金融界5月16日消息(xī) 国新办今日上午(wǔ)举行4月(yuè)份(fèn)国民经济运行情况新闻(wén)发布会。现(xiàn)场有记者(zhě)提问(wèn)，4月(yuè)份CPI与(yǔ)PPI同比表现均弱于预期，尤其(qí)是PPI通缩加剧，请问(wèn)原因有哪些？国家统(tǒng)计局如何看待未来的走势？

　　国(guó)家统(tǒng)计局新闻发言人、国民经济综合(hé)统(tǒng)计司司(sī)长付凌(líng)晖(huī)回应称，当(dāng)前价格低位运行主要是(shì)阶(jiē)段(duàn)性的，当(dāng)前中国经(jīng)济不存在通缩，总的(de)来看，下阶段也(yě)不会出现通缩。从CPI的情况来看，今年(nián)以来，CPI同比(bǐ)涨幅总体上(shàng)是回落(luò)的，4月份同比上涨(zhǎng)0.1％，涨(zhǎng)幅比上(shàng)个(gè)月(yuè)回落了0.6个百分点，CPI走(zǒu)低主要是一些阶(jiē)段性因(yīn)素影响。

　　一是(shì)食品价格(gé)的回落。随着气温(wēn)的(de)转暖，鲜菜、鲜果供(gōng)应增加(jiā)，市场价格有所(suǒ)回(huí)落。同时，生猪(zhū)市场(chǎng)供(gōng)应(yīng)总(zǒng)体(tǐ)是充足(zú)的。进(jìn)入4月份以后(hòu)，猪(zhū)肉(ròu)消费进(jìn)入(rù)淡季，猪肉价(jià)格(gé)下行，也(yě)带动了食品价格的回落。4月份，食品价格同比上涨0.4％，涨幅比上(shàng)月回落2个百(bǎi)分点。

　　二(èr)是能源价格(gé)降幅(fú)扩大。今年(nián)以来，受(shòu)到世界经(jīng)济复苏乏力、全球能(néng)源价格(gé)总体上趋(qū)于回落(luò)，对国内居民(mín)消费(fèi)汽柴油价格(gé)输出型影响显(xiǎn)现(xiàn)，4月份CPI中，能源价格(gé)同(tóng)比下降5.4％，比上(shàng)月降幅有所扩大。

　　三是(shì)国内部分耐用(yòng)消费品降价促销。今年以来，受到(dào)汽车优惠(huì)补贴政策去年底到(dào)期影(如何加入如新直销模式 如新是合法直销吗yǐng)响，国(guó)六B的(de)排放标准(zhǔn)在今年7月份切换，车(chē)企降价(jià)促销力(lì)度加大，带动了价格(gé)的下(xià)行(xíng)。我们看到，4月(yuè)份燃油(yóu)小汽车价(jià)格环比还在下降。

　　四是上年同(tóng)期对比基(jī)数(shù)走(zǒu)高。上年同期受到(dào)疫情冲击，猪(zhū)肉价(jià)格进入到上(shàng)涨周期(qī)等(děng)因素的影响，食品价格涨幅扩(kuò)大。同时，由于国际地缘政治冲突、全球疫情影(yǐng)响，去年国际油价高涨，带(dài)动了CPI中能(néng)源价格上升。在这些因素共同影(yǐng)响下，去年(nián)4月(yuè)份CPI同比(bǐ)上涨(zhǎng)2.1％，涨(zhǎng)幅比3月份扩(kuò)大0.6个百分点。

　　付凌晖(huī)指出，在价格中食品(pǐn)和能源(yuán)由于(yú)受到短期因素影响，往往波动(dòng)会(huì)比较大，看价格总体(tǐ)的状况，更重要(yào)的还要(yào)看核心(xīn)CPI。从核心(xīn)CPI的(de)状况来看，4月份同(tóng)比上涨0.7％，涨幅和上月相同，总体保持基本(běn)稳定(dìng)。从核心(xīn)CPI目前的情况来看，目前0.7％的涨幅和疫(yì)情前相比(bǐ)还是偏低的，很重(zhòng)要(yào)的(de)原因是(shì)服(fú)务(wù)需求仍在恢(huī)复中，相关价格涨(zhǎng)幅跟过去相比偏(piān)低。

　　他表(biǎo)示，随着经济社会恢复常态化运行(xíng)，服务需求稳步扩(kuò)大，旅游、交通、住宿(sù)、餐(cān)饮等价(jià)格涨幅回升，带(dài)动服务价格(gé)涨幅有所(suǒ)扩大(dà)。4月(yuè)份，服务价格同比上涨1％，涨幅比上月(yuè)扩大0.2个百(bǎi)分(fēn)点，连续两(liǎng)个月回升。未来随着服(fú)务消费需求带动(dòng)增强(qiáng)，价格回升也(yě)会推动核心CPI涨幅回归(guī)到合理的水平(píng)。

