随着一季报披(pī)露完(wán)毕(bì)，有着“专业买手(shǒu)”之称的公募FOF最(zuì)新持仓随之出炉。

　　Wind数据统计显示，华商新趋势优选、易方达科瑞、易方(fāng)达(dá)供给改革三只基金(jīn)是全市场公募FOF一季度(dù)持有只数最多的权(quán)益(yì)基金，相比(bǐ)去年(nián)四季度(dù)，易(yì)方达供给改革(gé)取代融通健(jiàn)康产业，新进FOF“最爱(ài)”权益(yì)基金(jīn)前三名。

　　从(cóng)调仓变动上看(kàn)，部分公募FOF继(jì)续超(chāo)配权(quán)益资产，并偏向成长风格基金，有的(de)对阶段性(xìng)涨(zhǎng)幅(fú)过快(kuài)的行业做了减(jiǎn)仓，增加(jiā)了部将进酒为何读qiang，陈道明朗诵《将进酒》分业绩(jì)和估值(zhí)匹(pǐ)配合理的行(xíng)业。

　　谈及(jí)后市，多位FOF基金经理(lǐ)认为，中期维持对权益资产的乐(lè)观，国内宏观经济处于底部向上修(xiū)复的状态(tài)，且市(shì)场(chǎng)估(gū)值压(yā)力仍较小，战略上将推动 A 股的上涨(zhǎng)。结构(gòu)上(shàng)主要关注以下条潜在盈利主线(xiàn)：TMT、复苏(sū)（消费、投(tóu)资）以及美债利率定价资产估值(zhí)修(xiū)复等(děng)。

　　华(huá)商新(xīn)趋(qū)势优选、易方达科瑞、易方(fāng)达供(gōng)给改革(gé)

　　最受公募FOF青(qīng)睐

　　随(suí)着公募基金旗下(xià)一季(jì)报披露，FOF基金(jīn)经理新一季的基金配置清单也(yě)重磅出炉。

　　Wind数据显示，华商新趋势优选(xuǎn)在一季度末获(huò)26只公募(mù)FOF重仓买入(rù)，从数量上看，是(shì)目(mù)前公募FOF买入数量最多的权益基金，这也是(shì)华商新趋势(shì)优(yōu)选(xuǎn)第二个(gè)季度坐上公募基金“团购(gòu)”榜首，去(qù)年末(mò)是(shì)与融(róng)通健康产业并列首(shǒu)位。在此之前，则(zé)由(yóu)海富通(tōng)改革(gé)驱动连续第(dì)五个季度霸(bà)榜(bǎng)。

　　具体(tǐ)来看，平安盈(yíng)禧均(jūn)衡配置1年持有、平安(ān)养老(lǎo)2035、富国智优精选3个月持(chí)有等基金在(zài)一季度均重点(diǎn)配置华商新趋势优选基金，其中更有(yǒu)包括平安盈禧(xǐ)均衡配置1年持(chí)有(yǒu)、平(píng)安养老(lǎo)2035、富国智优精选3个月持有、嘉(jiā)实养老2050五年、嘉实养老2040五年等(děng)基金将华商新趋势优(yōu)选作为(wèi)前三(sān)大重仓基(jī)金。

　　不过(guò)，从持仓数量(liàng)上看，一季(jì)度末(mò)公募FOF合计(jì)持有华商新(xīn)趋势(shì)优选基金份额4995.19万份，相比去年(nián)末增持了(le)17.62万(wàn)份，持有华商新趋(qū)势优选的(de)FOF基(jī)金数量(liàng)则相比(bǐ)去年末增加了5只。

　　据相关资料(liào)介绍，华(huá)商新(xīn)趋(qū)势优(yōu)选(xuǎn)基金成立(lì)于2015年5月14日，基金经理周(zhōu)海(hǎi)栋过(guò)往长期以成长风(fēng)格著称，截止今(jīn)年一季(jì)度末(mò)，成立以来收益(yì)率达到355.53％，过去(qù)五年收益308.35％，业绩排名同类基(jī)金第一。

