随(suí)着一(yī)季(jì)报披(pī)露完毕，有着“专(zhuān)业买手”之称的公募FOF最新持(chí)仓随(suí)之(zhī)出炉。

　　Wind数(shù)据统计(jì)显示，华(huá)商新趋势优选(xuǎn)、易方达科瑞(ruì)、易方达供给改革三只(zhǐ)基(jī)金是全市场公募FOF一季度持有(yǒu)只(zhǐ)数最多的权(quán)益基金(jīn)，相比去年四季度，易方达供给改革取代融(róng)通健康(kāng)产业，新进FOF“最爱”权益(yì)基金前(qián)三名。

　　从(cóng)调(diào)仓(cāng)变动上看，部(bù)分公募FOF继续超配权益资产，并偏向成长风格基金(jīn)，有的对阶(jiē)段性(xìng)涨幅过快的行(xíng)业(yè)做了减仓，增加了部分业绩和估值匹配合(hé)理的行(xíng)业。

　　谈及后(hòu)市，多(duō)位(wèi)FOF基金经理认为，中期(qī)维持(chí)对权益资产的乐观(guān)，国内宏(hóng)观经济(jì)处(chù)于底部向(xiàng)上修复(fù)的状态，且(qiě)市场估值压力仍较小，战略(lüè)上将推动 A 股的上涨。结(jié)构上主(zhǔ)要关注(zhù)以下(xià)条(tiáo)潜在盈利(lì)主线：TMT、复苏（消费、投资）以及美债(zhài)利率定价资产估值修复(fù)等。

　　华商新趋(qū)势优选、易方达科瑞、易方(fāng)达供给改革

　　最受公募FOF青睐

　　随(suí)着公募基金旗下一季(jì)报披露，FOF基(jī)金经理新一季的基(jī)金(jīn)配(pèi)置清单也重磅出炉。

　　Wind数据显示，华商新趋势优选在一季度(dù)末获26只(zhǐ)公募FOF重仓买入，从数量(liàng)上看，是目前公募FOF买(mǎi)入数量最多的权益基金，这也是华商新趋(qū)势优选第二个季度坐上公募基(jī)金(jīn)“团购(gòu)”榜首，去年末(mò)是与融(róng)通(tōng)健康产(chǎn)业并列首(shǒu)位(wèi)。在此之(zhī)前，则由海富通改革驱动连续(xù)第五个(gè)季(jì)度霸(bà)榜。

　　具(jù)体(tǐ)来看，平安盈(yíng)禧均衡配置1年(nián)持有、平安养老2035、富国智优精选3个月持有等基金(jīn)在一(yī)季度均重点配(pèi)置华商(shāng)新趋(qū)势优选基金，其中更有包括平安盈禧均衡(héng)配置(zhì)1年持有(yǒu)、平安养老(lǎo)2035、富(fù)国智优精选3个月(yuè)持有(yǒu)、嘉实养老(lǎo)2050五年、嘉实养老2040五(wǔ)年等基金将华商新趋势优选作为前三大重仓基金(jīn)。

　　不过(guò)，从持仓数量上看，一(yī)季度末(mò)公募FOF合计(jì)持有华商新(xīn)趋势优选基(jī)金份额4995.19万份(fèn)，相比去年(nián)末增持(chí)了17.62万(wàn)份，持有华商(shāng)新(xīn)趋势优选(xuǎn)的(de)FOF基金数量则相比去年末增加了5只。

　　据相关资料(liào)介绍(shào)，华商新趋势优(yōu)选基(jī)金成(chéng)立(lì)于2015年5月14日，基金经理(lǐ)周海(hǎi)栋(dòng)过往长期以成(chéng)长(zhǎng)风格著称，截止今年一季度末，成(chéng)立以(yǐ)来(lái)收(shōu)益率达到355.53％，过去五年收益308.35％，业(yè)绩排名同(tóng)类(lèi)基金第一。

