当前，市场投资(zī)者正在担忧，眼(yǎn)下美国政府(fǔ)的债务上限僵局(jú)正朝(cháo)着更危险的方向升级。

　　当地(dì)时间(jiān)5月(yuè)9日(rì)，美国众(zhòng)议院议长凯文(wén)·麦(mài)卡锡(xī)在白宫就债务(wù)上限问题与总统(tǒng)拜登举行(xíng)会议后表示，这次会见并未就解决债务(wù)上(shàng)限(xiàn)问题达(dá)成任何有益意(yì)见，自己和国会(huì)其他几位(wèi)党团领袖(xiù)将于12日再次与总统拜(bài)登会面(miàn)。

　　据(jù)路透社(shè)消息，当地时间周二，美国(guó)总统拜登在白宫与国会众议院(yuàn)议长、共和党人麦卡锡(xī)进(jìn)行谈(tán)判，试图打破两党围绕美国(guó)31.4万亿美(měi)元(yuán)债(zhài)务上限问题长达三(sān)个月的(de)僵局，避免在5月底之前(qián)发生严(yán)重违约。

　　报道称，美国参议院多数党领袖(xiù)、民主(zhǔ)党人查克·舒默、参议院共和党领袖米奇(qí)·麦康奈尔、众议院民(mín)主党领袖哈基姆杰·弗里斯也将参加此次(cì)会谈。

　　之前市场预期，拜登与(yǔ)麦卡锡(xī)的此次谈判达成(chéng)协议的可能(néng)性不大，因(yīn)此(cǐ)，在谈(tán)判前一(yī)日，麦康奈尔称，在美国灾难性违约迫在眉睫之际，他不会(huì)在(zài)债(zhài)务上限问题上打破党(dǎng)派僵局，去帮助总(zǒng)统拜(bài)登。这(zhè)番言(yán)论(lùn)无疑给(gěi)此次谈判泼了一盆冷水。

　　今年(nián)1月19日，美国(guó)债务(wù)总(zǒng)额超过债务上限(xiàn)。美国财政部次日启(qǐ)动非常规举措维持政(zhèng)府运营，避免(miǎn)出现债务违约。然(rán)而(ér)，使用(yòng)非常规措施只能帮助(zhù)财政(zhèng)部暂时性地继续借款。

　　上周(zhōu)，美国财政(zhèng)部长(zhǎng)耶(yé)伦在(zài)致信国(guó)会领袖时(shí)发出了债务违(wéi)约可(kě)能期限的警告，称财政(zhèng)部的(de)最佳(jiā)估计是，若国会未(wèi)能提高(gāo)债务上(shàng)限或暂(zàn)停(tíng)上限(xiàn)，到6月初(chū)，财政部(bù)将(jiāng)无法继续(xù)履行政府的所(suǒ)有义(yì)务，最早可(kě)能在6月1日。

　　上月末，共和党的债务上限(xiàn)问题相关议(yì)案在众议院以(yǐ)微弱优势得到(dào)通过。议(yì)案(àn)提出，到明年3月(yuè)31日前，暂(zàn)停债务上限的限制，若两党(dǎng)能在这一(yī)时限之前同意把债(zhài)务(wù)上限再提(tí)高1.5万(wàn)亿美元，则暂停(tíng)时(shí)限作(zuò)废，但提高上限需要满足(zú)多种(zhǒng)削减开支的条(tiáo)件，共(gòng)和党预计未来十年内(nèi)将合计削减4.5万(wàn)亿美(měi)元政府(fǔ)开支(zhī)。

　　但(dàn)白宫在议案(àn)通过后很快(kuài)表示(shì)，这一(yī)将(jiāng)削减支出(chū)和提高债务(wù)上限捆绑的议案没机会成为立法(fǎ)。

