济增速放缓的信号(hào)？市(shì)场上关(guān)于(yú)企(qǐ)业(yè)、老百姓(xìng)手中的钱变(biàn)“毛”的担忧何解？

　　从推出背景(jǐng)来看，多方(fāng)观点(diǎn)认(rèn)为，本次存款(kuǎn)利率新(xīn)规主要基于三(sān)重(zhòng)考(kǎo)量。一是符合(hé)推进利率市(shì)场(chǎng)化改革深化大背景；二是(shì)对银(yín)行而言，存款(kuǎn)利率(lǜ)下调有助(zhù)于减少存款定价(jià)的(de)无序竞争，降低银行(xíng)负债成本；三是促进投(tóu)资、消费(fèi)，本次降息也被(bèi)看作是促进宏观经济复(fù)苏(sū)的表现(xiàn)。

　　不过也需要看到的是，本(běn)次调降中协定存款(kuǎn)更(gèng)多是对(duì)公业务，通知(zhī)存款则(zé)集中于短期存款，都是针对特定存取(qǔ)需求的客户，面(miàn)向范围有限。据民(mín)生证券(quàn)宏(hóng)观团队测算，通知存(cún)款和(hé)协定存款在(zài)银行存款中占比不高，以四(sì)大行的(de)单位通知存款为(wèi)例，常年只(zhǐ)占企业存款总规模的(de)3％-4％；招商证券银(yín)行团队的数据(jù)显示，协(xié)定存款等规模(mó)预计为20-30万亿，占比(bǐ)约为10％。

　　关注一(yī)：如何(hé)理解此次(cì)下(xià)调通知和协(xié)定存款(kuǎn)利率？

　　中国人民银行(xíng)行长易纲在近期公开讲话(huà)中(zhōng)提到，从(cóng)过(guò)去二十年(nián)的数据(jù)看(kàn)，我国(guó)实际利率总体保持在略(lüè)低于潜(qián)在(zài)经济(jì)增速这一“黄金法则”水平上(shàng)，与(yǔ)潜(qián)在经(jīng)济增长(zhǎng)水平基本匹(pǐ)配(pèi)。在经(jīng)济复苏(sū)的(de)关(guān)键时点上，如(rú)何理解此(cǐ)次下调(diào)通(tōng)知和(hé)协定存款利(lì)率？

　　目前，多方观点都提(tí)及(jí)的(de)是，本轮调(diào)降更多是出(chū)于推进利率(lǜ)市场化改革深化大背景(jǐng)的考(kǎo)虑。

　　招商基金研究部首席经济学家李湛(zhàn)梳理了这一市场(chǎng)化改革的过程。2022年4月，央行指导利率自律机制建立了存款利率市场化调整机制，随后(hòu)，国有大行同年(nián)9月(yuè)下调存款利率，中(zhōng)小银行陆续(xù)跟进下调(diào)存款(kuǎn)利率。

　　2023年4月(yuè)，市场利(lì)率定价自律机制发布《合格审慎评估实施办(bàn)法（2023年修订版(bǎn)）》，在相关指(zhǐ)标中(zhōng)引入(rù)了存款定价惩罚措(cuò)施。随之(zhī)而来的是，此前4月部分中小(xiǎo)银行(xíng)、农商行存款利率下调(diào)，5月5日(rì)浙商(shāng)、渤海、恒(héng)丰三家股份(fèn)行(xíng)挂牌利率下(xià)调。李(lǐ)湛认为，这(zhè)均是在(zài)利率市场化(huà)改革推进背景下，银行出(chū)于(yú)自身经营考虑的自发行为。

　　此外(wài)，从(cóng)减(jiǎn)轻银(yín)行息差压力(lì)的必要性来看(kàn)，民生证券宏观团队也倾向于认为，本(běn)次调(diào)整更多仍是延(yán)续去(qù)年9月这一轮存(cún)款(kuǎn)利率(lǜ)下调，并且完成存款利率(lǜ)调整(zhěng)的(de)闭环，改善(shàn)银行利(lì)润空间(jiān)。存款利率机制(zhì)创设(shè)以(yǐ)来，两轮利率调降(jiàng)都(dōu)集中(zhōng)在活(huó)期(qī)和定(dìng)期存款，实(shí)际上忽(hū)略了这些介于活期和定期存(cún)款之间的存(cún)款(kuǎn)的(de)利率调整，“当下有必要一次性调整(zhěng)通(tōng)知存款和协定存款利(lì)率，保证存款利率下调的有(yǒu)效性。此外(wài)，数据显示(shì)，国(guó)有银行一季度净息(xī)差水平均创历史新低，当下调利率有助于降低(dī)银行负债成本，推动银(yín)行投放(fàng)信贷的积极性。”民生证券认为(wèi)。