　　Wind数(shù)据显示，共有(yǒu)25只公募FOF三季(jì)度重仓持有易方达科瑞，合计持有份额1.74亿(yì)份，相比去年末持有的FOF基金只数增加了6只，环(huán)比减持8437.61万份。据悉，易(yì)方达科瑞(ruì)基金经理(lǐ)杨嘉文擅长逆势投(tóu)资，关注估值(zhí)被错杀(shā)的个股(gǔ)，对于基本面坚固或(huò)出现好(hǎo)转信号的公司敢(gǎn)于重仓买(mǎi)入。

　　易方达供给改革在(zài)一季度新进公募(mù)FOF买入只(zhǐ)数榜前三。Wind数据显示(shì)，共有20只公(gōng)募FOF三季(jì)度(dù)重仓持有(yǒu)易方达供给改(gǎi)革，合计持有份额(é)1.90亿份(fèn)，相比(bǐ)去(qù)年底持有的(de)FOF基金只数增加了13只(zhǐ)，环(huán)比增持了1.29亿份。据悉，易(yì)方达供给(gěi)改革基(jī)金经(jīng)理(lǐ)杨宗(zōng)昌(chāng)是化学博士，有(yǒu)过多年(nián)化工研究经验，他坚持在熟悉的行业内把握投(tóu)资(zī)机(jī)会，并通过努(nǔ)力不断扩大(dà)能力圈，目前行业配(pèi)置更趋均衡。

　　从增持榜单来(lái)看，据(jù)Wind数据统(tǒng)计，被动指数基(jī)金增持前三“花落华(huá)泰柏瑞(ruì)中证光(guāng)伏产业ETF、广(guǎng)发中证全指(zhǐ)信息技(jì)术ETF、华夏恒生科技(jì)ETF；灵活(huó)配置混(hùn)合基金中，汇添富科技(jì)创新、易方(fāng)达供(gōng)给改革、易方达新(xīn)兴成长位列增持份额前(qián)三；偏股混合基金增持前(qián)三(sān)则被易方达信息(xī)产业、财通资管健康产业、中欧碳中和占据；股票基(jī)金增持前三(sān)分(fēn)别(bié)为(wèi)中(zhōng)欧信息产业、汇添(tiān)富外延(yán)增长主(zhǔ)题(tí)、华夏(xià)智胜先(xiān)锋(fēng)；平(píng)衡基金(jīn)增持前三则是交银定(dìng)期支付(fù)双(shuāng)息平衡、摩根双核平(píng)衡、易方达(dá)平稳增长；偏债混合基金(jīn)增持前三(sān)依次为易(yì)方达安盈回报(bào)、安信(xìn)民稳增长、创金合信(xìn)鑫祺。

　　权益仓位偏(piān)向成长风(fēng)格

　　减持涨幅过高行业配置比例

　　一(yī)季(jì)度A股市场整体表(biǎo)现相对较好(hǎo)，但行业分化较(jiào)大。受益于数字经(jīng)济政(zhèng)策的提振与人工智(zhì)能主题的不断发(fā)酵(jiào)，科(kē)技板块涨幅较大；而地(dì)产和新能(néng)源(yuán)等板(bǎn)块表现较弱(ruò)。从一季度披露的情况上看，部分FOF基金经理继续超配权益(yì)仓位，并(bìng)向成(chéng)长风格(gé)偏移(yí)，也(魏风伐檀原文及翻译注音，伐檀原文及翻译注音第一自然段yě)有(yǒu)部分FOF基金经理(lǐ)在一(yī)季(jì)度末对涨幅过高行业基金(jīn)进行了减仓， 增加了部分(fēn)业绩和估值匹配合理的行业。