　　上周日，耶伦再次警曹操的观沧海是什么体裁的诗，观沧海是什么体裁的诗古体诗告，6月1日政府将耗尽(jǐn)现金，如国会不(bù)提(tí)高债务(wù)上限，可能爆发一场“宪(xiàn)法危(wēi)机”，引发金融(róng)和经济(jì)崩溃。

　　美国监(jiān)管机构罕见“认错”

　　针对(duì)美国银行业危(wēi)机，美(měi)国监管机构(gòu)的第(dì)一份(fèn)“认错”报告披露。

　　当(dāng)地时间(jiān)5月8日，加州金融保护(hù)与创新部（DFPI）发布(bù)报告承(chéng)认，未能在硅谷银(yín)行倒闭之前向该行(xíng)领导(dǎo)层施压(yā)，要求其尽快解决已(yǐ)知问(wèn)题。

　　DFPI在报告中(zhōng)批评称，监管(guǎn)反(fǎn)应迟(chí)钝，未能及时排查隐患，没有及时注(zhù)意到第一共(gòng)和银行、硅谷银行在疫情期间发展过快，吸收了数千亿美(měi)元的存款(kuǎn)。同时，其工作人员也(yě)没有(yǒu)意识到银(yín)行过快(kuài)扩张所带来的风险。报告表示，银(yín)行“在纠正监管机构已发现的缺陷(xiàn)方(fāng)面行动迟缓，监管机构(gòu)也(yě)没有采取(qǔ)足够措施去尽快解决问(wèn)题”。

　　需(xū)要指出的是，美国银行(xíng)业的这一(yī)场危(wēi)机(jī)风暴中，加州是名副其实的(de)“震中”。除硅(guī)谷(gǔ)银行以(yǐ)外(wài)，刚刚宣告倒闭(bì)的第一共(gòng)和银行也(yě)位于加(jiā)州旧金山。此外(wài)，近期同样遭遇严重(zhòng)冲击、股价暴(bào)跌的西(xī)太(tài)平洋(yáng)合众(zhòng)银(yín)行(xíng)也位于(yú)加州洛杉矶。

　　根据DFPI最新发布的报告，在对硅(guī)谷(gǔ)银行(xíng)的监管工作中，DFPI发挥着(zhe)辅助作(zuò)用(yòng)，而旧金山联邦储(chǔ)备银行承担主要监督责任(rèn)，后者(zhě)未(wèi)来可(kě)能会投入更多人员(yuán)进行监督。DFPI在报告曹操的观沧海是什么体裁的诗，观沧海是什么体裁的诗古体诗中称，加(jiā)州监管机构(gòu)未来将(jiāng)对资(zī)产(chǎn)超过500亿美(měi)元、且(qiě)未纳入(rù)保险的(de)存款规(guī)模很高的银行加强审查(chá)。

　　在硅谷银行破产事(shì)件(jiàn)中，未纳(nà)入保险的存款规(guī)模较高是(shì)促成银(yín)行挤兑的(de)关键(jiàn)因素之一。然而，报告指出，在过(guò)去(qù)，监(jiān)管(guǎn)机(jī)构并未认定大量无保(bǎo)险存款一定意(yì)味着风险增加，因(yīn)为拥有大(dà)量存款的账户往往是由企业客户持有(yǒu)的，这些客户往往很(hěn)少更换银行。该报(bào)告还表(biǎo)示(shì)，DFPI计划(huà)要求(qiú)银行(xíng)考虑(lǜ)如何管理社(shè)交媒体和(hé)实时(shí)提(tí)款带来(lái)的风(fēng)险(xiǎn)，这些(xiē)风(fēng)险也可(kě)能加(jiā)剧和加速(sù)银行挤兑。

