当(dāng)前(qián)，市场(chǎng)投资者(zhě)正在(zài)担忧，眼下美国政府(fǔ)的(de)债务(wù)上限(xiàn)僵局(jú)正朝着更(gèng)危险的方向升级。

　　当地时间(jiān)5月9日，美国众议院议长凯(kǎi)文·麦卡锡(xī)在白宫就债务上限问题与总统拜登(dēng)举行会(huì)议后表示，这次会见并未就解决债务上限问(wèn)题达成任何(hé)有益意见，自己和(hé)国(guó)会其他几位(wèi)党团(tuán)领袖将于12日再次与总统(tǒng)拜登会面。

　　据路透社消息，当地时(shí)间(jiān)周二，美(měi)国总统拜登在白宫与国会众议(yì)院议长、共和党人麦卡(kǎ)锡进行(xíng)谈判，试图打破两党围绕美(měi)国31.4万亿美元债务上限问题长达(dá)三(sān)个月的(de)僵(jiāng)局，避免(miǎn)在5月底之(zhī)前(qián)发生(shēng)严重违约。

　　报道称，美(měi)国参(cān)议院(yuàn)多(duō)数党领袖、民主党人查克·舒默、参议院共和党领袖米奇·麦康奈尔、众议院民主党领(lǐng)袖哈基姆杰(jié)·弗里(lǐ)斯也将参加此次会谈。

　　之前(qián)市场预期(qī)，拜登与麦卡锡的(de)此(cǐ)次谈(tán)判达(dá)成协议的可能性不(bù)大，因此，在谈判前一日，麦康(kāng)奈(nài)尔称，在(zài)美国灾难(nán)性(xìng)违约迫在眉睫之际，他不会在债务上限问题上打破党派僵局，去帮助总统拜登(dēng)。这番(fān)言论无疑给此次谈(tán)判泼(pō)了(le)一盆冷水(shuǐ)。

　　今年1月19日，美国债务总(zǒng)额超(chāo)过(guò)债务上限。美国财(cái)政部次日启动非常规举措维持政府运营，避免出现(xiàn)债(zhài)务违约(yuē)。然而(ér)，使用非(fēi)常规措(cuò)施只能帮助财(cái)政部暂时(shí)性地(dì)继续(xù)借款。

　　上(shàng)周，美国财政(zhèng)部长耶伦(lún)在致信国会(huì)领袖时发(fā)出了债务违约可能期限的警告，称财政部的最佳估计是，若国会(huì)未能提高债务上限或暂停上限(xiàn)，到6月初，财政部(bù)将无(wú)法继续履(lǚ)行政(zhèng)府(fǔ)的所有义务，最早可能在(zài)6月1日。

　　上(shàng)月末(mò)，共和党的债务上限问题相关议案(àn)在众议院以微(wēi)弱优势(shì)得到(dào)通过。议案提出，到明年(nián)3月31日前，暂停(tíng)债务上限(xiàn)的(de)限(xiàn)制，若两党能在(zài)这一时限(xiàn)之前同(tóng)意把(bǎ)债务上限再提高1.5万亿(yì)美元(yuán)，则暂(zàn)停时限作废，但提高上限需(xū)要满足多种(zhǒng)削(xuē)减(jiǎn)开(kāi)支的条件，共和党预计未来十年内将合计削(xuē)减4.5万亿美元政府(fǔ)开(kāi)支。

　　但白宫在(zài)议案(àn)通过后很快(kuài)表示(shì)，这一将削减支(zhī)出和(hé)提(tí)高债务上限捆绑的议案没机会(huì)成为(wèi)立(lì)法。

　　上(shàng)周日，耶伦(lún)再次警(jǐng)告，6月(yuè)1日政府将耗尽现金，如(rú)国会(huì)不提高债务上(shàng)限，可能爆发(fā)一场(chǎng)“宪(xiàn)法(fǎ)危(wēi)机”，引发金融和经济崩溃。

　　美国监管机构罕见“认错”

　　针(zhēn)对美国银行业危机，美(měi)国监(jiān)管机构的第一份“认错”报告披露。

　　当地时间5月8日，加(jiā)州(zhōu)金融保护与创(chuàng)新(xīn)部（DFPI）发布报告承认，未能在(zài)硅谷银行倒闭之前向该行领导层(céng)施(shī)压，要求其尽(jǐn)快解决已(yǐ)知问题。