　　Wind数据显示，共有25只公募(mù)FOF三季度重仓持(chí)有易(yì)方达(dá)科(kē)瑞，合计持有份额1.74亿份，相比去年末持有的FOF基金只数增(zēng)加了6只，环比减持8437.61万份(fèn)。据(jù)悉，易(yì)方达科瑞基金经理杨嘉(jiā)文擅长逆势投资，关注估值被错杀的个(gè)股，对于基(jī)本面坚固或(huò)出现好转(zhuǎn)信号的公司(sī)敢于(yú)重(zhòng)仓(cāng)买(mǎi)入。

　　易方(fāng)达供给改革在(zài)一(yī)季度(dù)新(xīn)进公(gōng)募FOF买入(rù)只数榜(bǎng)前三。Wind数据显示，共有20只公募FOF三季度重仓持有(yǒu)易方达供给改革，合计持有(yǒu)份额1.90亿份，相比去年底持有的FOF基金只(zhǐ)数增(zēng)加(jiā)了13只，环比增持了1.29亿(yì)份。据(jù)悉，易(yì)方达供给(gěi)改(gǎi)革基(jī)金经理杨宗昌是化(huà)学博士(shì)，有过多(duō)年化(huà)工研究经验，他(tā)坚持在熟悉的行业内把握投资机(jī)会，并(bìng)通过努(nǔ)力不断(duàn)扩大能力圈，目前行业配置更趋均衡。

　　从增(zēng)持榜单(dān)来(lái)看，据Wind数据统计(jì)，被动指(zhǐ)数基金增持(chí)前三“花(huā)落华泰柏(bǎi)瑞中证(zhèng)光伏产业ETF、广发中证全指信息技(jì)术(shù)ETF、华夏恒生科技(jì)ETF；灵(líng)活配置混合(hé)基金(jīn)中，汇添富(fù)科技创(chuàng)新(xīn)、易方达供给(gěi)改革、易方达新兴成长位列增持份额(é)前三；偏股混合基(jī)金(jīn)增持前三则被易方(fāng)达信息产业、财通资管健康产(chǎn)业、中欧碳(tàn)中和占据；股票基(jī)金增持前三(sān)分别(bié)为中欧信息产业、汇添(tiān)富外延增长主(zhǔ)题、华夏智(zhì)胜先锋；平(píng)衡基(jī)金增(zēng)持前(qián)三则是(shì)交银定期支付双息平衡、摩根双(shuāng)核平衡、易方达平稳增长；偏债混合基金增(zēng)持前三依次(cì)为易(yì)方达安盈回报(bào)、安信民稳增长、创金合信鑫(xīn)祺。

　　权(quán)益(yì)仓(cāng)位偏(piān)向成(chéng)长风(fēng)格

　　减持(chí)涨幅过高行业配置比(bǐ)例

　　一季度A股市(shì)场整体(tǐ)表现相对较(jiào)好(hǎo)，但行(xíng)业分(fēn)化(huà)较大。受(shòu)益于数字经济政策(cè)的提振与人工智能(néng)主题(tí)的不断发(fā)酵，科技板块涨幅较大；而地产和新能源(yuán)等板块表现较(jiào)弱。从一季度披露的(de)情况上看，部分FOF基金经理继续(xù)超配权益仓位(wèi)，并向成长(zhǎng)风格偏移(yí)，也有部(bù)分FOF基金(jīn)经理(lǐ)在一季度末(mò)对涨幅过高行业基金进行(xíng)了减仓， 增加了部分(fēn)业绩和估值匹配合理的行业。

　　长期业绩(jì)领先的(de)兴(xīng)全安(ān)泰平衡(héng)养老FOF基金(jīn)经理林国(guó)怀在一(yī)季报中表示(shì)，本季度基金主要进行以下操作(zuò)：1、持续维持权益资产的仓位略高于权益配(pèi)置中枢(shū)；2、逐(zhú)步提升(shēng)组合中成(chéng)长型基金的配置比例，同时(shí)适度降低价值型基金的配置比例；3、逢高(gāo)减(jiǎn)持部分转债品(pǐn)种，增加其(qí)他确(què)定(dìng)性较高的绝对收(shōu)益或相对收益(yì)基金(jīn)品种(zhǒng)；4、继续根据既(jì)定的策略参与股票定(dìng)增、大(dà)宗交易(yì)等(děng)投资机会，减持解禁的股票。