　　美国(guó)政(zhèng)府(fǔ)再度推(tuī)迟战略石油储(chǔ)备回(huí)补计(jì)划

　　5月9日周二，美国(guó)政府再度推迟美国战略石油储备的回补计划(huà)。

　　美国能(néng)源部曹操的观沧海是什么体裁的诗，观沧海是什么体裁的诗古体诗周二表示(shì)：美(měi)国战略石油储备（SPR）仍然是世(shì)界上最大的石油(yóu)储备，能源(yuán)部仍然(rán)致力于以一种为美国纳税人带(dài)来最大价值并保护美(měi)国经(jīng)济和(hé)安全利益(yì)的方式回补SPR，同(tóng)时遵守国会的授权并进行(xíng)必要的维护——这些也是对该(gāi)储备进行良好管理的(de)一部(bù)分。

　　美(měi)国能源(yuán)部表示，除了直接采购(gòu)外(wài)，其补充SPR的方(fāng)式(shì)还包(bāo)括要求(qiú)一些炼油厂退回部分从SPR拿到的石(shí)油，并避免“不必要销(xiāo)售(shòu)”。

　　虽然(rán)该部门去(qù)年通(tōng)过(guò)政府(fǔ)拨款法(fǎ)案取消(xiāo)了国会授权的约(yuē)1.4亿桶从SPR中进行的(de)石(shí)油销售，但(dàn)过去几周(zhōu)，SPR持续消耗150万至(zhì)200万(wàn)桶。尽管在3月底和本月初，WTI油价一(yī)度降至72美元/桶以下，曾一度短暂符合(hé)美(měi)国政府制定(dìng)的在每桶67—72美元/桶(tǒng)时购(gòu)入石(shí)油回补(bǔ)SPR的条件，但今年以(yǐ)来(lái)多数时候，WTI油价依然(rán)高(gāo)于美国(guó)政府(fǔ)设定的条件(jiàn)。

　　油脂板块(kuài)间走(zǒu)势分化(huà)明显 棕榈油连(lián)续多日领涨

　　五一节后，油脂上演“大逆转(zhuǎn)”，在(zài)节后(hòu)开盘一度全线跌破前低支撑后，国内三(sān)大油脂期货(huò)价格随即反转走高，增仓上行(xíng)。三(sān)个交(jiāo)易日，豆油主(zhǔ)力(lì)合约最高(gāo)涨幅5％或372个点，棕(zōng)榈油主力(lì)合约(yuē)最高涨幅8.3％或(huò)558个点，菜籽油主力合约最(zuì)高涨(zhǎng)幅7.1％或553个(gè)点。昨日，三大油脂(zhī)价格集体回落，豆油率(lǜ)先(xiān)回吐涨幅，棕榈油抗跌(diē)。油脂品种间走势有明显分化(huà)，从板块(kuài)内强弱表现上来看，棕榈油(yóu)明显强于菜油和豆油。

　　期货(huò)日报(bào)记者(zhě)了解到，此轮(lún)反转过(guò)程(chéng)中，市场风格(gé)不断变化，领涨品(pǐn)种从豆油切换到棕(zōng)榈油，领涨月份从主力转(zhuǎn)换(huàn)到(dào)近月，反映了市场(chǎng)交易逻(luó)辑改变(biàn)。

　　据光(guāng)大(dà)期货分析(xī)师(shī)侯雪玲介(jiè)绍，五一(yī)餐饮业火(huǒ)爆，美团预测(cè)五一堂食订座(zuò)率(lǜ)同比2019年增长205％，市(shì)场对油脂消费(fèi)预期乐观，确认了油脂大消(xiāo)费基调，且认(rèn)为(wèi)节后油(yóu)脂将迎来(lái)补库需求。“因(yīn)海关对(duì)大豆检验要求增加、检验频度增加，大豆通过慢(màn)，供应压力(lì)后移，市(shì)场担忧豆(dòu)油产量或不及预(yù)期，豆(dòu)油累库放慢甚至(zhì)去(qù)库。”侯雪玲(líng)表示(shì)，但随后咨询机构数据显示大豆(dòu)压榨(zhà)保持(chí)较高(gāo)水(shuǐ)平，豆油库存加速攀升，豆油紧张(zhāng)逻辑(jí)证伪(wěi)。