　　DFPI在报告中批评称，监管(guǎn)反应(yīng)迟钝(dùn)，未能及时排(pái)查隐患，没(méi)有及时注(zhù)意到第一共和银行、硅谷银行在疫情(qíng)期间(jiān)发展过快，吸收了数(shù)千亿(yì)美元的存款。同时，其(qí)工作人员(yuán)也没有意识到银行过快扩张所带来(lái)的风险。报告表示，银行(xíng)“在(zài)纠正监管机(jī)构已(yǐ)发现的缺(quē)陷(xiàn)方面(miàn)行动(dòng)迟缓，监管机构也没(méi)有(yǒu)采取足够措施(shī)去尽(jǐn)快解决问(wèn)题”。

　　需(xū)要指出的是，美国银行业的这一场危机风暴中，加州是名副(fù)其(qí)实(shí)的“震中”。除(chú)硅谷银行以外，刚刚(gāng)宣(xuān)告(gào)倒闭(bì)的(de)第一共和银行也位(wèi)于加州旧金山(shān)。此(cǐ)外，近期同样遭遇严重冲击、股(gǔ)价暴跌的西太平洋合(hé)众银行(xíng)也位于加州洛杉(shān)矶。

　　根据(jù)DFPI最新发布的(de)报告，在对硅谷银行(xíng)的监管(guǎn)工作中，DFPI发挥着辅助作用，而旧金山联邦储(chǔ)备银行承担(dān)主要(yào)监督责任(rèn)，后(hòu)者未来可(kě)能会投入更(gèng)多人员进行监督。DFPI在报告中(zhōng)称，加州监(jiān)管(guǎn)机构未来将对(duì)资产超过500亿美元、且未(wèi)纳入(rù)保险(xiǎn)的存(cún)款规模很高的(de)银行加强审查。

　　在硅谷银行破产事(shì)件中，未纳入保(bǎo)险碳酸银是不是沉淀 碳酸银在水中是沉淀吗的存(cún)款规模较高是促成(chéng)银行挤兑的关键因素之一。然而，报告指(zhǐ)出，在过(guò)去(qù)，监管机(jī)构并未认定大(dà)量无(wú)保险存款一定意味着风(fēng)险增加，因为拥有大量存款(kuǎn)的(de)账户往往是由企(qǐ)业客户持有的，这些客户往往(wǎng)很少更换银行。该报告(gào)还(hái)表示(shì)，DFPI计(jì)划(huà)要求银行考虑如(rú)何管理社交媒体和(hé)实时提款带来的风险，这些风(fēng)险也可能加剧和加速银行挤兑。

　　美国(guó)政府再度推迟战略(lüè)石(shí)油储备回补(bǔ)计划(huà)

　　5月9日周(zhōu)二，美国(guó)政府再度(dù)推迟(chí)美国战略石油储备的(de)回补计划。

　　美国能源部周(zhōu)二表示(shì)：美国战略(lüè)石油储备（SPR）仍然(rán)是(shì)世界上最大(dà)的石油储备，能源部仍然致力(lì)于以一(yī)种为(wèi)美(měi)国纳税(shuì)人带(dài)来(lái)最大(dà)价值并保护美国经济和安(ān)全利益的方式(shì)回(huí)补SPR，同时(shí)遵守国会的授(shòu)权并进行必要的维护(hù)——这些也(yě)是对该储(chǔ)备进行良好管理的一部分。

　　美国能源部(bù)表示，除了直接(jiē)采购(gòu)外，其补(bǔ)充SPR的方式还包括要求一些炼油(yóu)厂退回部分从SPR拿到的石(shí)油，并避免“不必要(yào)销售”。

　　虽(suī)然该部门去年(nián)通过政府(fǔ)拨款法案取(qǔ)消了(le)国会授(shòu)权的约(yuē)1.4亿桶从SPR中进(jìn)行的石油销售，但过去几周，SPR持续消耗150万至(zhì)200万桶。尽(jǐn)管在3月底和本月(yuè)初，WTI油价一度降至72美元/桶以下，曾一(yī)度短暂(zàn)符合美国政府制定的在每桶67—72美元/桶时购入石(shí)油回补SPR的(de)条件，但今年(nián)以(yǐ)来多数(shù)时(shí)候(hòu)，WTI油(yóu)价依(yī)然高于美国政府设定(dìng)的条件。