　　组合风格上，目前权益(yì)部分依然保持略超(chāo)配价值风格，但(dàn)偏离幅(fú)度已显著下降(jiàng)，保(bǎo)持一贯的“略偏左侧”和“适度均(jūn)衡”的配置策略，通(tōng)过积极挖掘市(shì)场上相对(duì)收益和绝(jué)对收益的投资机会不断增(zēng)厚(hòu)组(zǔ)合收(shōu)益(yì)，通过“多资产、多策略”的(de)方(fāng)式来平(píng)滑组(zǔ)合波动，努力将该基金呈现为“相对稳定的(de)‘贝塔’和相对确定的‘阿尔(ěr)法’特征”。

　　从一季度(dù)持仓(cāng)上看，富(fù)国城(chéng)镇发展、博时标普500ETF新进兴全安泰前十大重仓基金，富国信用债(zhài)、万(wàn)家安弘淡出前(qián)十大(dà)之列。

　　“在年(nián)初的时候，基金经理对全年市场(chǎng)的主线判(pàn)断不是很清晰，因此组(zǔ)合整(zhěng)体(tǐ)上除了向小(xiǎo)市值(zhí)成(chéng)长(zhǎng)风格有一定(dìng)偏离外，其他方(fāng)面没有明显的偏离(lí)，整体上比较均衡。随着(zhe)近期政(zhèng)策方向的明(míng)朗，基金经理(lǐ)对今年全年(nián)股票(piào)市场(chǎng)的(de)主要(yào)方向逐渐有了较明确的(de)判断(duàn)，在操作上(shàng)，本(běn)基(jī)金在(zài) 1 季度，逐渐增加了低(dī)估值价值(zhí)风格(gé)基(jī)金和股票，以及(jí)与数字(zì)经济相(xiāng)关(guān)的基金和股(gǔ)票(piào)，未来计划视相关板(bǎn)块(kuài)的估值(zhí)水平(píng)变化做动态调整。”华夏养老2045三(sān)年基金经理许(xǔ)利明(míng)表示。

　　中(zhōng)欧预(yù)见(jiàn)养老2035三年(nián)今年(nián)一季度的(de)主要持仓仍然坚(jiān)持长(zhǎng)期(qī)资产配(pèi)置(zhì)策略，但(dàn)继(jì)续对部(bù)分主动权(quán)益基金进行了分散和优化，在一(yī)季度股票市场(chǎng)整体小幅上涨但行业之间分化(huà)巨大的市场中，基于(yú)对长(zhǎng)期基本面、行(xíng)业景气度、估值、性价(jià)比等的判断，对行(xíng)业(yè)风格的持仓结构进(jìn)行了小幅(fú)调(diào)整，减(jiǎn)持部分(fēn)涨幅较高的行业基金，增(zēng)持部(bù)分(fēn)短期(qī)表现较(jiào)差(chà)的行业(yè)基金。

　　年内表(biǎo)现领(lǐng)先的平安养老(lǎo)2045一(yī)季报中表示(shì)，报告期内，基(jī)金整体(tǐ)保(bǎo)持(chí)中(zhōng)枢附近的权益(yì)仓位，但(dàn)内部结构有所调整。债券方面(miàn)，适当(dāng)增加固收(shōu)仓位的弹(dàn)性(xìng)，其他以(yǐ)现金管理为主(zhǔ)；权益方面，基于(yú)不同(tóng)板块的(de)基本面和估值性价比，略加仓港(gǎng)股(gǔ)基金，减仓美(měi)股基金，A 股减仓(cāng) TMT 持仓兑现部分(fēn)收益。整体(tǐ)而言(yán)，通过动态再平衡(héng)，保(bǎo)持组合处于稳健(jiàn)均衡状态(tài)，重(zhòng)点关(g将进酒为何读qiang，陈道明朗诵《将进酒》uān)注一季报(bào)超预期(qī)的方向。

