财联(lián)社5月8日(rì)讯（记者 闫军）铁(tiě)树开花了！不仅仅(jǐn)是中国平安(ān)在4月27日迎来(lái)时隔8年的涨停，就在5月8日(rì)，中信银行、中国银行也迎来涨停，而(ér)上一次(cì)涨(zhǎng)停分(fēn)别是13年(nián)前(qián)、7年前，邮储(chǔ)银行(xíng)更是盘中刷新(xīn)历(lì)史最(zuì)高。

　　有市(shì)场观点将(jiāng)大涨(zhǎng)归因(yīn)为两份会议通知。

　　一是，5月(yuè)11日“发(fā)现央企投(tóu)资价值促进央(yāng)企估(gū)值回归”业(yè)务交(jiāo)流(liú)会暨国新央(yāng)企股东回报ETF宣介(jiè)会即将举办；另外一份则是沪市(shì)金融业主题座谈会，其中(zhōng)“在服务(wù)中国式现代化中促进金(jīn)融业(yè)估(gū)值提升和高(gāo)质量发展”成为重(zhòng)要议(yì)题。

　　中特估(gū)成为了市场较长一段时(shí)期(qī)的热门词(cí)，尽(jǐn)管披(pī)上了主题、政(zhèng)策等色彩，底层(céng)逻辑是过去的A股市场对部(bù)分传统行(xíng)业国央企的严重低配和低估。说到A股的低估值(zhí)、高(gāo)分红(hóng)，银行为(wèi)首的大金融板块首当其冲。上述5.11会议是为此前获批的央企股东回报(bào)ETF发行(xíng)预热，会议作用显然被放大。

　　事(shì)实上，不仅是两份会议通知(zhī)的推波助澜(lán)，“小(xiǎo)作文”又来添油加醋。一则无头无(wú)尾的所谓(wèi)指导意见(jiàn)，要(yào)求(qiú)“国企(qǐ)要(yào)做(zuò)到1倍PB以上(shàng)”，捕风捉影，却获(huò)得(dé)极(jí)大的传(chuán)播。

　　低估值、高(gāo)股息，在经济温(wēn)和复苏预期之下，中特(tè)估银行(xíng)概念(niàn)获(huò)得资金的青睐。有了(le)多重消(xiāo)息的加(jiā)持，暴涨顺理成(chéng)章。

　　根据以往(wǎng)经验，大金融板块走强往往预(yù)示着行情的结束(shù)，这一次历史是否(fǒu)会(huì)重演呢？多位受访人士(shì)指出，这(zhè)种单(dān)一衡量逻辑可能不再奏效，当前市场，银行(xíng)板块是作为“国(guó)资(zī)含(hán)量”比较(jiào)高(gāo)的板块行进，从去年底(dǐ)开始监管开始提出中特估后有比(bǐ)较不错(cuò)的表现，中(zhōng)特(tè)估(gū)有望持续为投资者带来(lái)除稳定股息收益外的收益(yì)。

　　银行为首的大金融爆发

　　5月8日，银行满屏大涨，中国银行、中(zhōng)信银行、西安银(yín)行涨停，农业银行、民生银行(xíng)、工商银行(xíng)、浙(zhè)商银(yín)行大涨超过(guò)6％，42只银行股超过9成涨幅超过2％。有网友感慨：“你以为(wèi)的大牛市is back，其实大牛市(shì)is bank。”从指数(shù)维度来看，银行(xíng)板块大涨早已启动，银行(xíng)指数(shù)（中信）近5个(gè)交易日涨幅达到了9.42％。

　　此(cǐ)外，除了银(yín)行板块，券(quàn)商(shāng)股也持续爆发，券商指数收盘涨幅超(chāo)过2％。其中，中国(guó)银河领涨，盘中一(yī)度涨停，近(jìn)5个(gè)工(gōng)作(zuò)日涨幅达到35.82％。