　　“受到(dào)需求表现(xiàn)不佳及后期大豆高到(dào)港(gǎng)带来的累库趋(qū)势压制，豆油整体一(yī)直是不温不(bù)火；菜油整体受到(dào)需求(qiú)难以消(xiāo)化供给(gěi)的(de)压制(zhì)，前期表现(xiàn)弱势但(dàn)在加拿大题(tí)材出现后(hòu)反弹迅猛(měng)。相比之下，棕榈油在产(chǎn)地及国内持续(xù)去库的加持下，表现最为亮(liàng)眼，也是本轮(lún)油脂上涨的领头羊(yáng)。”中信(xìn)建(jiàn)投期(qī)货分析师石丽红表示，此次(cì)油脂(zhī)反弹较(jiào)为凌(líng)厉，棕榈油连续几日出(chū)现3％以上的(de)涨(zhǎng)幅(fú)，一点都不(bù)拖泥带(dài)水，一定(dìng)程度(dù)反应了前(qián)期超跌后的市场心(xīn)态。

　　记者(zhě)了解到，本轮反弹中连棕领涨，主(zhǔ)要源(yuán)于马棕4月(yuè)供需数据偏紧的(de)预期。

　　上(shàng)周五(wǔ)主要机构公(gōng)布的数据显示，马棕4月产量不及预(yù)期(qī)，马棕4月库存环比可能大幅(fú)下降，进一(yī)步支撑了(le)马棕及连棕盘面的反弹(dàn)。

　　据(jù)新湖期货分析师陈燕杰介绍，4月马(mǎ)棕出口环比显著下降19％—20％，主(zhǔ)因国际棕榈油近(jìn)期的价格优(yōu)势相比豆油及葵油(yóu)大幅(fú)缩窄，导致(zhì)国(guó)际需求减弱。

　　“前几(jǐ)日彭博、路透预估4月马棕产量130万(wàn)吨，环比几乎(hū)持平。出口(kǒu)预估120万吨，环比减少19％。库存预(yù)估(gū)151万—153万吨，相比3月库存167万吨下降比较明(míng)显。但上(shàng)周五(wǔ)到周(zhōu)一(yī)，大华继显及MPOA给出的(de)4月全(quán)月产量(liàng)环比减幅更大，MPOA预估环比减8％。”陈燕杰表示，若产量预(yù)期兑现(xiàn)，4月马棕库存或仅140多万吨，已经是(shì)历史极低库存(cún)水(shuǐ)平，库(kù)存环比减(jiǎn)幅可能15％左右。

　　“4月马棕产(chǎn)量偏低(dī)主要(yào)在于当月假(jiǎ)期较多，工(gōng)作日偏(piān)少。因马来种(zhǒng)植园的印尼(ní)工(gōng)人要返乡庆(qìng)祝开斋节，通常(cháng)开斋节当(dāng)月马棕产(chǎn)量环比(bǐ)数据有偏(piān)低倾向。今年印尼(ní)开(kāi)斋节(jié)假期从(cóng)4月(yuè)19—25日，且(qiě)随后是(shì)国际(jì)劳(láo)动节假期，预计因此印尼工人返乡偏慢导致当月产量(liàng)环比(bǐ)降幅较往年更大。”陈燕杰说。

　　在业(yè)内人士看(kàn)来，三(sān)个品种(zhǒng)表(biǎo)现强(qiáng)弱(ruò)与(yǔ)各自的国内(nèi)外(wài)供需、消(xiāo)息面有直接关系(xì)，阶段性(xìng)的宏观企(qǐ)稳及情绪修复(fù)也是(shì)此轮油脂反弹的重要(yào)前提。