　　付凌晖指出，从(cóng)PPI情况(kuàng)来看，今年(nián)如何加入如新直销模式 如新是合法直销吗以来受到国内外多重因素影(yǐng)响，PPI同比降幅连续扩大，4月份同比下降3.6％，主要(yào)影响因(yīn)素有(yǒu)以(yǐ)下几个：

　如何加入如新直销模式 如新是合法直销吗　一是(shì)国际(jì)输入性因素(sù)影响。我(wǒ)国部分大宗(zōng)商(shāng)品价格与国际市场联系比较(jiào)紧密，今年以(yǐ)来(lái)受到世界经(jīng)济恢(huī)复(fù)乏(fá)力影响，国际大宗商品价格走低、国内(nèi)石油(yóu)、有色价格出现下降(jiàng)，4月份石油和(hé)天然气开(kāi)采业(yè)价格下(xià)降16.3％，化学原料和化学(xué)制品业价格下降9.9％，有色金属冶炼和(hé)压延加工业(yè)价格下降8.6％。

　　二是(shì)部分行业(yè)市场(chǎng)需求不足。经济恢复(fù)常态(tài)化运行以后，部分行业产能供给充裕(yù)，但市场需求相(xiāng)对不足，价格有所下(xià)降(jiàng)。比如煤炭产能继续释放，进(jìn)口持(chí)续增加(jiā)，而电煤(méi)需求(qiú)季节性减少，市场(chǎng)进入淡季(jì)，价(jià)格降幅有所(suǒ)扩(kuò)大，4月份煤(méi)炭开采和洗(xǐ)选业价格(gé)下降9.3％。我国钢材产(chǎn)能比较充(chōng)足，而市场需求还在恢(huī)复(fù)中，价格出(chū)现下降，4月份黑色金属冶炼和压延加工业价格下降(jiàng)13.6％。

　　三是上年价格(gé)变动(dòng)翘尾下拉影响加大。4月(yuè)份上年价格翘尾(wěi)影(yǐng)响是(shì)负2.6个百分(fēn)点(diǎn)，比3月份下拉影响(xiǎng)扩大0.6个百(bǎi)分点。

　　从(cóng)下阶段情况来看，国(guó)际输入性影(yǐng)响还会持(chí)续，国(guó)内市场需(xū)求仍在恢复中，部分工业(yè)品价格短期下(xià)行情况还会延续(xù)。但是随着国(guó)内经济恢(huī)复(fù)，市场需求回暖，总的判断，下半年PPI有望逐步回升。

　　央(yāng)行(xíng)报告(gào)：当(dāng)前我国(guó)经济没(méi)有出现通缩

　　值(zhí)得注意的(de)是，昨天央行发布(bù)的一季度(dù)货币政策报告(gào)也提及通缩。报告提到，我国通胀水平(píng)处于温(wēn)和(hé)区(qū)间。过去(qù)一年、五年和(hé)十年，CPI年均(jūn)涨幅都在2％左右。

　　今(jīn)年(nián)以来物价(jià)涨幅(fú)阶(jiē)段(duàn)性(xìng)回落，主要与供(gōng)需恢复时间(jiān)差和基数(shù)效应有关。我国经济运(yùn)行开局良好，同时通胀保持温和，CPI涨幅逐(zhú)月(yuè)下行(xíng)，4月涨(zhǎng)幅降(jiàng)至(zhì)0.1％，PPI近(jìn)几(jǐ)个(gè)月运行(xíng)在负(fù)值区间(jiān)。

　　总的(de)看，若经济保(bǎo)持正(zhèng)常增长态势，CPI阶段性(xìng)回落的影响不宜(yí)夸(kuā)大。

　　本轮物价回落客观(guān)上有以(yǐ)下因素：

　　一(yī)是供(gōng)给能力较(jiào)强。在稳(wěn)经(jīng)济一揽子政策有力(lì)支(zhī)持下，国内生产持续加快恢复，PMI生产(chǎn)分(fēn)项保持(chí)在(zài)较高景(jǐng)气(qì)区间；农副(fù)产(chǎn)品生产稳定、物(wù)流渠道畅(chàng)通，也保(bǎo)证(zhèng)了(le)居民(mín)“菜(cài)篮子”“米袋子”供应充足。