　　除利率市场化改革及(jí)银行净息差压力增大外，某大型银(yín)行金融市(shì)场研究员还关注到的是国内存款市场的供需(xū)变化——近年(nián)来国内经济受多重因(yīn)素冲击，居民(mín)消费场(chǎng)景受制约，预(yù)防性储蓄有所增加及风险(xiǎn)偏好下降等，导致居民储蓄存款上升较快，部分银行根据市场(chǎng)供(gōng)需变化，综(zōng)合指数经营情况(kuàng)，灵(líng)活调节存款利率(lǜ)，只是不同银(yín)行(xíng)在调整节奏、时机(jī)方(fāng)面存在(zài)差异。

　　关注二：本次存(cún)款利率下调(diào)带(dài)来哪些影响？

　　4月28日中央(yāng)政治局会议强调，要有效(xiào)防范(fàn)化解重点领域(yù)风险，统筹做好(hǎo)中小银行(xíng)、保险和(hé)信托机构改(gǎi)革化(huà)险工作。一锤定音之下，本次调降利率也(yě)被认为维(wéi)护金(jīn)融(róng)稳定的一大举措。

　　呵(hē)护动作具体(tǐ)体现(xiàn)在哪些方面(miàn)？招商(shāng)基金李湛(zhàn)认为，本次调降通知主(zhǔ)要释放了(le)两大信号，一(yī)是减轻银行息差(chà)压力。本次下调将引导银行的对公活期成本下(xià)降，存款降价(jià)叠加资产端(duān)让利压力趋缓，银行息差、盈利将合理修复，有利(lì)于增强银(yín)行内生资本补充能力；二是减少企业及居民的短期(qī)存款(kuǎn)意愿、促(cù)进企业投资、居民消费(fèi)。

　　粤开证(zhèng)券(quàn)首席(xí)经济(jì)学(xué)家罗(luó)志(zhì)恒的(de)观点是(shì)，调降协定存款和通知存款的利(lì)率上限，主(zhǔ)要(yào)目的是(shì)规(guī)范(fàn)银行(xíng)业存款定价秩序，减少存款定价的无序竞争，合力压降银(yín)行负债成(chéng)本。当前(qián)银行净利差空(kōng)间较(jiào)小，压降负(fù)债端成本，有助于改善银(yín)行盈(yíng)利、补(bǔ)充净(jìng)资本、降低(dī)金融(róng)风险(xiǎn)。此外，银行(xíng)负债端成(chéng)本下(xià)降，也为资产(chǎn)端的贷款利率下(xià)调、降低(dī)实体经济(jì)融资成本进一步打开空间。

　　国(guó)泰君安宏观首席分析(xī)师(shī)董琦也认(rèn)为，存款利率调(diào)降，既有助于缓解商业(yè)银(yín)行净息差收窄趋势(shì)，特别是中小行(xíng)高(gāo)息揽储的成本(běn)压力，又(yòu)有利于引导超额储(chǔ)蓄(xù)向(xiàng)消费投资转化，符合“不搞大水漫灌(guàn)”、“盘活存量资金”的定位。

　　招商证(zhèng)券银行团(tuán)队同(tóng)样提到，新规(guī)对于规范协定存款(kuǎn)定价秩序(xù)作用较大，减少存款定价的无序竞争，合(hé)力压降银(yín)行负债成本(běn)。该团队预计(jì)，协(xié)定存款等规模(mó)20-30万亿，占总存款比例10％左右，由(yóu)此来看，新规将降低银行总存(cún)款付息率2BP左右。

　　对(duì)于股债市场的影(yǐng)响方面，民生(shēng)证券宏(hóng)观(guān)团(tuán)队表(biǎo)示，现实中，存款(kuǎn)利率(lǜ)下调(diào)有助于压低全社会利率水平，利好债(zhài)券；同时股(gǔ)票市场中(zhōng)，对流(liú)动性敏(mǐn)感的(de)股票也将(jiāng)因此(cǐ)受益。