　　从(cóng)银行板块ETF涨势(shì)来看，场(chǎng)内(nèi)10只中证银行ETF涨幅明(míng)显，比如，天弘中证银行ETF、富国中证(zhèng)800银行ETF、南(nán)方中证ETF、华夏中证ETF、华(huá)宝(bǎo)中证ETF等多只基金涨幅超过4％，从资金流动(dòng)来看，以(yǐ)规模最大的华(huá)宝中证银行ETF为例，不仅当日收盘(pán)价创一年新高，全天成交量(liàng)飙升(shēng)超过14亿元，刷新近两年来的最高。

　　对(duì)于(yú)银(yín)行(xíng)股的大涨，市场(chǎng)早有预期(qī)。睿郡资产合伙人董承(ch千帆竞发的意思是什么意思，千帆竞发下一句是什么éng)非在5月7日表示，在(zài)经济复苏不强(qiáng)劲情况下，原(yuán)来看不(bù)起的(de)那些(xiē)低增速(sù)的企业，现(xiàn)在反而显(xiǎn)得难能(néng)可贵，因此被忽略高(gāo)分红、深度价值的企业反而受到追捧。

　　博时基金权(quán)益投资(zī)一部基金经理吴鹏也表示，银行股这(zhè)波快速上涨，是其在估值极(jí)度低水平、股息率(lǜ)具备一定吸引力、持仓极(jí)度低配、基本面预期极度悲(bēi)观等背景下(xià)，配合当(dāng)前经济弱复(fù)苏整体回报率预(yù)期下行、中特估政策背景下的(de)估值修(xiū)复(fù)。

　　涨幅与成交量齐升，背后仍(réng)是中特估逻辑

　　经(jīng)过漫长(zhǎng)的季节，银行(xíng)股(gǔ)等(děng)来了久违(wéi)的上涨(zhǎng)，截至5月8日，自(zì)今(jīn)年4月(yuè)以千帆竞发的意思是什么意思，千帆竞发下一句是什么来全市场(chǎng)42家上市银行中，有(yǒu)17家涨(zhǎng)幅超过(guò)10％，其(qí)中，中信(xìn)银(yín)行涨(zhǎng)幅近40％，中国银行(xíng)涨幅超过(guò)32％，民生、邮储、农行(xíng)、交(jiāo)行、西安(ān)等5家(jiā)银行涨幅(fú)超过20％。

　　资金的(de)流入量同样可观，5月8日(rì)，银行ETF涨幅4.22％，收盘价创一(yī)年新(xīn)高，全天(tiān)成交量飙升(shēng)超过14亿(yì)元(yuán)，也刷新(xīn)近两年来的最高。中(zhōng)国银行龙(lóng)虎榜数(shù)据(jù)显示，近三(sān)日沪(hù)股通累(lèi)计买(mǎi)入5.65亿元并卖(mài)出10.74亿元，4家机构累计买入11.37亿元(yuán)。

　　银行股的大(dà)涨(zhǎng)，正如吴(wú)鹏所(suǒ)言，估值极(jí)度低水平、股(gǔ)息率(lǜ)具备一定吸引(yǐn)力、持仓(cāng)极度低(dī)配、基本面预期(qī)极度悲观都是银行股(gǔ)上涨的逻辑(jí)所在(zài)。

　　具体而言(yán)，在估(gū)值上，截至目前，42家A股银行(xíng)的平(píng)均市净率(lǜ)为0.6倍(bèi)左右。除(chú)了宁波银行和(hé)招商银(yín)行，其余(yú)银行均(jūn)处(chù)于“破净(jìng)”状(zhuàng)态。在这一轮估值修复中，有市场(chǎng)人士指出，中(zhōng)字头银(yín)行(xíng)目标(biāo)价估值(zhí)最保守看(kàn)到(dào)0.6，相当于(yú)2020年疫(yì)情(qíng)前的估值位(wèi)置，当前(qián)板块(kuài)交易热度之(zhī)下目标(biāo)价抬(tái)升至0.7-0.8，明(míng)显看到，资金对资产(chǎn)质量、让利实体经(jīng)济容忍度提(tí)升。