　　“外围(wéi)市场尤其是美国(guó)经济衰退及风险(xiǎn)事件的(de)担忧情绪缓和，令(lìng)原油及国内商(shāng)品短期偏强，是国内(nèi)油脂(zhī)反弹的重(zhòng)要环境因素。”陈(chén)燕杰表示(shì)，上周五晚间公布的美国非农就业等数据全面超预(yù)期。此外，耶(yé)伦(lún)也在(zài)敦促国(guó)会提高联邦债(zhài)务上限。这些消息(xī)，从边(biān)际上(shàng)缓解了因(yīn)美国银行业(yè)危机、债(zhài)务上限到期(qī)、短期较差经济数(shù)据带来的美国经济低迷及衰退担(dān)忧，国(guó)际原油随之(zhī)止(zhǐ)跌回升(shēng)。

　　陈燕(yàn)杰(jié)认(rèn)为，综合(hé)宏观环境（欧美经济(jì)衰退预期、美国银(yín)行业危机、美国债务(wù)上限(xiàn)等），考虑巴(bā)西大豆卖(mài)压有所(suǒ)减轻但仍将持续、美豆新作(zuò)目前播种顺利、棕(zōng)榈(lǘ)油产地(dì)处于(yú)季节(jié)性增产季、欧洲新菜籽(zǐ)上(shàng)市(shì)等因素，油脂本轮可定(dìng)义为反弹。

　　上(shàng)涨根基不牢 业(yè)内人士不看好油脂反弹的(de)持(chí)续性(xìng)

　　值得注意的是，当前，因宏观(guān)和基(jī)本(běn)面(miàn)的压制依然(rán)存在，受访人士对油脂此轮反(fǎn)弹的持续(xù)性并不乐观。

　　“从基本面(miàn)来看，在油脂供应改善倾向较强的(de)背景(jǐng)下，我们(men)预(yù)期(qī)油脂(zhī)很难具备持(chí)续的上行基础，此(cǐ)轮(lún)超跌反弹或难持续(xù)太久。”石丽(lì)红表示(shì)。

　　在侯雪玲看来，国内(nèi)油脂需(xū)求好(hǎo)于2022年(nián)，但不及2021年(nián)，且5—6月是消费(fèi)淡季，市(shì)场对于需求不(bù)宜(yí)过(guò)分乐观。而(ér)从(cóng)时间节(jié)点上来(lái)看，油脂整体也将进入增库周期(qī)，在业内人(rén)士看来，进入增(zēng)库周期(qī)已是事实，这也将抑制油(yóu)脂反弹空间。

　　对此，陈燕杰表示，从国际棕榈油产地看，目前(qián)是季(jì)节性增产季(jì)，中期(qī)产(chǎn)地库存趋向(xiàng)回升(shēng)。但当前马棕库存很低，马棕(zōng)供需转为充裕预(yù)计(jì)还需(xū)要几(jǐ)个(gè)月的时间。

　　“产地(dì)棕(zōng)榈油连续(xù)几(jǐ)个(gè)月(yuè)的去(qù)库是建立在(zài)1—4月产量偏低的基础上，但(dàn)在倒挂的豆棕价(jià)差及主需求国高库存(cún)带来的并不(bù)算(suàn)好的(de)出口前景下，后续(xù)产地(dì)库存(cún)累库(kù)倾向较强(qiáng)。”石丽红(hóng)表示。

　　记者了解到，1—2月为棕榈(lǘ)油传统低产期(qī)，3月马(mǎ)来西(xī)亚出现洪(hóng)涝(lào)，4月下旬则有开斋节的(de)扰乱(luàn)，过去几个月马棕(zōng)产量表现(xiàn)不佳导致了(le)棕榈油的连续去库。然而，开斋节后棕榈油一般有着超于正常季(jì)节性(xìng)的产量表现。

　　“鉴于开(kāi)斋节(jié)处于4月下(xià)旬(xún)，预计马棕(zōng)5月(yuè)全月的产量环比增幅(fú)可能(néng)还(hái)会更(gèng)高，这预(yù)计将为马来西亚带(dài)来(lái)显著的累库压力，不利于(yú)产地(dì)报价及(jí)棕(zōng)榈油期价的持续(xù)上行。”石丽(lì)红称。