　　易方达汇诚养老1季(jì)度适(shì)度降低了深度价值和价值质量等偏价(jià)值策(cè)略的基(jī)金(jīn)的(de)超配(pèi)比例，继续(xù)超配偏(piān)小盘(pán)风(fēng)格的基金，适度(dù)增加了(le)偏(piān)成长(zhǎng)策略的基金的配置比例。在行业方面，TMT等科(kē)技(jì)行业经历过(guò)去几年的大幅调整，处于“三低”类资产（景(jǐng)气周期(qī)低位、低估值(zhí)、低拥挤(jǐ)度）的范畴，1季度逐步加仓了(le)偏科技(jì)成长(zhǎng)策(cè)略基金(jīn)的配置比例。不过仍然选择那些(xiē)能(néng)够长期拿(ná)得(dé)住的基(jī)金，很(hěn)少去追逐那(nà)些短(duǎn)期大幅度上涨的、最(zuì)亮眼的科技(jì)基金。在(zài)不同地域的(de)投资方面(miàn)，在市场大(dà)幅反弹后，小幅降低了港股基金的配置比例。

　　2023年(nián)，嘉实2040五年权(quán)益(yì)类资产年度目(mù)标配置比例为70％。截至一季度末，基(jī)金的(de)权益(yì)类(lèi)资产(chǎn)实际配置(zhì)比例为(wèi)71％，相(xiāng)对年度目标(biāo)配置比例战术(shù)型标(biāo)配，对阶段性涨幅过快的行业做了减仓，增加了部分业绩和(hé)估值匹(pǐ)配合理的行业。

　　富国(guó)智优精选3个月持有一(yī)季度操作上(shàng)围绕经济(jì)增长和政策支持方向作为调整配置主要方向，组合(hé)主要(yào)提高(gāo)了中小盘暴露、加大对于(yú)业(yè)绩(jì)预期增速较高板块(kuài)的配置，并通过优选(xuǎn)选股alpha较高(gāo)、稳定(dìng)性较好的标的实现配置。

　　基(jī)于对PMI、中长期信贷和消(xiāo)费者信心等方面的观(guān)察，鹏(péng)华(huá)养老(lǎo)2045将组合(hé)权益资产维持超(chāo)配状态，结构上均衡配(pèi)置(zhì)于：受益于顺周期低估值的(de)金(jīn)融周期板块、受益于社会(huì)经济活动趋于正常的消费医(yī)药板块(kuài)，以及受益于产业周(zhōu)期见底及(jí)国产替代(dài)的(de)科(kē)技制造(zào)板块上。

　　权益市场仍将(jiāng)有所作为

　　关注(zhù)确(què)定性和未来发(fā)展方(fāng)向的(de)机会

　　目前A股(gǔ)市场行至3300点附近(jìn)，未来市场存在哪些风险和机会？如何寻找投资主线？FOF基金(jīn)经理们也(yě)在一季报中提到了对当(dāng)下的思考(kǎo)。

　　南方基(jī)金鲁(lǔ)炳良(liáng)认为(wèi)，展望后市(shì)，随着经(jīng)济(jì)数据(jù)真空期的(de)度过，国内大类(lèi)资产(chǎn)复苏预(yù)期(qī)进入验(yàn)证阶(jiē)段。中期维(wéi)持对(duì)权益资产的乐(lè)观(guān)，国内宏(hóng)观经(jīng)济(jì)处(chù)于底部(bù)向上修(xiū)复的状态，且市场估(gū)值压力仍(réng)较小，战(zhàn)略(lüè)上(shàng)将推动 A 股的上涨。结构上(shàng)主要(yào)关注(zhù)以下条(tiáo)潜在盈(yíng)利主(zhǔ)线：TMT、复(fù)苏（消费(fèi)、投资）以(yǐ)及美债利(lì)率定(dìng)价资产估值修复(fù)。从确定(dìng)性和未(wèi)来发展方(fāng)向角度出发(fā)，关注 TMT 中信息安全、数字经济和新技术领域。大复苏中在大消费板块内重点关注航空出行供需格局和票价(jià)弹(dàn)性带(dài)来的潜在超预(yù)期机会。投(tóu)资端关注(zhù)地(dì)产(chǎn)链以及一带一(yī)路(lù)带动(dòng)下的部分细分领(lǐng)域配置机会。