　　长期业绩领先(xiān)的(de)兴全安泰平衡养老FOF基金经理(lǐ)林国怀在一季报中表(biǎo)示，本季(jì)度基金主要进行以下(xià)操作：1、持续维持(chí)权益资产的仓位略高于权益配(pèi)置(zhì)中枢(shū)；2、逐(zhú)步提(tí)升组合(hé)中成长型基金(jīn)的配置比(bǐ)例，同(tóng)时适(shì)度降低价值型基金的配置比例(lì)；3、逢高(gāo)减持部分(fēn)转(zhuǎn)债品种，增(zēng)加其(qí)他确定性(xìng)较高(gāo)的绝对收益或(huò)相对收益基(jī)金品种；4、继续根(gēn)据既(jì)定的(de)策略参与股票定增、大宗交易等投资机会，减持(chí)解(jiě)禁(jìn)的(de)股票。

　　组(zǔ)合风格上，目(mù)前权益部(bù)分依然(rán)保(bǎo)持(chí)略超配价(jià)值风格，但(dàn)偏离幅度已(yǐ)显著下降，保持一贯的“略偏左侧”和“适度均衡(héng)”的配置策(cè)略，通过积(jī)极(jí)挖掘市场上相(xiāng)对收(shōu)益(yì)和(hé)绝对收益(yì)的投(tóu)资机会不断增(zēng)厚组合收益，通过(guò)“多资(zī)产、多策略(lüè)”的方(fāng)式来(lái)平滑组合波动，努力(lì)将该基金(jīn)呈现为“相对稳定(dìng)的‘贝(bèi)塔’和相对确(què)定的‘阿尔法(fǎ)’特征”。

　　从一季度持仓(cāng)上看，富国城镇(zhèn)发展、博时标(biāo)普500ETF新进兴全安泰前十(shí)大重仓基金，富国信(xìn)用债(zhài)、万家安弘淡出(chū)前十大之列。

　　“在年(nián)初(chū)的(de)时候，基金(jīn)经理对全年市(shì)场的主线判断不(bù)是(shì)很清晰，因(yīn)此组合整体上除了(le)向(xiàng)小(xiǎo)市值成长风格有一定(dìng)偏(piān)离(lí)外，其他方(fāng)面(miàn)没有明显的偏离，整体上比较(jiào)均衡(héng)。随着近期政策方向的明(míng)朗，基金(jīn)经(jīng)理对(duì)今年全年股票市场的主要方向逐(zhú)渐有了(le)较明确的(de)判断，在操(cāo)作上，本基(jī)金在 1 季度，逐渐增加了低估值价(jià)值风格基金和股票，以及与(yǔ)数字经济相(xiāng)关的基(jī)金和股票(piào)，未来计划视相关板(bǎn)块(kuài)的估(gū)值水(shuǐ)平变化(huà)做(zuò)动态调整。”华夏(xià)养老2045三年基金经理许利明表示。

　　中欧(ōu)预见养(yǎng)老2035三年今年一季度的主要持仓(cāng)仍(réng)然坚持长(zhǎng)期资产配置策(cè)略，但继续对(duì)部分主动权益基金进行了分(fēn)散和优化，在一季度股票市场(chǎng)整体小幅上涨但行业之间分化(huà)巨大的(de)市场中，基于(yú)对长期基(jī)本面、行业景气度、估值、性(xìng)价比(bǐ)等的判断(duàn)，对(duì)行业风格的持仓结构进(jìn)行了小幅调整，减持(chí)部分涨幅较高(gāo)的(de)行业基金(jīn)，增持部分短期表(biǎo)现(xiàn)较(jiào)差的行业基金(jīn)。

　　年(nián)内表(biǎo)现领先的(de)平安养(yǎng)老2045一季报中表示(shì)，报告期内(nèi)，基金整体保持中(zhōng)枢附近(jìn)的权益(yì)仓(cāng)位，但内部结构有所调整。债券(quàn)方面(miàn)，适当增加固(gù)收仓位的弹性，其他(tā)以现金(jīn)管理为主(zhǔ)；权(quán)益方面(miàn)，基于(yú)不同板块的基本面(miàn)和估(gū)值性(xìng)价比(bǐ)，略加仓港股基金，减仓美股(gǔ)基金(jīn)，A 股减仓 TMT 持(chí)仓兑现部分收益。整体而言，通过动(dòng)态(tài)再平衡，保持组合处于稳(wěn)健均衡状(zhuàng)态，重点(diǎn)关(guān)注一(yī)季(jì)报超预期的方向。

