5月以来，港(gǎng)股市场仍在持续(xù)下跌，最(zuì)近一个交易日即(jí)5月25日主(zhǔ)要(yào)指(zhǐ)数更是(shì)创出年内收市新低。不(bù)过，虽(suī)然多只投资港股的ETF产品(pǐn)年内收益(yì)告(gào)负(fù)，但资金(jīn)越(yuè)跌(diē)越(yuè)买，多只港股ETF产(chǎn)品年内份额增(zēng)幅明显，纷纷(fēn)创下历史新高。如广发基金两只(zhǐ)港(gǎng)股ETF年内份(fèn)额(é)分别激增16倍(bèi)、13倍(bèi)，华(huá)夏(xià)恒生互(hù)联网ETF份额(é)也持续增长(zhǎng)，最(zuì)新份额(é)更是逼(bī)近700亿(yì)份。

　　多(duō)位业内人士对此(cǐ)表示，港股作(zuò)为离岸市场，基本面主要跟(gēn)随(suí)国(guó)内市场，而流动性(xìng)与海外流动性相关度较高(gāo)，在基本面及(jí)流动性(xìng)双(shuāng)重(zhòng)压力(lì)下，5月市(shì)场走势较(jiào)弱。不(bù)过(guò)，当前港股市(shì)场估值(zhí)水平(píng)已(yǐ)处(chù)于(yú)历史偏(piān)低水平，具备一定的投资(zī)性价比，看(kàn)好人工智(zhì)能、互联网科技、创新药等(děng)细分领域的投(tóu)资机会。

　　最(zuì)高激增16倍！

　　多(duō)只(zhǐ)份额再(zài)创新(xīn)高(gāo)

　　Wind数(shù)据(jù)显示，截至(zhì)5月26日，港(gǎng)股ETF产品年内份额合(hé)计达2284.37亿份，相较于(yú)年初增幅超37％，年内资金合(hé)计净流入达244.42亿(yì)元。

　　具体来(lái)看，有多只ETF产品份额增幅明显，且(qiě)再创历史新(xīn)高。其中(zhōng)，广发恒生(shēng)科技(jì)ETF、广发港股创新药ETF年内份额增幅分(fēn)别高达(dá)1606.32％、1318.78％；份额增幅不仅领(lǐng)涨港股ETF产品，亦在跨境ETF产品(pǐn)中(zhōng)位列前二。而(ér)易方(fāng)达、富国基金(jīn)等旗下5只港股ETF产(chǎn)品份额也(yě)实现(xiàn)倍数增(zēng)幅。

　　此外(wài)，华夏恒生(shēng)互联网ETF份(fèn)额也持续增长(zhǎng)，年内份(fèn)额增幅(fú)超31％，最新份额已站上(shàng)699.71亿(yì)份的高(gāo)位，再(zài)创(chuàng)历史(shǐ)新高，并继续蝉(chán)联(lián)市场规(guī)模最大的港(gǎng)股ETF产品。

　　不(bù)过(guò)，从产(chǎn)品业(yè)绩来看，截(jié)至5月26日，仍有超九(jiǔ)成(chéng)港股(gǔ)ETF产品年(nián)内收益(yì)为负，产品平均收益率为-8.27％。

　　事实(shí)上，今年以(yǐ)来(lái)港股市场持续震荡下跌，3月下旬虽有小幅回调(diào)，但(dàn)4月下(xià)旬之后又转跌，5月25日，港股(gǔ)再度缩(suō)量下跌，恒生指(zhǐ)数(shù)、恒生科(kē)技指数在同(tóng)日创下年内(nèi)收(shōu)市新低；而整体看，5月港(gǎng)股市场跌多涨少，波动中枢(shū)朝下移动。

　　对(duì)于近期港股市场(chǎng)波(bō)动下跌，广发恒生科技ETF基金经理(lǐ)刘杰分析系受多个因素影响。一方面(miàn)，国内经济复苏斜率放缓，市(shì)场处(chù)于弱预期和弱复(fù)苏叠加的阶段；另一方面，海(hǎi)外核心(xīn)通胀仍(réng)存韧性，美国债务上限(xiàn)到期(qī)带来的债务违约风险也对市场风(fēng)险偏好形成(chéng)扰动(dòng)。