　　川财证券首(shǒu)席(xí)经济学家陈雳(lì)则表示，在当前整(zhěng)个经济复苏的大(dà)背景下，进一步释放市场(chǎng)流动(dòng)性、活(huó)跃消费是一(yī)个重要的、阶(jiē)段性目标，存(cún)款降息调节，对促(cù)销费(fèi)无疑有一定的引导作用。

　　关注三：压降银行存款(kuǎn)成本是否大势所趋？

　　2022年四季度货币政策执行报告(gào)以(yǐ)及2023年(nián)一(yī)季度货政(zhèng)例(lì)会均表明，当前货(huò)币政(zhèng)策基调(diào)未变，“精准(zhǔn)有力”仍是第一要求，而在此基础上(shàng)也强调(diào)“着力(lì)支持扩(kuò)大(dà)内(nèi)需，为(wèi)实(shí)体(tǐ)经济提供更(gèng)有(yǒu)力支(zhī)持”。从本次降息(xī)释放的信号(hào)来(lái)看，是(shì)否意味着(zhe)货币政策进一步宽松(sōng)？

　　对此(cǐ)，招(zhāo)商基(jī)金李湛的看法是，货币政(zhèng)策充裕延续，但解读为(wèi)边际再宽松为时尚早(zǎo)。“本(běn)次调降意味着(zhe)当(dāng)前长端利(lì)率仍有下行空间(jiān)，但(dàn)这一调降(jiàng)是针对银(yín)行协定(dìng)存款及通知存款利(lì)率自律上限，而(ér)非直接调(diào)降(jiàng)挂牌存款利(lì)率，存款利率下(xià)调并不等于政策利率就必(bì)须进行对(duì)等(děng)下调，市场(chǎng)不(bù)应视为降息的确定性信号。”李湛(zhàn)称。

　　在(zài)“精准有(yǒu)力(lì)”的货币政策(cè)之(zhī)下，也有多方(fāng)观点提到(dào)，压(yā)降(jiàng)存款成本(běn)仍是大(dà)势所趋(qū)。国泰君安(ān)董(dǒng)琦关(guān)注到，当前经(jīng)济修复(fù)内(nèi)生动力依然不强，外需压(yā)力没有(yǒu)完全缓解(j云南属于南方还是北方，云南属于南方还是北方人iě)，货币政策将继续对经济修(xiū)复带来支撑作用，未(wèi)来(lái)伴随经济(jì)修复，利率水平的(de)调降还(hái)没有(yǒu)结(jié)束。

　　招商证券(quàn)银行(xíng)团队的(de)观点也不(bù)谋而合——长期来看，存款利率下行仍(réng)是大势所趋(qū)。2023年经济有(yǒu)所复苏(sū)，进一步降低(dī)贷款利率的紧(jǐn)迫(pò)性(xìng)不高(gāo)，但银行普(pǔ)遍以量补价，使得贷款价格战激烈，贷款利率很(hěn)难上行。考虑(lǜ)到(dào)存量贷款重定(dìng)价等影响，2023年银行息(xī)差压力增(zēng)大(dà)，控制存款成本(běn)成(chéng)为当务(wù)之急。中小银(yín)行或(huò)有动力主动(dòng)跟进下调存款利率。

　　展望未(wèi)来货币政策的走向，上述大型(xíng)银行(xíng)金融市(shì)场研究员认为，需要(yào)看到的是(shì)，目前经(jīng)济处于修复性复苏阶段，经济恢复仍需要适度货币(bì)环境(jìng)支持，同时，国(guó)内经济复苏不平衡(héng)问题依然突出，要求货币政策支(zhī)持精准有力(lì)。预计下半(bàn)年货币(bì)政策不会出(chū)现急转(zhuǎn)弯，延续(xù)稳健货币政策基(jī)调，在保持信(xìn)贷(dài)总量适度增(zēng)长，市场流动性(xìng)合理(lǐ)充裕(yù)情况下(xià)，更加倚重(zhòng)结(jié)构性工(gōng)具，加大实体经济(jì)薄弱环(huán)节，重(zhòng)点新(xīn)兴领域支持，提升政(zhèng)策精准(zhǔn)质效(xiào)。

　　关注四：老百姓和企业(yè)手中的钱会不(bù)会变“毛”？

　　协定(dìng)存款、通知(zhī)存款(kuǎn)利率自律上限(xiàn)将迎调(diào)整的(de)同时，有市场(chǎng)观(guān)点担(dān)心(xīn)，降息一(yī)方面有利于刺激(jī)消(xiāo)费以及缓(huǎn)和银行(xíng)经营压力，但另一方面老百姓、企(qǐ)业手(shǒu)里的存款收益缩水了(le)。在评价双方博弈观点之(zhī)前(qián)，不妨先厘清通知存(cún)款及(jí)协定存款两个概(gài)念(niàn)的定义。