　　稳(wěn)定的高分红和高(gāo)股(gǔ)息是银行股(gǔ)相对于其他主题(tí)板(bǎn)块更强的优势，据财通证券研报，国有(yǒu)大行近五(wǔ)年分红(hóng)率(lǜ)基本(běn)稳定(dìng)在30％左(zuǒ)右(yòu)，稳定分红符(fú)合价值(zhí)投(tóu)资和长期投资需要。近年来国有(yǒu)大行(xíng)股息率也呈逐年提升趋(qū)势(shì)平均股(gǔ)息(xī)率(lǜ)从2019年的(de)4.85％提升至2022年的5.83％。

　　而公募持仓占比极低也为调仓(cāng)提供(gōng)了空间，公(gōng)募“冷”银行久矣，2023年一季度银(yín)行股占偏股型基(jī)金仓位(wèi)为1.96％，为2016年三季度(dù)以来新低(dī)，显著低于2010年以来(lái)均值(zhí)。

　　华宝基金银行ETF基金经理胡洁(jié)就向财联社表示，高股息策略以其确定的股息(xī)收入和较高的安全边际可以为投(tóu)资者(zhě)提供不(bù)错的收益。而基(jī)本面稳健、分红率高(gāo)而(ér)稳定、估值处于历史低(dī)位的(de)银行(xíng)板(bǎn)块是高股息策略的(de)理想增配板块。与此同时(shí)，银行(xíng)板(bǎn)千帆竞发的意思是什么意思，千帆竞发下一句是什么块在(zài)一季度是业绩低点。随着(zhe)大行重定价的压力过去(qù)以及二三季度农商行小微投放旺季的(de)到来，资产端收益率将会逐步(bù)企稳(wěn)，后续业绩(jì)有望改善。

　　鹏华(huá)基金(jīn)量(liàng)化(huà)及衍生(shēng)品投资部基金经理余(yú)展昌也指出，与海外银行对比(bǐ)，在中(zhōng)特(tè)估背景下的国(guó)内(nèi)银行仍然具有较好的投资机会。以国有(yǒu)大(dà)行为例，从PB角(jiǎo)度而言，邮储银行的PB最高在0.75倍左右，其他(tā)大行在0.5-0.6倍(bèi)之间，而海外绝大部分(fēn)的银行估(gū)值都(dōu)在1倍PB以上。考虑到海外银行还有大量的商誉，国内银行的估值水平(píng)是(shì)偏低的，本身就有比较大的修复空(kōng)间。此外(wài)，他还指出，国企改革(gé)有(yǒu)望(wàng)使得这些问题(tí)得到改善，从而提高(gāo)银行的利润增(zēng)速，持(chí)续修(xiū)复(fù)估值。

　　银行是否意味着行情的结束？

　　随着(zhe)证券、银行等大金融板块的(de)走强(qiáng)，有(yǒu)市(shì)场观点开始担忧市场行情告(gào)一段(duàn)落。对此，市场人士认(rèn)为，站在(zài)中特估背景下(xià)去看(kàn)金融股的爆(bào)发，并(bìng)不能简单做出(chū)市场行情结束的结论。

　　吴鹏分析称，大金融板(bǎn)块过去被当成行情结束的指标，其背(bèi)后(hòu)通(tōng)常潜意识映射包括不(bù)限于(yú)大金融爆发往往(wǎng)代表市场(chǎng)没有别的方向、市场进入避险状态(tài)、大金融“吸血”严(yán)重等。但从(cóng)当前的金(jīn)融股走强来看(kàn)，市场表现并(bìng)不存在上(shàng)述问题(tí)。

　　首先，当前大金融“吸血”效应并不强(qiáng)，比如银行板块近期大幅放(fàng)量(liàng)，成交量约为600亿，作为大市值(zhí)的板块，这一成交量与(yǔ)甚至(zhì)部分(fēn)中小市值板块成交量相差(chà)甚远。

　　其次，大金融板块(kuài)本次表现也不是单一的(de)，放眼全市场(chǎng)，部分港口、铁(tiě)路(lù)、建筑、电力、石化等板块也表现较好，因此不能单一(yī)地以过去大金融(róng)上(shàng)涨作为单(dān)一比较。

　　吴鹏坦言，当下较(jiào)为(wèi)极端的交易结构容(róng)易被表(biǎo)征为市场波动的前奏，但市场变量影响较多、今(jīn)年行情结构差异巨大，建议(yì)不要单一(yī)映射分析。

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