　　同时，港(gǎng)股囊括了大部分内地互联网以(yǐ)及新经济领域上市公(gōng)司，5月份日本正式出台了制造(zào)设(shè)备管制措施，加(jiā)大(dà)了市场对于(yú)国内(nèi)科技领(lǐng)域的担忧，同期A股市场情绪偏弱，均影响了5月份港股(gǔ)市场的表现。

　　诺(nuò)德基(jī)金基金经理张昳泓(hóng)认为，港股近期(qī)波动(dòng)较大主(zhǔ)要有基本面(miàn)以及资金面两方面(miàn)的原因。

　　首(shǒu)先，从基本面角度来(lái)看，去年防(fáng)疫政策转向后市场对于国内疫(yì)后复苏有较高的(de)预期，“从春节前后的复苏情况，我们(men)确(què)实看到(dào)由于线下场景的修复，消费(fèi)需求出现了(le)比较好的恢复。而进入(rù)4、5月份，国内(nèi)经(jīng)济(jì)整(zhěng)体相较一季(jì)度(dù)环比(bǐ)有(yǒu)所减弱(ruò)，这也(雨水淋过的衣服晒干还能穿吗，雨水淋过的衣服晒干还能穿吗yě)使得市场对于国内经济复苏预期开始修正，整体盈(yíng)利(lì)端预(yù)期有所(suǒ)下修。”

　　其次，从资金流(liú)动性的角度来看，张昳(dié)泓表示，海外(wài)对于暂停加息(xī)的节奏出现反复，人民币汇(huì)率(lǜ)也在持续走弱，近期跌破7的关口(kǒu)。港股作为离岸(àn)市场，基本面主要跟随国内(nèi)市场，而(ér)流动性与海外流(liú)动(dòng)性相关(guān)度较高，在基本面及流动性双重压力下，5月市场走势较弱。

　　中(zhōng)融基金(jīn)直言(yán)，港股从Beta的角度是中美经济(jì)相对强弱关系的直接反馈，“放开(kāi)国(guó)门之后(hòu)我雨水淋过的衣服晒干还能穿吗，雨水淋过的衣服晒干还能穿吗们(men)预期中(zhōng)国经济向上，美(měi)国经济进入衰(shuāi)退(tuì)，所以(yǐ)港股表现(xiàn)很亢奋(fèn)，但实际结果中美(měi)两边的状态变(biàn)化还是需要更(gèng)长时间(jiān)，但大概率还是会发生的，在这个过程中(zhōng)的波折就(jiù)对应(yīng)着(zhe)人民币汇率和(hé)港股(gǔ)的大幅波动。”

　　看好AI、创新药等(děng)细分领域投资机会(huì)

　　尽管年(nián)内(nèi)持续下跌(diē)，但多位业内人士认为，当前港股(gǔ)市场估值水平已处于历史偏低水平，具备一定(dìng)的(de)投资性价比，并看好人工智能、互联网科技、创新药等细分(fēn)领域(yù)的投资机会。

　　广(guǎng)发基金刘杰表示(shì)，受欧美(měi)银(yín)行(xíng)业危机影响和主要经济(jì)体政(zhèng)策变化扰动，今年以来港股持续回调，整体(tǐ)表(biǎo)现不如A股。但随(suí)着国内外流(liú)动性压力持(chí)续(xù)缓解(jiě)，未来港(gǎng)股资金面或有机会得到改善，结合(hé)当前(qián)的(de)低估值水(shuǐ)平，港股吸引力或许(xǔ)逐步凸显。“某(mǒu)些波动(dòng)较(jiào)大且回调(diào)较多的细分板块(kuài)或许是(shì)值得关(guān)注(zhù)的方向，例(lì)如恒(héng)生科技以及港股创新药等，若未(wèi)来(lái)市(shì)场进(jìn)一步(bù)回暖，科技领域、港股创新药以及消费复苏或者(zhě)更能调(diào)动市场的关注(zhù)度。”

　　投资建(jiàn)议上，广发基金刘杰认为(wèi)港(gǎng)股波(bō)动性较大，建(jiàn)议投资者通过定投分散参与，较(jiào)好平衡风险和机会。同时(shí)，选择更有价值的细分赛道，或许更符(fú)合未(wèi)来(lái)市(shì)场的表现(xiàn)。