　　通知(zhī)和协定存款介于定(dìng)活期存款之间(jiān)，利率(lǜ)高于(yú)活期存款，但比定期存(cún)款存取灵活，两者的共同优点(diǎn)是(shì)，在保持(chí)资金灵活使用的同时，提高(gāo)利息回报。其中：

　　通知存款是活期存款的(de)一(yī)种，主要有1天和7天两(liǎng)个(gè)期限，支(zhī)取时需提前1天或7天通知银行，即(jí)可(kě)按实际存(cún)期及支取(qǔ)日相应币(bì)种(zhǒng)档(dàng)次(cì)利率计付利(lì)息，个人和企业均可以办理。当前(qián)1天和7天期通知存款(kuǎn)的基准利率分(fēn)别(bié)为0.80％和1.35％。

　　协定(dìng)存款指企事业单位(wèi)在银行开立一个(gè)具有(yǒu)结算(suàn)和(hé)协定(dìng)存款双(shuāng)重功能的协定存款账户(hù)，并约定基本存款(kuǎn)额度，由银行将协定(dìng)存款账户中超过该额度的部分按协定存款利率单独计息(xī)的一种(zhǒng)存款方(fāng)式。协定存款性质介于(yú)活期(qī)和(hé)定期存款之间，只面(miàn)向企(qǐ)业办理(lǐ)，期限最长(zhǎng)为1年。当前，协定存款的基准利率为1.15％。

　　协(xié)定(dìng)存款属于对公业(yè)务，通知存款既有(yǒu)对公(gōng)业务，也有个人业务(wù)，但都有一定的(de)存款(kuǎn)门槛。基(jī)于此，粤开证券首(shǒu)席经济(jì)学家罗志(zhì)恒提出(chū)的观点是，总体(tǐ)来看，协定存款和通知存款基本(běn)上以对公活期存款为主，对一般老百(bǎi)姓的(de)影响不大。对(duì)于企(qǐ)业来说，会(huì)有(yǒu)一定的利息损失，但若存贷款利(lì)率都能有所下调，也(yě)有助于刺激企业投资并(bìng)降低(dī)融资成本(běn)。

　　此外记者也注意到(dào)，央(yāng)行(xíng)最新(xīn)数据显示，4月份(fèn)人(rén)民(mín)币存款减少4609亿元(yuán)，同(tóng)比(bǐ)多减(jiǎn)5524亿(yì)元，其中，住户存(cún)款减少1.2万亿元，非金融企(qǐ)业存款减(jiǎn)少(shǎo)1408亿元。进一步来看，存(cún)款(kuǎn)利率调降(jiàng)是否会刺激超(chāo)额储蓄流出？

　　国(guó)泰君安(ān)董(dǒng)琦表示，这(zhè)一传(chuán)导过程并非(fēi)一(yī)蹴而就，且需要总(zǒng)量(liàng)政策继续支撑(chēng)。经济(jì)当前依然需要休养(yǎng)生(shēng)息，特别是在前(qián)期服务业修复后，与(yǔ)制造业产(chǎn)生循环，带动(dòng)收入预期改善(shàn)，最终(zhōng)才会带动居(jū)民与企(qǐ)业储(chǔ)蓄(xù)流出(chū)。

　　长远来看，招商基(jī)金李(lǐ)湛的(de)建议是，应辩(biàn)证(zhèng)看(kàn)待本次降息(xī)。疫(yì)情以来，企业及居民(mín)形成(chéng)了一定规模(mó)的超额(é)储蓄，降息可以降低企(qǐ)业、居(jū)民的储蓄意愿，引导企(qǐ)业(yè)加大投资、居民增加消费，促(cù)进经(jīng)济(jì)复(fù)苏。“只有经济(jì)复(fù)苏斜率提升，企业、居(jū)民(mín)对后续的(de)收(shōu)入(rù)信心才(cái)会回(huí)升，进而形(xíng)成(chéng)储蓄(xù)转化为投资、消费，再(zài)形成增厚(hòu)企业、居民收入的(de)良性循环。”李(lǐ)湛表示。

未经允许不得转载：珠海业勤税务师事务所有限公司 云南属于南方还是北方，云南属于南方还是北方人