用友网络（600588）的3.0-II转型(xíng)，即云服务(wù)转(zhuǎn)型(xíng)第二阶段进展明显不佳。

　　2023年一季度，用友网络净(jìng)亏损3.97亿元(yuán)，创公司2001年(nián)5月上市以来(lái)单季最大(dà)亏损；2022年(nián)净利润(rùn)2.19亿元(yuán)，同比下降69％，是2020年以来连(lián)续(xù)第三年(nián)净利下滑。与此对应的(de)是(shì)，2020年以来公司股价持(chí)续大(dà)跌。

　　这(zhè)与用友(yǒu)网络3.0-I转型阶段营收、净利同步(bù)大(dà)增(zēng)、股价大涨的同(tóng)向(xiàng)共振，大相迥异。

　　目前，用友网(wǎng)络(luò)股价为21.61元，市值741.9亿元。

　　上市23年来单季最(zuì)大亏损

　　净利连(lián)续(xù)三年下滑

　　用友网络4月(yuè)28日晚间(jiān)发布2023年第一季(jì)度(dù)报告，一(yī)季(jì)度实现营业收入14.75亿元，同(tóng)比增长15.3％；归属于上市公司股东(dōng)的净亏损3.97亿元，创该公司2001年5月上(shàng)市以(yǐ)来单季(jì)最大(dà)亏(kuī)损。

　　此前，用友网络发(fā)布的年报显示，2022年公司营收92.62亿元(yuán)，仅微增3.69％；归母净利润2.19亿元，同比下降69％。这是(shì)在2019年创(chuàng)下净利11.8亿元的历史最高点之后，用(yòng)友网络连续第(dì)三(sān)年净利下滑。

　　从股价来看，在2020年7月创下历史(shǐ)新(xīn)高之后(hòu)，用友网络股价就总(zǒng)体上(shàng)呈下降趋势。

　　2022年定增(zēng)53亿(yì)

　　葛卫东等投(tóu)资者被套(tào)

　　在2022年股价大跌前，用友网络在(zài)股价(jià)相对高点进行了定增(zēng)融(róng)资。此次定增吸引了(le)不少(shǎo)机(jī)构参与，包括(kuò)高毅、葛卫东等知名机(jī)构和投(tóu)资者(zhě)。

　　2022年1月(yuè)，用(yòng)友网络(luò)披露(lù)定增(zēng)结果，增发数(shù)量约1.7亿股，每股价格为(wèi)31.95元，定(dìng)增(zēng)募资约(yuē)53亿(yì)元。当时，在定增市场颇为活跃的私(sī)募大佬葛卫东，也参(cān)与了定增(zēng)，投入资金(jīn)约2亿(yì)元(yuán)。

　　但在(zài)定增结束之(zhī)后，用友网(wǎng)络(luò)发布(bù)的2021年业绩明显(xiǎn)不(bù)及市(shì)场预期，2021年净利润为(wèi)7.078亿元(yuán)，同比(bǐ)下(xià)28.18％。

　　此后，用友网络的2022年(nián)各季(jì)度业绩更是连续爆雷：一季报净利(lì)润(rùn)-3.932亿元，同比(bǐ)下降2931.14％；半年报净利润-2.558亿元，同比(bǐ)下降218.93％；三季报净利润-5.395亿(yì)元，同比(bǐ)下降525％。

　　在此背景下(xià)，用(yòng)友网(wǎng)络的股价从2022年2月37元的高点，最(zuì)低跌至2022年9月的(de)16.28元，跌幅近(jìn)六成。而葛卫东(dōng)的总持股(gǔ)数，也从(cóng)2022年一季(jì)度的7626万(wàn)股，到2022年三季度末退出前十(shí)大股(gǔ)东，在此期间，其减持(chí)数量(liàng)至少有4100万股(gǔ)。其定增投资(zī)也惨遭被套(tào)。

　　2022年(nián)以来(lái)，用友网络(luò)股价大(dà)跌。

　　云(yún)服务转型第二阶段道阻且长(zhǎng)

　　在用友网络的(de)发展历史上，其(qí)1.0阶段(duàn)是通(tōng)过财务软件(jiàn)服(fú)务企业(yè)的(de)会(huì)计电算化，2.0阶段是通过(guò)ERP软件服(fú)务企业的信(xìn)息(xī)化，现在的3.0阶段(duàn)是服务企业的(de)数智化。