　　具体来(lái)看，首(shǒu)先，人工智能有望成为全球投资的主线，推动了(le)中(zhōng)美股市的表现，未(wèi)来人工智能应用(yòng)或利好科技相关细(xì)分(fēn)领域。其次，港股创(chuàng)新药是国内医药领域长期具备相对优(yōu)势的细(xì)分赛道(dào)，对比美(měi)国创新药占比医药市场80％的占比，国(guó)内占(zhàn)比(bǐ)仅为10％左右，未(wèi)来肿(zhǒng)瘤(liú)等方向需(xū)要更(gèng)多更先进的疗法和创新(xīn)药(yào)，长期投资价值值得(dé)关注。此外，港(gǎng)股消费行业(yè)也有望上行。因为目前我国经济总量数据回暖，国内(nèi)经济长(zhǎng)远发展的(de)确定性增强，居民可支配收入(rù)增加(jiā)，消(xiāo)费信心正(zhèng)逐步恢复。

　　中(zhōng)融基金表(biǎo)示(shì)，港(gǎng)股市场(chǎng)是以机构和外资为主导的市(shì)场，因(yīn)此(cǐ)海外经(jīng)济数据对(duì)港(gǎng)股资金面会产生较(jiào)大影(yǐng)响。在当(dāng)前流动性持续承(chéng)压和较弱的国际宏(hóng)观(guān)环境(jìng)背景下，短期(qī)港股或是震荡行情，投(tóu)资者可以(yǐ)关注高(gāo)稳定性(xìng)且具备估值(zhí)性(xìng)价比(bǐ)的标(biāo)的。

　　“当(dāng)中(zhōng)国经济恢复比预(yù)期更强或者美国经济下(xià)滑比预(yù)期更快这二者中任一情景(jǐng)发生(shēng)甚至(zhì)同(tóng)时(shí)发生时(shí)，我们可能就会看(kàn)到(dào)人民币汇率的走强，同时港股(gǔ)整体表现也会走强。”中融基金进一步指(zhǐ)出，可以(yǐ)先(xiān)重点关注运(yùn)营商等高股息资产，而随着市场预期更进(jìn)一步强化，可以(yǐ)更多关注互(hù)联(lián)网、创新药(yào)等高弹性板(bǎn)块(kuài)。因为消费(fèi)品(pǐn)的(de)业(yè)绩(jì)差异很(hěn)大，建议更多关注(zhù)个股的性价比与成长的确定性。

　　诺德基(jī)金张(zhāng)昳泓直言，从长期维度(dù)来看，当下港股市场具备一定的(de)投(tóu)资(zī)性价比，当前估值水(shuǐ)平仍然位于历史偏低水平。从基本(běn)面角度(dù)来说(shuō)，他们认为(wèi)国内经济的复苏节奏可能大概率是一(yī)波三折趋势向(xiàng)上的弱复(fù)苏态势，当下港股市场(chǎng)已经price in经(jīng)济复苏较弱的相(xiāng)对(duì)悲观的预期，往后看随着经(jīng)济的缓慢复苏，预计盈利预期(qī)也会逐步上修。而从流(liú)动性角(jiǎo)度来(lái)看，美联储暂停(tíng)加息虽在节(jié)奏上较难判断(duàn)，但往(wǎng)未来(lái)看(kàn)是大(dà)概率事件，预计人民币汇率的(de)压力(lì)也会逐步缓(huǎn)解。

　　“细分板块(kuài)上，我们认(rèn)为(wèi)顺周期受益于国内(nèi)经济复苏的消费、互联(lián)网、医药等(děng)板块(kuài)仍然值得重点关(guān)注。”张昳泓表示，港股(gǔ)市场由于(yú)其离(lí)岸市场特性，海外投资人占比较高(gāo)，受国内(nèi)及海外(wài)多重因素影响，市场(chǎng)整体(tǐ)波动性较大，建议投(tóu)资(zī)人可以逢低布局(jú)，更多可以(yǐ)采(cǎi)取基金定投的方式投资于港(gǎng)股市场。

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