　　二(èr)是需求复苏偏慢。实体经济生产(chǎn)、分配、流(liú)通、消费等环节本身有个过程(chéng)，加之疫情的“伤痕效应”尚未消(xiāo)退，居(jū)民超额储蓄向消(xiāo)费的转化(huà)受收入分配分(fēn)化、收入预期不稳等制约，特别(bié)是汽(qì)车、家装等大宗消费(fèi)需求偏弱。近期居民出(chū)现提前还贷现象，也一定程度影(yǐng)响当期消费。

　　三是基数效(xiào)应明(míng)显。去(qù)年国(guó)际油价一度逼近140美元大关，今(jīn)年以(yǐ)来已回落(luò)至80美(měi)元(yuán)附近(jìn)，带动CPI交通工具(jù)燃料和(hé)居住水电燃(rán)料的同比增(zēng)速走(zǒu)低；疫情扰动使得去年(nián)3月鲜菜价格反季节上涨(zhǎng)，对今年也存在(zài)高基(jī)数影响。GDP等宏观经(jīng)济数据同样(yàng)存在(zài)明显(xiǎn)基数效应，去(qù)年二季度(dù)受疫(yì)情(qíng)冲击GDP同比降至0.4％，低基数作用下今(jīn)年二季(jì)度(dù)GDP增(zēng)速可能明(míng)显回(huí)升(shēng)。

　　未来几个(gè)月受高基数等影响，CPI将低位窄(zhǎi)幅波动。今年5-7月CPI还将阶段性保持低位，主(zhǔ)要(yào)受去年同期(qī)CPI涨幅基本在2.5％左右的高基数影响(xiǎng)。但要看(kàn)到，随着基数降低，特别(bié)是政(zhèng)策(cè)效应(yīng)将进一步显现，市场机制发挥充分(fēn)作用，经(jīng)济内生动力(lì)也在增强，供需缺口有望趋于弥合，预计下半年(nián)CPI中枢(shū)可能温(wēn)和抬(tái)升，年末可能(néng)回升至近年均值水平附近。

　　报告表(biǎo)示，当前我国经济(jì)没有(yǒu)出现(xiàn)通缩。通缩(suō)主要指价格(gé)持续负(fù)增(zēng)长，货币供应量也具有下降趋势(shì)，且通(tōng)常伴随经济(jì)衰(shuāi)退。我国(guó)物价仍(réng)在温和上涨，特别是核心CPI同(tóng)比稳定在0.7％左右(yòu)，M2和社(shè)融增长相对较快，经济运(yùn)行持续好转，不符合通缩的特征(zhēng)。

　　中长期看，我国经(jīng)济总供求(qiú)基本平衡，货(huò)币条件合(hé)理适度，居民(mín)预期(qī)稳定，不存在长期通缩或通胀(zhàng)的(de)基础。

　　国金宏观：通(tōng)缩讨论，可以(yǐ)休矣

　　一问：通缩大讨论？通(tōng)缩是个(gè)伪命题(tí)，担忧大(dà)可不必

　　物价是(shì)经济短周期(qī)波动的滞后指标，不能(néng)仅以物价(jià)回落来评判经济进入“通(tōng)缩(suō)”。过往经(jīng)验显示，经济的周期(qī)性波动主(zhǔ)要由需求驱动，物价(jià)跟随需求(qiú)变化而变化，使得物(wù)价变化滞后经济1-2季度左右；经(jīng)济复苏初(chū)期，需求才(cái)刚刚开始修复，对价格的提振尚不明(míng)显，使得物价指标(biāo)低位徘(pái)徊(huái)，例如，2015年初、2017年初CPI同比均在1％以下。

　　领先指标(biāo)持续修(xiū)复，显示经济处于复苏初期(qī)。以(yǐ)企业中长期资金(jīn)来源(yuán)刻画的(de)有效(xiào)社融(róng)增速，去年(nián)9月(yuè)以来持续(xù)回升，由去年8月的8.7％回升(shēng)2.8个百分点至今(jīn)年4月的(de)11.5％；按(àn)照有(yǒu)效(xiào)社融变(biàn)化领先经济2个季度左右的经验规律，本轮信用(yòng)扩张会带动经济(jì)在2023年初见底回升，1季(jì)度经济指标已有(yǒu)所(suǒ)体现(xiàn)。

　　年初(chū)以来(lái)物价的回落，受(shòu)基(jī)数、供给和外需(xū)等影(yǐng)响较大；伴(bàn)随拖(tuō)累减弱、需求修复，CPI、 PPI或在(zài)年中前后开始抬升。除去年基数较高外，猪肉、鲜菜等食品价格回落(luò)，及油、气价格回落(luò)等(děng)，对(duì)CPI、PPI的拖(tuō)累显著，而线(xiàn)下活动相关服(fú)务(wù)、衣着等价格逐步(bù)抬升。伴随拖(tuō)累减弱、需(xū)求支撑(chēng)增(zēng)强，CPI即将底部回(huí)升、PPI在年中(zhōng)前后开始(shǐ)抬升。