　　具(jù)体来说，从2016年起，用友的3.0-I战略(lüè)是转型云服务业(yè)务(wù)，引领中国(guó)企业级服务市场。在此基础上，公司2020年进入新的战略发展(zhǎn)阶段（3.0-II），战略目(mù)标是构建和运营(yíng)全(quán)球领(lǐng)先的企业(yè)云服务平台。

　　2015年，用友网络正(zhèng)式(shì)发(fā)布了完全基于(yú)互(hù)联网架构的企(qǐ)业(yè)互联网开发平台。2017年以来，其云(yún)平(píng)台(tái)、财(cái)务云、人(rén)力云等云(yún)产品得到逐步发展，各领域云(yún)上线运(yùn)营(yíng)、逐步(bù)融合。

　　从2017年开(kāi)始，用友BIP经历了第一个阶段(duàn)的”用友(yǒu)云”面世(shì)、云平台及领域(yù)服务快(kuài)速发(fā)展(zhǎn)，第二个阶段的统一底座和服务融合。2022年8月，经过6年的规(guī)模研发和持续迭代，用(yòng)友的BIP 3正(zhèng)式发布，用(yòng)友云进入新的(de)发(fā)展阶段。

　　从公司业务占比来看，用友网络云服务(wù)转(zhuǎn)型取(qǔ)得了较大成功。

　　2022年，其(qí)云服务业务(wù)实现收入63.53亿元，同比增长19.4％，占总(zǒng)营收的比(bǐ)重为68.6％，较2021年提升9个百分点，已成(chéng)为(wèi)公司主要(yào)收入(rù)来源并继续扩(kuò)大收入(rù)占比(b三权分立是谁提出的，三权分立是谁提出的孟德斯鸠是哪个国家人ǐ)。

　　但从高端市场份额来看(kàn)，用友(yǒu)却还(hái)是(shì)没(méi)有(yǒu)多大突(tū)破。《2021年(nián)中国工(gōng)业(yè)软件发展白皮书》显(xiǎn)示，国产ERP软件整体市占(zhàn)率超过70％，其中用友(yǒu)市占(zhàn)率达到40％。但在高端ERP市场，国产ERP软件占(zhàn)有率仅有25％，国(guó)外巨头SAP和Oracle占比(bǐ)达(dá)到53％。

　　3月20日，在市场(chǎng)曝出华为将在4月启用自己研发的MetaERP软件(jiàn)之后，用友网络股价直接跌停。尽管华为目前(qián)仅为自用，并不一定会面(miàn)向外部市场提供高(gāo)端ERP软件，但股价的跌停，反应出市场(chǎng)对用友在高端ERP软件(jiàn)市场竞争力信心的(de)严重不(bù)足，也反应了其在高端(duān)市场的进展不佳。

　　具体到财(cái)务和股价上，在用(yòng)友网络3.0转(zhuǎn)型第(dì)一阶(jiē)段，即2016年-2019年，在其营收逐渐(jiàn)增长的(de)同时，净(jìng)利(lì)润也在(zài)同时(shí)逐年增长，且增幅(fú)远高于(yú)营收(shōu)增幅。对应到股(gǔ)价上(shàng)，在(zài)此期间(jiān)，用友(yǒu)网络股价(jià)大涨(zhǎng)约(yuē)8倍。

　　但在(zài)用友网络3.0转型的第(dì)二阶段，即2020年至(zhì)今，其营收(shōu)仅仅小(xiǎo)幅增长，几乎(hū)可以(yǐ)说(shuō)是踏步不前(qián)，净(jìng)利润却大幅(fú)下跌，股(gǔ)价也(yě)因此大跌，公司市(shì)值严重缩水。

　　用友(yǒu)网络董事长(zhǎng)王文京(jīng)在2022年曾表(biǎo)示(shì)，3.0阶(jiē)段，用(yòng)友的市值还是有很大的(de)提升(shēng)空间。但从目前的情况来(lái)看(kàn)，用友(yǒu)3.0的第二阶段，道阻(zǔ)且长。

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