　　油脂板块间走(zǒu)势分化明(míng)显 棕榈(lǘ)油连续多(duō)日(rì)领涨

　　五一节后，油(yóu)脂(zhī)上(shàng)演“大逆(nì)转”，在节后开盘一度全线(xiàn)跌破前低支撑后，国内三(sān)大油脂期货(huò)价(jià)格随(suí)即反转走高，增仓上行。三个交易日，豆(dòu)油(yóu)主力合(hé)约最高涨幅(fú)5％或372个(gè)点，棕榈油(yóu)主力合约最(zuì)高涨幅8.3％或558个点(diǎn)，菜籽油(yóu)主力合(hé)约最高涨幅7.1％或(huò)553个点。昨日，三大油脂价格(gé)集体回落，豆油率先回吐涨幅，棕榈(lǘ)油(yóu)抗跌。油脂品种间(jiān)走势有明显(xiǎn)分化，从(cóng)板(bǎn)块内强弱表现上(shàng)来看，棕榈油明显强(qiáng)于菜油和豆油。

　　期(qī)货日报记(jì)者了解到，此轮反转过程中(zhōng)，市场风(fēng)格不断变化，领涨(zhǎng)品种从豆油切换到棕榈油，领涨月份从(cóng)主力(lì)转换(huàn)到近月，反(fǎn)映(yìng)了市场交易(yì)逻辑改变。

　　据光大期货分析(xī)师侯雪玲(líng)介绍(shào)，五一餐饮业火爆，美团预测(cè)五一堂(táng)食(shí)订座率同(tóng)比2019年(nián)增(zēng)长205％，市(shì)场(chǎng)对油(yóu)脂消费预期乐观(guān)，确认了油脂大消费基调，且(qiě)认为节(jié)后油脂将迎来(lái)补库需求。“因海关对大(dà)豆检验(yàn)要求增加、检验频度(dù)增加(jiā)，大豆通过慢，供应压力后移(yí)，市场(chǎng)担忧豆油产量或不及预期(qī)，豆油累库放慢甚至去(qù)库。”侯雪玲表(biǎo)示(shì)，但随(suí)后(hòu)咨(zī)询机(jī)构数据显示(shì)大豆压榨保持较高(gāo)水平，豆油库存(cún)加速攀升，豆油紧张逻辑证伪。

　　“受到需求表现不佳及后期(qī)大豆高到(dào)港带来的累库趋势压制，豆(dòu)油整体一(yī)直是不温不火；菜油整体(tǐ)受到需求(qiú)难以(yǐ)消化(huà)供给(gěi)的压制，前期表现(xiàn)弱势但(dàn)在加拿大(dà)题材出现(xiàn)后(hòu)反弹(dàn)迅猛(měng)。相(xiāng)比(bǐ)之下，棕榈油在产(chǎn)地及(jí)国内持(chí)续(xù)去库的加持下，表现最为亮(liàng)眼(yǎn)，也是(shì)本轮油脂上涨的(de)领头羊。”中信建(jiàn)投期货分析(xī)师石丽红表示，此次(cì)油脂反弹(dàn)较为凌(líng)厉(lì)，棕榈油(yóu)连(lián)续几(jǐ)日出现3％以(yǐ)上的涨幅，一点(diǎn)都(dōu)不拖泥带(dài)水，一定(dìng)程度(dù)反(fǎn)应(yīng)了(le)前期(qī)超(chāo)跌后的市场心态。

　　记者(zhě)了解到，本轮反弹中连棕领涨，主要源于马棕4月供需数据偏(piān)紧的预(yù)期。

　　上(shàng)周五主要机构(gòu)公(gōng)布的数(shù)据显示，马棕4月(yuè)产量不及预(yù)期，马棕4月(yuè)库存环比可能大幅下(xià)降，进一步支撑了马棕及连棕盘面的(de)反弹。碳酸银是不是沉淀 碳酸银在水中是沉淀吗p>

　　据(jù)新湖期货分析师陈燕(yàn)杰介绍，4月马棕(zōng)出口环比(bǐ)显(xiǎn)著下降19％—20％，主因国(guó)际棕榈油(yóu)近期的价(jià)格(gé)优势相(xiāng)比豆油及葵(kuí)油大幅(fú)缩窄，导(dǎo)致国际需求减弱(ruò)。

　　“前几日(rì)彭博、路透预估(gū)4月马棕产(chǎn)量130万吨，环(huán)比几(jǐ)乎持平。出口预估120万吨，环比(bǐ)减少(shǎo)19％。库(kù)存预估151万—153万吨(dūn)，相比3月库存167万吨下降比较明显。但上周五到周(zhōu)一，大(dà)华继显及MPOA给出的4月全月(yuè)产(chǎn)量环比减幅更大，MPOA预估(gū)环比(bǐ)减8％。”陈燕杰表示(shì)，若产量预期(qī)兑(duì)现(xiàn)，4月马棕库(kù)存或仅140多万吨，已经是历史极低(dī)库存水(shuǐ)平，库(kù)存环比(bǐ)减幅(fú)可能15％左(zuǒ)右。