　　二问：资金空转加(jiā)剧，政策(cè)托(tuō)底(dǐ)无用？周期启动，渐入佳境

　　经济复苏初期，资金存(cún)在一(yī)定空转(zhuǎn)较(jiào)为常见。经验(yàn)显示，资金空(kōng)转(zhuǎn)多发(fā)生在经济回落、货币明显(xiǎn)宽松阶段，部分(fēn)资金滞留在金融体系，使得(dé)M2-M1“剪(jiǎn)刀(dāo)差”扩大，去年(nián)底以(yǐ)来也有类似特征；有(yǒu)所(suǒ)不同的是，当前资(zī)金(jīn)多滞留在银行体系、而(ér)不是非银金(jīn)融(róng)机构，与居(jū)民理财(cái)回(huí)表(biǎo)、购(gòu)房偏弱带(dài)来的居民与(yǔ)企业之间信用派生偏少等紧密相关。

　　稳增长思路不(bù)同，使得信(xìn)用派(pài)生驱动和表征不同过往，企(qǐ)业有效信用(yòng)派生自去年9月以来持续改善，而房地产相(xiāng)关融资拖累总(zǒng)体信(xìn)用派生。传统周期下，信用扩张以房(fáng)地(dì)产驱动为(wèi)主，使得(dé)居民贷款增长明显快(kuài)于企业(yè)；相较之下，本轮信用修复主要靠(kào)企(qǐ)业融资扩张，有效社融从(cóng)去年9月开(kāi)始(shǐ)持续(xù)回升，而居民信贷一(yī)度拖累社融回落。

　　本轮(lún)信(xìn)用派生带来的经济效应(yīng)不同过往，有(yǒu)效信用派生(shēng)对企业行为的支持已开始显现。去年(nián)3季(jì)度以(yǐ)来，资金加速流向制造业(yè)，而(ér)房地(dì)产相关融资显(xiǎn)著弱于(yú)以往，使得(dé)制造业投资(zī)表现显著强于房地产；伴随融资的(de)持续(xù)改善(shàn)，企(qǐ)业资(zī)本开支(zhī)在1季度有所(suǒ)扩大。但房(fáng)地产“缺位”，压低了信用派生和经济增长的弹性。

　　三(sān)问：中观(guān)数据已现(xiàn)“疲态(tài)”？疫情“后遗症”或被过(guò)度渲(xuàn)染

　　高频指标报复性反弹后走弱，主(zhǔ)要缘于场景恢复的“脉冲”；但疫(yì)后“疤痕效应”的存在(zài)，使得大家容易产生悲观情绪。疫(yì)情政策(cè)调整，放大了“春(chūn)节效(xiào)应”带(dài)来的经济波动，部分高频指标报复性反弹后出现走弱的迹象。其中，偏消费端的活动(dòng)多在2月底之后(hòu)走弱，偏(piān)生产端略晚一点，导致宏观数据屡超预(yù)期的同时，市场信(xìn)心反其道(dào)而行之。

　　内生(shēng)动能的修(xiū)复已然(rán)开(kāi)始，消费动能或被低估(gū)，前半程靠居(jū)民出行和企业消费，后半程靠居民(mín)消费能力(lì)的(de)恢复。出行意愿(yuàn)的持续(xù)改善(shàn)、企业经营活(huó)动正常化等(děng)，皆(jiē)指向(xiàng)场(chǎng)景恢复带来的消(xiāo)费(fèi)修复(fù)持续性和弹性(xìng)不宜低(dī)估(gū)；批发零售、住宿餐饮(yǐn)等服务业，及稳(wěn)增长(zhǎng)相关行业招工需求在(zài)逐步(bù)修复，有助于推(tuī)动收入与消费的(de)正循(xún)环。

　　地产链条的“积(jī)极”信(xìn)号(hào)也(yě)在累积(jī)。地产大周期向下(xià)已是共(gòng)识，地产链条修复(fù)会弱于传统周期；但(dàn)小周期(qī)超(chāo)调后的修复出现一些“积(jī)极”信(xìn)号。1）高能级(jí)城市地产供给增多、质量(liàng)改善，利于需求释放(fàng)、形成供需“正向循环”；2）中(zhōng)西部地(dì)区(qū)棚改加码（可比(bǐ)口径增(zēng)长近60％）、中西部地区收入修复等，有利于稳定低(dī)能级城市需求。

未经允许不得转载：珠海业勤税务师事务所有限公司 如何加入如新直销模式 如新是合法直销吗