　　同(tóng)样，在侯(hóu)雪玲看来，国内未(wèi)来两个月油脂(zhī)市场(chǎng)累库为主，大豆检验只影响大豆供给的(de)节奏但不会消化供应(yīng)压力，根据船期初步推算，5—6月国内大豆月均(jūn)到港950万吨(dūn)、油菜(cài)籽(zǐ)月均到港50多万吨、油脂直接进口月均30多万吨，那(nà)么油脂单月(yuè)供应在(zài)230万(wàn)吨以上，超(chāo)过了2021年5—6月220万吨平均消费量。

　　“从(cóng)国内油脂(zhī)库(kù)存走势来(lái)看，国内菜油库存(cún)从年初(chū)以(yǐ)来早就已经进入累库状态(tài)。截至5月5日(rì)，华东菜油库(kù)存34.75万吨(dūn)，周比增19％，同比(bǐ)增75％。随(suí)着(zhe)巴西大豆到(dào)港带来压榨整体回升，豆油(yóu)的累库趋(qū)势也已(yǐ)经(jīng)比较明显，截(jié)至5月5日(rì)，国(guó)内(nèi)豆油商业库(kù)存78.99万吨，虽同比下滑，但周(zhōu)比增(zēng)近(jìn)10％，已连续三周累库。后(hòu)期从库存季节性角度来(lái)看(kàn)，整体累库倾向(xiàng)也较(jiào)为明显。”石丽红表示，目(mù)前(qián)唯(wéi)一呈现库存(cún)下滑的油脂(zhī)是近(jìn)月进口(kǒu)不太足的(de)棕(zōng)榈油，但产地(dì)棕榈油有望(wàng)在开斋节后开启(qǐ)累(lèi)库，带来(lái)远(yuǎn)月(yuè)棕(zōng)榈油进(jìn)口(kǒu)利润改(gǎi)善及新(xīn)增买船(chuán)。

　　在陈燕(yàn)杰看来，增(zēng)库确(què)实会限制油脂(zhī)反弹空间，但国内(nèi)油脂(zhī)油料(liào)多数进口为主，成本(běn)端(duān)原料的供需及价(jià)格的变化对油(yóu)脂行情的影响要更大一(yī)些(xiē)。后期，市场需关注巴(bā)西大豆贴水(shuǐ)是否进一(yī)步反弹(dàn)，美豆新(xīn)作(zuò)面积(jī)预(yù)期，国际棕榈油产地累(lèi)库(kù)情况及国际(jì)菜油葵油价格变(biàn)化。

　　此外，值(zhí)得(dé)关(guān)注的是，宏观风险(xiǎn)并没有完(wán)全消(xiāo)散，全球经济(jì)预期、美(měi)高利息对(duì)大宗商品需求(qiú)传导等影响或更大。

　　“在宏观风险尚未释放完全，市场随时可(kě)能重新聚焦宏观风险，且油脂整体(tǐ)供应改(gǎi)善的背(bèi)景下，油脂并不具备(bèi)持(chí)续性(xìng)反弹的(de)基础，后期涨势预计放缓(huǎn)。”石丽(lì)红(hóng)称(chēng)。

　　基(jī)于以上判断，业内人(rén)士不看好(hǎo)油脂反(fǎn)弹的持(chí)续性和高度。在侯雪玲看(kàn)来(lái)，每次(cì)反弹乏力(lì)都是空单入场机会，合约上建议(yì)选择(zé)远(yuǎn)月合约，品种中(zhōng)首选豆(dòu)油(yóu)。待供(gōng)需报告发布后可择机考(kǎo)虑(lǜ)棕榈油空单及菜棕价(jià)差(chà)做(zuò)扩。

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