　　“4月马棕产量(liàng)偏低主要在于(yú)当月假(jiǎ)期较多，工(gōng)作日偏少(shǎo)。因马来(lái)种植园的印尼工人(rén)要(yào)返乡庆(qìng)祝开斋节，通常开(kāi)斋节当月马棕产(chǎn)量环比数据有(yǒu)偏低倾向。今(jīn)年印(yìn)尼(ní)开斋(zhāi)节假期从4月(yuè)19—25日，且随后(hòu)是国际劳动节(jié)假(jiǎ)期(qī)，预计因此印(yìn)尼工人返乡偏(piān)慢导(dǎo)致(zhì)当月(yuè)产量环(huán)比降幅较往年更大。”陈燕杰说(shuō)。

　　在业内人士看来，三(sān)个品种表现强弱与各自的国内(nèi)外供需、消息面(miàn)有直接(jiē)关系(xì)，阶(jiē)段性的宏观企稳及情绪修复也是此轮油脂反弹的重(zhòng)要(yào)前提。

　　“外围市场尤其是美国经济衰退及(jí)风险(xiǎn)事件(jiàn)的担忧情绪(xù)缓和，令原油及国内(nèi)商品短(duǎn)期偏(piān)强，是国(guó)内油(yóu)脂反弹的重(zhòng)要环境因素。”陈燕杰表示，上周五(wǔ)晚间(jiān)公布的美国(guó)非农就业等(děng)数据全面超预期。此外(wài)，耶伦也(yě)在敦促国会提高联邦债(zhài)务上(shàng)限。这(zhè)些消(xiāo)息，从边际上缓解(jiě)了因美(měi)国(guó)银行业危机、债务上限到期(qī)、短期较差(chà)经(jīng)济数据带来的美国(guó)经济低迷及(jí)衰退担(dān)忧，国际原油随之止跌(diē)回升。

　　陈燕(yàn)杰认为，综合宏观环境(jìng)（欧(ōu)美(měi)经济衰退预(yù)期、美(měi)国(guó)银(yín)行业(yè)危(wēi)机、美(měi)国债务(wù)上(shàng)限(xiàn)等），考(kǎo)虑巴(bā)西大豆卖压有所减轻但仍将持续、美豆新(xīn)作目前播(bō)种顺(shùn)利、棕榈(lǘ)油产地处于季节(jié)性增产季、欧洲新菜籽(zǐ)上市等因素，油脂本轮可定义为反弹。

　　上涨根(gēn)基(jī)不牢 业内人士不看好油脂反弹的持续性

　　值得注意的(de)是，当(dāng)前，因宏观和基本面的(de)压制依然存在(zài)，受访人士对油脂此(cǐ)轮反弹的持续性(xìng)并不乐(lè)观。

　　“从基本面来看(kàn)，在油脂供应改善倾向较强的背景下(xià)，我们预(yù)期(qī)油脂很难具备持续的上行基础，此轮超跌反弹或(huò)难(nán)持(chí)续(xù)太久。”石丽(lì)红表示。

　　在(zài)侯雪玲看来，国内油脂需求好于2022年，但不及2021年，且(qiě)5—6月(yuè)是(shì)消费(fèi)淡季(jì)，市场对于需求不宜过分乐观。而从时间节点(diǎn)上来看，油脂整(zhěng)体也将进入增(zēng)库周期(qī)，在业(yè)内人士看(kàn)来，进入增库周期已是事实(shí)，这也将(jiāng)抑制(zhì)油脂反弹(dàn)空间。

　　对此，陈燕(yàn)杰表示，从国际(jì)棕榈油产(chǎn)地看，目前是季节性增(zēng)产(chǎn)季，中期产地库存(cún)趋向回升。但当前马棕(zōng)库存(cún)很低，马棕供需转为充裕(yù)预计还需(xū)要几个月的时(shí)间。

　　“产(chǎn)地棕榈油(yóu)连续几个(gè)月的去库(kù)是建立在1—4月产(chǎn)量(liàng)偏低的基础上，但在倒(dào)挂的豆(dòu)棕价差及主需求(qiú)国高库(kù)存带来的并不(bù)算好(hǎo)的出口前(qián)景下(xià)，后续产(chǎn)地库存(cún)累库倾向(xiàng)较强。”石(shí)丽红(hóng)表示。