　　摩根(gēn)锦程积极成长养老目标(biāo)五年(nián)基金经理杜习杰、吴春杰表示，对于国内权(quán)益来讲，当前历史(shǐ)估(gū)值分位、相(xiāng)对(duì)债券资产的估(gū)值处均在具备(bèi)吸引力的水平，为长期投资提供一定安全边(biān)际(jì)。年内经(jīng)济(jì)修复(fù)是确定性的，节(jié)奏与幅度上(shàng)虽有分(fēn)歧，但政策仍(réng)有相机抉择加码托底(dǐ)的空间。结(jié)构上，维持(chí)此前判(pàn)断，关注受(shòu)益(yì)于(yú)稳内(nèi)需(xū)政策加码的领域，包括地产(chǎn)链(liàn)、政府支(zhī)出或补贴可能增(zēng)加的基建、信创、自主可(kě)控等领域，TMT相关板块涨幅超预期，有ChatGPT主题催化的成(chéng)份，对交易情绪(xù)的过热持(chí)谨慎的态度，后续会持续关注新技术(shù)对经(jīng)济各个领域的影响；对消费服务(wù)业来讲，去(qù)年(nián)博弈情绪已较浓，二(èr)季度(dù)市场对其关注度有望随(suí)着节日出行、消费数据改善而(ér)增加。

　　景顺长城养(yǎng)老目标2035三年持(chí)有基金经理薛显志、江虹表示，权益(yì)市场来看，当前(qián)中国经(jīng)济处于复(fù)苏早期，2月以来市场(chǎng)的下跌属于“放开交易”、春季躁动后的正常回调。复盘历史上的复苏周期，权益方面均(jūn)能有所(suǒ)作为，基本面的总体改善能激活市(shì)场(chǎng)的(de)生态(tài)，市场会(huì)不(bù)断寻找基本面改善的(de)诸多细分方(fāng)向。结(jié)构方面，市场(chǎng)一季度已(yǐ)找出“中特+”、数字经济两条主线。4月份开始，估计(jì)市场会围绕各行(xíng)业(yè)受益改善(shàn)幅度，不断(duàn)挖掘一季(jì)报超预期、全年指引(yǐn)较好的(de)细分方向。同(tóng)时(shí)，因(yīn)处(chù)于复苏阶段，顺周期方向也会存在机(jī)会。

　　鹏华基金孙博斐表(biǎo)示，未来持续关注以下三个(gè)方向：一是顺周期低(dī)估值(zhí)板(bǎn)块具备(bèi)长期(qī)投资(zī)价值(zhí)，此外，关注央(yāng)国企(qǐ)改革(gé)能否(fǒu)带来相关(guān)行业、企业基本(běn)面的改善(shàn)，并打开估值提升的空间(jiān)。

　　二是消费医药板块的场(chǎng)景复苏逻辑较(jiào)为(wèi)确定，比较(jiào)而言(yán)，医药板块的估值性价比更高。三是科技(jì)制造板块(kuài)，特别是国产替代的关键环节，是长(zhǎng)期关注的方向。短周(zhōu)期来看，半导(dǎo)体行业可(kě)能在下半年周期见底(dǐ)，计算(suàn)机行业的景(jǐng)气度相较(jiào)于去年也是大(dà)幅改善。而人(rén)工智(zhì)能等技(jì)术的突破，有可能打开科技板块的成长空(kōng)间。

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