　　易方达汇诚养老1季度适(shì)度降(jiàng)低(dī)了深度(dù)价值和价值质(zhì)量(liàng)等偏价值策略的基金的超配比例，继续超(chāo)配偏小盘(pán)风(fēng)格的基金(jīn)，适度增加了偏成长(zhǎng)策略的(de)基金的(de)配置比例。在行(xíng)业方(fāng)面，TMT等科技行业经历过去几年(nián)的大幅调(diào)整，处于(yú)“三低”类资产（景气周(zhōu)期低(dī)位(wèi)、低估值(zhí)、低拥挤度）的范畴，1季(jì)度逐步加仓(cāng)了偏(piān)科技成长策略基金的配(pèi)置比例。不过(guò)仍然选择那些能够长期(qī)拿得住的基(jī)金，很少去(qù)追(zhuī)逐那些短(duǎn)期大幅度(dù)上涨(zhǎng)的(de)、最亮眼(yǎn)的科技(jì)基(jī)金。在不(bù)同地域的投资方面，在市场大幅(fú)反弹(dàn)后(hòu)，小幅降低了港股基金的(de)配(pèi)置(zhì)比例。

　　2023年，嘉实2040五(wǔ)年权益类(lèi)资产年(nián)度目标(biāo)配(pèi)置比例为70％。截至(zhì)一季度末，基金的权益类(lèi)资(zī)产实际配(pèi)置比例为71％，相对年度目(mù)标配(pèi)置比例战术型标配，对(duì)阶(jiē)段性涨幅过快的行业做了减仓，增(zēng)加了部(bù)分业(yè)绩(jì)和(hé)估值匹配合理(lǐ)的(de)行业(yè)。

　　富国智优精选3个月(yuè)持有一(yī)季度操作上(shàng)围绕经济增长和政策支持方向作为(wèi)调整配置主要方向，组合主要提高(gāo)了中(zhōng)小盘暴露(lù)、加大对于业绩预期(qī)增速较高板块的配(pèi)置，并通过优选选股alpha较高、稳定性较好的标(biāo)的实现配置。

　　基于对PMI、中长期信贷和消费者信心等方(fāng)面的观察(chá)，鹏华养老2045将组合权益资产维持超配状态(tài)，结构上均衡配置(zhì)于：受益于顺周期低估值的金融周期(qī)板块、受益于(yú)社会经济(jì)活动趋于正(zhèng)常的(de)消费医药板块，以及受益于产业周期见底及国产(chǎn)替代(dài)的科技制造板块上。

　　权益(yì)市场仍将有所作为

　　关注确定(dìng)性和未来发(fā)展方(fāng)向的机会

　　目前A股(gǔ)市场(chǎng)行至3300点附近，未(wèi)来市场存在(zài)哪些风险和机会？如(rú)何(hé)寻(xún)找投资主(zhǔ)线？FOF基金经(jīng)理们(men)也在一(yī)季报中提到(dào)了(le)对当(dāng)下(xià)的思考。

　　南方基金鲁炳良认为，展望(wàng)后市，随着经济数据真空期的度过，国(guó)内(nèi)大类(lèi)资产复苏预(yù)期进(jìn)入验证阶(jiē)段。中期维持对权益资产的乐观，国(guó)内(nèi)宏观(guān)经济处于(yú)底部向(xiàng)上修(xiū)复的状态，且市场估值(zhí)压(yā)力仍较(jiào)小，战(zhàn)略上将推动 A 股的(de)上涨(zhǎng)。结构上主要关注(zhù)以(yǐ)下条潜(qián)在盈利(lì)主线：TMT、复(fù)苏（消费、投资）以及美(měi)债利(lì)率定价(jià)资产估(gū)值修复。从确定性和未来发展(zhǎn)方向角度出发(fā)，关(guān)注 TMT 中(zhōng)信(xìn)息安全、数字经(jīng)济和新技术领(lǐng)域。大复苏中在大消费板块内重点关注航(háng)空出行供(gōng)需格局和票(piào)价弹性带来的(de)潜在(zài)超预(yù)期机会。投资端关注地产链以及一带一路带(dài)动下(xià)的部分细分领域配置机(jī)会。