　　记者了解到，1—2月为棕榈油传统低产期，3月马(mǎ)来西亚(yà)出现洪涝，4月下旬则有开斋节的扰乱，过去几个月马(mǎ)棕产量(liàng)表(biǎo)现不佳(jiā)导致了棕榈(lǘ)油的(de)连续去库。然而(ér)，开斋(zhāi)节后棕(zōng)榈油一般有(yǒu)着超于正常季节性的(de)产量表(biǎo)现。

　　“鉴于开斋节处于(yú)4月(yuè)下旬，预计马(mǎ)棕5月全月的产量环比增幅(fú)可(kě)能还(hái)会更高，这(zhè)预计(jì)将(jiāng)为(wèi)马来西亚带(dài)来(lái)显著(zhù)的(de)累(lèi)库(kù)压力，不利于产地报价(jià)及棕榈油期价的持续(xù)上行。”石丽红(hóng)称(chēng)。

　　同(tóng)样，在(zài)侯(hóu)雪(xuě)玲看来，国内未来两个月(yuè)油脂市场(chǎng)累库为主(zhǔ)，大豆检验只影响大豆供给的节(jié)奏但不会(huì)消(xiāo)化供应压力，根据(jù)船(chuán)期初(chū)步推(tuī)算，5—6月国内大豆月(yuè)均到(dào)港(gǎng)950万吨(dūn)、油菜籽月均到港50多万吨、油脂直接进口月均30多万吨，那么油(yóu)脂(zhī)单(dān)月供应在230万吨以上，超过了2021年5—6月220万吨平均消费(fèi)量。

　　“从国内(nèi)油脂库(kù)存走势(shì)来看，国(guó)内菜油(yóu)库(kù)存从(cóng)年初(chū)以(yǐ)来早就已经进入累库(kù)状态。截至5月5日，华东菜油库存34.75万吨(dūn)，周比增19％，同比(bǐ)增75％。随着巴西(xī)大豆到港带来压(yā)榨(zhà)整(zhěng)体回升(shēng)，豆(dòu)油的(de)累库趋势也已(yǐ)经比(bǐ)较明显，截至5月5日(rì)，国内豆(dòu)油商业库(kù)存78.99万吨，虽同比(bǐ)下滑，但周比增(zēng)近10％，已连续(xù)三(sān)周累(lèi)库。后(hòu)期从库存季节性(xìng)角度来看，整体累库(kù)倾向也较为明(míng)显。”石丽红表示，目(mù)前唯一呈现库(kù)存下滑的油(yóu)脂是近月进口不(bù)太(tài)足的(de)棕榈(lǘ)油，但产地棕榈油有望在(zài)开(kāi)斋节后开启累库，带来远月棕榈油进(jìn)口利润改善及(jí)新(xīn)增买船。

　　在陈燕杰看来，增(zēng)库确实会限(xiàn)制油(yóu)脂反(fǎn)弹空间，但国内(nèi)油(yóu)脂油(yóu)料多数进口(kǒu)为主，成本端原料的供(gōng)需及价格的变(biàn)化对油脂行情的影(yǐng)响要更大一(yī)些(xiē)。后期，市场需关(guān)注巴西(xī)大豆贴(tiē)水(shuǐ)是否进一步反弹，美豆新作面积(jī)预期，国际棕榈油产地(dì)累(lèi)库(kù)情况及国际菜(cài)油(yóu)葵(kuí)油价格变(biàn)化。

　　此外，值得关(guān)注的是，宏(hóng)观风险并没有完(wán)全消(xiāo)散，全球经济预期、美高利息对大宗商(shāng)品需求传导(dǎo)等影响或更大。

　　“在宏观风险尚未(wèi)释放(fàng)完(wán)全，市(shì)场随时可能重新聚(jù)焦宏(hóng)观风险，且油脂整体供应改善的背景下，油脂并不具备持续性反弹的基础，后期涨势预计放(fàng)缓。”石丽红称。

　　基于以上(shàng)判断(duàn)，业内人士不看(kàn)好(hǎo)油脂反(fǎn)弹的持续性和高(gāo)度。在(zài)侯雪玲(líng)看来，每次反弹乏(fá)力都是空单(dān)入(rù)场机会，合约上建议选择远月合约，品种中首(shǒu)选(xuǎn)豆油。待供需报告发(fā)布后可择机考虑棕榈油空单及(jí)菜棕价差做扩。

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