　　摩根锦程(chéng)积极成(chéng)长(zhǎng)养(yǎng)老目(mù)标五(wǔ)年基金经理(lǐ)杜习杰、吴春杰表示(shì)，对于国内权益(yì)来讲，当前历史估(gū)值分位(wèi)、相对债券资产的估(gū)值处均在具备吸引力的水平，为长(zhǎng)期投资(zī)提供一(yī)定(dìng)安(ān)全边际(jì)。年内经(jīng)济修复是确定性的，节(jié)奏与幅度上虽有分(fēn)歧，但政策(cè)仍有相机抉(jué)择加码托底的(de)空间。结(jié)构上(shàng)，维持此前判断，关注受(shòu)益于(yú)稳内需(xū)政(zhèng)策加码的领域，包括地(dì)产(chǎn)链、政府支出或补贴(tiē)可能增加的基建、信(xìn)创、自主可控等领域，TMT相关板块涨幅超预期，有ChatGPT主(zhǔ)题催化的(de)成份，对交易情(qíng)绪(xù)的过热持(chí)谨(jǐn)慎的(de)态度，后续会(huì)持续关注新(xīn)技术对经济各个领域的(de)影响；对(duì)消(xiāo)费(fèi)服务业来(lái)讲，去年博弈情绪已较浓，二(èr)季度市场对其关注度有(yǒu)望随(suí)着节日出行、消(xiāo魏风伐檀原文及翻译注音，伐檀原文及翻译注音第一自然段)费数据改(gǎi)善而(ér)增加。

　　景顺长城养老目(mù)标2035三年持有基(jī)金(jīn)经理薛(xuē)显(xiǎn)志、江虹表示，权益(yì)市场来(lái)看，当前(qián)中国经济处(chù)于复苏早期，2月以来市场的下(xià)跌(diē)属(shǔ)于“放开交易”、春季躁动后(hòu)的正(zhèng)常回调。复盘历史上(shàng)的复(fù)苏周期(qī)，权益方面均(jūn)能有所作(zuò)为，基本面的总体改善能激活市场的(de)生态(tài)，市场(chǎng)会(huì)不断寻找基(jī)本面改善(shàn)的诸多细分方向。结(jié)构方面，市场一季度已(yǐ)找出“中特(tè)+”、数字经济两条主线。4月份(fèn)开始(shǐ)，估计(jì)市场会围绕各行(xíng)业受益改善(shàn)幅度(dù)，不(bù)断挖掘一季报超(chāo)预(yù)期、全年指引较(jiào)好的细(xì)分方向。同时，因处于复苏阶段，顺周期方(fāng)向(xiàng)也会存在机会。

　　鹏华基金孙博斐表示，未来持续(xù)关(guān)注以(yǐ)下(xià)三个(gè)方向：一是顺周(zhōu)期低估值(zhí)板块具(jù)备长期投资价值，此外，关注央国企改革能否带来相关行(xíng)业、企业基(jī)本面的改善，并打(dǎ)开估值提升的空间(jiān)。

　　二(èr)是消费医药板块的场景复苏逻辑较为确定，比较而言，医药板(bǎn)块的估值性价比更高。三是科技制(zhì)造板块，特别是(shì)国产(chǎn)替代的关(guān)键环节(jié)，是长期关注(zhù)的方向。短周期来看，半导体行业可能在(zài)下半年(nián)周期见底，计算(suàn)机(jī)行业的景(jǐng)气度相较于去年也是大幅改善。而人工智能等技术的突破，有可(kě)能打(dǎ)开科(kē)技板(bǎn)块的(de)成长空间。

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